Проблемы формирования достаточного уровня финансовой устойчивости малых торговых организаций

Исследование финансовой устойчивости организаций малых форм хозяйствования, поиск способов ее обеспечения и сохранения на достаточном уровне представляет собой важнейшую задачу, в том числе, в практическом аспекте. В настоящее время решение указанной задачи становится объектом пристального внимания многих российских ученых и экономистов-практиков, однако, разнообразие сфер деятельности малых предприятий, существенное различие условий их функционирования, вариантов финансирования и возможностей формирования имущества не позволяет разработать общий алгоритм действий, способствующих их устойчивому финансовому развитию.

В настоящем исследовании внимание акцентируется на обеспечении финансовой устойчивости малых торговых организаций, так как именно эти хозяйствующие субъекты подвержены наиболее значительному влиянию различных негативных факторов, обусловленных нестабильностью внешней экономической среды, способных нарушить в любой момент хрупкое финансовое равновесие, если таковое и было достигнуто по итогам очередного отчетного периода. Кроме того, малые торговые организации обладают определенной спецификой формирования своего имущества и источников его финансирования, отличной от других малых пред- приятий, что, как правило, приводит к перманентному состоянию финансовой неустойчивости согласно и общепринятым стандартам-нормативам, и тем показателям, которые рекомендуются к использованию для проведения такой оценки для малых предприятий [1, с. 296]. Соответственно, для того, чтобы иметь представление о возможностях и направлениях укрепления финансовой устойчивости таких организаций, необходимо четко обозначить проблемы, препятствующие достижению ее достаточного уровня.

Прежде всего, определим, что понимается под достаточным уровнем финансовой устойчивости.

Несмотря на то, что для оценки уровня финансовой устойчивости коммерческих организаций разработана совокупность финансовых коэффициентов, а по большинству из них представлены и рекомендуемые значения, однако, как показывают исследования [2; 3] и подтверждается практикой, для малых предприятий они не могут быть использованы в качестве целевых ориентиров из-за особенностей формирования их имущества (низкая доля или полное отсутствие внеоборотных активов) и источников финансирование (отсутствие долгосрочных обязательств). При использовании для оценки финансовой устойчивости малых предприятий стандартных коэффициентов и их стандартных интер- претаций наблюдается следующая картина: с одной стороны, величина собственного капитала определяется как достаточная для финансирования оборотных активов (ввиду отсутствия иммобилизованного имущества) и формируется положительное и даже высокое значение собственных оборотных средств (и, соответственно, коэффициента обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами), но, с другой стороны, отмечается избыточная доля краткосрочных заемных обязательств в общей величине источников финансирования (и, соответственно, низкие значения коэффициента финансовой автономии).

Имущество малых организаций сферы торговли (особенно, розничной торговли) имеет еще одну отличительную особенность: как правило, низкая доля или полное отсутствие дебиторской задолженности (быстрореализуемых активов); торговые запасы (медленно реализуемые активы), напротив, составляют преобладающую долю активов, что находит отражение в нарушении ликвидности баланса таких предприятий. Источники финансирования имущества представлены собственным капиталом и краткосрочными обязательствами с существенным преобладанием в последних кредиторской задолженности. Как следствие, имеющиеся собственные средства не позволяют профинансировать значительные объемы торговых запасов в достаточном объеме. Отсутствие долгосрочных обязательств приводит к необходимости привлекать краткосрочные кредиты, либо использовать кредиторскую задолженность для финансирования запасов.

Соответственно, достаточный уровень финансовой устойчивости таких организа- ций – это формирование таких объемов собственного капитала, который, с одной стороны, позволит обеспечить финансирование торговых запасов в определенной доле – не менее 50%, а, с другой стороны, составит не менее 50% всех источников финансирования предприятия, особенно, если другим источником выступает исключительно кредиторская задолженность [4, с. 52]. Ориентация на формирование заданных величин собственного капитала приводит к необходимости наращивания объемов нераспределенной прибыли. Следовательно, можно утверждать, что финансовая устойчивость малых торговых организаций напрямую зависит от их способности получать чистую прибыль. Получение по итогам очередного финансового года чистого убытка является прямой причиной резкого снижения уровня финансовой устойчивости.

