Развитие пенсионной системы в условиях финансового кризиса

Необходимость разработки долгосрочной стратегии развития пенсионной системы Российской Федерации обусловлена неудовлетворительными характеристиками современной пенсионной системы в части финансовой обеспеченности государственных пенсионных обязательств собственными источниками, и, соответственно, быстрым увеличением разбалансированности бюджета ПФР, усилением его зависимости от госбюджетных трансфертов, отставанием уровня жизни советских пенсионеров, что препятствует реализации страховых принципов, заложенных пенсионной реформой 2002 года.

Согласно прогнозным расчетам, развиваясь в условиях ныне действующего законодательства, ПФР будет постоянно нуждаться в средствах федерального бюджета на законодательно предусмотренных условиях субсидиарной ответственности. Доля средств федерального бюджета на покрытие дефицита бюджета ПФР к 2025 г. вырастет до 1,5% ВВП.

Однако абсолютный размер трудовой пенсии будет индексироваться все замедляющимися темпами, и уже в 2030 г. ее среднегодовой рост сравняется с темпами инфляции, после чего снижение продолжится. В то же время относительный размер трудовой пенсии к прожиточному минимуму пенсионера (ПМП) будет возрастать и достигнет своего максимума – свыше 1,5 раз – в начале 2010-х годов, а затем, начиная с 2012 г. постепенно снижается до 1,37 к 2020 г., а к 2030 г. возвратится к уровню, запланированному на 2009 год.

Еще менее утешительные прогнозы ожидают младшие поколения граждан, которые формируют пенсионные права в условиях сохранения действующего налогового законодательства: влияние демографического кризиса и негативный макроэкономический прогноз не позволяют государственному страховщику сохранить в течение всего пенсионного цикла накопленные пенсионные права. В результате, соотношение размера трудовой пенсии и текущего заработка неуклонно снижается и к 2020 г. опустится ниже 20%.

В Бюджетном послании Президента РФ на 2010-2012 гг. получили конкретизацию целевые задачи, сформулированные в предыдущих посланиях Федеральному Собранию РФ о бюджетной политике в 2008-2010 гг. В частности целевая задача по стабилизации пенсионной системы как главного рискового фактора развития отечественной экономики в долгосрочной перспективе конкретизирована путем обеспечения сбалансированности пенсионной системы. Для этого необходимо завершить пенсионную реформу, направленную на развитие в системе ПФР страховых принципов.

Дальнейшие действия в пенсионной сфере должны быть основаны на долгосрочных расчетах актуарной сбалансированности пенсионной системы, на достижении общемирового уровня коэффициента замещения трудовой пенсии как тем, кто уже вышел на пенсию, так и тем, кому это предстоит в будущем. Эти меры должны предусматривать, в том числе, упорядочение источников финансирования пенсий.

Сложность поставленных задач адекватна сложности и глубине накопленных за годы перестройки экономических проблем пенсионной системы в нашей стране, которые дополнительно осложняются воздействием общемировых тенденций и факторов:

• -    углубляющийся глобальный демографический кризис на долгосрочную перспективу, - финансовый кризис - на среднесрочный период.

Чтобы реализовать эффективные инструменты государственного регулирования пенсионной системы, необходимо опираться на факторы, которые определяют ее развитие. Развитие пенсионной системы, которая представляет собой один из наиболее сложных (если не самый сложный) экономический объект управления в современном обществе, зависит от комплекса факторов. Это:

• -    макроэкономические факторы, в частности: темпы роста и структура ВВП, доля в нем фонда оплаты труда, индексы роста потребительских цен (инфляции) и др.;

• -    демографические факторы: рождаемость, смертность, продолжительность жизни, возрастно-половая структура населения;

• -    социально-трудовые факторы: ситуация на рынке труда, период трудовой активности и структура трудового стажа, уровень оплаты труда (доходы) лиц, уплачивающих взносы, величина прожиточного минимума трудоспособного и нетрудоспособного населения и др.;

• -    собственно пенсионные факторы: нормативные требования к условиям выхода на пенсию (пенсионные схемы и пенсионные программы), исторически сложившаяся организационная структура самой пенсионной системы и т.п.

