Проблемы развития российского инвестиционного рынка

С. С. АРТЕМЬЕВА, доктор экономических наук,

С. Г. АЛЕХИНА, аспирант

В настоящее время тема инвестиций, особенно вложений в основной капитал, — одна из наиболее актуальных в отечественной экономике. В конкурентной борьбе побеждает предприятие, руководство которого придерживается принципа ^Деньги — это commodities (сырье)». Без способности быстро и эффективно привлекать капитал, опираясь только на собственную прибыль и банковский кредит, о лидерстве на рынке не может быть и речи.

Российским предприятиям прежде всего необходим рисковый капитал, потребность в котором еще более увеличивается для страны, планирующей изменить статус своей экономики с сырьевого на базирующийся на высоких технологиях. Между тем недостаток венчурного финансирования объясняется в первую очередь отсутствием высокодоходных профессиональных фондов. Для успешной работы фонда прямых инвестиций, во-первых, управляющая компания должна обладать квалифи-цироваппым персоналом, имеющим как опыт экспертизы и практической подготовки предприятий для финансирования на ранних стадиях развития, так и опыт и знания в области стратегического планирования, управления ростом и реструктуризации бизнеса в условиях России. Во-вторых, не менее важен доступ фонда к информационным ресурсам, позволяющим получать поток инвестиционных предложений, из которых, в результате жесточайшей экспертизы, отбираются самые привлекатель ные сделки. Без эффективной, научно обоснованной национальной системы рискового финансирования невозможно создание полноценного инвестиционного рынка в России [1].

В современной финансовой литературе ряд экономистов предлагает комплексный подход к противоположной стороне данной проблемы — недоверию вкладчиков, которые являются главным источником инвестиционных ресурсов. Ведущие составляющие системы такого подхода — гарантирование вкладов Агентством по реструктуризации кредитных организаций, мощная финансовая и политическая поддержка, а также удовлетворение потребности в дорогостоящей продукции, подъем общего уровня жизни в стране (посредством доступного долгосрочного кредитования) и, как следствие, создание спроса.

Рассмотрим перспективы значительного притока в РФ внешних инвестиций. Объем их в большей степени зависит от прогноза инвесторов относительно будущего платежного баланса страны, в которую направляются вложения. Определяющую роль играет реальность обратной конвертации полученной прибыли и инвестированного капитала. Если инвесторы посчитают, что сальдо платежного баланса неудовлетворительно, т. е. не обеспечивает при рассчитанном курсе прибыль в своей валюте, то они воздержатся от сотрудничества. Будет ли структура платежного баланса России благоприятна в бли-

жайшие годы? В данный момент нельзя объективно ответить на этот вопрос, так как она имеет существенный внешний долг, подавляющая доля экспорта приходится на необработанную продукцию и при чувствительном снижении цен на мировом рынке валютные поступления в страну заметно сократятся. В последнее время сформировался определенный набор импортных товаров, который не пострадает даже при кризисной ситуации. Объем оттока валютных средств из страны по данной группе составляет 30 — 40 млрд дол. в год [2].

Рассуждая о возможности внешних инвестиций, следует иметь в виду допустимые сценарии развития в мире обстановки как на сырьевых рынках, так и во всей экономике. Например, если она замедлит свой прогресс, то можно ожидать понижения цены на сырьевую группу товаров и, как результат, уменьшения положительного сальдо платежного баланса по нескольким направлениям (ослабление притока внешних инвестиций (не исключен отток ранее пришедших инвестиций) , девальвация доллара и падение общих издержек основной группы импортных товаров (объем импорта в краткосрочном плане вероятнее всего возрастет) и т. д.). Исходя из названного, можно предположить, что давление на рубль усилится, вызвав вынужденную девальвацию. Так как развитые страны мира вряд ли смогут быстро справиться с кризисом, то цены на мировых рынках также будут оставаться на незначительном уровне. Из этого следует, что, объективно оценивая обстановку, правильнее будет рассчитывать только на внутренние резервы. Для активного привлечения частных инвестиций нужны время и абсолютное доверие вкладчиков, которых у нас практически нет. Остался второй вид внутреннего потенциала — государственные инвестиции.

Интересен вариант, когда государственные ценные бумаги выпускаются преимущественно не для покрытия дефицита бюджета, а для прямых вложений в ^локомотивные » объекты экономики, например в машиностроение. Предпосылки для этого следующие:

• 1)    присутствует потребность обновле-

• ния основных производственных фондов всех отраслей хозяйства, общий износ которых достигает в среднем 70 %;

• 2)    машиностроение, создавая конечную продукцию с высокой степенью передела и добавленной стоимостью, само является крупнейшим потребителем продукции других отраслей — от металлов и энергоносителей до компонентов, производящихся на предприятиях нефтехимии, строительной и лесной промышленности. Это главный заказчик инновационных разработок в широком спектре прикладных наук (начиная с новых материалов и кончая технологическими решениями), в том числе и в других отраслях хозяйства, куда оно поставляет свои изделия;

• 3)    развитие машиностроения создает существенный прирост новых рабочих мест. Известно, что одно такое место в нем сопровождается введением нескольких рабочих мест в других производствах.

Инвестируя денежные средства в определенные предприятия, государство дает заказ покупать оборудование, произведенное в России, в конкретной номенклатуре, по установленным ценам, у оговоренных поставщиков. Последние обязуются приобретать комплектующие у отечественных предприятий по определенным ценам. Обязательное условие для успешной реализации такой программы — вовлечение всего национального хозяйственного комплекса. Государство должно сбалансировать экономику в части госзаказа и прогноза товарооборота по всем рынкам и объемам на основе планов всех предприятий, не покрытых государственными заказами. Конечно, можно посчитать его вмешательство в экономику возвратом к директивным методам управления. По, по нашему мнению, в настоящий момент без этого не обойтись. Кроме того, рыночный механизм управления вполне сочетается с частичным регулированием (примером чему служат Китай и Япония). Мировая история свидетельствует, что, когда государство испытывает серьезные экономические трудности, его вмешательство — необходимая мера, которая помогает преодолеть экономический кризис. Рыночные механизмы «работают»- только на отдельном отрезке времени — в тот пе- риод, когда экономика входит в стадию роста.

Одна из самых острых проблем — капитализация российских предприятий. Крайне важно увеличить рыночную стоимость корпоративных акций посредством создания льготных условий для выплаты дивидендов, снижения ставки налога на прибыль. Многие экономисты объясняют недостаточную производительность отечественных предприятий такими факторами, как малые расходы на НИОКР, негативное воздействие на стимулы к работе и инвестированию. Между тем согласно ставшей классикой ^Экономикс», переориентируя государственные расходы на совершенствование и расширение инфраструктуры, мы можем увеличить производительность труда в стране и повысить конкурентоспособность товаров на мировом рынке, который становится все более открытым.

Отечественный производитель займет достойное место на рынке только тогда, когда вложения в будущее станут актуальными для российской экономики. Однако эта проблема остается нерешенной.