Риски и тревоги: обзор финансовых рынков (1 сентября – 15 октября 2020 года)
Журнал: Мониторинг экономической ситуации в России @monitoring-esr
Статья в выпуске: 26 (128), 2020 года.
Бесплатный доступ
На глобальном рынке растут опасения по поводу «пузыря» на рынке акций, переключения инвестиций крупных институциональных инвесторов в более рискованные активы, роста кредитных рисков эмитентов. На внутреннем рынке наблюдается процесс стагнации рынка акций на фоне ослабления рубля.
Похожие статьи в разделе Динамика народного хозяйства. Экономическое развитие
Короткий адрес: https://sciup.org/170176067
IDS: 170176067
Текст научной статьи Риски и тревоги: обзор финансовых рынков (1 сентября – 15 октября 2020 года)
Источник: расчеты авторов по данным Thomson Reuter и «Финам» (URL: ru/profile/tovary/brent).
^^^^в1998 г.
^^^^■i2008 г.
^^^^е2014 г.
Месяцев ^^^^™2020 г.
26(128) 2020
Примечание. Значение индекса РТС в октябре 2020 г. - по состоянию на 15 октября 2020 г. Рис. 2. Изменения индекса РТС по отношению к его пиковым значениям в июле 1997 г. (в преддверии кризиса 1998 г.), в мае 2008 г., в феврале 2014 г. и в декабре 2019 г., % (пик = 100%)
Источник: расчеты авторов по данным Московской биржи.
к доллару снизился на 20,2% ( табл. 1 ). Из 27 рассматриваемых нами валют разных стран более сильное, чем у рубля, ослабление курса наблюдалось только у бразильского реала на 28,1%, турецкой лиры – на 24,9% и аргентинского песо – 22,8%. В сентябре и первой половине октября ослабление рубля к доллару продолжалось.
За период с 1 января по 15 октября 2020 г. из 27 валют 8 укрепились по отношению к доллару. Наибольший рост курса наблюдался у шведской кроны на 6,1%, швейцарского франка – на 6,0%, болгарского лева и евро – на 4,8%, филиппинского песо – на 4,1% и китайского юаня – на 3,6%. Курс доллара к корзине валют снизился на 1,4%.
Таблица 1
Динамика курсов национальных валют к доллару США в 2020 г., %
|
Прирост за |
||||
|
2020 г. |
август 2020 г. |
сентябрь 2020 г. |
октябрь 2020 г. |
|
|
1. Шведская крона |
6,1 |
1,5 |
-3,4 |
1,4 |
|
2. Швейцарский франк |
6,0 |
1,1 |
-1,9 |
0,8 |
|
3. Болгарский лев |
4,8 |
1,3 |
-1,7 |
0,2 |
|
4. Евро |
4,8 |
1,3 |
-1,8 |
0,2 |
|
5. Филиппинский песо |
4,1 |
1,3 |
0,1 |
-0,5 |
|
6. Китайский юань |
3,6 |
1,8 |
0,8 |
1,0 |
|
7. Японская иена |
3,2 |
-0,1 |
0,4 |
0,2 |
|
8. Южнокорейский вон |
1,1 |
0,4 |
2,0 |
1,9 |
|
9. Вьетнамский донг |
0,0 |
0,0 |
-0,1 |
0,0 |
|
10. Кувейтский динар |
-1,0 |
0,1 |
-0,3 |
0,1 |
|
11. Доллар США (Bloomberg Index) |
-1,4 |
-1,5 |
1,4 |
-0,8 |
|
21. Казахстанский тенге |
-11,5 |
0,0 |
-4,2 |
0,0 |
|
22. Южно-Африканский рэнд |
-15,6 |
0,8 |
1,1 |
0,9 |
|
23. Украинская гривна |
-16,2 |
0,6 |
-3,0 |
0,3 |
|
24. Российский рубль |
-20,2 |
0,1 |
-4,7 |
-0,2 |
|
25. Аргентинский песо |
-22,8 |
-2,2 |
-3,0 |
-1,5 |
|
26. Турецкая лира |
-24,9 |
-5,1 |
-4,8 |
-2,6 |
|
27. Бразильский реал |
-28,1 |
-5,0 |
-2,0 |
0,3 |
Примечание. Значения валютных курсов по состоянию на 15 октября 2020 г.
Источник: Bloomberg.
