Развитие инфраструктуры рынка ценных бумаг: сущность и элементы

Рынок ценных бумаг играет важную роль в экономическом развитии страны благодаря формированию системы накопления и перераспределения финансовых ресурсов. Развитый рынок ценных бумаг имеет возможность обеспечить эффективное перераспределение временно свободных ресурсов в рамках национальной экономической системы, дает толчок экономическому росту и способствует расширенному воспроизводству общественного производства.

Именно на нем осуществляются преобразования финансовых ресурсов субъектов экономики в инвестиции, и обеспечивается возможность привлечь на долгосрочную перспективу финансовые ресурсы в реальный сектор экономики.

При этом необходимое условие эффективного развития рынка ценных бумаг - наличие развитой инфраструктуры, которая создает благоприятные условия для его функционирования.

Исследователи указывают на то, что недоразвитая инфраструктура рынка ценных бумаг не способна в полной мере обеспечить эффективный оборот финансовых ресурсов на фондовом рынке. Частичного создания современной инфраструктуры, включающей в себя только торговые подсистемы (только фондовые биржи), недостаточно для решения проблем рынка. Необходимо использовать так называемый кластерный подход, объединив не только торговую подсистему, но и центральный депозитарий, разветвленную брокерскую сеть, которая работает со значительными объемами ликвидных активов, профессиональных управленцев и юристов, а также использовать стандарты корпоративного управления и умеренный режим налогообложения. Все эти компоненты необходимо собрать вместе для того, чтобы не только удержать текущие конкурентные позиции, но и укрепить их [1].

Результаты исследований по вопросу сущности инфраструктуры рынка ценных бумаг свидетельствуют о различных подходах к трактовке понятия инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Можно выделить три основных направления по определению дефиниции «инфраструктура рынка ценных бумаг».

Представители первого направления рассматривают инфраструктуру рынка ценных бумаг как совокупность всех учреждений, механизмов, технических средств, обслуживающих и регулирующих выпуск и обращение ценных бумаг [2].

Ученые, относящиеся к другому направлению, предлагают включить в состав инфраструктуры рынка ценных бумаг институты, которые выполняют лишь вспомогательные функции и выделяют как субъектов инфраструктуры только депозитариев, клирингово-расчетные учреждения и регистраторов [4].

Представители третьего направления объясняют инфраструктуру рынка ценных бумаг как совокупность профессиональных участников рынка, которые занимаются организацией и обслуживанием ценных бумаг (депозитарии, клирингово-расчетные учреждения, фондовые биржи, торгово-информационные системы) [1].

Обобщая данные определения можно сказать, что инфраструктура ринка ценных бумаг представляет собой институциональную систему, включающую в себя субъектов рынка, а также элементы структуры, обеспечивающие функционирование данного рынка.

На основе анализа функциональных свойств инфраструктуры и учитывая целевую направленность инфраструктуры рынка ценных бумаг, ученые выделяют следующие ее функции:

• -    посредническую - обеспечение взаимодействия эмитентов и инвесторов, опосредование ценных бумаг на рынке;

• -    организационную - создание условий для торговли ценными бумагами;

• -    техническую - обеспечение всех технических моментов, возникающих в процессе осуществления операций с ценными бумагами;

• -    информационную - налаживание прозрачного информационного пространства для функционирования рынка.

Данный подход является дискуссионным, так как он не выделяет функции обеспечения и обслуживания, которые являются базовыми для системы институтов инфраструктуры рынка ценных бумаг. Обеспечительная функция позволяет осуществлять взаимосвязь между элементами инфраструктуры, всеми ее объектами и субъектами, а также финансовое обеспечение процессов между субъектами инфраструктуры рынка ценных бумаг, обеспечение технических моментов, которые возникают в процессе деятельности и повышения эффективности рынка в целом.

Обслуживающая функция предусматривает обслуживание элементов инфраструктуры и финансовое обеспечение процессов, обеспечивающих непрерывное функционирование данных элементов.

Исходя из вышеизложенного, можно выделить следующие подсистемы инфраструктуры рынка ценных бумаг: финансового посредничества, организационную, техническую, информационно-консультативную.

Учитывая характерные признаки и целевое направление каждой из подсистем инфраструктуры рынка ценных бумаг, можно выделить следующие задачи подсистем (табл. 1).

Таблица 1 - Основные функции и соответствующие им задачи подсистем инфраструктуры рынка ценных бумаг.

Задача инфраструктуры рынка ценных бумаг должны быть тесно связаны с важнейшими задачами, стоящими перед самим рынком ценных бумаг государства. Поэтому развитие рынка ценных бумаг в значительной степени обеспечивается именно формированием его инфраструктуры [3].

Основными субъектами рынка ценных бумаг является совокупность участников и институтов, обеспечивающих и обслуживающих проведение операций на нем. К участникам относятся инвесторы, брокеры, дилеры, менеджеры, которые являются непосредственными субъектами финансовых операций и отвечают за принятые решения

Разделение элементов подсистем данного рынка в определенной степени условно, ведь на национальном рынке ценных бумаг профессиональные участники могут сочетать различные виды профессиональной деятельности и, таким образом, присутствовать сразу в нескольких подсистемах (рис. 1).

Рисунок 1 – Элементы инфраструктуры рынка ценных бумаг

Итак, рассматривая инфраструктуру как одну из важнейших составляющих динамичного развития рынка ценных бумаг предлагается рассматривать ее как сложную подсистему рынка, которая призвана обеспечивать эффективность взаимодействия деятельности эмитентов и инвесторов через механизм финансового посредничества, технических механизмов, торгового и информационного пространства для осуществления операций с ценными бумагами.