Проблемы и перспективы развития рынка ценных бумаг в России

Ситуация на рынке ценных бумаг является индикатором общего состояния экономики страны. Соответственно, резкое падение рыночной стоимости ценных бумаг почти всегда является прямым знаком раннего экономического кризиса. Крах рынка ценных бумаг означает, что большинство инвесторов считают инвестиции в экономику этого государства нерентабельными.

Состояние рынка ценных бумаг само по себе играет решающую роль для устойчивого развития экономики страны, поскольку значительное падение цен на ценные бумаги, как правило, вызывает застойные явления в экономике. Это связано с тем, что падение стоимости ценных бумаг отрицательно сказывается на доходе вкладчиков. Как следствие, они сокращают свое потребление, спрос на товары и услуги снижается, предприятия накапливают нереализованные продукты, они начинают сокращать производство и увольнять работников, что еще больше сокращает потребление. Кроме того, снижение обменной стоимости уменьшает способность предприятий накапливать необходимые им средства путем выпуска новых ценных бумаг. [2, с.34]

Выделим основные проблемы развития рынка ценных бумаг в России, требующие наиболее приоритетного разрешения.

• 1.    Целенаправленная переориентация рынка ценных бумаг с приоритетного обслуживания финансовых запросов со стороны государства, а также перераспределение крупных пакетов акций для выполнения основной функции, заключающейся в необходимости переполнения свободных средств

• 2.    Минимизация отрицательных экзогенных (внешних) факторов, то есть влияние глобального финансово-экономического кризиса, а также социально-политическая нестабильность.

• 3.    Совершенствование и модернизация нормативной базы, а также организация контроля за соблюдением ее норм.

• 4.    Повышение качества государственного регулирования на рынке ценных бумаг.

• 5.    Проблема защиты инвестиций в ценные бумаги от потерь.

• 6.    Дальнейшее развитие клиринговых, депозитарных и агентских сетей.

• 7.    Реализация принципа открытости информации путем расширения объема информации о деятельности эмитентов.

(ресурсов) на развитие и модернизации производства в Российской Федерации.

На наш взгляд, наиболее значимые тенденции в развитии фондового рынка можно сгруппировать следующим образом:

• -    дальнейшая централизация и концентрация капиталов компаний;

• -    формирование глобального фондового рынка;

• -    компьютеризация и быстрое обновление специального программного обеспечения и торговых платформ;

• -    секьюритизация;

• -    повышение уровня регулирования и организации;

• -    непрерывные инновации;

• -    рост капитализации.

Тенденция к концентрации и централизации - это общий рынок. Это проявляется на фондовом рынке в консолидации (рост капитала, численности сотрудников и т. д.) профессиональных посреднических организаций, а также в сокращении их числа, в том числе числа фондовых бирж, действующих в каждой стране.

Формирование глобального рынка ценных бумаг тесно связано с таким объективным процессом, как глобализация. Стирание границ мировой экономики является локомотивом, который продвигает весь рыночный процесс в целом.

Разработка IT–технологий. Современный рынок ценных бумаг немыслим без его вездесущей компьютеризации, которая обеспечивает регистрацию и обслуживание огромного количества транзакций, которые постоянно совершаются по всему миру с использованием финансовых инструментов. Можно даже с уверенностью сказать, что компьютеризация является основой для самых разных инноваций на фондовом рынке. [1, с.124]

Секьюритизация – это тенденция привлекать на фондовый рынок все крупные капиталы (независимо от форм их существования), представляя их в виде определенных типов ценных бумаг.

Усиление контроля и регулирования, особенно государства, над фондовым рынком оправдывается той значительной ролью, которую играет рынок ценных бумаг в современную эпоху. Следовательно, надежность этого рынка, а также уровень доверия к нему со стороны его участников должны только увеличиваться.

Появление многочисленных проблем, связанных с формированием фондового рынка в России, повлекло за собой необходимость их преодоления, поскольку это важно для дальнейшего успешного развития и функционирования рынка ценных бумаг. Наиболее актуальными сегодня являются проблемы государственного регулирования фондового рынка. В этом контексте можно выделить следующие ключевые проблемы развития российского фондового рынка, которые требуют приоритетного решения:

• 1.    Преодоление негативного воздействия внешних факторов, то есть глобального финансового кризиса. Кризис в стране в первую очередь ведет к падению индекса РТС и котировок бумаг. Финансовый кризис отрицательно влияет на состояние рынка ценных бумаг. Кроме того, значительная часть современного фондового рынка – это долг, который не может не отразиться на общем состоянии рынка. Платежи государства по долгам уменьшают его влияние на рынок ценных бумаг.

