Прогноз развития золотовалютных резервов РФ

В Банке России считают текущий объем золотовалютных резервов (ЗВР) избыточным: для экономической безопасности страны их уровень может быть в два раза ниже. Однако избавляться от ЗВР в настоящий момент ЦБ невыгодно, поскольку в условиях продажи нефти наблюдается повышенный приток валюты от экспортеров, что способствует укреплению рубля. В 2016 году объем импорта в Россию составил 363944 млрд. долл. Согласно рекомендациям МВФ, объем резервов нужно соотносить с объемами импорта в стране на протяжении от полугода до 1 года. Таким образом, размер резервов, который считался бы безопасным и оптимальным для России, должен быть в промежутке от 160 до двухсот миллиардов.

Очевидно, одномоментного притока столь крупных финансовых ресурсов в российскую экономику допустить нельзя. Он должен быть строго дозированным и целенаправленным, иначе может произойти разбалансировка экономического организма с нежелательными последствиями, прежде всего раскручиванием гиперинфляции. Избыточные ЗВР могут быть эффективно восприняты экономикой в течение пяти лет, так как не стоит забывать и о ресурсах Резервного фонда и Фонда национального благосостояния, которые частично используются для решения актуальных инвестиционных и текущих задач. Вклад средств из указанных фондов и избыточных ЗВР в развитие страны может и должен стать существенно большим, чем предполагается сейчас, так как необходимы средства для реализации национальных проектов «Доступное и комфортное жилье -гражданам России», «Здоровье», «Образование», «Развитие АПК», решения демографической проблемы и проблем жилищно-коммунального хозяйства, строительства современных автодорог, преодоления бедности и т. п.

Однако если сравнить международные запасы золота в 2008 году, когда Россия занимала 11 место в мире, то можно сделать вывод, что для страны, на территории которой расположены крупные разведанные месторождения золота и которая является одним из ведущих в мире производителем этого драгоценного металла, размер золотого запаса слишком мал. Сейчас ситуация намного улучшилась, по состоянию на 2017 год Россия находится на пятом месте по запасам золота в мире. За последние пят ь лет золотой запас России увеличился в два раза. По словам официальных лиц, Россия продолжит наращивать золотой запас для диверсификации международных резервов страны.

Аналитики рынка драгоценных металлов уверены, что Россия продолжит покупать золото для увеличения своего золотого запаса, чтобы предотвратить девальвацию рубля и защитить экономику страны от международного финансового кризиса. Всё это говорит о том, что вопрос об избыточности ЗВР остается спорным. Как отмечает первый зампред Банка России Алексей Улюкаев, «отток капитала - это не всегда плохо, а приток капитала – «хорошо». хорошо».[23]

Также не может быть отвергнут тот факт, что в России есть много отраслей, где не хватает денежных средств, выделенных для реализации их эффективной работы (как говорилось выше, это национальные проекты). Но предложения об использовании избыточных ЗВР для развития экономики и социальной сферы наталкиваются на сопротивление денежно-финансовых властей.

Веским аргументом является угроза инфляции. Однако именно накопленные финансовые ресурсы при рациональном их использовании позволят не только сдержать инфляцию, но и существенно ее снизить. На инфляцию оказывают влияние, помимо расширения денежного предложения, и другие факторы, например, рост внутренних цен на газ, электроэнергию, услуги жилищно-коммунального хозяйства и др. Даже увеличение вдвое личных доходов, не дотягивающих сегодня до прожиточного минимума, не привело бы к ее заметному росту, поскольку цены на многие товары потребительской корзины малоэластичны по спросу. Некоторое увеличение цен на них может быть компенсировано государственной дотацией за счет накопленных ЗВР.

Излишки денежных ресурсов можно стерилизовать на основе расширения и большего разнообразия видов заимствований на федеральном и региональном уровнях, в том числе внедряемых с помощью банковской системы. Так, муниципальные займы на развитие и поддержание инфраструктуры могли бы в качестве инвесторов привлекать не только предприятия, но и жителей, которые непосредственно выиграют от местных инвестиций (улучшение дорог, систем связи и энергоснабжения, мелиорации и т. п.).

