Различие между понятиями структура капитала фирмы и структура финансирования

Несмотря на то, что в некоторых зарубежных источниках структура капитала и структура источников финансирования трактуются как равнозначные, в русских источниках, а именно официальном журнале “Корпоративные финансы” от Высшей школы экономики, понятие «структура капитала фирмы» отличается от общепринятого понятия «структура источника финансирования», или «структура финансирования фирмы». Соответственно, существует несколько точек зрения на этот вопрос.

Для начала определим, что такое структура финансирования компании. Вся структура финансирования фирмы делится на две крупные части.

Первая часть – это совокупные обязательства компании. Вторая часть – это собственный капитал компании.

Структура финансирования

Совокупные обязательства

• -    краткосрочные и долгосрочные;

• -    под проценты и беспроцентные (кредиторская задолженность);

Собственный капитал

• -    капитал в форме привилегированных акций: номиналы и

• дополнительно оплаченный капитал;

• -    капитал в форме обыкновенных акций:   номиналы,

дополнительно оплаченный;

• -    накопленная прибыль;

Дополнительно оплаченный капитал означает разность рыночных курсов акций, которые компания продает при их размещении. Способы формирования собственного капитала компании говорят о том, что компания может использовать разнообразные выпуски акций: привилегированные и обыкновенные.

Привилегированные акции часто понимают как гибридный инструмент финансирования. В этом инструменте можно увидеть сочетание характеристик двух противоположных способов финансирования.

С одной стороны, в этом инструменте присутствуют характеристики, которые сближают его с заёмным финансированием. С другой стороны, это акции, и поэтому есть ряд характеристик, которые отражают тот факт, что акции являются элементом формирования собственного капитала компании.

Далее рассмотрим понятие структуры капитала (capital structure).

Под структурой капитала компании имеется в виду комбинация источников финансирования, которую компания формирует для того, чтобы реализовывать свою стратегию развития.

Структура капитала

Долгосрочный заемный капитал:

• -    Долгосрочные обязательства (долгосрочный банковский кредит, выпущенные облигации);

• -    Капитал в форме привилегированных акций (гибридные ценные бумаги): номиналы, дополнительно оплаченный капитал.

Собственный капитал:

• - капитал в форме обыкновенных акций: номиналы+ дополнительно оплаченный капитал, накопленная прибыль;

Собственный капитал предприятия представляет собой стоимость (денежную оценку) имущества предприятия, полностью находящегося в его собственности. В учете величина собственного капитала исчисляется как разность между стоимостью всего имущества по балансу, или активами, включая суммы, невостребованные с различных должников предприятия, и всеми обязательствами предприятия в данный момент времени.

Собственный капитал предприятия складывается из различных источников: уставного, или складочного, капитала, различных взносов и пожертвований, прибыли, непосредственно зависящей от результатов деятельности предприятия.

Заемный капитал — это капитал, который привлекается предприятием со стороны в виде кредитов, финансовой помощи, сумм, полученных под залог, и других внешних источников на конкретный срок, на определенных условиях под какие-либо гарантии.

Капитал в материально-вещественном воплощении подразделяется на основной и оборотный капитал.

К основному капиталу относятся материальные факторы длительного пользования- здания, сооружения, машины, оборудование и т.п.

Оборотный капитал расходуется на покупку средств для каждого производственного цикла (сырья, основных и вспомогательных материалов), а также на оплату труда.

Основной капитал служит в течение ряда лет, оборотный — полностью потребляется в течение одного цикла производства.

Структура капитала определяет финансовую, операционную и инвестиционную деятельность. Она влияет на показатели рентабельности активов и собственного капитала, коэффициенты финансовой устойчивости и ликвидности, формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Финансовая структура капитала - это структура основных источников средств, т. е. соотношение собственного и заемного капитала.

Важно, что структура капитала должна соответствовать задаче достижения целей стратегического развития фирмы. То есть при формировании структуры капитала, необходимо учитывать то, каким образом изменятся риски, возможно, когда конкретная стратегическая программа будет существовать в компании.

Соответственно возможно выделение следующих критериев, влияющих на структуру капитала. С одной стороны, соответствие самой нацеленности и направленности стратегии фирмы, а с другой стороны, соответствие тому профилю факторов риска, с которыми эта стратегия и стратегическая программа обязательно будут связаны в будущем.

В таком случае существенно меняется наполнение двух частей капитала, когда говорится именно о структуре капитала, а не о структуре источников финансирования. Долгосрочный заемный капитал компании может образоваться в связи с тем, что компания заимствует деньги на длительные сроки у банков и поэтому, тогда у нее появляется обязательство перед банками. Так же, долгосрочные обязательства компании, которые являются составным элементом структуры капитала компании, связаны с выпусками корпоративных облигаций, которые находятся в обращении, которые пока еще не погашены компанией.

К долгосрочному заемному капиталу мы должны будем отнести и привилегированные акции компании, если используется этот инструмент финансирования.

Но в заемном капитале нет краткосрочных банковских кредитов и беспроцентных обязательств компании. Для нормально функционирующей компании их тут быть не должно, так как она стремится обеспечить соответствие источников финансирования и их срочности, тем потоком денежных средств, которые она надеется создать путем инвестирования привлеченного капитала. И если она привлекла долгосрочный капитал, значит она стремится окупить эти вложения в течение определенного, длительного времени регулярными потоками денежных средств. Если она привлекла краткосрочный банковский кредит, к примеру, она должна обеспечить возврат этого кредита в течение нескольких месяцев. Нормально функционирующая компания, не станет привлекать краткосрочные банковские кредиты для решения долгосрочных задач, потому что, в этом случае, существенно возрастает риск неплатежа или риски финансирования.

Итак, структура капитала компании может существенно отличаться по составу ее компонентов от структуры источников финансирования компании.

Таким образом, решение об оптимальной структуре капитала -индивидуальное решение каждого конкретного предприятия. И основываться оптимальная структура должна исходя из конкретной ситуации предприятия. Ведь от того, как будет сформирована структура капитала, зависит экономическое положение предприятия, его финансовая устойчивость, вероятность банкротства.