Прогноз - 2015-2016: хуже, чем ожидалось

Автор: С. Дробышевский, В. Петренко, М. Турунцева, М. Хромов

Журнал: Мониторинг экономической ситуации в России @monitoring-esr

Статья в выпуске: 12, 2015 года.

Бесплатный доступ

Показатели развития экономики РФ в 1 полугодии 2015 г. и первые данные о динамике основных макроэкономических показателей в июле-августе 2015 г. таковы, что вынуждают нас пересмотреть основные макроэкономические показатели в базовом сценарии в худшую сторону. Сценарное конструирование в основе своей имеет среднегодовую прогнозную цену нефти. По нашим оценкам, в 2015 г. ее уровень составит 55 долларов за баррель. На 2016 г. нами представлены три сценария, при этом базовый по своим предпосылкам близок к сценарию Минэкономразвития России и предполагает среднегодовую цену на нефть на уровне 55 долларов за баррель. Два других сценария – пессимистической (цена на нефть 40 долларов за баррель) и оптимистический (70 долларов за баррель) – представляют, с нашей точки зрения, верхнюю и нижнюю границы вероятного диапазона реалистичных сценариев.

Еще

Короткий адрес: https://sciup.org/170176477

IDR: 170176477

Текст научной статьи Прогноз - 2015-2016: хуже, чем ожидалось

Результаты развития российской экономики в 1 полугодии 2015 г. свидетельствуют о продолжении экономического спада. По предварительной оценке Росстата, ВВП в 1 полугодии 2015 г. сократился на 3,4% по сравнению с 1 полугодием 2014 г., промышленное производство – на 2,7%, инвестиции в основной капитал – на 5,4%.

Спад потребления оказался еще более глубоким: оборот розничной торговли снизился на 8% по сравнению с аналогичным периодом 2014 г. Спад в реальных доходах – более умеренный: реальные располагаемые доходы домашних хозяйств уменьшились на 3,1%, однако средняя зарплата снизилась на 8,5% в реальном выражении. Индекс потребительских цен за первые три месяца 2015 г. достиг 8,6% или 16% к июлю 2014 г.

Июльские данные свидетельствуют о преобладании негативных тенденций. Августовское снижение нефтяных цен и последовавшее за ним серьезное ослабление рубля лишь усугубили проблемы в российской экономике.

Частичный пересмотр данных I кв. (главным образом, в части платежного баланса) и более низкие данные по сравнению с тем, что ожидалось в начале лета по II кв. текущего года, стали причиной переоценки основных экономических показателей на 2015 г. (по сравнению с июньской версией прогноза в сторону снижения).

Вместе с тем мы сохранили в нашем сценарии на 2015 г. среднегодовую цену на нефть сорта «Urals» на уровне 55 долларов за баррель. Эта цена предполагает среднюю цену на нефть в IV кв. на уровне 45–50 долларов за баррель, что представляется реалистичным в отсутствие новых значимых шоков на глобальном нефтяном рынке. В частности, мы оцениваем полноценный выход Ирана с предложением нефти на мировой рынок уже в этом году как маловероятное событие.

На 2016 г. мы рассматриваем три возможных сценария экономического развития, отличающихся по уровню среднегодовой цены на нефть. В качестве базового условия разработки прогноза задан средний уровень стоимости барреля нефти марки «Urals» в размере 55 долл. за баррель и в 2015 г., и в 2016 г. Еще раз отметим: это предположение означает, что условия внешней торговли для российской экономики в ближайшие два года кардинально не изменятся. Пессимистический сценарий предполагает снижение среднегодовой цены нефти марки «Urals» до 40 долл. за барр. в 2016 г., а оптимистический – ее рост до 70 долл. за барр.

Номинальный обменный курс рубля мы прогнозируем, согласно базовому сценарию, на уровне 61,2 рубля за доллар США в среднем за 2015 г. и 62,2 рубля в среднем за 2016 г. Реальный эффективный курс рубля упадет в 2015 г. на 7,8%, но в 2016 г. вырастет на 15,6%.

В 2015–2016 гг. нами прогнозируется рост номинального объема экономики. Однако падение ВВП в реальном выражении составит 3,2% в 2015 г. и 1,6% в 2016 г.

Падение инвестиций в основной капитал, по нашим оценкам, составит 11% в 2015 г. Мы не ожидаем возобновления роста инвестиций даже в оптимистичном сценарии экономического развития. На 2016 г. оценки снижения инвестиций в основной капитал находятся в диапазоне от 3,3% в пессимистичном варианте до 0,6% в оптимистичном. В базовом сценарии инвестиции снизятся на 2,4%.

Реальные денежные доходы домашних хозяйств будут иметь отрицательную динамику в 2015 г. – мы прогнозируем их сокращение на 5,3%. Негативный тренд сохранится и в 2016 г. – нами ожидается падение этого показателя еще на 2,4%. В пессимистичном сценарии падение реальных доходов будет глубже: 3,7%. При этом даже в оптимистичном сценарии в 2016 г. доходы населения не начнут расти в реальном выражении, их динамика в этом варианте оценивается на уровне -0,1%. Одним из факторов снижения реальных доходов населения станет сохранение высоких темпов инфляции. Индекс потребительских цен в 2015 г. составит по базовому прогнозу 14%, а в 2016 г. – 7,7%.

