Процедура формирования денежной массы

С помощью денежно-кредитной политики ЦБ РФ формирует денежную массу страны. Под денежно-кредитной политикой государства понимается совокупность экономических мер по регулированию кредитноденежного обращения, направленных на обеспечение устойчивого экономического роста путем воздействия на уровень и динамику производства, занятости, инфляции, инвестиционной активности и других макроэкономических показателей. Денежно-кредитная политика проводится главным образом Центральным банком.

Конечной целью проводимой Центральным банком и государственными институтами денежно-кредитной политики является организация стабильности денежного обращения, обеспечивающего достижение устойчивого роста национального производства, характеризующегося полной занятостью и отсутствием инфляции. Денежно-кредитная политика состоит в регулировании денежного предложения: во время экономического спада - в увеличении предложения денег для стимулирования поощрения расходов, а во время экономического роста, сопровождаемого инфляцией, - в ограничении предложения денег для ограничения расходов. В процессе формирования денежной массы участвует не только Банк России. В этом процессе принимают активное участие и коммерческие банки. Рассмотрим этот процесс подробнее.

Банк России принимает решения в области монетарной политики. Решения принимаются с помощью оценки сложившийся экономической ситуации в стране и макроэкономического прогноза. При этом ЦБ РФ учитывает не только вероятностные сценарии развития экономики, но и анализирует внешние и внутренние риски, которые могут повлиять на экономику страны в целом.

Также Банк России ставит перед собой основную цель - борьба с инфляцией. На 2015 год ЦБ РФ планирует снизить инфляцию до 4%. Для этого он активно снижает предложение денег в стране. Существуют несколько инструментов монетарной политики.

Первый инструмент монетарной политики - это учетная ставка. Под учетной ставкой понимается ставка процент за кредит, который получают коммерческие банки у ЦБ РФ. Другими словами, учетная ставка - это некие рамки, которые ограничивают деятельность коммерческих банков, то есть определяют минимальные ставки процентов за кредиты, предоставляемые населению. Например, если учетная ставка будет равна 10%, то коммерческий банк уже не будет выдавать кредит ниже 10%.

Рассмотрим две ситуации регулирования учетной ставки:

• -    в первой ситуации ЦБ РФ понижает учетную ставку. В данной ситуации у коммерческих банков появляется возможность получить кредиты у Банка России и выдать кредиты населению, что повышает предложение денег. Так как денежная масса увеличилась, доходы населения также увеличились, следовательно, растут совокупные расходы населения, что увеличивает спрос на продукцию и стимулирует производство. Обычное снижение учетной ставки используется в период спада экономики или ее депрессии. Но низкая учетная ставка может иметь отрицательное влияние на экономику. Денежная масса продолжает расти, продолжают расти совокупные доходы и совокупные расходы населения, продолжает увеличиваться потребление продукции - все это приводит к росту уровня цен.

• -    во второй ситуации ЦБ РФ повышает учетную ставку. В данной ситуации у коммерческих банков нет возможности получить дополнительные кредиты у Банка России и выдать кредиты населению, так как кредиты дорожают. Это понижает предложение деньги. Так как денежная масса уменьшилась, доходы населения также уменьшились, следовательно, сокращаются совокупные расходы населения, что уменьшает спрос на продукцию. Население отказывается от кредитов коммерческих банков из-за высокой процентной ставки.

Рассмотрим динамику изменения учетной ставки в России на период с 2013 года по 2015 год (Рисунок 1).

Рисунок 1 - Динамика учетной ставки за 2013-2015 года

На период с 01.01.2013 по 01.02.2015 мы видим резкий рост учетной ставки. За данный период она выросла на 11,5%. В конце 2014 года в России начался кризис, что повысило сильно повысило инфляцию. Инфляция более чем на 80% повысилась из-за девальвации рубля. ЦБ РФ с целью снижения инфляции в стране решил ужесточить денежно-кредитную политику, тем самым повышая учетную ставку и ограничивая доступность кредитов. Эффект от повышения учетной ставки мы можем увидеть сразу, изучая годовую отчетность ЦБ РФ (Рисунок 2)

Динамика кредитов реальному сектору*

(прирост в % к соответствующему периоду предыдущего года)

--------- Кредиты h^Haicossiy организации _u .                                        ------------ Всего

--------- Кредиты физгмесхнм шцам

Рисунок 2 – Динамика кредитов реальному сектору

Из рисунка 2 видно, что с резким повышением учетной ставки в 2014 году, кредитование реального сектора резко уменьшается, что в свою очередь понижает предложение денег в экономике страны. Более подробно участие коммерческих банков в формировании денежной массы мы рассмотрим чуть позже.

Второй инструмент монетарной политики – норма резервирования (обязательные резервы). Обязательные резервы – это установленный Банком России минимальный размер депозитов коммерческих банков в центральном банке. Обязательные резервы можно рассмотреть на примере.

С 2013 года по 2015 год ставка резервирования в России по всем видам обязательств равна 4,25%.

