Развитие рынка цифровых активов

В экспертной литературе анализ рынков цифровых активов, криптовалют и невзаимозаменяемых токенов (NFT), а также связанных с ними технологий обычно представлен с точки зрения потенциальных возможностей и выгод [2, 4]. Авторы перечисляют преимущества и сферы применения цифровых активов, однако некоторые из них высказывают опасения, критику, указывают на недостатки и риски. Х. Бао и Д. Рубо [5] показали, что большинство исследований опубли- кованы в журналах по экономике и финансам и в основном сосредоточены на эмпирической оценке активов. В своих выводах авторы указали на значительный исследовательский потенциал токеномики, рисков и правил для формирующегося рынка цифровых активов. Отсюда вытекает необходимость анализа того, как пользователи новых технологий воспринимают цифровые активы, какова динамика их использования, а также выявления и анализа проблем, с которыми стал-

1 Статья подготовлена по результатам исследований, выполненных за счет бюджетных средств по государственному заданию Финансового университета при Правительстве Российской Федерации за 2023 год.

киваются пользователи при выходе на рынок. Это создает определенный пробел в исследованиях, который стоит изучить. В этой связи целью статьи выступает анализ развития рынка цифровых активов, его динамики на основе опубликованных работ и статистических данных.

Цифровые активы различаются в финансовом контексте. Они включают любые формы виртуальных активов, такие как токены ERC-20, стейблкоины и NFT. Исследователи порой по-разному трактуют их содержание и суть. Так, блокчейн выступает в качестве платформы для цифровых активов в виде криптовалют и токенов. Токены обычно создаются на блокчейне со смарт-контрактами. Активы в блокчейне представлены токенами для оптимизации транзакций. Существует две основные категории токенов: взаимозаменяемые токены (FT) и невзаимозаменяемые токены (NFT – non-fungible token) [8]. Первые не уникальны, идентичны во всех аспектах и делимы. С другой стороны, NFT не могут быть заменены другими токенами того же типа и они неделимы [13]. Несмотря на то, что рынок NFT возник из криптовалют, они считаются отдельным классом активов. Основная идея криптовалют состоит в том, чтобы функционировать как валюты, даже если они сохраняют некоторые свойства, подобные активам. С другой стороны, NFT разработаны как чистые активы. Термин «невзаимозаменяемый» в NFT является ключом к пониманию этой разницы. Невзаимозаменяемость – одна из ключевых характеристик NFT [11].

Невзаимозаменяемые токены – это криптографические активы в блокчейне, выступающие в качестве доказательства владения цифровыми объектами [9]. Они предоставляют технические средства для владения и торговли цифровыми активами [19], при этом обычно они не являются базовым ресурсом. Другие авторы объединили и расширили понятие NFT [6, 17, 15], определяя невзаимозаменяемый токен как «криптографически уникальный, неделимый, незаменимый и поддающийся проверке токен, представленный в блокчейне» [19]. NFT могут быть цифровыми активами любого типа. Они воплощают в себе неизменные права на уникальные цифровые ресурсы, такие как цифровое искусство или предметы коллекционирования, представленные в виде цифровых токенов, которыми можно торговать на различных рынках с использованием технологии блокчейна [20]. История NFT начинается с момента регистрации права собственности на цифровой актив в блокчейне. Далее его можно продать, при этом каждое изменение владельца и платеж в криптовалюте также регистрируются в блокчейне [11]. В основу концепции blockchain положен так называемый консенсусный протокол, на основе которого регулируются возможности внесения изменений в цепочке данных [1]. Блокчейн – это децентрализованная технология управления транзакциями и данными, предназначенная для обеспечения безопасности, анонимности и целостности данных без сторонней организации, контролирующей транзакции [9]. Его можно определить как «распределенный неизменяемый реестр, поддерживающийся и проверяющийся в сети одноранговых узлов» [6] или, проще говоря, как «общую базу данных, доступную всем, которая не может быть скомпрометирована кем-либо» [5]. Согласно другим определениям, блокчейн – это децентрализованная неизменяемая база данных, в которой могут храниться ссылки на все типы записей [10].

Важно подчеркнуть, что рынок цифровых активов быстро развивается, в связи с чем возникает необходимость в эффективном управлении ими. Ожидается, что объем мирового рынка управления цифровыми активами вырастет с 4,7 млрд долларов США в 2023 году до 8,7 млрд долларов США к 2028 году при среднем годовом темпе роста 13 % (рис. 1).

Рисунок 1. Прогноз роста объема мирового рынка управления цифровыми активами (источник: MarketsandMarkets [16])

Усиливающиеся потребности в непрерывных инновациях, цифровизация, растущий спрос на смартфоны, планшеты и социальные сети являются основными факторами, способствующими росту рынка программного обеспечения. При этом их внедрение средними и малыми предприятиями в значительной степени способствует росту рынка с точки зрения пользовательской базы.

