Проблемы выхода российских предприятий на рынок ценных бумаг

На сегодняшний день многие российские компании для развития своего бизнеса нуждаются в инвестициях. Обычный путь решения этой проблемы — поддержка государства в виде льгот, дотаций и т.д. Однако существует и другой вариант привлечения инвестиций – выпуск ценных бумаг компании.

Выход компании-эмитента на фондовый рынок означает появление котировок ее ценных бумаг на организованных торговых площадках. В современном мире существуют следующие варианты выхода на рынок:

• 1.    Первичное размещение ценных бумаг бывает двух видов:

• А) Частное размещение: пакет ценных бумаг продается ограниченному кругу лиц, предполагается закрытый характер сделки.

• 2.    Вторичное обращение ранее выпущенных ценных бумаг: дальнейший после первичного размещения переход ценных бумаг от одних владельцев к другим, при этом сами эмитенты на вторичном рынке не получают финансирования.

Б) Публичное размещение: происходит с помощью посредников, которыми могут выступать биржи или институциональные брокеры.

К сожалению, при выходе на рынок ценных бумаг предприятие сталкивается с рядом серьезных проблем.

Во-первых, это отсутствия понимания менеджмента целесообразности и преимуществ выхода на фондовый рынок. При этом российские предприятия остро нуждаются в инвестициях. Одним из источников привлечения этих ресурсов является рынок ценных бумаг.

Многие руководители утверждают что, предприятию нужны оборотные средства, что основные средства изношены и требуется их модернизация. Одновременно жалуются на неприемлемые условия банков и на государство, которое поставило их в жесткие рамки, но когда заходит разговор о возможностях рынка ценных бумаг, оказывается, что они ничего не знают об этом.

Поэтому первая проблема, которую необходимо решить - разъяснить предприятиям возможность привлечения инвестиционных ресурсов посредством выпуска корпоративных ценных бумаг, использования рынка ценных бумаг как канала поступления финансовых ресурсов на предприятие.

Во-вторых, это желание получить контроль над предприятием. Как правило, менеджмент, группа инвесторов, стоящих за ним, или коалиция крупных акционеров, стремятся получить полноценное влияние на предприятие.

В-третьих, вопрос сохранения в процессе выхода на рынок уже полученного контроля над компанией-эмитентом. Сегодня в России сложился крупнооптовый рынок ценных бумаг. Собственники блокирующих и контрольных пакетов акций, получившие их в тяжелой борьбе приватизационного периода, предпочитают лишний раз не давать возможность недружественным конкурентам перехватить контроль. Поэтому убедить таких собственников в целесообразности выхода таких компаний на рынок крайне тяжело. Другое возможное решение - выпуск облигаций или привилегированных акций. Рынок облигаций сегодня в России переживает период своего активного развития. Однако для привлечения значительных финансовых ресурсов через выпуск облигаций необходимо либо обеспечение третьих лиц, — а его получить обычно достаточно проблематично, либо значительный размер уставного капитала, который у большинства компаний ничтожно мал.

В-четвертых, низкая капитализация компаний-эмитентов. Большинство российских предприятий имеют небольшой уставный капитал, сформировавшийся еще во времена приватизации. Кроме того, многие компании не проводили независимую оценку своих основных активов для целей определения их реальной рыночной стоимости и отражения в бухгалтерской отчетности. Поэтому выходу компании на рынок ценных бумаг должна предшествовать переоценка (если таковая не делалась) и проведение технической эмиссии, связанной с увеличением уставного капитала общества.

В-пятых, неуверенность компаний-эмитентов в наличии потенциальных инвесторов. Прежде всего, она объясняется отсутствием информационной системы, обеспечивающей всех заинтересованных лиц оперативной информацией о деятельности компании-эмитента, рыночных котировках их ценных бумаг и объемах торговли ими. Большинство компаний-эмитентов ориентируется на западных инвесторов, что, не является исчерпывающим перечнем, поскольку на руках у частных российских инвесторов, сосредоточены значительные финансовые ресурсы, которые в определенных условиях могут прийти на рынок ценных бумаг.

На сегодняшний день создана инфраструктура, обеспечивающая возможность беспрепятственного доступа физических лиц на рынок ценных бумаг. Действенной мерой по привлечению инвесторов на фондовый рынок ценных бумаг могла бы стать льгота по подоходному налогу с физических лиц, приобретающих ценные бумаги на организованном рынке через профессиональных участников рынка ценных бумаг.

Выход предприятий на фондовый рынок позволит направить средства населения в выпускаемые ими ценные бумаги. Возникает мультипликативный эффект: растут доходы предприятий, населения, государства.

Учитывая все проблемы, с которыми компания может столкнуться выходя на фондовый рынок, предприятию необходимо постоянно анализировать спрос на ценные бумаги, развивать рекламноинформационную деятельность, совершенствовать производственный процесс, чтобы стать более привлекательной для инвесторов. Курс ценных бумаг зависит не только от реального положения дел в компании и в экономике в целом, но и от ожиданий. Поэтому инвесторам следует уделять больше внимания анализу и прогнозированию котировок.