Развитие устойчивого финансирования в России

Внастоящее время происходит формирование новой парадигмы управления финансами, в основе которой лежат принципы устойчивого развития и ESG-финансирования [5]. Концепция устойчивого развития предусматривает такое развитие в настоящее время, которое не нанесет ущерб будущим поколениям в удовлетворении своих потребностей. ESG-принципы означают, что при осуществлении биз-нес-деятельности необходимо проявлять ответствен- ное отношение к окружающей среде (E -принцип, Environment), выполнять социальные обязательства относительно работников организации, ее стейкхолдеров и общества в целом (S-принцип, Social), следует применять наилучшие управленческие практики (G – принцип, Governance).

Исследованию вопросов устойчивого развития и принципов ESG посвящены работы Андрианова В.В., Сироткина М.С., Баженовой М.В. [1], Капрановой Л.Д.,

Полищук О.А. [6], Семеновой Н.Н. [12], Ткаченко И.Н., Савченко Я.В. [13], Шатовой М.Н., Барышевой Г.А. [14] и других [3; 7; 8; 15].

Большинство авторов отмечают, что концепция устойчивого развития становится важным вектором развития предпринимательства во всех сферах социально-экономической деятельности. Причем те компании, которые вовремя не станут следовать принципам устойчивого развития, рискуют оказаться неконкурентоспособными и будут вынуждены либо ускоренно догонять лидеров рынка, либо им придется завершить свою бизнес-деятельность [9].

По отношению к финансовому управлению с учетом концепции устойчивого развития появилось множество терминов, в том числе, устойчивые финансы, устойчивое финансирование, ответственное или устойчивое инвестирование, зеленое финансирование, зеленые финансы, зеленые облигации, устойчивые финансовые услуги и др. Все эти термины связаны с финансовым управлением в условиях выполнения ESG-принципов устойчивого развития. К устойчивым финансам относят устойчивые фонды, зеленые облигации, устойчивые кредиты, ESG-депозиты и другое. Следует подчеркнуть, что понятийный аппарат устойчивых финансов пока еще не полностью разработан [4].

Устойчивое (ответственное) финансирование направлено на создание не только финансовой, но и нефинансовой ценности организации путем формирования социальной, экологической и управленческой ценности [2].

Принципы ответственного инвестирования состоят в следующем:

• •    оценка вариантов и направлений инвестиционных вложений должна учитывать не только финансовые, но и экологические, социальные и управленческие результаты деятельности организации или проекта;

• •    необходимо выявлять и доводить до инвесторов возможные потенциальные экологические, социальные и управленческие риски и проблемы, потенциальные инвесторы должны иметь о них исчерпывающую информацию и учитывать ее при принятии инвестиционных решений;

• •    инвесторы должны придерживаться и эффективно осуществлять принципы ответственного инвестирования и предоставлять об этом информацию.

По данным UNCTAD, если в 2020 году объем устойчивых инвестиций в мире составлял 3,2 трлн долларов, то в 2022 году он увеличился до 5,8 трлн долларов. В структуре рынка устойчивых объем зеленых облигаций в 2022 году составил 3,3 трлн долларов, это выше на 0,8 трлн долларов по сравнению с предыдущим годом. Объем вложений в устойчивые фонды составил в 2022 году 2,5 трлн долларов [17].

По прогнозу Международного института устойчивого развития объем мировых устойчивых активов к 2036 году достигнет 160 трлн долларов.

В отличие от мирового рынка капитала ответственное инвестирование в России только начинает формироваться. Началом возникновения рынка устойчивого (зеленого) финансирования в нашей стране можно считать 2016 год, именно в этом году был осуществлен выпуск первых зеленых облигаций эмитентом ООО "Транспортная концессионная компания" на 1,241 млрд рублей на финансирование сети скоростного трамвая «Чижик» в Санкт-Петербурге. В 2019 год на Московской бирже был выделен сектор устойчивого развития, в который включены зеленые и социальные облигации, облигации устойчивого развития, национальные и адаптационные проекты.

