Проблемы и перспективы секьюритизации активов в Краснодарском крае

Цель исследования: выявить проблемы и перспективы ипотечных облигаций на рынке Краснодарского края. Определить, насколько рационально граждане умеют накапливать и инвестировать свои сбережения, а также исследовать налаживание посреднической функции банка, выражающейся в купле-продаже населением секьюритизированных ценных бумаг.

Развитие рынка секьюритизации активов в последнее время имеет большое значение для глобальных рынков капитала. Благодаря этому финансовому инструменту появились новые классы долговых инструментов и достигнут спрос со стороны многих участников финансового рынка на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные финансовые ресурсы. С помощью секьюритизации создатели могли эффективно использовать ресурсы, улучшать финансовые результаты и получать финансирование на выгодных условиях. Для инвесторов секьюритизация дала возможность вложить средства в активы, которые в противном случае были бы не доступны для них, и значительно расширить предложение облигаций, имеющих высокий рейтинг [1].

Ценная бумага - это денежный документ, помогающий передаче права собственности обязательных реквизитов, осуществление которых возможны при предъявлении. Факт передачи ценных бумаг и всех связанных с ними прав регулируется Гражданским кодексом РФ. Передача прав производится в определённых случаях. Для того, чтобы подтвердить данное право, чаще всего заносят запись в электронный реестр [5].

У секьюритизации ярко выражена функция рефинансирования ипотечных кредитов. Она позволяет банкам восполнять недостаток кредитных средств и одновременно производить первичное размещение на рынке ценных бумаг. Со стороны кредитных организаций целесообразно после выдачи ипотеки продавать право кредитора на вторичном рынке, и тем самым получить новые денежные ресурсы для выдачи новых кредитов [8]. Благодаря секьюритизации, банкам удаётся устранить кредитный риск кредитора, и распределить его между другими участниками рынка ценных бумаг.

Также у секьюритизации есть определенный минус - это одна из системных причин, породивших мировой финансовый кризис, он заключается в том, что неликвидные активы стали преобладать в моделях потечных кредитов - наиболее масштабном сегменте секьюритизации. По мере роста неблагонадежных активов в ипотечных облигациях и достижении его пика произошел кризис из-за того, что лопнул пузырь необеспеченности активов [2].

Тем не менее, несмотря на уроки, которые преподал кризис, население научилось использовать продукты секьюритизации, и этот инструмент по– прежнему остается востребованным и актуальным, что подтверждается увеличением объема ипотечных кредитов и секьюритизации ипотечных активов [6]. В таблице 1 мы видим, что Краснодарский край лидирует по многим экономическим показателям в отличие от остальных субъектов Российской Федерации, что говорит о больших перспективах секьюритизированных облигаций в этом регионе [7].

С учетом амортизации объем рынка ипотечных ценных бумаг увеличился с 15 млрд руб. в 2008 г. до 145 млрд руб. в конце 2012 г. [6]. Секьюритизированные ценные бумаги преимущественно относятся к корпоративным облигациям.

Таблица1 – Структура валового регионального продукта в 2016 году, %

Отрасли Экономики	Краснодарский край	В целом по Российской Федерации
Транспорт	16,2	8,2
Сельское хозяйство	11,3	7,8
Туризм	14,2	1,3
Строительство	10,9	6,5

Источник: Министерство экономики Краснодарского края.

Одним из преимуществ секьюритизации является обеспечение ликвидности и кредитной поддержки – гарантии, выданные инициатором или другим финансовым институтом, на полное или частичное погашение обязательств по бумагам компании созданной специально под инвестиционный проект. В случае секьюритизации банковских кредитов, банк, инициирующий секьюритизацию, открывает кредитную линию проектной компании для финансирования покупки активов [3,1].

Для брокеров и инвестиционных компаний низкий уровень финансовой информации снижает эффективность регулирования финансовых рынков, усложняет защиту защиты прав потребителей, препятствуют внедрению новых программ и учреждений в пенсионную, страховую и инвестиционную сферу, сдерживает потенциальный экономический рост.

Существует два основных типа секьюритизации: традиционная и синтетическая. Главное различие между ними - в совершении сделки по продаже соответствующих активов.

Существует два основных типа секьюритизации: традиционная и синтетическая. Под синтетической секьюритизацией активов понимают систему, которая синергитизирует свойства секьюритизации и кредитных деривативов. Базельский банковский надзорный комитет относится к синтетической секьюритизации, как к способу управления кредитным риском. По мнению комитета, данная секьюритизация - это коммерческие сделки, в которых кредитный риск передаётся другим финансовым компаниям, с помощью кредитных деривативов. Секьюритизация обладает специфическими свойствами, активы остаются на балансе, а риск передаётся третьим лицам [1].

По определению Базельского комитета, к синтетической секьюритизации относятся:

• -    структурированные транзакции, в которых банки используют кредитные деривативы для передачи кредитного риска определенной группе активов третьим сторонам;

• -    страховые компании;

• -    банки;

• -    другие нерегулируемые компании.