Не следует забывать, что инфляция тормозится не только ограничением эмиссии денег, но и отвлечением денежной массы из оборота в банковские долгосрочные вклады. Наращивание «длинных» денег в кредитно-банковской сфере, пенсионных и других фондах возможно путем введения за счет ЗВР и других накопленных резервов льготных условий вложения средств физических и юридических лиц на длительные сроки: повышенных процентов по таким вкладам и гарантий страхования. Отметим в данной связи решение Сбербанка России, понизившего ставку по ипотечным кредитам до 10% в рублях и продлившего максимальный срок их предоставления до 30 лет.

Основные направления использования избыточных ЗВР определяются национальными проектами, Посланием Президента РФ, федеральными программами и важнейшими приоритетами. Согласно трехлетнему бюджету, «главным из стратегических целей и приоритетов РФ правительство определило обеспечение достойной жизни для граждан».

Конечно, сроки достижения многих важнейших целей выходят за пределы пятилетнего периода. Кроме того, большинство поставленных задач должно решаться непрерывно для модернизации России, поэтому необходимо рационально использовать международные резервные активы.

Так как одним из факторов, влияющими на ЗВР являются импорт страны, то следует выяснить, как изменится количество наличных денежных средств.

Используя метод множественной регрессии, составим прогноз количества наличных денег в обращении с учетом данного фактора. Регрессионный анализ проводился с помощью программы MS Excel.

В первую очередь следует рассмотреть динамику результативного показателя и факторов, используемых в регрессионном анализе. Данные представлены в таблице 6.

Таблица 6 - Динамика показателей анализа

Год	Импорт в млн. долл.	ЗВР в млн. долл.
2006	137 764	182 240
2007	199 754	303 732
2008	267 101	478 762
2009	167 348	426 281
2010	228 912	439 450
2011	305 760	479 379
2012	317 177	498 649
2013	314 967	537 618
2014	286 669	509 595
2015	182 719	385 460
2016	163 804	390 741

Вторым шагом следует оценить степень связи факторов. Построим матрицу парных коэффициентов корреляции. Данные представлены в таблице 7.

Таблица 7 - Матрица парных коэффициентов корреляции

	Коэффициенты
Y-пересечение	123758,7
Переменная X 1	1,27

Как показывает таблица 7, коэффициенты корреляции имеют высокое значение. Это означает, что все факторы действительно оказывают влияние на результативный показатель.

Следующим шагом определим степень влияния факторов на результативный показатель. Используем функцию «Регрессия» MS Excel. В результате было получено следующее уравнение:

Y = 123758,7 + 1,27 * X1 , где (1)

X1 - импорт, млн. долл.

Y - Количество ЗВР, млн. долл.

Далее оценим качество применяемой модели. Данные приведены в таблице 8.

Таблица 8 - Показатели качества и применимости модели.

Показатель	Значение
Множественный R	0,82
R-квадрат	0,68
Средняя   относительная   ошибка аппроксимации	9%

Как показывает таблица 8, рассчитанные показатели удовлетворяют условиям применимости модели.

Следующим шагом следует определить прогнозные значения влияющих факторов. Для этих целей был использован график в MS Excel с определением линии тренда и вычислением выделенных уравнений. Далее найденные прогнозные значения были подставлены в вышеприведенное уравнение. Данные приведены в таблице 7.

Таблица 9 - Спрогнозированные значения показателей анализа

Год	Импорт в млн. долл.	ЗВР в млн. долл.
2017	174 566	345 457
2018	186 035	360 023
2019	198 257	375 546

По данным таблицы 9, на протяжении 2017-2019 гг. прогнозируется рост, как влияющих факторов, так и величины результативного показателя. Наиболее подробно данные представлены в графике (рисунок 1).

Рисунок 1 - Динамика количества ЗВР и импорта

Как видно на рисунке 1, наблюдается синхронность динамики всех показателей как в отчетном, так и в прогнозном периоде. В данном случае не стоит опасаться чрезмерного увеличения ЗВР, так как оно полностью соответствует динамике роста импорта.

Таким образом, можно сделать вывод, что, несмотря на возникающие сложности в количестве ЗВР, прогноз развития ЗВР оптимистичен.