Роль банков в росте внутреннего валового продукта

Повышение темпов экономического развития России невозможно без технического перевооружения промышленного и сельскохозяйственного производства, обновления основных фондов, привлечения масштабных инвестиций, а также без обеспечения их защиты и целевого использования. Для того чтобы решить задачу по удвоению внутреннего валового продукта (ВВП) к 2010 году, необходимо определить источники роста экономики, сформировать отвечающую запросам времени экономическую политику. Если уповать только на рост цен на нефть и газ, то на кардинальное изменение качества жизни в нашей стране надеяться не стоит. Необходимы проведение комплексных реформ, способствующих экономическому росту, и глобальное улучшение инвестиционного климата.

В ходе реформирования российской экономики были созданы и получили развитие основные элементы трехуровневой системы ее финансирования: бюджетное, путем предоставления банковских и коммерческих кредитов и финансирование через механизмы рынка капиталов (инвестиции). Именно инвестиции, как государственные, так и частные, по большей части обеспечивают экономический рост при увеличении ВВП. При этом в рыночной экономике, как свидетельствует мировая практика, основная роль принадлежит частным инвестициям, осуществляемым за счет собственных средств предприятий и посредством внешнего финансирования.

К середине 90-х годов прошлого века российская промышленность, располагавшая запасом недоиспользованных мощностей для увеличения объемов выпуска, уже исчерпала этот ресурс роста. После кризиса 1998 года общая загруженность мощностей выросла с 55 почти до 80 процентов. Дальнейшее увеличение производства невозможно при сохранении существующего уровня инвестиций в пределах 17–19 процентов от ВВП и темпа роста инвестиций на уровне 10–12 процентов в год. К примеру, в Китае в последние три года инвестиции увеличиваются на 25–27 процентов в год, и их объем уже приблизился к уровню 50 процентов от ВВП.

Одновременно с необходимостью увеличивать инвестиции предприятия сталкиваются с ограничениями в росте собственных средств. Рост прибыли замедляется в результате растущей конкуренции с импортной продукцией – в 2005 году около 70 процентов увеличения внутреннего спроса было направлено на потребление импортной продукции, что заставляет российских производителей сокращать норму прибыли. В то же время заявление правительства о необходимости удержать уровень инфляции ниже 10 процентов в год означает, что такие капиталоемкие сектора, как энергетика и газовый сектор не могут рассчитывать на слишком быстрый рост тарифов в ближайшие два года, поэтому они в большей сте- пени будут пользоваться кредитными ресурсами.

Без полнокровного цивилизованного рынка капитала, ориентированного на приоритет реального сектора экономики, проблематично говорить о перспективах ее развития. В последние годы именно рынок капитала стал одним из важнейших механизмов развития экономики: российские компании привлекли с этого рынка порядка 30 миллиардов долларов, а общий объем инвестиций в основные активы составил 100 миллиардов долларов. При этом средства, привлеченные с российского и западного рынков, пока еще соотносятся в пропорции один к двум.

Если исключить из общего объема инвестиций в основные активы средства, привле- ченные компаниями на финансовых рынках, то значительная доля в оставшейся части придется на долю государства. На уровне же частных компаний структура инвестиций выглядит так: 50 процентов – за счет собственных средств, 50 процентов – за счет средств, привлеченных с рынка, включая банковское финансирование. В последние 1,5–2 года структура инвестиций по источникам финансирования почти не меняется (табл. 1).

Исторически сложилось так, что на банки приходится только 6 процентов инвестиций в основной капитал. Это практически на порядок меньше, чем финансирование за счет собственных средств предприятий.

Таблица 1

Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования (без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности) ²

Январь – июнь 2005 года	Значения
	млрд долл.	в процентах к итогу
Инвестиции в основной капитал в том числе по источникам финансирования:	35,3	100
• собственные средства	16,7	47,2
• кредиты банков: из них кредиты иностранных банков	2,1 0.3	6,0 0.9
• средства бюджетов и внебюджетных фондов	6,2	17,1
• средства, полученные на долевое участие в строительстве (организаций и населения)	1,4	3,8
• средства от выпуска корпоративных облигаций	0,1	0,1
• средства от эмиссии акций	0,2	0,5
Прочие	10,6	19,6
Зарубежные инвестиции в общем объеме инвестиций в основной капитал	2,5	7,0

Банки недостаточно активно кредитуют по ряду объективных причин. Перечень основных проблем, препятствующих притоку инвестиций в объемах, необходимых для интенсивного развития предприятий реального сектора экономики, можно определить следующим образом:

• •    отсутствие макроэкономической стабильности в стране и последовательной политики государства, направленной на под-