Таблица 2
Динамика индексов национальных бирж в 2020 г., %
26(128) 2020
|
Прирост за |
||||
|
2020 г. |
август 2020 г. |
сентябрь 2020 г. |
октябрь 2020 г. |
|
|
1. Китай – Шэньчжэньская фондовая биржа |
32,3 |
1,71 |
-6,36 |
6,03 |
|
2. США – NASDAQ (композитный индекс) |
31,2 |
9,59 |
-5,16 |
5,38 |
|
3. Дания – Копенгагенская биржа (KAX) |
22,6 |
2,9 |
2,28 |
6,50 |
|
4. Аргентина – биржа Буэнос-Айреса (MerVal) |
13,5 |
3,41 |
0,07 |
14,63 |
|
5. Китай – Шанхайская фондовая биржа |
9,4 |
2,59 |
-5,23 |
3,71 |
|
6. США – индекс Standard & Poor’s 500 |
8,0 |
-4,91 |
-11,9 |
3,74 |
|
7. Южная Корея – Корейская биржа (KOSPI) |
7,6 |
7,01 |
-3,92 |
1,58 |
|
8. Финляндия – биржа Хельсинки (OMXH) |
5,5 |
3,45 |
3,57 |
4,21 |
|
9. Турция – Borsa İstanbul (ISE-) |
3,9 |
6,28 |
-0,59 |
3,85 |
|
10. Швеция – Стокгольмская биржа (OMX) |
3,9 |
-4,29 |
6,18 |
0,63 |
|
11. США – индекс Доу Джонса |
-0,1 |
6,59 |
0,2 |
2,64 |
|
22. Россия – Московская биржа (IMOEX) |
-6,2 |
3,57 |
-1,17 |
-1,71 |
|
35. Филиппины – Филиппинская биржа (PSE Comp) |
-24,0 |
-0,75 |
-0,34 |
1,26 |
|
36. Россия – Московская биржа (РТС) |
-25,1 |
1,96 |
-6,36 |
-1,55 |
|
37. Венгрия – Будапештская биржа (BUX) |
-27,3 |
0,46 |
-5,53 |
1,74 |
|
38. Испания – Мадридская биржа (Ibex 35) |
-27,6 |
1,34 |
-3,63 |
2,98 |
|
39. Греция – биржа Афин (ATHEX) |
-31,0 |
2,65 |
-1,46 |
1,29 |
|
40. Кипр – Кипрская биржа (CSE) |
-32,7 |
-2,5 |
-3,22 |
-0,23 |
Примечание. Значения индексов по состоянию на 15 октября 2020 г.
Источник: индексы бирж в национальной валюте (кроме индекса РТС) – Bloomberg.
Из-за влияния фактора валютного курса восстановление рублевого индекса МосБиржи и валютного индекса РТС происходило разными темпами: при ослаблении курса рубля индекс МосБиржи восстанавливался быстрее. По критерию доходности за период с 1 января по 15 октября 2020 г. из 40 фондовых индексов крупнейших бирж мира индекс МосБиржи со снижением на 6,2% находился на 22-м месте, а индекс РТС с доходностью «минус» 25,1% занимал лишь 36-е место ( табл. 2 ). На большую величину, чем индекс РТС, в 2020 г. упали только индексы бирж Венгрии, Испании, Греции и Кипра. Снижение индекса РТС продолжалось в сентябре и первой половине октября текущего года соответственно на 6,4 и 1,6%
Ключевые тенденции зарубежных фондовых рынков
О рисках падения фондовых рынков предупреждают авторитетные экономисты. 1 сентября в интервью главного экономиста группы Allianz Эль-Эриана (Mohamed El-Erian) было высказано предположение, что профессиональные инвесторы готовятся к обвалу рынка2. 10 сентября бывший председатель ФРС Алан Гринспен в интервью CNBC сказал, что его беспокоят инфляция и увеличивающийся дефицит государственного бюджета3. По его мнению, несбалансированность расходов федерального правительства «выходит из-под контроля», а программы поддержки вытесняют частные инвестиции. По мнению старшего научного сотрудника Йельского университета и бывшего руководителя банка Morgan Stanley Asia Стивена Роуча (Stephen Roach), высказанному им CNBC 23 сентября4, в 2021 г. может произойти серьезное падение курса доллара в сочетании с глубокой рецессией американской экономики.
26(128) 2020
В статье Barron’s1, аналитики банка JP Morgan предупреждают о том, что «японизация» рынка гособлигаций в США может затянуться на несколько лет. По их расчетам, средняя годовая доходность будет составлять только 1,3% в течение следующих 10 лет при доходности вложений в акции в размере около 5% годовых. В такой ситуации совокупная доходность популярного у крупных институциональных инвесторов портфеля 60 акции/40 облигации в течение следующего десятилетия составит всего 3,5% в год, что не соответствует минимальной доходности для исполнения обязательств данными фондами.
В новой версии Отчета о финансовой стабильности МВФ, опубликованной в октябре 2020 г., содержится серьезное предупреждение о росте кредитных рисков из-за активного выпуска облигаций заемщиками с низким уровнем кредитных рейтингов в условиях низких ставок заимствования2.
Таким образом, на внутреннем фондовом рынке наряду с позитивными явлениями, проявляющимися в приходе на рынок массового инвестора и принятии новых требований законодательства о защите прав инвесторов, наблюдаются также тревожные тенденции стагнации индекса РТС в условиях медленного снижения цен на нефть и ослабления рубля.
На глобальном рынке растут опасения по поводу «пузыря» на рынке акций, переключения инвестиций крупных институциональных инвесторов в более рискованные активы, роста кредитных рисков эмитентов.
Снижение привлекательности облигаций для разных категорий инвесторов вместе с вероятным сдуванием «пузыря» на рынке акций может привести к тому, что фондовый рынок утратит свое значение резервуара, аккумулирующего избыточные накопления в развитых экономиках. А это может повлечь за собой возврат указанных средств на потребительский рынок и ускорение роста инфляции. ж
26(128) 2020