Перечисленные факторы накладывают конкретные ограничения на формирование экономических механизмов регулирования развития пенсионной системы и должны быть учтены при определении долгосрочных целевых ориентиров ее развития. Исходя из страховых принципов системы обязательного пенсионного страхования предлагается принять следующие целевые ориентиры:

• 1.    полная текущая финансовая обеспеченность накопленных государственных пенсионных обязательств и долгосрочная устойчивость бюджета ПФР;

• 2.    создание экономических и социально-трудовых условий для реализации государственной гарантии сохранения пенсионных прав застрахованных лиц и обеспечения адекватного уровня замещения утраченного застрахованным в ПФР лицом дохода/ заработка (коэффициент замещения);

• 3.    минимальная государственная гарантия - обеспечение всем получателям трудовых (страховых) пенсий минимального прожиточного уровня.

Рассмотрим, насколько принятые целевые ориентиры реализованы в современной пенсионной системе в контексте долгосрочной перспективы.

Развитие пенсионной системы в условиях действующего налогового и пенсионного законодательства

Исходя из прогнозных оценок макроэкономических параметров развития нашей страны, принятых в Концепции долгосрочного развития РФ (Концепция - 2020), разбалансированность бюджета ПФР достигнет своего максимума (1,35% ВВП) в начале

2020-х годов. При этом, если в 2010 г. несбалансированность составит около 18% от общего объема средств, направляемых на выплату страховой части трудовых пенсий, то к 2050 г. этот показатель возрастет почти в 5 раз и превысит 85%. Источником покрытия недостающих финансовых ресурсов по действующему пенсионному законодательству являются средства федерального бюджета, что позволяет говорить не о дефиците пенсионного бюджета, а исключительно о финансовой необеспеченности страховых пенсионных обязательств государства.

В то же время, с точки зрения межбюджетных отношений, следует отметить, что темпы роста расходных обязательств федерального бюджета на покрытие дефицита пенсионной системы вплоть до середины 2020-х годов будут опережать темпы роста заработной платы в стране, а в последующем – даже темпы роста инфляции. Причин для этой негативной тенденции много, и они обусловлены синэргическим эффектом взаимодействия выделенных выше факторов. Однако наиболее существенный вклад в нарастание разбалансированности бюджета ПФР вносит фактор снижения доли налогово-страховых отчислений на формирование пенсионных прав застрахованных лиц, определенных действующим налоговым законодательством.

В долгосрочной перспективе при сохранении условий формирования пенсионных прав объем средств, поступающих в систему обязательного пенсионного страхования по причине опережающего роста размера зарплаты будет сокращаться. Еще быстрее будет сокращаться эффективный тариф взносов на страховую составляющую трудовой пенсии. Этот разрыв обусловлен постоянным увеличением до середины 2020-х годов части страховых взносов, отвлекаемых на накопительную часть трудовой пенсии для лиц моложе 1967 г. рождения, доля которых достигнет 100% застрахованных лиц трудоспособного возраста к этой дате.

Ответственность государственного бюджета по финансированию государственного пенсионного обеспечения и иных пенсионных выплат нестрахового характера , включая поддержание среднего размера социальной пенсии на уровне прожиточного минимума пенсионера в каждом субъекте Федерации, достигаемого начиная с 2010 г., сократится с 8,7% фонда оплаты труда в 2010 г. до 2,1% в 2050 году, т.е. более чем в 4 раза.

Государственные обязательства по финансированию страховой части трудовой пенсии будут увеличиваться, опережая рост доходов ПФР, исходя из взносов на страховую часть трудовых пенсий и темпов роста зарплаты. Однако суммы текущих поступлений в бюджет ПФР по актуарным расчетам будут сокращаться по причине планируемого уменьшения численности занятых трудовой деятельностью. Возникающую разницу придется полностью покрывать за счет средств федерального бюджета в возрастающем размере. В результате этой тенденции к 2050 г. финансирование пенсионной системы все дальше отходит от страховых принципов, т.к. основную часть доходов будут составлять не страховые поступления, а средства федерального бюджета.