• держку инвестиционной деятельности в течение длительного времени;

• •    отсутствие налогового режима, благоприятного для инвестиционной и инновационной деятельности;

• •    наличие административных барьеров;

• •    высокие риски, непривлекательность долгосрочных инвестиций в существующих экономических условиях;

• •    дефицит качественных и перспективных инвестиционных проектов;

• •    низкий уровень экономической и финансовой грамотности, низкое качество менеджмента на российских предприятиях;

• •    банки, распоряжаясь не только собственными, но и клиентскими средствами, опасаются проектов с высоким уровнем риска;

• •    нехватка специалистов, способных оценивать инвестиционные риски;

• •    недостаток долгосрочных ресурсов;

• •    недостаточный объем собственных средств;

• •    неготовность к развитию этого направления работы.

Современное состояние инвестиционной сферы

Необходимо отметить, что большинство перечисленных проблем теряет свою остроту, что особенно заметно в последние 1–2 года. Однако надо отметить, что меньше всего изменений произошло в области регулирования. Есть незначительный прогресс в упрощении и упорядочении процедуры администрирования. Создаются особые экономические зоны, но их эффективность пока не очевидна. Все еще сохраняется высокая инфляция, что также является существенным ограничением для роста инвестиций.

В области спроса, готовности и способности бизнеса к привлечению финансирования наблюдается иная картина. Российский бизнес постепенно нарабатывает свою историю, становится более зрелым. В последние годы сформировалась прослойка высокопрофессиональных менеджеров, сочетающих хорошую техническую подготовку со способностью успешно управлять биз-нес-проектам. Сложились сильные управленческие команды. Качество разрабатываемых инвестиционных проектов постоянно растет.

Несмотря на то, что пока роль банковской системы России в инвестиционном процессе (и в макроэкономике в целом) невелика, банковский сектор демонстрирует высокую динамику роста и растет заметно быстрее внутреннего валового продукта (ВВП).

Впервые за последние 15 лет появились признаки растущей вовлеченности российского банковского сектора в финансирование экономического роста. Сегодня кредитные портфели крупнейших российских банков существенно более диверсифицированы, чем несколько лет назад: например, на долю нефтегазовых предприятий приходится меньше 10 процентов от общих кредитов российских банков, тогда как три года назад доля этого сектора составляла почти 30 процентов от кредитного портфеля. Противоположные тенденции наблюдаются в отношении кредитов населению: если несколько лет назад доля таких кредитов в кредитных портфелях редко превышала 10 процентов, то теперь она часто достигает 15–25 процентов. Однако основная трансформация кредитного портфеля банков еще впереди. Это связано с необходимостью увеличивать долю инвестиционного кредитования.

За последние два года роль банковской системы в российской экономике существенно изменилась. Произошедшие изменения обусловлены следующими обстоятельствами:

• •    массовое освоение банками розничных технологий («революция розницы»);

• •    скачок экспортных цен на сырье;

• •    изменение курсовой политики Центрального банка Российской Федерации.

Благоприятная внешнеторговая конъюнктура привела к ускорению роста средств на счетах компаний. Кроме того, «денежное изобилие» стимулировало сдвиги в сберегательном поведении компаний. Потребность предприятий в остатках на счетах до востребования, обслуживающих текущий оборот, в значительной мере насытилась. Они стали активнее вкладывать средства в приносящие доход срочные депозиты. Увеличение объема и удлинение сроков привлекаемых от предприятий средств позволило банкам интенсивнее использовать эти ресурсы для выдачи кредитов.

Росту банковской системы также способствует рост накоплений сбережений граждан и увеличение иностранного финансирования. Изменения в ресурсной базе российских банков за последние годы красноречиво иллюстрируют следующие цифры.

В середине 2000 года на средства предприятий приходилось более половины обязательств российских банков (без учета Сберегательного банка Российской Федерации – Сбербанк России), а на средства населения – менее 8 процентов, к середине 2004 года доля ресурсов предприятий сократилась до 41 процента, а доля средств населения выросла до 20 процентов. В последние годы банковские сбережения граждан стабильно росли в среднем на 2 процента ВВП в год, примерно столько же прибавлял кредитный портфель. Возможны и более высокие темпы роста, если удастся увеличить долю сбережений, которую граждане доверяют банкам. Пока она остается на довольно низком уровне, но стабильное развитие банковского сектора может серьезно способствовать росту уровня доверия.

Результаты аналитических исследований свидетельствует, что российская банковская система перестала играть роль сборщика денег, а начала активно вкладывать их в экономику. За последние три года активы банков выросли в 2,3 раза, а объемы кредитов и прочих средств, предоставляемых предприятиям и организациям, – в 2,9 раза. Так что можно с уверенностью сказать: банковская система становится реальным финансовым посредником.