Для выявления конкретных проблем, препятствующих формированию достаточного уровня финансовой устойчивости отдельной торговой организации, представляется целесообразным проведение предварительного факторного анализа на основе использования мультипликативных моделей.

Так как повышение прибыли (и, соответственно, рентабельности) выступает главным необходимым изменением деятельности предприятия в сторону стабилизации его финансового состояния, в качестве первого результирующего показателя предлагается использовать коэффициент рентабельности активов предприятия, который определяется как отношение чистой прибыли к активам (используемому имуществу). Такой анализ рекомендуется проводить на основе 7-факторной мультипликативной модели:

Р

А

ЧП

А

ЧП В З  ОА КО ЗК

---X —X--X---X---X---

В  З ОА КО ЗК СК

СК x---= a x b x c x d x e x f x g

А

где: а = ЧП/В – рентабельность продаж;

b = В/З – оборачиваемость запасов;

с = З/ОА – доля запасов в оборотных активах;

d = ОА/КО – коэффициент текущей ликвидности;

е = КО/ЗК – доля краткосрочных обязательств в заемном капитале;

f = ЗК/СК– коэффициент соотношения заемного и собственного капитала; g = СК/А – коэффициент автономии.

Отметим, что основой для данной модели послужили разработки А.П. Суворовой и Н.Ю. Судаковой [5, с. 26] с внесением отдельных корректировок, а именно: используемый в исходной модели показатель дебиторской задолженности (ее оборачиваемость и доля в оборотных активах) заменен на показатель запасов в связи с отвеченной ранее спецификой формирования имущества малых торговых организаций.

Вторым результирующим показателем, характеризующим состояние финансовой устойчивости торговых предприятий, был выбран коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами, что также обусловлено спецификой формирования имущества указанных экономических субъектов. Такой анализ рекомендуется проводить на основе использования 3-х факторной мультипликативной модели (адаптированной к применению малыми предприятиями, в составе имущества которых отсутствуют внеоборотные активы, а в составе источников финансирования – долгосрочные обязательства):

^КОБз =

СК

З

СК А В

=--х — х— = а х

А ВЗ

b х c

где: a = СК/А – коэффициент автономии;

b = А/В – доля активов в выручке – стоимость имущества, необходимого для реализации 1 руб. продукции (аналог показателя капиталоемкости);

c = В/З – оборачиваемость запасов.

Использование указанных факторных мультипликативных моделей позволит организации точно определить, какие именно параметры, характеризующие отдельные составляющие ее имущества и источников финансирования (причины), не позволили обеспечить приемлемый уровень финансовой устойчивости на отчетную дату (последствия), и, соответственно, какие меры нужно предпринять, чтобы избежать подобной ситуации в будущем. К последствиям неадекватной структуры активов и пассивов относятся и низкое значение коэффициента обеспеченности запасов, и низкое значение коэффициента автономии, и завышенный показатель текущей долговой нагрузки (который определяется как отношение кредиторской задолженности к совокупным источникам финансирования), и высокий показатель финансового рычага, характеризующий повышенный уровень риска деятельности организации.

Проблемы формирования достаточного уровня финансовой устойчивости малых торговых организаций и их последствия были систематизированы и представлены на рисунке 1.

Рис. 1. Проблемы формирования достаточного уровня финансовой устойчивости малых торговых организаций и их последствия

Следует отметить, что для таких малых субъектов хозяйствования, нарушается базовый принцип финансового менеджмента, согласно которому между доходностью и риском деятельности существует прямая зависимость. В данном случае наблюдается обратная ситуация: увеличение чистой прибыли по итогам очередного финансового года обеспечивает предприятию сни- жение рисков деятельности (повышение финансовой устойчивости и безопасности). Разработка конкретных мер, обеспечивающих решение выделенных проблем и позволяющих обеспечивать достаточный уровень финансовой устойчивости малых торговых организаций, является предметом дальнейшего исследования.