Необходимо отметить и другую тенденцию, связанную с действующим механизмом индексации пенсионных прав, который ограничен индексом роста доходов ПФР в расчете на каждого пенсионера. С начала реформы пенсия отстает от темпов роста среднемесячной зарплаты в стране. Так, только за период 2002-2007 гг. накопленное отставание превысило раза. Данная тенденция резко усиливается в условиях финансового кризиса.

Кроме того, начиная с 2012 года, основным фактором снижения темпов роста доходов ПФР в расчете на одного пенсионера становится неувеличение пенсионной нагрузки на трудоспособное население (рост числа пенсионеров относительно наемных работников в 1,72 раза за период с 2010 по 2050 гг.) или падение страховых взносов, отвлекаемых на формирование пенсионных накоплений лиц 1967 г. рождения и моложе.

Начиная с середины 2010 года страховая часть пенсии будет индексироваться не чаще 1 раза в год в соответствии с индексом роста цен за предшествующий период по причине отставания темпов роста доходов ПФР в расчете на одного пенсионера относи- тельно роста цен, в результате чего механизм обеспечения сбалансированности доходов и предстоящих обязательств по выплате страховой части пенсий перестает работать.

Сокращение доходных источников бюджета ПФР в пенсионной системе ведет к усилению проблемы сохранения пенсионных прав застрахованных лиц. Основным критерием эквивалентности пенсионных обязательств накопленным пенсионным правам застрахованных лиц в мировой пенсионной практике является коэффициент замещения.

Согласно данному критерию в долгосрочной перспективе до 2050 г. этот коэффициент существенно снижается. Это означает, что существующая пенсионная система при сохранении условий формирования пенсионных прав застрахованных лиц не обеспечивает главный принцип обязательного пенсионного страхования – государственной гарантии пенсионных прав застрахованных лиц, нивелируя права лиц, имеющих различные объемы расчетного пенсионного капитала, одновременно усиливая неравенство по уровню жизни между работающим и нетрудоспособным населением.

Следующий макроэкономический фактор, оказывающий негативное воздействие на пенсионную систему, – планируемое сокращение численности лиц, работающих по найму, – с 48,5 млн. чел. в 2010 г. до 39,1 млн. чел. в 2050 году. В то время как численность получателей трудовой пенсии, напротив, за этот же период увеличивается с 37,3 до 51,7 млн. чел. Таким образом, «пенсионная нагрузка» возрастает с 0,77 до 1,32, т.е. в 1,7 раза).

Традиционным способом сохранения пенсионных прав застрахованных лиц в условиях негативного воздействия демографических и макроэкономических факторов на пенсионную систему в практике западных стран являются накопительные компоненты в обязательном пенсионном страховании. При этом – в теоретическом плане – потери пенсионных прав застрахованных лиц в распределительном сегменте пенсионной системы должны замещаться индивидуальными пенсионными накоплениями, которые в условиях устойчивого экономического развития позволяют достигать более высокой эффективности.

Однако, как показывают долгосрочные актуарные расчеты, объем средств, направляемых на накопление с учетом ожидаемых параметров развития экономики и доходности финансового рынка, в условиях нашей страны не только не обеспечивает необходимой эффективности, но даже не позволяет сохранить накопленный пенсионный капитал и поддерживать заданный целевой уровень замещения утраченного заработка.

Актуарные расчеты подтверждают, что накопительная часть трудовой пенсии не сможет оказывать сколько-нибудь позитивного влияния на показатели пенсионной системы по совершенно объективным причинам, и, по крайней мере, до середины 2020-х годов, когда установленного пенсионного возраста достигнет поколение 1967 г. рождения и моложе, полностью подпадающее под действие пенсионной модели, введенной в 2002 г.; положение не улучшается – доля накопительной составляющей в размере трудовой пенсии не превысит сотых долей процента.

Для поколения застрахованных лиц моложе 1967 г. доля накопительной составляющей также сохранит несущественный размер – не более 5%, и только для поколения с полным трудовым стажем обязательного накопления (т.е. до середины 2030-х годов) доля накопительной составляющей превысит 10%.

В то же время, несмотря на позитивные макроэкономические долгосрочные прогнозы, даже к 2050-м годам доля накопительной части в общем размере трудовой пенсии по старости едва ли достигнет 15%. Причина этого заключается в абсолютной и относительной неэффективности самой системы обязательного пенсионного накопления для всех категорий застрахованных лиц.