Снижение доходов домашних хозяйств очевидным образом приведет к сокращению спроса со стороны населения на товары и услуги. Оборот розничной торговли в реальном выражении снизится на 7,7% в 2015 г. и на 1,5% в 2016 г. Тем не менее, в оптимистичном сценарии потребление может начать расти, по нашим оценкам, на 1,0%, что будет связано со стабилизацией кредитного рынка и возобновлением роста потребительского кредитования

Экспорт в 2015 г. сократится в долларовом выражении на 27,5% по сравнению с 2014 г. и составит 408,8 млрд долл. Основной вклад в сокращение экспорта даст снижение цен на нефть и газ и, соответственно, уменьшение стоимости экспорта нефти, газа и нефтепродуктов: падение нефтегазового экспорта составит более трети от уровня 2014 г. В 2016 г. объем экспорта еще немного сократится до 397,9 млрд долл. Объем импорта в 2015 г. снизится больше чем на треть до 272,3 млрд долл. вследствие снижения курса рубля и сокращения спроса на импортную продукцию, как конечную, так и промежуточную. В 2016 г. в базовом сценарии объем импорта продолжит снижаться (до 260,4 млрд долл.).

В ближайшие два года мы прогнозируем высокий уровень процентных ставок по рублевым кредитам, уровень которых окажется заметно выше темпов инфляции. Соответственно, в 2015 г. номинальную кредитную ставку мы прогнозируем на среднем уровне 16,1% годовых (0,5% в реальном выражении), а в 2016 г. – 14,4% годовых (3,8% в реальном выражении). Высокий уровень стоимости кредитных ресурсов станет дополнительным ограничением для возобновления инвестиционной активности в экономике. Вместе с тем, поскольку ожидается снижение годовой инфляции и при этом сохраняется падение ВВП, в базовом сценарии мы предполагаем, что ключевая ставка ЦБ РФ снизится до к концу 2015 г. до уровня 10,0%, а к концу 2016 г. – до 6,5–7,0%.

Рост денежных агрегатов окажется умеренным, ниже темпов инфляции, что объясняется дороговизной кредитных ресурсов. Рост денежной массы (агрегат М2) в 2015 г. составит 21,7%, а в 2016 г. – 2,3%. Денежная база увеличится на 3,1% в 2015 г. и на 5,5% в 2016 г.

Таблица 1

m о гч cn о fN l-О

О CN

I LT)

О CN < X

X m

< m О X i_ О CL X

О l_ о о ш T X

О ZE О m О CL X < ^

S c; Ш m <

О EZ

X CO О

X u О

=t 2

го О

СХ

оч^

оч

00 сг?

=t 2

го О X

о СХ с

оо"

СГ)

ID^ к

оо"

СГ)

сту

04 оо"

оо

00" СГ)

о_

го О

СХ

оч оч

оч

00 сг?

оу

го О

о СХ с

00 о

04 04

id"

СГ)

ID оо" О

00_ о

04 о? СГ)

о о" о

00_ о

00 сг?

ID^

ID «Ч О ГЧ

X о СХ с

о оч

00 о

оу

со «Ч О 04

о X

о СХ

CD 00

о" о

ID оо" СГ)

00 о? СГ)

04 оо" СГ)

сг?

СГ)

ID id" 00

00 сг?

ГП

о X

00 о

ID 00

из

о X

СГ)

оу к

'Н

00_ о

СГ) сг? СГ)

оо" 00

о X

о СХ

00 о

CD 00

о X

о СХ

00 оо" СГ)

СГ? о

o' СГ)

О о" СГ)

id"

СГ)

су о

ГП

СП

ГО о X

о СХ с

г^

сг? 00

ГП о X

о СХ с

СГ)

00 id" СГ)

00_ о

о сг?

00 04" СГ)

00 оо" о

00 id"

id" О 04

СГ)

гм"

ГО о

о СХ

сп

г^

сг? 00

ГП о

о СХ

о о

оо" о

о_ 5

00_

СГ)

04"

СГ)

00_ о

СХ)

сг? 00

00 оо"

1Л «ч о гм

о X

о СХ

о 00

00 о

со

04^

СО «Ч О 04

о X

о СХ

00 гм

СГ)

00 id" СГ)

00_ о

о сг?

00 оо" СГ)

сту

СГ)

04 id" СГ)

00 04" 00

СХ)

СО

СГ) оо"

Е о ~8

00 о" оч

ел

оч" 00

гм"

Е о -8

о id" о

СГ) o' СГ)

о о" СГ)

id" о

04"

СГ)

СО

оо"

Е ^ о -8

00 о

ел

из

Е :с о -8

СХ) к

ID сг? о

о оо" СГ)

оо"

СГ)

СГ) сг? 00

ГП

00_

ГП о

с )Х

^ U

7 S н U к ^ к U U

о оч

"го

га R UD >

О.

О. >

)Х

X со X 1

X (U -е--е-

>Х

R га (U

о X

CD с ci CD

CD С

О ЗЕ

га m га UD

га га X

<и X (D СЕ

гч

га и и га

га га X

<и X (D С[

CD С

5 X

CD С ci CD

ГО О X

с )Х

-й ей О го < ш

со

о 04

О 04

го

о о

г^

° го s з "2" 3

^х сЕ 0)

Ct Q.

(D С

о 1—

-§-(D сЕ

га н

га X

)Х о X со о X и о

со

X X ZT X

<и со X к

(D £ ю о

-е-

(D g

X R СО

о. о

)Х о X

X X ГП о о.

о о. о UD о

5 о

3 СЕ (D

^ о S

(D с:

I о С[

(U X (U С[

<и га

га

и га о.

га <и

5 о

3 СЕ (D

Е ^ о

(D С

R о СЕ g

QJ 5 X

СП

о н

о с

СХ о

О)

^а2

о го О го Ф

Е -8

з:

Е СХ о

>х X

о &

о с

с ей ей

н о о

о. о Е и X m

о. о Е 5 к

млрд долл. 65,7 71,1 70,1 65,4 272,3 55,7 63,7 63,5 77,5 260,4

Статья научная