• 2.    В настоящее время финансовые рынки обеспокоены динамикой обменного курса. Прежде всего: из-за волатильности цен на нефть страдает торговый баланс, а утечка капитала и платежи по внешнему долгу значительно ухудшают состояние счета движения капитала. Говоря о торговом балансе, на данный момент рынки полностью сосредоточили свое внимание на динамике цен на энергоносители, забыв, что основной проблемой российской экономики в последние годы был слишком быстрый рост импорта. Чтобы снизить привлекательность импортируемой продукции, девальвация рубля не столь необходима – резкое замедление роста приведет к сокращению импорта и улучшению торгового баланса.

• 3.    В России большая часть ценных бумаг идет на нужды государства, не выполняя своей основной функции. А именно, вложение ценных бумаг в развитие производства может вывести российскую экономику на качественно новый уровень.

• 4.    Улучшение качественных характеристик рынка – увеличение объемов и переход к категории классифицированных рынков ценных бумаг (для того чтобы российский рынок был классифицирован как развивающийся, капитализация фондового рынка в процентах от номинальной стоимости ВВП должна достигает 30-40%, что невозможно без консолидации и рекапитализации фондового рынка;

• 5.    Повышение роли государства на фондовом рынке (в частности, если мы рассматриваем государственные ценные бумаги, именно государство является их основным гарантом и выполняет наиболее важные функции).

• 6.    Проблема защиты инвесторов, которая может быть решена путем создания государственной или полугосударственной системы защиты инвесторов от ценных бумаг от потерь.

• 7.    Досрочное создание депозитарное и клиринговой сети, агентской сети для регистрации движения ценных бумаг в интересах эмитентов.

• 8.    Внедрение принципа информационной открытости за счет расширения объема публикаций о деятельности эмитентов ценных бумаг,

• 9.    Российский рынок все еще монополистичен, многие отрасли (например, нефть и газ, строительство) закрыты для конкуренции: цены в этих отраслях далеки от рынка, и в принципе нет конкуренции. Компании не имеют возможности выйти на эти рынки и конкурировать на равных для клиентов.

введения признанного рейтинга эмитентов, развития сети специализированных изданий (характеризующих отдельные отрасли как объекты инвестиций), создание общепринятой системы показателей для оценки рынка ценных бумаг и т. д. Как отмечалось выше, в России нет общепринятых стандартов оценки ценных бумаг. В настоящее время существуют только определенные подходы к оценке ликвидности ценной бумаги, причем эти методы зачастую являются трудоемкими. В процессе создания своей системы показателей для рынка ценных бумаг Россия должна руководствоваться, скорее всего, принципами западных стран, скорее всего, США.

Модернизация фондового рынка является неотъемлемой частью процесса реформирования российской экономики. Это связано с глубокой взаимосвязью явлений, затрагивающих основные секторы экономики, и их отражением в финансовой сфере. Российский рынок ценных бумаг в настоящее время является одним из наиболее быстрорастущих секторов отечественной экономики, переход к рыночным отношениям, в котором, несмотря на кризисные явления, осуществляется быстрыми темпами. [3, с.148]

Активация и дальнейшее развитие рынка ценных бумаг связано с необходимостью установления баланса рыночного спроса и предложения финансовых ресурсов в сочетании с интересами инвестора в финансовых, инвестиционных и экономических условиях, сложившихся на момент принятия решения об инвестировании, с относительно низким риском вложения в ценные бумаги.

Российский рынок ценных бумаг имеет значительный потенциал для дальнейшего развития. Этот потенциал основывается на таких факторах, как значительное количество перспективных предприятий, заинтересованность многих предприятий в дополнительных выбросах, стремление многих региональных и муниципальных органов власти выдавать кредиты и т. Д. Существенные перспективы роста российского рынка связаны с Разумная политика финансирования дефицита федерального бюджета путем выпуска различных видов государственных ценных бумаг.

Благоприятные условия для среднесрочного развития рынка ценных бумаг также обусловлены рядом качественных характеристик, значимость которых не связана с текущей конъюнктурой:

• –    недооценка активов, но этот фактор останется гипотетическим без эффективного управления и прозрачности эмитентов;

• –    прибытие на рынок консервативных иностранных инвесторов в период после глобального экономического кризиса;

• –    увеличение доли долгосрочных инвестиций глобальных фондов в российские корпоративные ценные бумаги;

• –    благоприятные сдвиги в развитии рыночной инфраструктуры;

• –    повысить прозрачность российского рынка;

• –    снижение рисков, связанных с налогообложением.