В результате средний размер накопительной части при этом составит менее 1% среднемесячной начисленной заработной платы, т.е. в 10 раз ниже установленного тарифа на накопление даже с учетом реальной доходности 4%. В течение всего про- гнозного периода в системе обязательного пенсионного страхования сохраняется разбалансированность собственных (страховых) финансовых источников текущего объема принятых государственных пенсионных обязательств, что вызывает потребность в систематических дотациях из федерального бюджета.

Таким образом, актуарный прогноз показывает углубление негативных тенденций, которые без реализации мер государственного регулирования макроэкономической ситуации не позволят стабилизировать финансовое положение пенсионной системы, необходимое для приведения ее к страховым принципам. Обеспечить существенное повышение жизненного уровня пенсионеров в этих условиях можно будет лишь при постоянном увеличении ассигнований из федерального бюджета.

Актуарное обоснование целевых ориентиров развития пенсионной системы

Исходя из актуарного анализа факторов, а также текущих и перспективных проблем развития пенсионной системы целевые социальные ориентиры развития пенсионной системы должны предусматривать разные способы повышения уровня благосостояния для различных поколений застрахованных лиц:

• -    для пенсионеров , которые сформировали свои пенсионные права в условиях предшествующих пенсионных систем (в основном, в советской), обоснованным способом представляется обеспечение для них уровня потребления, адекватного утраченному «советскому», который соответствует 2,5-3,0 ПМП (против 1,2 ПМП в настоящее время). Однако достижение этого уровня невозможно единовременно, и предлагается достичь его в течение первых 10 лет трудовой пенсии по старости т.е., до величины, обеспечивающей основные потребности пенсионера. Таким образом, основной задачей в этой группе пенсионеров является окончательное преодоление пенсионной бедности;

• -    для будущих пенсионеров , которые начинали свою трудовую деятельность после пенсионной реформы 2002 г., должны быть обеспечены экономические и правовые условия для формирования трудовой пенсии по старости на уровне 40% заработка, с которого уплачивались взносы, за весь период трудовой деятельности.

• -    для обоих поколений пенсионеров устанавливается минимальный уровень государственных гарантий пенсионного обеспечения – не ниже ПМП (с учетом всех мер социальной поддержки).

Практическая реализация поставленных задач предусматривает взаимоувязанный комплекс мероприятий по совершенствованию всех звеньев пенсионной системы и сопряженных с ней налоговой и бюджетной систем. Так, совершенствование пенсионной системы для достижения поставленных социальных ориентиров повышения уровня благосостояния получателей трудовых пенсий, как показывают актуарные исследования, должно предусматривать перерасчет накопленных пенсионных прав, приобретенных к началу пенсионной реформы 2002 г. Это затронет всех пенсионеров и всех не вышедших на пенсию застрахованных лиц, имеющих трудовой стаж до 2002 г., но наиболее благоприятно скажется на людях, имеющих так называемый «советский» стаж – до 1991 года.

Средняя прибавка к трудовой пенсии всем пенсионерам составит свыше 1100 руб., а от плановой индексации страховой части пенсии – 540 руб.

Таким образом, в 2010 г. по сравнению с 2009 г. средний размер страховой части трудовой пенсии возрастет на 2245 руб. и превысит 5 тыс. рублей.

Финансирование перерасчета всех трудовых пенсий с дополнительным учетом советского стажа и связанных с этим расходов, включая все последующие индексации трудовой пенсии, будет осуществляться из федерального бюджета. Только в 2010 г.

дополнительные расходы на эти цели составят, по актуарным оценкам, около 510 млрд. рублей.

Принципиально важным для усиления страховых принципов формирования трудовой пенсии является восстановление прямой зависимости базовой части трудовой пенсии от трудового вклада каждого застрахованного лица, и в первую очередь – от продолжительности трудового стажа и уплаты страховых взносов.

Как известно, одним из ключевых положений налоговой и пенсионной реформы являлось финансирование базовой части трудовой пенсии за счет ЕСН (а с 2005 г. – также за счет средств федерального бюджета), что привело к ее полному отрыву от трудового вклада (если не считать ограничение пятилетним минимумом стажа), Нестраховой характер базовой части еще более усиливался механизмом ее индексации без всякой связи с доходами, имеющимися в распоряжении страховщика, исходя из темпов инфляции и приближения к уровню ПМП.

