Риски финансирования при реализации реальных инвестиционных проектов

В настоящее время все большее число российских предприятий внедряют в свою деятельность системы анализа и оценки рисков. Вместе с тем, вопросы оценки рисков реальных инвестиционных проектов не достаточно проработаны в современной экономической литературе. В большинстве случаев ключевое внимание авторы уделяют прикладным аспектам проблемы либо локально рассматривают только одну группу рисков.

Стремление минимизировать риск финансирования приводит к необходимости снизить неопределенность проекта и разработать альтернативную модель управления рисками, позволяющую формализовать и объединить основные процедуры принятия решений и финансовой оценки, гибко настроить их на меняющиеся условия рынка и впоследствии создать методику снижения рисков реальных инвестиционных проектов субъектов хозяйствования. Решение данных вопросов позволит защитить инвестора от негативных последствий внешних и внутренних факторов ведения хозяйственной деятельности.

Современные условия функционирования хозяйствующих субъектов характеризуются условиями ярко выраженной неопределенности, которая обуславливается факторами внешней и внутренней среды их деятельности. Многочисленные изменения, происходящие на рынке, а также в рамках деятельности конкретного предприятия указывают на необходимость учета факторов неопределенности и риска.

Риск – это неопределенность, изменчивость доходов, отдачи на вложенный капитал. Таким образом, риск состоит в отклонении действительности от ожидаемого: фактических денежных потоков проекта от запланированных и чем больше таких отклонений, тем рискованнее проект [3,127].

Инвестиционный проект всегда нацелен на будущее, ориентирован на осуществление преобразований. В процессе его разработки осуществляется моделирование условий его реализации и ожидаемых результатов. Успешность инвестиционного проекта во многом определяется возможностями разработчиков в области моделирования и прогнозирования.

Достаточную компетентность менеджеров проекта по оценке и управлению рисками можно рассматривать как неоспоримое конкурентное преимущество в сфере инвестиционного проектирования.

Направления и содержание инвестиционной деятельности определяются каждым хозяйствующим субъектом дифференцировано в зависимости от общей стратегии его развития, масштабов, результатов деятельности, отраслевой принадлежности, стадии жизненного цикла и т.п. Ключевые приоритеты инвестиционной деятельности отражаются в инвестиционной стратегии, в соответствие с которой формируется инвестиционная политика, и разрабатываются конкретные инвестиционные проекты. В современных условиях функционирования, выживание и эффективное функционирование коммерческих организаций во многом определяется способностью управляющих грамотно распорядиться имеющимися финансовыми ресурсами, приумножая капитал и наращивая прибыль, своевременно спрогнозировать и предупредить банкротство [4, 187].

При этом наиболее капиталообразующими проектами выступают проекты, реализуемые в реальном секторе экономике, направленные на создание нового производства, а также расширение, модернизацию, техническое перевооружение существующего производства.

Особую роль в этом процессе играют прямые инвестиции, которые обеспечивают доступ к финансовых ресурсам, современным технологиям, управленческим навыкам, инновационным товарам и услугам, а также напрямую способствуют повышению конкурентоспособности отечественной экономики, ее устойчивому росту и улучшению уровня жизни российских граждан [3, 2201].

Реальные инвестиционные проекты предполагают вложения средств в реальные активы: основные фонды, запасы товарно-материальных ценностей. Реальные инвестиционные проекты в наибольшей степени, способствуют капитализации бизнеса, приросту его рыночной стоимости [2, 196]. Вместе с тем, их характеризует существенный объем капиталовложений, что находит свое отражение на увеличение степени риска инвесторов.

Финансирование проекта— одно из наиболее важных условий обеспечения эффективности его выполнения. При этом финансирование должно быть нацелено на решение двух основных задач: во-перых, обеспечение потока инвестиций, необходимых для планомерного выполнения проекта; во-вторых. снижение капитальных затрат и риска проекта за счет оптимальной структуры инвестиций и получения налоговых преимуществ. План финансирования проекта должен учесть следующие виды рисков: риск нежизнеспособности проекта; налоговый риск; риск неуплаты задолженностей; риск незавершения строительства.

К сожалению, достаточно часто при разработке реальных инвестиционных проектов разработчики не уделяют достаточного внимания оценке рисков финансирования. Формальный подход в последствие может вызвать серьёзные отклонения и проблемы в ходе реализации проекта. Для повышения эффективности, улучшения качества управления реальными инвестиционными проектами следует придерживаться инвестиционного поведения, основанного на аргументированном управлении рисками финансирования.

Разумное инвестиционное поведение предполагает целенаправленное управление рисками, которое включает ряд взаимосвязанных последовательных мероприятий.

Укрупнено управление рисками финансирования представляет собой процессы, связанные с идентификацией, анализом рисков и принятием решений, которые включают максимизацию положительных и минимизацию отрицательных последствий наступления рисковых событий. С концептуальной точки зрения, основными этапами в оценке рисков финансирования реальных инвестиционных проектов выступают:

• 1.    Выявление видов и этапов работ при осуществлении, которых возможно возникновение риска финансирования

• 2.   Идентификация возможных рисков финансирования

• 3.   Оценка каждого отдельного риска финансирования

• 4.   Оценка риска финансирования в целом

• 5.   Разработка мероприятий по минимизации рисков

финансирования

Чаще всего определяя виды и этапы работ, при осуществлении, которых возможно возникновение риска финансирования отталкиваются от содержания стадий жизненного цикла инвестиционного проекта: предынвестиционной, инвестиционной и эксплуатационной.

Этап идентификации рисков финансирования заключается в систематическом выявлении и изучении рисков, которые характерны для выявленных этапов работ, с учетом содержания предлагаемой к реализации бизнес-идеи.

При оценке каждого отдельного риска определяются веса простых факторов для каждого простого риска, входящего в соответствующую приоритетную группу. Это означает, что все простые риски финансирования внутри одной и той же приоритетной группы имеют одинаковые веса. Если приоритеты по простым рискам не устанавливаются, то все они имеют равные веса.

Оценка риска финансирования в целом может осуществляться с привлечением экспертов, которые по установленной методике оценивают каждый выявленный риск проекта.

На основании полученных результатов выявляются наиболее опасные риски финансирования и для них разрабатываются мероприятия противодействия, в рамках которых помимо организационно- управленческих решений, резервируются средства на непредвиденные расходы.

Инвестиционные проекты, в которых учитываются факторы неопределенности, и риска по своему содержанию являются более детальными, структурированными [1,109]. В ходе их реализации возникающие непредвиденные обстоятельства в большинстве случаев не вызывают серьёзных негативных последствий, так как они становятся управляемыми со стороны менеджмента проекта.

Таким образом, управление рисками финансирования при реализации реальных инвестиционных проектов следует рассматривать не просто как «отписку» в бизнес-плане инвестиционного проекта, а как один из эффективных инструментов, обеспечивающих успешную реализацию инвестиционного проекта.