Разработка методического подхода к восстановлению платежеспособности непубличных корпораций на основе использования инструментов корпоративного управления

1,2 Самарский государственный экономический университет, Самара, Россия ,

,

,

,

Введение . Целью настоящего исследования является разработка методического подхода, направленного на восстановление платежеспособности российских непубличных корпораций, находящихся в процессе банкротства, основанной на использовании инструментов корпоративного управления, как общих, так и специальных, применяемых в условиях проведения процедур наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления.

В основу исследования положена гипотеза о том, что восстановление платежеспособности непубличных компаний, находящихся в процессе банкротства, может быть достигнуто преимущественно на основе использования инструментов корпоративного управления (посредством выработки, согласования и совершения корпоративных действий).

Системы менеджмента российских публичных и непубличных компаний, как правило, имеют принципиальные отличия (Влияние корпоративной культуры на банкротство российских предприятий на основе метода Partial Least Squares Path Modeling …, 2016: 108). Первые, состоящие из большого числа участников (акционеров), управляются, преимущественно, советом директоров (наблюдательным советом), а также исполнительными органами, как единоличными, так и коллегиальными1. Несмотря на характерную для российской практики корпоративного управления инсайдерскую модель, при которой ключевые участники (акционеры) в той или иной степени контролируют исполнительные органы компании и принимаемые ими решения, реализация данной модели в публичной корпорации, ценные бумаги которой обращаются на организованном рынке, сопряжена с большими правовыми и экономическими ограничениями (Долгопя-това, 2015: 486). В частности, выбор бизнес-стратегии, направленной на получение доступа к организованным рынкам капитала, требует выполнения установленных законом условий и процедур, связанных с соблюдением прав акционеров на участие в управлении публичной корпорацией и доступом к корпоративной информации2. Учитывая данные обстоятельства, модель корпоративного управления публичной компании предусматривает реализацию установленных законом более сложных механизмов и процедур, требующих согласования интересов гораздо большего числа участников, чем в корпорации непубличной (Hanani, Dharmastuti, 2015). В российских условиях последние в абсолютном большинстве случаев применяют ярко выраженную инсайдерскую модель корпоративного управления. Ключевые участники (бенефициары), как правило, полностью контролируют исполнительные органы непубличных корпораций (Гутников, 2019: 37). Кроме того, число их несравнимо меньше числа участников публичных компаний, соответственно, согласование взаимных интересов происходит, преимущественно, на неформальной основе с последующим юридическим оформлением принятых решений и осуществлением необходимых корпоративных действий (Гуляев, Лебедева, 2022: 14). Помимо этого, такой инструмент, как корпоративный договор, получающий всё большее распространение в практике корпоративного управления, в основном, нацелен на применение непубличными компаниями с относительно небольшим числом участников. Поэтому, по нашему мнению, требуется разработка специальной методики восстановления платежеспособности для российских непубличных компаний, учитывая наличие существенных особенностей, характерных для их систем корпоративного управления, а также механизмов принятия ключевых управленческих решений на уровнях воле-образования и волереализации (Chan et al., 2016: 181).

Методы . Методологической основой настоящего исследования являются:

• 1.    Метод комплексного анализа, примененный для выявления основных проблем восстановления платежеспособности непубличной компании в условиях проведения процедур наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления, а также способов их решения.

• 2.    Системный подход в теории управления организацией, использованный для построения возможных взаимосвязей между участниками корпоративных отношений внутри организации (корпорации), а также между организацией (корпорацией) и средой, окружающей ее (конкурсными кредиторами, уполномоченными органами, потенциальными участниками (акционерами) и новыми кредиторами, заинтересованными в санации) с целью выбора и реализации наиболее приемлемых организационно-экономических мер, направленных на недопущение банкротства компании и удовлетворение требований кредиторов при соблюдении интересов участников и санаторов.

• 3.    Ситуационный подход в теории управления организацией, необходимый для адаптации разработанных организационно-экономических способов восстановления платежеспособности организации (корпорации) для той или иной конкретной ситуации (стадии банкротства, организационно-правовых и экономических особенностей, различных интересов участников корпоративных отношений и т.д.).

