Проблемы развития институциональной среды российского фондового рынка и пути их решения

При рассмотрении вопросов развития институциональной среды российского рынка ценных бумаг важно отметить, что в 2008 году Правительство и Министерство финансов выступили с инициативой создания в Москве международного финансового центра. Эта инициатива стала следствием давно назревшей необходимости создания условий для привлечения долгосрочных инвесторов, которые бы в отличие от спекулянтов, которые покинули Россию в 2008 году после первых признаков надвигающейся рецессии в мировой экономике, приходили на фондовый рынок с серьезными намерениями.

После    появления    первых    планов    по    созданию многофункционального центра в Москве в институциональном развитии национального фондового рынка была проделана большая работа. В результате осуществленных преобразований улучшилась инфраструктура, выросло количество предлагаемых финансовых инструментов, российский рынок ценных бумаг стал более понятным и удобным как для отечественных так и для иностранных инвесторов. И это несмотря на то, что текущие шансы воплощения этих весьма амбициозных планов довольно невысокие, и у данной затеи есть много скептиков в России и за рубежом.

Тем не менее, к настоящему моменту есть ряд институциональных проблем мешающих эффективному развитию рынка ценных бумаг в России. Среди них можно выделить следующие позиции:

• -    дополнительные финансовые издержки для предприятий малого и среднего бизнеса;

• -    слабое положение российских банков - андеррайтеров на внутреннем рынке;

• -    низкое качество корпоративного управления;

• -    проблемы реструктуризации быстрорастущих компаний;

• -    отсутствие качественной аналитики по малым и средним эмитентам;

• -    слабое развитие регионального рынка ценных бумаг.

В соответствии с задачами институционального развития российского рынка ценных бумаг и роста его роли в качестве источника финансирования деятельности компаний на наш взгляд могут быть предложены следующие направления внутреннего институционального развития национального рынка.

• 1.    Создание специализированных государственных фондов для поддержки предприятий малого и среднего бизнеса. Механизм государственного кредитования может быть реализован следующим способом. Первичные расходы на подготовку к выходу на рынок капитала, составляющие большую часть от всех затрат на размещение и дальнейшее обращение ценных бумаг компенсирует государство. После привлечения внешнего    финансирования    компания    обязуется    выплатить

• 2.    Развитие института андеррайтинга [3]. По мере роста популярности андеррайтинга, сформируется необходимая для установления доверия деловая среда, а по мере увеличения уровня конкуренции произойдет улучшение качества предлагаемых услуг в финансовом секторе и как следствие повышение профессиональной подготовки персонала, что так же является одной из актуальных проблем инвестиционной сферы в России. Развитие андеррайтинга поможет отладить механизм эмиссии ценных бумаг, что в свою очередь будет стимулировать развитие и улучшение всей рыночной системы в целом.

• 3.    Введение в российское законодательство требования об обязательном распределении части накопленной прибыли. Размер нераспределенной прибыли в российских корпорациях часто достигает 50 -60 % их активов [1]. В большинстве случаев эти денежные средства хранятся на депозитах в иностранной валюте. Введение на законодательном уровне требования о распределении всей накопленной прибыли (посредством выплаты дивидендов или обратного выкупа акций) превышающей 10 - 15 %

• 4.    Повышение качества реструктуризации быстрорастущих компаний [5]. Для компаний, находящихся на этапе быстрого роста, в отличие от компаний, которые уже занимают стабильное положение на рынке и растут меньшими темпами, актуальными становятся вопросы, связанные с подготовкой к выходу на рынок IPO. Данная потребность

• 5.    Развитие специализированных информационных ресурсов. Несмотря на то, что в России уже существует достаточно развитая информационная инфраструктура, освещающая деятельность компаний на фондовом рынке, она в основном ориентирована на крупных и высоколиквидных эмитентов. Большая часть финансовых аналитиков не проводит глубокий анализ небольших по размеру компаний. Вследствие чего практически отсутствует инфраструктура, которая предоставляет полноценную аналитическую информацию по ценным бумагам предприятий малой капитализации, доступную для обычных инвесторов.

• 6.    Развитие регионального сегмента фондового рынка. В рамках развития институциональной среды регионального фондового рынка возможно осуществление мероприятий по увеличения инвестиционной активности населения региона, организации и проведении семинаров по улучшению качества корпоративного управления эмитентов, консультирование профессиональными участниками эмитентов в сфере взаимодействия с торговыми и финансовыми посредниками. Развитие институциональной среды регионального рынка ценных бумаг влечет за собой развитие ее форм взаимодействия с экономикой региона.

предоставленный ей государственный кредит в полном объеме, а также минимальный процент [4, С.22].

активов не только повысит уровень корпоративного управления, но и увеличит спрос на российскую валюту (и одновременно принесет в бюджет значительный размер налога на дивиденды), что может повысить стабильность национальной валюты в условиях спада в российской экономике.

обусловлена тем, что для дальнейшей реализации стратегии активного развития требуется преобразование организационно – функциональной системы бизнеса. Руководству организации необходимо провести комплекс мероприятий по реорганизации, которые затрагивают все области функционирования бизнеса, от управленческой системы до процесса производства.

Таким образом, комплексное развитие основных элементов внутренней институциональной среды фондового рынка России может усилить рыночную функцию привлечения и перераспределения финансовых ресурсов. Российский рынок ценных бумаг став эффективным инструментом привлечения инвестиций для компаний будет способствовать развитию корпоративного сектора национальной экономики.