Рынок управления цифровыми активами расширяется, и поставщики уделяют стратегическое внимание привлечению клиентов. Акцент дела- ется на обеспечении простого взаимодействия с

По другим данным, глобальный рынок управления цифровыми активами оценивался в 4,9 млрд долларов в 2022 году и, по прогнозам, достигнет 20,6 млрд долларов к 2032 году, увеличившись в среднем на 15,8 % с 2023 по 2032 год [4]. Управление цифровыми активами (DAM - Digital Asset Management) представляет собой практику организации, хранения, каталогизации, поиска и распространения цифровых активов, таких как изображения, видео, документы и другой мультимедийный контент. Системы DAM обычно предоставляют инструменты для управления жизненным циклом цифровых активов, включая создание, управление версиями, утверждение и распространение.

Основная цель управления цифровыми активами заключается в предоставлении централизованного хранилища цифровых активов, которое позволяет командам легко находить нужные им вать надлежащее и последовательное использование этих активов по различным каналам и платформам. Кроме того, DAM также может помочь улучшить совместную работу, эффективность рабочих процессов и повторное использование активов, одновременно снижая затраты, связанные с дублированием активов и избыточным хранилищем. Системы могут использоваться различными организациями, от малых до крупных предприятий, и могут быть настроены для удовлетворения конкретных потребностей различных отраслей, включая маркетинг, средства массовой информации и развлечения, образование, правительство и

Прогнозируется, что выручка на рынке цифровых активов в России достигнет 1 965 млн долларов США в 2023 году. Ожидается, что годовой темп роста выручки (CAGR 2023-2027) составит 11,06 %, что приведет к прогнозируемой общей сумме в 2 990 млн долларов США к 2027 году (рис. 2).

Рисунок 2. Прогноз российского рынка цифровых активов (источник: Statista [18])

ровых активов в 2023 году составляет 71,07 доллара США. С точки зрения глобального сравнения показано, что самый высокий доход достигается в Соединенных Штатах (27 410,00 млн долларов США в 2023 году). Ожидается, что к 2027 году на рынке цифровых активов количество пользователей составит 37,52 млн. Проникновение пользователей составит 19,0 % в 2023 году и, как ожидается, достигнет 26,0 % к 2027 году.

Известно, что в Германии стало возможным выпускать цифровые облигации на основе блок-чейна с момента вступления в силу Закона об электронных ценных бумагах в июне 2021 года. За кон разрешает выпуск ценных бумаг в электронной форме и не требует физического сертификата ценных бумаг. Цифровые финансовые активы (ЦФА) уже получили применение в России. Так, на Петербургском форуме вице-президент Российского союза промышленников и предпринимателей по финансовой политике и развитию секторов экономики А. Мурычев отметил, что объем выпуска ЦФА уже достиг порядка 2 млрд руб., и при поддержке регулятора по итогам 2023 г. рынок ЦФА может достигнуть оборота в 60 млрд руб. [7]. В феврале 2022 г. блокчейн-платформе Atomyze Russia было официально разрешено обменивать цифровые активы в нашей стране.

Стоит отметить, что 11 июля 2023 года Госдума во втором и третьем чтении приняла закон о цифровом рубле. Цифровая рублевая платформа представляет собой информационную систему, посредством которой оператор цифровой рублевой площадки (Центральный банк России), участники цифровой рублевой площадки и ее пользователи взаимодействуют в целях осуществления операций с цифровыми рублями в соответствии с правилами платформы.

Пользователями цифровой рублевой площадки станут физические, юридические лица, индивидуальные предприниматели, а также государственные органы. Цифровой рубль планируется сделать дополнительной формой национальной валюты России наряду с наличными и безналичными деньгами. Он будет выпущен Банком России и храниться в виде цифрового кода в электронных кошельках на платформе ЦБ. Предполагается, что коммерческие банки будут проводить операции с такими деньгами, россияне получат доступ к цифровым кошелькам через любую кредитную организацию.

В современном быстро меняющемся и цифровом мире концепция цифровых активов становится все более популярной. Цифровые активы стали горячей темой в мире инвестиций, и многие инвесторы стремятся извлечь выгоду из потенциальных возможностей, предоставляемых этими активами. Одной из основных возможностей цифровых активов является их потенциал высокой доходности.

В отличие от традиционных активов, таких как акции или недвижимость, цифровые активы можно покупать и продавать быстро и легко, часто с низкой комиссией за транзакцию. Это делает их привлекательным вариантом для инвесторов. Однако всегда важно понимать, что цифровые активы также сопряжены с рисками, одним из которых является их волатильность, порой экстремальными колебаниями цен, которые могут привести к значительным потерям для инвесторов. Еще один риск связан с недостаточным нормативным регулированием. В отличие от традиционных активов, цифровые активы не подлежат такому же регулирующему надзору, что делает их более уязвимыми для мошенничества и манипуляций.