Регулирование валютной политики

Важной формой реализации валютной политики является валютное регулирование, которое предполагает осуществление комплекса законодательных, административных, экономических и организационных мер, направленных на установление порядка проведения операций с валютой и валютными ценностями и включения страны в мировой валютный рынок.

В условиях либерализации мировой экономики возрастает роль валютного регулирования, которое является важным связующим звеном национального валютного рынка с мировым, позволяя устранять дефициты платежных балансов, создавать условия для развития экспорта и инвестиционных процессов с позиций урегулирования противоречий внутренних и внешних приоритетов экономической политики.

В этих целях формируется правовое регулирование отношений по использованию иностранной валюты при осуществлении международных расчетов. Вместе с валютным контролем валютное регулирование направлено на поддержание устойчивости курса национальной валюты и денежного обращения, формирование золотовалютных резервов и инвестиционного потенциала страны.

Зарубежный опыт валютного регулирования подтверждает, что либерализация валютного регулирования происходит постепенно с целью, с одной стороны, снижения издержек на осуществление валютных операций для участников внешнеэкономической деятельности, с другой – противодействия утечке валюты и капитала за рубеж.

Для реализации валютного регулирования определяются возможности, формы и степень участия на национальном валютном рынке отечественных и иностранных компаний и физических лиц. Особое внимание уделяется основным принципам осуществления валютных операций, видам валют и валютных ценностей, с которыми осуществляются трансграничные операции, определяются права и обязанности резидентов и нерезидентов в отношении владения, пользования и распоряжения валютами на территории данной страны, полномочия и функции органов, осуществляющих валютное регулирование и валютный контроль. Мировая практика показывает, что к органам валютного регулирования относятся органы, разрабатывающие и определяющие валютную политику, включая центральные банки, министерство финансов и в отдельных случаях специальные структуры, созданные с этой целью. Например, в Великобритании в этих целях был создан Департамент по контролю за экспортом в составе Министерства торговли и промышленности.

В международной практике наряду с ограничениями по текущим операциям используется широкий круг ограничений по операциям, связанным с движением капитала. Только в начале 1990-х гг. такие страны с развитыми валютными и финансовыми рыками как Италия, Франция осуществили полную либерализацию валютных рынков. В то же время многие страны с развивающимися рынками сохранили ряд валютных ограничений.

Валютные ограничения – это отдельные меры финансово-правового регулирования или их комплекс, препятствующие возникновению, изменению или прекращению валютных правоотношений, объектом которого являются национальные и иностранные валютные и финансовые активы. К основным валютным ограничениям относятся: выравнивание платежного баланса; поддержание валютного курса; концентрация валютных ценностей в руках государства для решения текущих и стратегических задач.

Валютные ограничения вводятся в следующих формах: регламентация, ограничение или запрещение.

Регламентация – это установление порядка проведения операций «без ограничения», но при соблюдении определенных условий. К таким условиям относят паспортов сделки для пересечения таможенной границы, отчетность о валютных операциях, установление количественных и временных ограничений на переводы, покупку и продажу иностранной валюты (в том числе норматива и сроков обязательной продажи), устанавливается дифференциация валютных счетов.

В международной практике довольно широко использовались государственные валютные ограничения, как в развитых, так и в развивающихся странах, при этом соотношение административных и рыночных мер валютного регулирования менялось в соответствии с изменением экономической ситуации в стране. К числу таких ограничений относится порядок обязательной репатриации экспортной валютной выручки и порядок ее продажи, открытия счетов за рубежом, займы и кредиты в иностранной валюте, операции с ценными бумагами. Так, например, порядок обязательной продажи экспортной выручки использовался в 1992 г. Эстонией, но в 1993 г. был уже отменен. Требование репатриации валютной выручки экспортеров вводили Болгария, Польша, Румыния, Россия, Чехия и другие страны.

Практика развитых стран свидетельствует о постепенном отказе от использования этой формы валютного регулирования по мере улучшения состояния национальной экономики и перехода к рыночным принципам регулирования валютных отношений. При смягчении мер, оказывающих прямое влияние на основе нормативного регулирования, могут использоваться косвенные меры в форме лицензирования экспортеров на вывоз товаров, осуществление валютных и финансовых операций, осуществление расчетов и платежей в определенных формах, открытие счетов со специальным режимом для нерезидентов.

По мере либерализации национальных валютных рынков среди мер валютного регулирования все более интенсивно действуют рыночные механизмы, но в условиях нарушения стабильности, на мировом финансовом рынке регулирующие органы могут усиливать политику ограничений на основе прямого воздействия на участников внешнеэкономической деятельности.

