Регулирование валютного курса

При прочих равных условиях укрепление национальной валюты может использоваться в целях антиинфляционного регулирования. По разным оценкам, к снижению инфляции на процентный пункт может привести повышение курса национальной валюты на 4-8%. Однако эту политику нельзя назвать надежной в условиях высокой мобильности капитала и высокого риска валютных спекуляций. На современном этапе регулятор был вынужден совершить переход к плавающему валютному курсу, где стоимость национальной валюты определяется величиной спроса и предложения на валютном рынке. В связи с этим, возможности непосредственного влияния на курс рубля существенно ограничены.

Таргетирование денежного предложения опирается на установление ориентиров по темпам роста определенного денежного агрегата или группы агрегатов. Таргетирование темпов роста денежной массы может быть эффективным в случае наличия четкой взаимозависимости между изменениями денежных агрегатов и темпов роста инфляции. Обязательным условием также является достаточно высокая степень контроля над денежной базой со стороны Центрального банка. В ряде стран данный метод денежно-кредитного регулирования — предшествовал политике инфляционного таргетирования, но он также может использоваться в дополнение к инфляционному таргетированию.

Инфляционное таргетирование предполагает установление Центральным банком целевого уровня инфляции и ориентацию на него при разработке мер денежно-кредитной политики. Другими словами, под инфляционным таргетированием обычно понимается разновидность денежно-кредитной политики, при которой Центральный банк публично объявляет количественный показатель допустимой инфляции и берет обязательство обеспечить рост цен в пределах установленного диапазона. Основным механизмом достижения указанной цели является воздействие на инфляционные ожидания хозяйствующих субъектов. Но при этом в качестве инструмента денежно-кредитной политики применяется краткосрочная процентная ставка. Преимущество инфляционного таргетирования заключается в том, что установление целевого уровня инфляции в качестве минимального якоря создает условия для прогнозирования действий Центрального банка и формирования системы принятия решений экономическими агентами. «Инфляционное таргетирование означает, что денежные власти устанавливают плановый уровень инфляции и используют все средства, чтобы его достигнуть. Страны, использующие инфляционное таргетирование считают, что оно помогает повысить эффективность денежно-кредитной политики по сравнению со стандартными приемами, к которым прибегают Центробанки». [1,с.88]..

Формально начальной точкой исследований денежно-кредитной политики Банка России следует считать 1992 г., который знаменуется рядом преобразований во всей экономике и политике страны. До середины 1995 года эффективность денежно-кредитной политики Банка России ограничивалась по причине необходимости финансирования огромного бюджетного дефицита вызванного, основным образом, резким падением производства.

И именно с этого года следует говорить о самостоятельной политике Банка России, когда российская экономика начала демонстрировать признаки стабилизации и были приняты законодательные акты, предоставившие Банку России определенную степень независимости в проведении денежно-кредитной политики. В периоды с июля 1992 г. по июнь 1995 г. и с сентября 1998 г. по февраль 2005 г. политика Банка России преимущественно была подчинена решению задачи сдерживания инфляции. Задача стабилизации валютного курса выходила на первый план в период с июля 1995 г. по август 1998 г. В обоих случаях виден источник проблем в использовании руководством страны макроэкономической политики в качестве непосредственного инструмента решения социальных вопросов и снижения социальной напряженности. В период, предшествовавший августовскому кризису 1998 г. проведение     подобной     политики наталкивалось на недостаток финансирования и, следовательно, приводило к необходимости увеличения объемов государственных заимствований. Последовавший затем рост стоимости энергоносителей на мировом рынке позволил преодолеть бюджетный дефицит, привел к укреплению реального курса рубля. В результате Банк России оказался перед выбором: сокращать инфляцию для обеспечения стабильность экономического развития или сдерживать рост реального курса рубля в целях обеспечения конкурентоспособности отечественных товаропроизводителей. Сегодня перед регулятором стоят не менее сложные вызовы: остановить девальвацию рубля, которая набирает значительные масштабы, и сдержать высокий уровень инфляции, для обеспечения стабильности экономики России.