При этом, как известно, размер базовой части не зависит ни от заработка (взносов) застрахованного лица, ни от его стажа (для назначения требуется всего 5 лет страхового стажа), что фактически превратило базовую часть трудовой пенсии в социальное пособие, в то время как по своему удельному весу в составе трудовой пенсии она все более вытесняет собственно страховую ее часть.

Для преодоления этой проблемы осуществляется переход финансирования базовой части трудовой пенсии за счет соответствующей части страховых взносов. При этом изменяется механизм индексации базовой части: ее индексация будет полностью зависеть от роста среднемесячной заработной платы (но не превышать рост доходов ПФР в расчете на одного пенсионера). Нормативным условием установления права на базовую часть пенсии становится продолжительность страхового стажа 30 лет, который предусмотрен Конвенцией № 102 МОТ для получения коэффициента замещения пенсии по старости 40% (начиная с 2015 г.). За каждый год, недостающий до нормативной продолжительности, размер базовой части будет снижаться на 3%, а за каждый год, превышающий ее – увеличиваться на 6%.

Институциональные изменения базовой части трудовой пенсии закономерно сопровождаются количественными изменениями в размерах трудовой пенсии. В результате этих преобразований и увеличения базовой части суммарный размер трудовой пенсии достигнет 8000 руб. (т.е. общее увеличение составит свыше 1,5 раз.

Для предоставления каждому застрахованному лицу возможности сформировать трудовую пенсию на уровне 40% своего заработка за 30-летний период трудового стажа требуется изменить механизмы формирования пенсионных прав: вместо налогового восстанавливается система уплаты страховых взносов.

В результате этого, как объективно вытекает из страховых принципов, размер страховых взносов в отличие от налоговых отчислений должен определяться исходя суммарного объема накопленных пенсионных обязательств государства , которые рассчитываются актуарными методами. Это позволило обосновать размер тарифа страховых взносов в ПФР в 2010 г. – не менее 26%, из которых:

• -    16% (вместо 14% в настоящее время) учитываются в пенсионных правах (формируют расчетный пенсионный капитал и суммы пенсионных накоплений) застрахованных лиц и направляются на финансирование страховой части пенсии;

• -    10% должны направляться на финансирование солидарно-распределительных обязательств и не учитываются в пенсионных правах (финансирование базовой части трудовой пенсии, пенсий по инвалидности или потере кормильца и т.п.).

Одновременно с этим необходимо отказаться от регрессивной шкалы начисления страховых взносов, которая ограничивала пенсионные права высокодоходных групп граждан, а также повысить верхнюю границу облагаемого взносами дохода, исходя из критерия достижения заданного уровня пенсионного обеспечения абсолютным большинством трудоспособных граждан (замещения утраченного заработка не менее 40% за весь период трудовой деятельности).

Тем самым ПФР примет на себя обязательство по страхованию суммы утраченного заработка для абсолютного большинства застрахованных лиц. Исходя из того, что в 2010 г. свыше 90% работников будут получать зарплату/доходы на уровне 415 тыс. руб. в год (около 35 тыс. руб. в месяц, что составляет 1,5 средней зарплаты в стране). В дальнейшем установленный потолок индексируется по темпу роста средней зарплаты.

Установление предельного уровня начисления взносов позволит не только стимулировать высокодоходные категории работников на их уплату, но и ограничит неконтролируемый рост долгосрочных государственных пенсионных обязательств ПФР перед высокооплачиваемыми застрахованными лицами.

В целях усиления контроля за формированием пенсионных прав устанавливается нормативный уровень уплаты страховых взносов не ниже стоимости страхового года. Критерием определения ее величины принимается минимальный размер оплаты труда.

Благоприятные для нынешних пенсионеров результаты реализации актуарных предложений проявятся уже в первые годы. Так в 2010 г. средний размер трудовой пенсии возрастет с 6,6 тыс. руб., ожидаемых при сохранении действующего законодательства, до 7,9 тыс. руб., т.е. в 1,2 раза

К концу 2020-х годов средний размер трудовой пенсии, по актуарным оценкам, превысит пенсию по действующей системе в 2 раза, а к 2050 году – более чем в 4 раза.

