Проблемы и основные направления совершенствования рынка ценных бумаг в России

Для российского рынка ценных бумаг характерной чертой является его полирегиональность. Экономические преобразования, сопровождавшиеся разрывом межхозяйственных и межрегиональных связей, привели российские регионы к относительной экономической самостоятельности. Фактически в условиях становления рыночных отношений в России регионы становятся полномасштабными субъектами экономической целостности.

В данных условиях наличие развитого рынка ценных бумаг в регионе означает повышение его инвестиционной привлекательности, увеличение объемов привлекаемых капиталов, и, как следствие, реализацию перспективных промышленных проектов, наполнение доходных статей бюджета, снижение уровня безработицы , рост благосостояния населения и т.д [1, с.44].

В настоящее время построение эффективных фондовых рынков становится одной из приоритетных экономических задач развития российских регионов. Как показывает практика, для региональных рынков ценных бумаг свойственны ряд характерных особенностей :

• - высокие уровни рисков;

• - неустойчивость и слабая конъюнктура в сравнении с центральным рынком;

• - ограниченное количество инструментов рынка ценных бумаг, поскольку из-за различных финансово - экономических проблем большинство акций местных предприятий практически неликвидно;

• - отсутствие инфраструктуры;

• - слабость информационной базы;

• - небольшое количество профессиональных посредников;

  -неразвитость телекоммуникаций.

Не является исключением и Северо-Кавказский федеральный округ. По состоянию на 1 января 2011 года число открытых акционерных обществ, зарегистрированных в регионах Северо-Кавказского федерального округа, составило 7669 . Однако реальный рыночный спрос сегодня существует лишь на акции 62 компаний, документы для регистрации выпусков ценных бумаг которых представляются в Федеральную комиссию по рынку ценных бумаг (из этого списка 8 компаний зарегистрированы на территории Ставропольского края).

Из 18 региональных эмитентов, акции которых обращались в течение 2012 года на бирже РТС, наиболее ликвидными корпоративными ценными бумагами в Северо-Кавказском федеральном округе были : ОАО «Южная телекоммуникационная компания» (Краснодарский край), ОАО «Ростовское АО энергетики» (Ростовская обл.), ОАО «Кубаньэнерго», ОАО «Дагэнерго» (Республика Дагестан) [1, с.45].

За шесть лет работы южнороссийским региональным отделением ФКЦБ ( в настоящее время Федеральная служба финансовых рынков (ФСФР) было зарегистрировано 9413 выпусков ценных бумаг на сумму 64666,68 млн.руб . (Табл. 1)

Из данных таблицы видно, что после 2009 года произошло значительное снижение объемов выпуска ценных бумаг.

Таблица 1

Выпуски ценных бумаг, зарегистрированные РО ФКЦБ в ЮФО

Год	Количество выпусков	Объем выпуска (млн.руб.)
2009	1796	16660,00
2010	1827	14621,48
2011	1849	8196,50
2012	1334	8895,40

Всего

9413

64666,68

Источник: данные собственной разработки

Очевидно, что региональные предприятия недооценивают возможности рынка ценных бумаг, ибо объединенные таким образом ресурсы позволяют реализовывать серьезные финансовые программы, осуществлять крупномасштабные операции на фондовом рынке, с высокой эффективностью решать инвестиционные задачи. В конечном счете, аккумулированные средства позволяют извлекать прибыль, значительно большую, чем при разрозненных инвестициях.

Мы считаем, что основными путями развития фондового рынка России должны стать следующие моменты:

• - определение роли государства в вопросах мобилизации финансовых ресурсов;

• - укрепление системы надзора и регулирования финансового сектора;

• - усиление механизмов защиты прав инвесторов и потребителей финансовых услуг;

• - повышение качества корпоративного управления и прозрачности деятельности финансовых организаций;

• - регулирование системных рисков и взаимодействие государственных органов.

Кроме того, мы считаем, что важным направлением развития системы регулирования фондового рыка будет создание в стране исламских банков, исламских инвестиционных фондов и выпуска исламских ценных бумаг, что весьма серьезно повлияет на систему регулирования фондового рынка в целом [2, с.43].

На данный момент система регулирования фондового рынка РФ достаточно громоздка. Рассматриваемые российские документы также содержат положения о совершенствовании регулирования, ограничиваясь, однако, пожеланиями общего плана. Так, в Концепции МФЦ отмечена необходимость модернизации системы регулирования фондовых рынков. Признается, что на российском фондовом рынке речь идет пока не о создании консолидированного регулирующего органа, а о координации деятельности уже существующих.

Максимальный шок при реорганизации - пересмотр всего нормативного массива, отвлечение ресурсов от решения важных задач по развитию рынка в связи с концентрацией усилий на реформе.

Создание органа (Агентства по финансовым рынкам) при Центральном банке и концентрация всех (в том числе, возможно, кредитных организаций) регулятивных и надзорных полномочий в нем.

Данный вариант является попыткой избежать или снизить регулятивные риски, присущие варианту концентрации всех полномочий в Центральном банке.

Данный вариант реформы предполагает:

• - создание специального органа при Центральном банке - Агентства по финансовому рынку;

• - условием эффективности деятельности Агентства, снижающим регулятивные риски реформы, является его относительная независимость от Центрального банка. Это может быть достигнуто за счет правил формирования органов Агентства. Например, руководитель Агентства, должен назначаться Президентом, возможно, по представлению Председателя ЦБ, а члены Совета директоров - Президентом или Премьером;

• - центральный банк при этом должен утверждать бюджет, отчет и основные направления деятельности Агентства;

• - передачу в Агентство всех полномочий Минфина России по подзаконному нормативному регулированию деятельности финансовых организаций, и отмену согласительных процедур при принятии таких нормативных актов;

• - передачу в Агентство полномочий Минтруда по регулированию деятельности негосударственных пенсионных фондов.

Это вариант реформы может предполагать передачу полномочий по регулированию и надзору за кредитными организациями от Центрального банка в Агентство.

Агентство может реализовать задачу по микро-пруденциальному регулированию и надзору самостоятельно, а по макро-пруденциальному надзору - во взаимодействии с Центральным банком или иным, специально созданным для этих целей органом. При этом, в Агентство могут быть переданы полномочия Центрального банка по пруденциальному надзору за кредитными организациями;

Полномочия по осуществлению пруденциального регулирования и пруденциального надзора в отношении всех системно-значимых небанковских финансовых организаций, могут быть переданы в Центральный банк.

Таким образом, путей совершенствования системы регулирования рынка ценных бумаг более чем достаточно. Можно выбрать любой из них и в течение нескольких лет внедрить в практику деятельности системы регулирования рынка ценных бумаг России.