Ключевой задачей, которую должен выполнять рынок ценных бумаг в России, является обеспечение гибкого межотраслевого перераспределения инвестиционных ресурсов, приток национальных и иностранных инвестиций в российские предприятия, формирование необходимых условий для стимулирования накопления и преобразования сбережений в инвестиции.

Учитывая специфику формирования регионального рынка ценных бумаг в рамках трансформационной экономики, новая модель должна также способствовать достижению следующих целей:

• –    содействие созданию условий для экономического роста;

• –    эффективное финансирование дефицита федерального бюджета;

• –    надежная защита прав инвесторов;

• –    развитие процессов интеграции регионов России на основе формирования единого цивилизованного фондового рынка;

• –    стимулирование инвестирования капитала российских инвесторов преимущественно в российскую экономику;

• –    превращение России в один из независимых мировых фондовых торговых центров. [5, с. 74]

Следует учитывать все еще формирующийся и промежуточный характер национальной модели рынка ценных бумаг. Более того, в нынешней посткризисной ситуации слабость коммерческих банков в России стала особенно очевидной, и теоретические дебаты о фундаментальном характере национальной модели корпоративного управления (проамериканской или прогерманской) потеряли свою основу. Необходимо также учитывать возникающие в мире тенденции к сближению различных типов финансовых систем (прежде всего, роли банковских и небанковских финансовых учреждений). Во всяком случае, уже сегодня очевидно, что Россия находится в процессе интенсивного формирования собственной модели рынка, которая должна поглотить все лучшее, что уже создано в мире.

Эта модель может включать в себя любые торговые системы, используемые на различных биржах и в различных сегментах рынка, но она должна строиться на основе единого информационного пространства и информационной прозрачности рынка.

Это не исключает использования различных моделей для корпоративных, государственных и муниципальных ценных бумаг. Модель, разработанная в ходе развития рынка ценных бумаг, должна обеспечить:

• –    максимальная ликвидность ценных бумаг, обращающихся на рынке;

• –    распределение обязанностей и эффективная система управления рисками;

• –    возможность технологической совместимости российского рынка ценных бумаг с зарубежными рынками.

Институциональные реформы нельзя считать полными без создания конкурентоспособного финансового сектора, который мог бы мобилизовать и обеспечить реформированную экономику инвестиционными ресурсами для ее развития. Стимулирование производства и инвестиций, реструктуризация и повышение эффективности экономики являются определяющими факторами в формировании рыночной экономики.

Принимая во внимание масштаб задач, которые предстоит решить в следующем десятилетии, очевидно, что Россия не может полагаться исключительно на бюджетную систему и банковский сектор, чтобы обеспечить финансирование для экономической реконструкции. Следовательно, роль рынка ценных бумаг в этом отношении чрезвычайно важна.

Соответственно, нельзя переоценить необходимость активной и целенаправленной политики государства в отношении развития рынка ценных бумаг, формирования модели рыночного регулирования, адекватной конкретным условиям российской экономики и национальным интересам. [4, с.87]

Основными темами среди профессионалов рынка сегодня являются следующие:

• –    создание электронной торговой системы – альтернативы фондовым биржам;

• –    соотношение конкуренции между торговыми площадками за ликвидность;

• –    перспективы появления ECN на российском рынке;

• –    необходимые изменения в законодательстве;

• –    целесообразность использования в брокерах информации транзакций своих клиентов;

• –    целесообразность объединения брокерских и клиринговых лицензий;

• –    перспективы введения дополнительной торговой сессии и круглосуточной работы торговых площадок;

• –    желательность объединения порядка работы российских бирж.

Самым важным вопросом, который волнует участников финансового рынка, является несовершенство налогового законодательства.

Также необходимо обратить внимание на защиту прав инвесторов, чему способствует отсутствие центрального клирингового депозитария, отсутствие страховки для риска брокеров, как это происходит на Западе. Некоторые брокерские компании сами страхуют риски, связанные с человеческими факторами, техническими сбоями. Если человек, живущий за пределами Уральских гор, хочет купить ценную бумагу, он фактически лишен этой возможности, поэтому не остается ничего, кроме как пойти в различные клубы форекс для работы на валютном рынке. Дальше рынок Урала никогда не будет развиваться.