Валютное регулирование – составная часть механизма реализации валютной политики, проводимой для достижения устойчивого экономического роста и укрепления позиций страны в международных экономических отношениях. В этой связи валютная политика выступает как совокупность мер, осуществляемых в сфере международных валютных, кредитных и других экономических отношений.

Формирование основных направлений валютной политики в первую очередь должно быть подчинено общегосударственным интересам и в то же время – не противоречить принципам международной валютной системы, в рамках которой развиваются все виды валютных отношений между субъектами мировой экономики. Юридически валютная политика оформляется па основе национального валютного законодательства и с учетом международных норм, двусторонних и многосторонних соглашений.

Валютное регулирование реализуется посредством инструментов валютного регулирования.

Инструменты валютного регулирования – это те рычаги, посредством которых государство регулирует валютные отношения. Закономерность взаимосвязи количества целей макроэкономической политики и имеющихся инструментов их достижения установил на основе принципов линейного программирования в начале 1950-х гг. голландский экономист Я. Тинберген. Согласно правилу Тинбергена, для достижения определенного количества экономических целей необходимо использовать такое же или большее количество инструментов макроэкономического регулирования. Таким образом, при решении задач валютного регулирования количество используемых инструментов должно быть больше либо равно числу решаемых задач. Рассмотрим классификацию инструментов валютного регулирования (рис.4).

Валютное законодательство представляет собой комплекс законов и подзаконных актов, регламентирующих области компетенции центрального банка и правительства в сфере валютных отношений, устанавливающих порядок совершения операций с валютой и определяющих правила валютного регулирования и валютного контроля со стороны государственных органов. Государственное вмешательство в международные валютные отношения присутствовало на всех этапах эволюции мировых валютных систем. Оно выступает составной частью системы регулирования международных валютных отношений, направленного на преодоление негативных возмущений рыночной среды, развитие на основе конкуренции и сотрудничества, изменение соотношения спроса и предложения, результатом которых является формирование валютного курса.

Оптимальная реализация рыночных форм регулирования происходит после того, как государство целенаправленно создаст для этого необходимые условия, а степень превалирования одной формы над другой всегда зависит от конкретной ситуации. При осложнении валютно-экономического положения усиливается государственное валютное регулирование, и, наоборот, при улучшении экономического положения происходит либерализация режима валютных отношений. В зависимости от степени и характера воздействия валютного регулирования на участников валютного рынка вмешательство государства в валютные отношения может быть прямым и косвенным.

Прямое валютное регулирование реализуется через нормативные положения, решения и указания, исходящие от монетарных властей государства по отношению к непосредственным субъектам валютного рынка. К формам прямого государственного валютного регулирования относят государственные меры воздействия на изменение валютного курса (девальвация и ревальвация валют), использование валютного контроля и валютных ограничений, а также обязательное валютное резервирование, установление лимита на открытую валютную позицию. В частности, бюджетная политика ориентируется на принятую в конкретной стране концепцию роли и места государства в экономике. В либеральных странах через государственный бюджет проходит от 30% ВВП (например, в США), а в социально ориентированных – 50–55% ВНП (страны ЕС). Инструментами этой политики выступают государственные расходы и налоги. Инструментами внешнеторгового регулирования являются импортные и экспортные тарифы, квоты, меры стимулирования экспорта (например, льготное кредитование экспорта) и т.п. Естественно, эти меры влияют на торговый и платежный балансы, а через них – на валютный курс.

Косвенное регулирование осуществляется посредством влияния на поведение финансово-кредитных и не кредитных учреждений через инструменты валютно-финансовых рынков. К инструментам косвенного валютного регулирования относится денежно-кредитное регулирование. Денежно-кредитная политика также основывается на общей экономической концепции развития страны. Основными инструментами этой политики являются учетная ставка центрального банка страны, нормативы резервных отчислений и эмиссионная стратегия ЦБ. Для развитых стран характерны ориентация на регулирование денежного рынка через учетную ставку и жесткая монетарная политика.

Например, в 2007– 2010 гг. Федеральная резервная система США пошла на многократное снижение учетной ставки для того, чтобы удешевить кредиты, привлечь капитал в реальный сектор экономики и таким образом обеспечить выход из наметившейся рецессии. Такой метод уже приносил США успех в аналогичной ситуации вначале 1990-х гг. Широкое использование денежной эмиссии характерно для некоторых развивающихся стран. Этот метод опасен возможной гиперинфляцией и используется сейчас редко. Очевидно, что денежная политика может влиять на валютную политику и валютный курс.

Например, применявшаяся в начале 1990-х гг. в России эмиссионная политика способствовала росту денежной массы, уменьшению реального (за вычетом инфляции) процента, оттоку капитала из страны и падению курса рубля.

"Экономика и социум" №2(15) 2015