Различные формы финансирования инвестиционных проектов в современных условиях

Осуществление инвестиционной деятельности – это, прежде всего, поиск и привлечение источников финансирования. Их выбор зависит от формы экономической деятельности и способа, которым она осуществляется.

Использование правильного источника финансирования является ключевой задачей для каждого финансового менеджера и требует углубленного анализа каждого из них. Для этого необходимо понимать классификацию источников финансирования [1]:

• 1.    На основе временного периода источники инвестирования делятся на долгосрочные (от 5 лет до 10, 15, 20 лет или более), среднесрочные (от 3 до 5 лет), краткосрочные (на срок менее 1 года).

• 2.    В зависимости от права собственности и контроля над бизнесом: собственный, заемный, привлеченный капитал.

• 3.    В соответствии с зарубежными подходами принято глобально различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций.

Собственные или внутренние средства, по сути, обозначающие одинаковые формы финансирования. К ним относятся: уставный капитал компании; нераспределенная прибыль; положительный финансовый результат (выручка, прибыль); резервы, сгенерированные предприятием;

средства от продажи активов; амортизация [2].

Преимущества собственного капитала заключаются в следующем: это долгосрочный капитал, который гарантирован для компании; отсутствие бремени уплаты процентов или рассрочки. Таким образом, риск банкротства снижается. Компании, которые могут привлекать только собственный капитал в качестве инвестиций, должны иметь высокий уровень финансовой устойчивости, но в тоже время используя собственные средства компания существенно ограничивает возможности предприятия.

Более эффективными являются внешние источники финансирования. Внешний источник – это капитал, привлекаемый извне бизнеса. Основополагающим внешним собственным источником финансирования выступает акционерный капитал, представляющий собой приобретенные средства инвесторов путем выпуска привилегированных и обыкновенных акций [3]. К преимуществам этого источника можно отнести следующее: средства привлекаются на длительный срок, и компания не может дать никаких гарантий их окупаемости или возврата; продажа акций всем желающим повышает их уровень ликвидности; прибыль на ценную бумагу зависит исключительно от результатов деятельности предприятия за определенный период.

Акционерный капитал имеет ряд недостатков, среди которых - снижение прибыли и возникновение проблем в управлении компанией при наличии большого количества инвесторов. Кроме того, открытая продажа ценных бумаг может привести к тому, что крупный инвестор получит контроль над компанией.

К основным внешним заемным источникам финансирования относятся: долговые ценные бумаги (корпоративные облигации, конвертируемые облигации, долговые обязательства), лизинг и банковский кредит [4, 5]. Последние два варианта имеют долговой характер и предполагают высокий процент от стоимости сделки за риск.

С точки зрения бизнеса, заемный капитал ряд достоинств: владелец не теряет контроль над управлением; проценты рассматриваются как расходы, поэтому сумма налога, подлежащая уплате, уменьшается; размер займа и его сроки могут быть скорректированы в соответствии с удобством и потребностями; предполагает фиксированную процентную ставку, подлежащую выплате даже при очень высокой прибыли, поэтому собственники могут пользоваться гораздо более высокой нормой прибыли на инвестиции, чем кредиторы.

Существуют определенные ограничения и в случае заемных мощностей: выплата процентов и погашение кредитов не может быть отложено, даже если есть убыток; заемный капитал требует предоставления адекватного обеспечения под залог кредитов.

Внешние привлеченные денежные средства отличаются от заемных тем, что по ним не выплачиваются ежемесячно проценты, а вознаграждение осуществляется путем получения доли прибыли или доли в капитале компании, либо финансирование реализуется на безвозмездной основе.

В первую очередь к ним относят: добровольные взносы физических лиц (биз-нес-ангелы); венчурные инвестиции (высокорисковая, но высокодоходная инвестиционная модель, при которой деньги инвестируются в виде капитала в компа- нию, находящуюся в частном владении и не обращающуюся публично на фондовой бирже); финансирование с помощью фондов (существуют научные, социальные, инновационные фонды, которые занимаются предоставлением субсидий или грантов на реализацию разных видов проектов); государственное бюджетирование (целевое финансирование посредством субсидий, дотаций или кредитов по льготным ставкам и других бюджетных ассигнований); государственно-частное партнерство.

В продолжение данной темы стоит упомянуть международную практику финансирования, ведь в период глобализации деятельность компаний не ограничивается одним регионом или одной страной. Существуют различные источники привлечения средств организациями, одним из них является привлечение средств на международном уровне.

К различным международным источникам, из которых могут быть получены средства, относятся следующие: мировые коммерческие банки предоставляющие компаниям кредиты в иностранной валюте; банки развития и международные учреждения создаваемые с целью международного финансирования (эти органы создаются правительствами развитых стран мира на национальном, региональном и международном уровнях для финансирования различных проектов); конвертируемые облигации в иностранной валюте (долговые ценные бумаги, держатель которых имеет возможность либо конвертировать их в акции по заранее определенной цене или обменному курсу, либо сохранить облигации); международные фонды инновационного и научно-технологического развития; краудфандинговые платформы (уникальные современные форматы, где потенциальные биз-нес-идеи могут получить капитал и поддержку до производства данного продукта или услуги. Эта модель позволяет большому количеству людей инвестировать небольшое количество средств, которых в совокупности может быть достаточно, чтобы «запустить» компанию).

Из представленного выше, можно сделать следующий вывод - исходя из огра- ниченности объемов собственных средств и нужды в постоянном притоке инвестиционных ресурсов, необходима диверсификация финансовых источников и инструментов с целью выбора оптимального варианта для достижения определенных целей каждого этапа жизненного цикла проекта с учетом всех возможных рисков.

Использование неправильного источни- ка финансирования увеличивает стоимость средств, что, в свою очередь, будет иметь прямое влияние на осуществимость рассматриваемого проекта. А умение правильно выбирать источники инвестиций, позволят компании создать наиболее приемлемую структуру капитала, что в свою очередь делает компанию привлекательной для инвесторов.