Соотношение среднего размера трудовой пенсии с ПМП уже в 2010 г. составит 161% вместо планируемых 138%, к 2020 г. достигнет 220%, к 2030 г. – превысит 280%, а к концу прогнозного периода составит почти 4 ПМП. Таким образом, целевые ориентиры минимально-гарантированного уровня пенсионного обеспечения старшего поколения пенсионеров и застрахованных лиц (2,5 ПМП) будут достигнуты к середине 2020-х годов.

Как показывают результаты долгосрочных актуарных исследований, намеченная программа развития пенсионной системы, которая включает: перерасчет всех видов трудовых пенсий исходя из обеспечения «советских» пенсионных прав, а также повышение тарифа страховых взносов, постоянную индексацию верхней границы доходов, на которую начисляются взносы и др. меры, - в комплексе поможет стабилизировать финансовое положение пенсионной системы, существенно улучшить соотношение среднего размера трудовой пенсии по старости со средней заработной платой в экономике.

При неизменных нормах законодательства уже к 2025 г. средний пенсионер будет получать только 15% среднего заработка работающего человека, т.е. за 15 лет реформы коэффициент замещения снизится более чем на 20 пунктов. Однако при осуществлении оптимизационных мероприятий к 2030 г. соотношение среднего размера трудовой пенсии по старости со средней зарплатой в экономике составит 28% (в действующих условиях – 8%), в 2050 г. – 28% (3,4%).

Показатель индивидуального коэффициента замещения, т.е. соотношение пенсии в момент ее назначения и заработной платы, с которой застрахованное лицо уплачивало взносы в течение всей трудовой деятельности (осовремененной с учетом роста цен за этот временной период), можно сформировать только к началу 2030-х годов. К этому времени в системе персонифицированного учета накопится информация о заработке за весь период работы (а для получения пенсии, равной 40% предыдущего заработка, согласно нормам Конвенции МОТ № 102, необходимо выработать стаж 30 лет). Застрахованным лицам, выходящим на пенсию по старости после 2032 г., она будет назначаться в среднем размере, составляющем не менее 42% предыдущих заработков.

Таким образом, обеспеченность выплаты пенсий собственными средствами в реформированной согласно стратегии пенсионной системе будет также выше, чем при ее сохранении без изменений.

СТРАТЕГИЧЕСКИЕ ПАРАМЕТРЫ ДОЛГОСРОЧНОГО РАЗВИТИЯ ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЫ

о to о CM	О о	CD со CD СМ СМ	СМ- О 1О	со о' см	О) LO	CD CM	о см со CD со
о ID О CXI	О о	о CD со СМ со	О со CD со	'Ч; см	COLO' со CD со	CD CM	со' со со см
о xt о CXI	со	со со со	см со	CD см' см	CD-со' LO CD CM	о CM	00-со' LO см
о со о СМ	со со	со	со' со см	со 'Ч-' см	LO o' CD	CM-	CO CD о
о СМ о СМ	о о	CD о СМ СМ	о см см	со со' см	co' CD CD О	cd' о	со'
ID о СМ	о со’ со	ю со	со О)	со со	СО-O' CO О co	о о	СО-
xt о СМ	CD со	со СМ о СМ	о	см см' со	CD o' CO	co co о	LO' CD
со о СМ	см со	CD СМ со о	см 'Ч-' со	CD см' со	CM-o CD	о id о	о CD
СМ о СМ	о 00 cd' со	со CD со CD	ч-со' со	о со' со	00S CD	co' о	LO-см
о СМ	о со' со	со со CD со	ч-со' со	со со	CO co' CD LO	CD о	о о'
о о СМ	о LO со' со	со СМ со	со £	CD со	О LO' CO CO	о о о	о о'
3 с ф н го го го X о с	X -к Ф го го с 5 СО л -р о Н В §2 m . Ф X О. ф ф ф т Ф о о = О Т О 5	св ^ )Х О Н Q. О “ ® 5 о 3 со 5 ч о ф У 2 Н s, ф ф О. 3 с Z ф s 5 5 О о Я м 1 о а го ф р О Q с ш	ко ® о р 5 со Ь х о 5 Ф -О р р = о Q. I О Ф ф О § с	ср Q   ГО   О Ф с О Q)   ф Q. С С о О Ф ° <в з У £ 5 ф о. з ^ Е х 3 Ф о о сх х § х 5 со ф со го ф с св Р 3 СВ С О О. ^ хо § о.,-. о св ф ° х о о S- ^ Е св' Е ГО СО 2 О СВ со с <0 О t Ф X о О х со О X С ГО	Ф Q. ф C §g 2 ^^ Ф 5 ,s n C О QI® q	го (в <В О Е С °- О ф 5 § 2 ^.С ф § ф 'О О х о э с г-' Е св 8 х 5 р о I е s ОФфО1^-О § Е -О О	6 1 . св -0 ю о. т од >, ф о о. св л с о; >3 5 I ? 1 ё н § § £ 5 ф § ■= го св ^ св Отит