Синтетическая секьюритизация может воспроизводить свойства секьюритизации с точки зрения переноса финансовых рисков, но без переноса ресурсов на баланс автора [1].

Для синтетической секьюритизации существуют две характеристики: использование кредитных производных и воспроизводство эффекта традиционной секьюритизации. Синтетическая секьюритизация в России практически не используется из-за значительных дополнительных требований к эмитенту регулирующих органов, а также при отсутствии передачи активов, что значительно улучшает авторитетные показатели ликвидности [1].

В настоящее время население Краснодарского края не имеет организованных форм и сбережений (депозиты в коммерческих банках, пенсионных фондах, инвестиционных компаниях). Можно отметить, что большая часть свободных денег хранится в традиционной форме и эти средства не могут быть направлены в реальный сектор экономики [4]. Большинство жителей Краснодарского края не имеют депозиты в банках (рис.1,3).

Рисунок 1. Распределение ответов респондентов на вопрос: «Имеете ли вы вклады или счета в банках или консалтинговых фирмах?»

Имеете ли вы вклады или счета в банках или консалтинговых фирмах(доверительные управляющие, брокерскими фирмами)?

49 ответов

ф Да Банк ф Нет

да Консалтинговая фирма

Ведущим мотивом инвестиций жителей Краснодарского края является покупка недвижимости (рис.2). О таких перспективах инвестирования как открытие своего бизнеса, покупка облигаций и других биржевых инструментов, обеспечивающего дополнительный доход, жители Краснодарского края не задумываются [4].

Рисунок 2. Распределение ответов респондентов на вопрос: «Какой вид инвестирования вы бы предпочли?»

Какой вид инвестирования вы бы предпочли?

49 ответов

• иис ф Банковский вклад

ф ПИФ ф Покупка драгметаллов и ювелирных изделий ф Покупка недвижимости Ф Покупка бытовой техники ф Покупка автомобиля ф Не знаю

Данные факты свидетельствуют о том, что у основной массы населения Краснодарского края не сформировано активное сберегательное поведение. Большинство жителей края не имеют сбережений в виде не использованной денежной массы. Как видим, около 86% опрошенных не знают о налоговом вычете по индивидуальному инвестиционному счёту, и только 14% знают о такой процедуре (рис.3).

Не вызывает сомнения факт, что развитие ипотечного кредитования в России невозможно без применения такой инновационной техники финансирования, как секьюритизация, позволяющей снизить стоимость фондирования, диверсифицировать риски, а также повысить ликвидность ипотечных активов.

В качестве главной причины отсутствие свободных денежных средств мы отмечаем невысокий уровень дохода большей части населения. Около 35% опрошенных имеют доходы от 10000 до 20000 руб., что становится причиной повышать финансовую грамотность [4].

Рисунок 3. Распределение ответов респондентов на вопрос: «Имеете ли вы опыт инвестирования?»

Имеете ли вы опыт инвестирования?

49 ответов

• ДаИИС ф Да Доверительное управление

В Да. Банковский вклад

# Нет

Внутренними факторами, препятствующими развитию секьютиризации в России, по-нашему мнению, являются:

– недостаточное законодательное регулирование отдельных положений, касающихся секьюритизации;

– зависимость SPV от несостоятельности (банкротства) оригинатора;

– наличие значительных рисков недобросовестного поведения самого оригинатора;

– ограниченность возможностей SPV по заключению сделок, направленных на снижение финансовых рисков (хеджирование), и участие в сделках, связанных с накоплением ипотечных портфелей.

За счет появления в Российской Федерации новых финансовых технологий механизм секьюритизации банковских активов развивается не только количественно, но и качественно. Последней инновацией стала практика совместного выпуска ипотечных облигаций. Мы считаем, что такой подход к секьюритизации ипотечных активов имеет большой шанс на успех. Это объясняется прежде всего тем, что сделка по секьюритизации сопряжена со значительными издержками, в силу которых данная транзакция становится рентабельной лишь при объеме эмиссии 3 млрд. руб. [1].

Для инвесторов секьюритизация предоставляет абсолютно новый способ инвестирования средств: ни одна сделка по секьюритизации не является стандартной. Причина не столько в разнообразии используемых активов, сколько в требованиях инвесторов. Именно секьюритизация позволит удовлетворить требования инвесторов к рискам и доходности создаваемых финансовых инструментов [1].

В заключении можно сказать, что перспективы секьюритизации в Краснодарском крае, учитывая емкость его финансового рынка, являются, на наш взгляд, перспективными активное расширение секьюритизации ценных бумаг и ипотечного кредитования в России будет способствовать дальнейшему развитию отечественными коммерческими банками этого современного финансового инструмента. Для инвесторов инвестирование в секьюритизированные активы, безопаснее, чем в традиционные ценные бумаги. Как правило, в основе секьюритизации находятся однородные портфели кредитов. Стоит отметить также, что основная проблема здесь не в том, что неликвидные активы стали преобладать в моделях ипотечных кредитов, а в низкой финансовой грамотности населения и отсутствие мотивации активно инвестировать.