Риск как фактор неопределенности инвестиционного проекта

Управление процессом инвестирования, расширение источников финансирования инвестиционной деятельности и проблемы привлечения инвестиций невозможно решать без оценки эффективности инвестиционных проектов. Инвестиционная деятельность всегда сопряжена с определенным набором рисков.

В расчетах эффективности инвестиционного проекта рекомендуется учитывать неопределенность, т.е. неполноту и неточность информации об условиях реализации проекта, и риск, т.е. возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта. Риск, связанный с возникновением тех или иных условий реализации проекта, зависит от того, с точки зрения чьих интересов он оценивается.

Под риском инвестиционной деятельности понимается возможность возникновения таких условий, которые приведут к негативным последствиям для всех или отдельных участников проекта.

Неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта означает, что возможны различные сценарии реализации проекта. Под сценарием понимается непротиворечивая комбинация всех параметров проекта и его экономического окружения, определяющая денежные потоки проекта. В частности, разные сценарии реализации проекта могут отличаться прогнозной динамикой цен, объемов производства и продаж, инвестиционных и операционных затрат и др. Наличие или отсутствие риска, связанное с осуществлением того или иного сценария, определяется каждым участником по величине и знаку соответствующих отклонений.

Учет факторов неопределенности повышает требования к разработке проектных материалов. В частности, в проектах рекомендуется предусматривать меры, обеспечивающие адаптацию к меняющимся условиям реализации проекта. Основные показатели эффективности проекта и даже срок его прекращения в условиях неопределенности также оказываются неопределенными. Для наиболее полного учета факторов неопределенности и риска необходима информация о всех возможных сценариях реализации проекта и об отношении участников проекта к риску.

Факторы неопределенности и имеющаяся информация об их влиянии на параметры проекта многообразны и в каждом конкретном случае неопределенность может учитываться по-своему.

Далее представим показатели эффективности проекта исчисленные с учетом факторов риска и неопределенности.

Рисунок 1 – Показатели эффективности проекта

Они используются для обоснования положительных или отрицательных решений об участии в проекте или о государственной поддержке проекта, а также для выбора лучшего из нескольких проектов или вариантов одного проекта.

Учет факторов неопределенности и риска производится единообразно как при оценке общественной эффективности, так и при оценке (коммерческой) эффективности участия в проекте. Далее соответствующие рекомендации излагаются, в основном, применительно к оценке эффективности участия в проекте.

В целях учета факторов неопределенности и риска производятся:

• -    расчеты показателей ожидаемой эффективности проекта. Эти расчеты производятся на основе одного, базисного денежного потока, агрегировано отражающего различные возможные сценарии реализации проекта;

• -    анализ чувствительности проекта к изменению отдельных параметров проекта;

• - анализ наиболее рискованных (наиболее “опасных” для каких-либо участников) сценариев реализации проекта.

Управление риском является необходимой стадией оценки инвестиционного проекта в любой сфере. Методы управления риском обычно определяются в инвестиционной политике предприятия, поскольку некачественный анализ возможных рисков может привести к существенной потере доходности проекта, и даже сделать его убыточным.