ФИНАНСОВЫЕ ПАРАМЕТРЫ ДОЛГОСРОЧНОЙ СТРАТЕГИИ РАЗВИТИЯ ПЕНСИОННОЙ СИСТЕМЫ РФ

о to о CXI	со со со" CXI to CD	co CD co CD	to o LO	CO o>" ID Xt Xt ID	CD cxi- CXI CO CD	о CO to" xt CXI co to	cd ci Q_ ^ i-zr CD Ct 1- Q_ О c ^ T T о 1— о s	о co to" CXI to LO	X X О О о 0. < ct X О е о о X X О X о X ш с < ш X EI 2 ш 5 3 2 К ik 0D ^ О О О 5 X -D 1к Ш X с о < X	00 CD cd" CXI LO CXI
о ID О CXI	со to со CXI со ID	O) cxi CD co LO	CD О о" co	О to co	О cxi" CO CD О to	co CD co" cxi		to toco" cxi		LO LO UD CD LO
о xt о CXI	to ID co" о ID co	co LO cxi" CD CXI co	co CD LO" CO CO	co CXI to" CD CD Xt	LO LO cxi"	s to" co co CXI		CXI cd" to to CXI		CO CO CD CXI CD
о со о CXI	co о CXI CXI	CXI CD cd" CXI CD	to o co CXI co	О cxi 04 to CXI	to LODI LO CD CO CXI	о о" о to		о о" о LO		LO CD- cd" О О LO
о CXI о CXI	CXI co to co о	CD CO CO CO	CXI CD o" CXI CXI	CO to to" О to CXI	to CD co" CD О	04 co		cxi- 00		CD CD to" CXI to
ID о CXI	о xt" xt о	О to	о CD CD CXI	xt" to	CXI CXI cd" to CXI CD	xt о о" CXI		о о" CXI		CO to cxi" CXI CD
о о CXI	xt CD CD co co	olio CXI	CD LO CO	to O-oo" CD CO Xt	LO 00 cd" CD CO	CD о to		to o" O)		to О LO" CD CO
X с; го го го о с	ID > Q. ci Q. c; 2 o" l_ Ф о tn 1 3 Ct о X о Ct Ф X 5 Ф	2 co о X ro о. 1— ° X ГО X т о — т -С ф II ГО о ф и st tn Q. О 1- О т	Ct I Q ф CO ^ 2 § о t T Л -П o. го о CL C n? Ф ГО Д ci X 2 CD „ EZ tn I- ro ro ° 1x Ct CD _ Ф £ ф o. c[ 1- О Q ■&Ю ro о к X ro d ro i- 5 CL CD и %e	ID > Q. Ct Q. C 2 o" i_ Ф О m I 3 ct о X о го 0.	О о о CO 1 о T CD X co о Ct Q_ i i-ГО CD	1- =r ■e о Q. c Xcb s ^ i s d ф Ф 2 1— co		ro 1— Ф ^ ro H IQ Ф co 2 2 о co i^ ^■e ф CD ГО i 2 t ф S" ГО 1 T@		2 T CD 1- о ro x s ro s т о — T CD ГО о tn co st tn Q. О 1m -0 О т