Проблемы оптимальной структуры капитала в аграрном секторе

Капитал представляет собой ресурс длительного пользования, создаваемый с целью производства большего количества товаров и услуг. Создание дополнительного объема благ в будущем периоде времени предполагает затраты ресурсов в настоящем. В связи с этим возникает проблема соизмерения средств, потребляемых в настоящем и будущем периодах[2].

По своей экономической природе капитал, по мнению Бланка, является экономическим ресурсом, предназначенным к инвестированию. Все основные формы движения капитала во всех секторах экономики страны связаны с его инвестированием, реинвестированием или дезинвестированием[1].

В свою очередь, К. Маркс считал, что капитал – сложное понятие. Внешне он выступает на конкретных формах – в средствах производства (постоянный капитал), и деньгах (денежный капитал), в людях (переменный капитал), в товарах (товарный капитал). Но материальные носители, перечисленные выше, являются капиталом не сами по себе, а представляют собой особое производственное отношение[4].

Структура капитала организаций отражает соотношение всех форм собственного и всех форм заемного капитала, привлекаемых для финансирования и развития организаций. Одной из основных задач управления структурой капитала является нахождение оптимального соотношения его заемной и собственной частей, т.е. такого соотношения, которое обеспечивает максимальную рыночную оценку всего капитала, а следовательно, и самой организации.

Формирование оптимальной структуры капитала – сложная, неоднозначная проблема корпоративных финансов. Трудности, возникающие при попытке определения оптимального соотношения собственной и заемной частей капитала, могут быть разделены на несколько аспектов: при первоначальном анализе финансовой отчетности компании -не учитываются факторы, влияющие на структуру капитала, анализ проводится по данным прошедших периодов; определение оптимальной структуры капитала требует применения методологических основ, т.е. использования различных моделей, включающих в себя ряд необходимых показателей оценки оптимальности источников структуры капитала; количественные оценки необходимо дополнить качественным анализом, представленным в виде оценки влияния ряда внутренних и внешних факторов на структуру капитала организаций[2].

На предприятиях, функционирующих в аграрном секторе экономики, оптимизация структуры капитала является если не первоочередной, то одной из наиболее важных задач. Аграрное формирование, для стабильного функционирования предприятий в конкурентных условиях рыночной среды необходимы как максимизация и рост темпов наращивания собственных источников финансирования, так и привлечение заемного капитала.

Существует несколько подходов к определению оптимальной структуры капитала, использование которых необходимо оценивать и анализировать в зависимости от того, в каком секторе экономики они будут применяться. В общем виде существует несколько методов определения оптимальной структуры капитала: методика расчета эффекта финансового левериджа, методика расчета производственно-финансового левериджа, подход EBIT – EPS, метод "Дюпон" Однако каждая из методик имеет свои особенности относительно их применения в аграрном секторе[3].

Предприятия аграрного сектора экономики наиболее нуждаются в грамотном проведении мероприятий по оптимизации структуры капитала. Низкая обеспеченность сельхозпроизводителей денежными средствами и отсутствие достаточного уровня поддержки со стороны государства создает предпосылки для активной работы в данном направлении. От степени качества проведенного анализа зависит успешность всей деятельности предприятия. Одной из наиболее распространенных и простых методик из предложенных в Таблице 1 является расчет эффекта финансового левериджа. В качестве примера на основании финансовых результатов деятельности ООО «Волынка» Тульской области определен эффект финансового рычага в сравнительной динамике в Таблице 1.

Таблица 1- Расчет эффекта финансового левериджа ООО «Волынка»

Из результатов приведенных расчетов видно, что чем выше удельный вес заемных средств в общей сумме используемого предприятием капитала, тем больший уровень прибыли оно получает на собственный капитал. В 2012 году ЭФЛ на 9,47% выше значения предыдущего года, что объясняется наименьшей долей заемного капитала в пассиве предприятия уровня 2012 года. В 2013 году формирование отрицательного значения дифференциала финансового левериджа приводит к снижению коэффициента рентабельности собственного капитала. В этом случае использование предприятием заемного капитала дает отрицательный эффект. Нетрудно заметить, что со снижением доли заемного капитала понижается размах вариации рентабельности собственного капитала, коэффициента финансового левериджа и чистой прибыли. Это свидетельствует о снижении степени финансового риска инвестирования при высоком плече рычага.

Эффект финансового левериджа за 2012-2013 гг. представлен на Рис.1

Руководство аграрного формирования не обязательно должно опираться только на результаты, полученные при расчете эффекта финансового рычага. Данный расчет приведен как пример использования в рамках одной фирмы. Для более полного и конструктивного анализа деятельности предприятия, оптимизации структуры его капитала используется более обширный ряд методов и подходов. И в данном случае выбор наиболее подходящего должны делать сотрудники финансовой службы организации исходя из особенностей деятельности и текущего финансового состояния.