Важной составляющей устойчивых финансов является их институциональное обеспечение, которое в России находится в стадии активной разработки:

• •    июль 2020 года – Центральный банк РФ (далее – ЦБ) опубликовал методологию применения ESG-факторов при выборе и управлении инвестициями "О рекомендациях по реализации принципов ответственного инвестирования";

• •    июль 2021 года – ЦБ издал информационное письмо "О рекомендациях по раскрытию публичными акционерными обществами нефинансовой информации, связанной с деятельностью таких обществ";

• •    сентябрь 2021 года – опубликовано постановление Правительства РФ «Об утверждении критериев проектов устойчивого (в том числе зеленого) развития в Российской Федерации и требований к системе верификации проектов устойчивого (в том числе зеленого) развития в Российской Федерации», в котором указаны критерии отбора зеленых проектов со льготным финансированием;

• •    ноябрь 2021 года – ЦБ введены новые правила эмиссии зеленых облигаций;

• •    июнь 2023 года – опубликованы рекомендации ЦБ по разработке методологии ESG-рейтингов устойчивого развития.

В Таблице представлен список зеленых облигаций, размещенных на Московской бирже (далее – ММВБ) с 2016 по 2023 годы в секторе устойчивого развития.

Крупнейшим эмитентом зеленых облигаций в 2023 году была государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ», объем выпущенных зеленых облигаций составил 40 млрд рублей.

По данным Московской биржи в 2023 году общий объем устойчивого финансирования составил 148 млрд руб. [16]. В состав устойчивого финансирования входят зеленые и социальные облигации, национальные и адаптационные проекты сектора

Таблица

Зеленные облигации, размещенные на ММВБ

Эмитент Дата размещения Объем (млрд руб.) Проекты, финансируемые за счет зеленых облигаций ФПК «Гарант-Инвест» 28.12.2020 500 Приобретение и реновация торговых центров ООО «СФО РуСол 1» 12.02.2020 5,7 Строительство объектов солнечной генерации ООО «Транспортная концессионная компания» 27.09.2016 09.11.2017 12.12.2018 27.09.2019 11,886 Строительство скоростной трамвайной сети «Чижик» в Санкт-Петербурге Правительство Москвы 27.05.2021 70 Приобретение электробусов, строительство новых и реконструкция старых станций метро АО «Атомный энергопромышленный комплекс» 25.06.2021 10 Строительство объектов ветровой генерации АО «Синара – Транспортные Машины» 28.07.2021 10 Производство электропоездов и электровозов Государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ» 21.07.2022 50 Строительство первой серии алюминиевого завода в Красноярском крае Строительство атомной электростанции АО «Атомный энергопромышленный комплекс» 06.12.2022 9 Строительство ВЭС 375 МВт АО «Банк ДОМ.РФ» 21.02.2023 5 Строительство зеленых и энергоэффективных зданий ООО «ЛЕГЕНДА» 11.05.2023 3 Строительство э жилых многоквартирных домов с классом энергоэффективности не ниже А («очень высокий») АО «Газпромбанк» 28.11.2023 15 Семь комплексов многоквартирных жилых домов Государственная корпорация развития «ВЭБ.РФ» 30.11.2023 40 Строительство первой серии алюминиевого завода Строительство атомной электростанции Источник: составлено авторами по данным Московской биржи https://www.moex.com/s3019 устойчивого развития ММВБ. Следует отметить, что зеленые облигации формируют позитивный имидж компании, демонстрирует, что она заботится о сохранении окружающей среды, проводит социальную корпоративную политику и использует современные методы управления.

Еще одним зеленым финансовым инструментом является ESG-депозит, который начал применяться в России с 2021 года. Особенность этих депозитов состоит в том, что они направляются на финансирование проектов устойчивого развития. Первый такой депозит был размещен компанией ЕВРАЗ в Совкомбанке.

Инструменты устойчивого финансирования развиваются во всем мире, и эта тенденция будет только усиливаться [11]. Российский финансовый рынок также стремится развивать устойчивые финансы, однако это происходит недостаточно быстро, прежде всего, в силу резкого ухудшения геополитической ситуации, санкционного давления, а также ввиду неготовности многих российских компаний к использованию новых инструментов устойчивого финансирования. Очевидно, что необходимо определенное стимулирование со стороны государства для более широкого и активного использования устойчивых финансов, включая налоговые льготы для участников зеленого финансирования, развитие инфраструктуры для реализации зеленого инвестирования, совершенствование подготовки кадров для реализации проектов устойчивого финансирования [10]. Кроме того, нужна информационная поддержка для продвижения инструментов устойчивого финансирования в предпринимательской среде, особенно это касается малого и среднего бизнеса, которые на данный момент практически не используют устойчивые финансовые инструменты.