Результаты . С учетом организационно-правовых и организационно-экономических условий (ограничений), действующих на разных стадиях банкротства корпорации, имеющейся цели восстановления платежеспособности должника, задач, решение которых требуется для достижения указанной цели, был разработан комплекс общих и специальных организационно-экономических мер и инструментов для восстановления платежеспособности непубличной корпорации. Указанные результаты нашли своё отражение в табл. 1.

Таблица 1 – Цели, меры, инструменты и результаты корпоративного управления при восстановлении платежеспособности непубличных корпораций по стадиям банкротства ¹

Table 1 – Goals, measures, tools and results of corporate governance at corporate recovering of non-public corporations by stages of bankruptcy

1 Разработано авторами.

Продолжение таблицы 1

Продолжение таблицы 1

Обсуждение . В представленной таблице (см. табл. 1) приведена общая для всех стадий банкротства цель, к которой должен стремиться должник, а также задачи, которые необходимо решить на пути к достижению поставленной цели. Несмотря на существенные отличия каждой из стадий банкротства, цель и задачи у неплатежеспособной компании будут одними и теми же на любой из них, кроме процедуры конкурсного производства, которая выходит за рамки нашего исследования, так как вводится арбитражным судом в результате признания компании банкротом.

Предложенная система мер и инструментов позволяет заинтересованным лицам (контролирующим участникам и высшему менеджменту неплатежеспособной компании) оценить собственные имущественные риски, связанные с признанием должника банкротом, и принять решение о целесообразности активных действий для предотвращения банкротства корпорации. Если риск привлечения к имущественной ответственности таких лиц высок в силу недобросовестного и неразумного управления, а бизнес корпорации ещё может быть выведен из кризиса посредством санации, то их проведение можно считать целесообразным.

Разработанный методический подход определяет также законодательно установленные организационно-правовые и вытекающие из них условия и ограничения, которые необходимо учитывать при осуществлении санации и выборе конкретных организационно-экономических мер. Помимо этого, предложенный методический подход позволяет выбрать и скомбинировать те или иные общие и специальные инструменты корпоративного управления, а также основанные на них организационно-экономические меры с целью предотвращения банкротства должника.

В рамках данного исследования все инструменты корпоративного управления и организационно-экономические меры, использование которых целесообразно для предотвращения банкротства компании, были разделены на общие и специальные. Первые не связаны непосредственно с процедурами, применяемыми в делах о несостоятельности (банкротстве) компаний, поэтому могут использоваться на протяжении всего срока их деятельности для разных целей. В то же время зачастую они имеют важное и даже определяющее значение для восстановления платёжеспособности предприятия в условиях применения банкротных процедур. К ним можно отнести следующие: 1) проведение реорганизации компании в форме слияния, присоединения; 2) заключение корпоративного договора между лицами, участвующими в санации; 3) проведение иных гражданско-правовых сделок, направленных на обеспечение санации (например, кредитных договоров, договоров поручительств).

Специальные инструменты и меры связаны с процедурами банкротства непосредственно, определены соответствующим законодательством и применяются только на стадиях наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления. К ним, в частности, относятся: 1) удовлетворение требований кредиторов через проведение санации; 2) заключение мирового соглашения между должником и конкурсными кредиторами; 3) предоставление участниками или третьими лицами обеспечения исполнения корпорацией своих обязательств в соответствии с графиком погашения задолженности.

Выводы. В результате проведенного исследования можно сделать вывод о том, что инструменты корпоративного управления являются наиболее эффективными в решении задач восстановления платежеспособности компаний в условиях применения процедур наблюдения, финансового оздоровления и внешнего управления, поскольку в ситуации острого кризиса неплатёжеспособности и недостаточности имущества предприятие, как правило, не может избежать банкротства, не воспользовавшись помощью собственных участников и (или) внешних санаторов. Применение же в условиях неплатежеспособности и недостаточности имущества методов, связанных с перепрофилированием производства, снижением издержек на основе внедрения бо- лее современных технологий и совершенствования организации производства, по нашему мнению, может рассматриваться лишь в качестве дополнительных, так как они требуют значительного времени и материальных ресурсов для осуществления. В обозначенных обстоятельствах требуемые время и материальные ресурсы, как правило, у компании отсутствуют. В условиях же применения банкротных процедур конкурсные кредиторы заинтересованы в наиболее быстром и полном погашении перед ними обязательств должника, что может быть достигнуто лишь на основе внешней или внутренней санации в той или иной форме и требует применения целого ряда инструментов корпоративного управления.