По степени эффективности инструментов монетарной политики данный инструмент является наиболее влиятельным. Но коммерческие банки могут иметь избыточные резервы, которые центральный банк никак не может контролировать и учесть в своих прогнозах. К тому же население может держать денежные средства в банке или под подушкой.

Ранее мы уже рассматривали как формируется денежная масса с участием коммерческих банков. Получая денежные средства от населения, банк некоторую часть, равной ставке резервирования, отправляет в резервы, оставшуюся же выдает в виде кредита населению. Другими словами, это увеличивает предложение денег в экономике, так и вкладчик имеет свой вклад в банке, так и заемщик получает дополнительные денежные средства от банка.

Рассмотрим более подробнее процесс формирования денежной массы с участием коммерческих банков.

0,30

0,29

0,28

0,27

0,26

0,25

0,24

0,23

2013           2014           2015

Рисунок 3 – Динамика коэффициента депонирования в РФ за 2013-2015г.

Увеличение денежной массы происходило в основном за счет безналичных денег и, следовательно, коэффициент депонирования будет уменьшаться. В 2014г. можно заметить, что коэффициент депонирования увеличился, что говорит о том, что количество наличных денег увеличилось значительнее, чем безналичных денег. Данное явление можно связать с последствиями санкциям. Тем не менее, в 2015г. наблюдается большой рост безналичной денежной массы, что уменьшилось коэффициент депонирования на 0,04. Отсюда получается, что безналичных денег в 4 раза больше, чем наличных денег. Конечно, это не идет ни в какое сравнение с США и Японией, но эффект от политики ЦБ РФ виден. Также это может свидетельствовать о том, что скорость обращения денег увеличивается.

Таблица 1 – Анализ динамики кредитно-денежного мультипликатора за 2013-2015г.

Показатель	2013г.	2014г.	2015г.	Отклонение (%)
Денежная база, млрд. руб.	10 503,9	11 332,0	11 043,8	105,14
М 2 , млрд. руб.	31 404,7	32 110,5	35 809,2	114,02
multM	2,99	2,83	3,24	108,45

Эффективность коммерческих банков в формировании денежной массы страны можно увидеть в кредитно-денежном мультипликаторе, который можно рассчитать путем отношения денежной массы М2 к денежной базе.

Исходя из этого, возможным остается расчет кредитно-денежного мультипликатора из денежной базы и денежной массы. В таблице 1 мы видим, что денежная база увеличилась на 539,9 млрд. руб. (или на 5,14%) за анализируемый период, в то время как денежная масса в национальном определении увеличилась на 4 404,5 млрд. руб. (или на 14,02%). Денежная база включает в себя наличные деньги в обращении, обязательные резервы коммерческих банков в ЦБ РФ и средства на корреспондентских счет в ЦБ. Другими словами, это то, что выпускает ЦБ РФ, а все остальное это результат деятельности коммерческих банков. Следовательно, их соотношение и даст кредитно-денежный мультипликатор, и составляет он 2,99 – на 2013г., 2,83 – на 2014г. и 3,24 – на 2015г. В целом денежнокредитный мультипликатор увеличился на 8,45%, но тем не менее в 2014г. наблюдается уменьшение. В целом рост вышеуказанного мультипликатора в первую очередь говорит о росте доверия населения к национальной валюте и коммерческим банкам, так как данный коэффициент напрямую зависит от коэффициента депонирования. Ведь именно население решает, держать наличные деньги у себя под подушкой или открыть счет в банке. С другой стороны, это говорит о развитии банковской системы в стране.

Самым распространенным на сегодняшний момент инструментов монетарной политики является - проведение операций на открытом рынке.

Суть этих операций заключается в выпуске, продаже и погашении центральным банком долговых цепных бумаг коммерческим банкам и населению по заранее установленному курсу. Наибольшую долю в структуре ценных бумаг, выпускаемых центральным банком, занимают государственные, поскольку они традиционно являются наиболее попятным ориентиром для потенциальных инвесторов.

Обычно продажа ценных бумаг используется в случае, когда перед экономикой серьезно встает угроза роста инфляции из-за чрезмерно растущего потребления и совокупных расходов. Продавая коммерческим банкам и другим организациям ценные бумаги, центральный банк таким образом уменьшает у них кредитные ресурсы, что ведет к удорожанию кредита и снижению инвестиций в стране. Важно, что выпускаемые центральным банком государственные бумаги формируют внутренний долг страны.

Покупка центральным банком ценных бумаг у их владельцев увеличивает объем денежной массы в обращении, ведет к возрастанию кредитных ресурсов банков, снижению процента за кредит и увеличению объема инвестиций в стране. Обычно массовые операции на открытом рынке по покупке долговых обязательств ведут к росту темпов промышленного производства, увеличению рабочих мест, росту совокупного спроса и снижению уровня безработицы.

В процессе формирования рациональной денежной массы центральный банк учитывает потребности страны и возможности их удовлетворения. В процессе формирования рациональной денежной массы центральный банк использует все инструменты монетарной политики: изменение учетной ставки, изменение нормы обязательных резервов и проведение операций на открытом рынке.