С точки зрения изменения доли кредитов в ВВП российская банковская система является одной из самых динамичных. В 2001–2003 годах прирост этого соотношения составлял от 1,9 до 2,7 процента ВВП, что вполне сопоставимо с темпами роста самого ВВП. Конечно, прирост отношения кредитов к ВВП нельзя напрямую сравнивать с темпами роста ВВП, однако «вклад» банковской системы в рост ВВП России уже достаточно заметен, несмотря на небольшую сумму кредитного портфеля. При этом банковская система по-разному влияет на развитие различных секторов экономики. Несмотря на существенную долю в портфеле банков кредитов, выданных сырьевым отраслям (нефтегазовой отрасли, черной и цветной металлургии), российский банковский сектор не играет ведущей роли в финансировании этих отраслей, более опирающихся на кредиты иностранных банков.

Заимствования в российских банках имеют наибольшее значение для корпораций среднего уровня. При этом для отдельных значимых секторов роль отечественной банковской системы сложно переоценить.

Как известно, потенциал роста производства сырьевых отраслей очень ограничен, а создаваемая ими добавленная стоимость зависит от конъюнктуры мировых рынков. Основной прирост производства дают перерабатывающая промышленность и сектор услуг. Развитие этих отраслей главным образом зависит от частного банковского финансирования. Прежде всего речь идет о строительстве, а также о пищевой промышленности и агропромышленном комплексе (АПК). Анализ кредитных портфелей банков показывает, что существует еще ряд секторов, действительно зависящих от кредитов российских банков, причем их роль в экономике России весьма велика, а многие предприятия этих отраслей как раз и были локомотивами роста экономики в последние годы. В ряде случаев обеспечение стабильности кредитования таких компаний является государственно важной задачей, и в кризисных ситуациях государство активно поддерживает бесперебойное финансирование таких инфраструктурных (и во многом все еще полностью контролируемых) отраслей, как энергетика, фиксированная связь, военно-промышленный комплекс (ВПК), при этом в финансировании этих отраслей основную роль играют государственные банки.

Развитие операций банков с реальным сектором экономики также послужило основой роста активов банковского сектора. Кредиты и прочие размещенные средства, предоставленные нефинансовым предприятиям и организациям, в 2004 году возросли с 17,2 до 18,8 процента ВВП, а их доля в активах банковского сектора увеличилась с 40,5 до 44,1 процента. Операции по кредитованию нефинансового сектора экономики расширили 70,1 процента от числа действующих кредитных организаций. В структуре кредитов нефинансовому сектору экономики выросла доля кредитов со сроком погашения свыше одного года. Динамика соотношения основных показателей банковской деятельности с ВВП свидетельствует о последовательном повышении роли в системе финансового посредничества. Кредитные организации продолжают уверенно наращивать объемы ссудных и депозитных операций, обеспечивая тем самым постепенное насыщение российского рынка банковских услуг.

Ключевыми факторами роста остаются позитивная макроэкономическая динамика, сохранение на высоком уровне рублевой ликвидности в финансовой системе, изменение сберегательных предпочтений населения, а также снижение ограничений по внешним заимствованиям для российских банков. Полностью преодолены последствия банковского кризиса «доверия» лета 2004 года. Завершился отбор банков в систему страхования вкладов граждан. В настоящее время на долю ссудной задолженности приходится 68 процентов от всех активов банковского сектора. Последовательно увеличивается отношение выданных кредитов нефинансовому сектору к ВВП: к началу 2006 года оно достигло почти 20 процентов против 9,2 процента по состоянию на 1 января 2000 года.

Инвестиционная деятельность лидеров банковского сектора

Для Банка внешней торговли Российской Федерации (Внешторгбанк) развитие инвестиционного бизнеса является одной из главных стратегических задач. Для ее реализации в 2004 году была разработана и утверждена «Стратегия развития инвестиционного бизнеса на период до 2008 года». Кроме этого, был создан специальный Инвестиционный блок, в котором существенную роль играет подразделение по финансированию инвестиционных проектов. Объемы финансирования варьируются от 3 до 750 миллионов долларов. В проектах, решение о финансировании которых принято Инвестиционным блоком в 2005 году, представлены следующие отрасли (табл. 2):

• •    трубопроводный и водный транспорт;

• •    недвижимость;

• •    энергетика;

• •    жилищно-коммунальное хозяйство (ЖКХ);

• •    горнодобывающая промышленность;

• •    деревообрабатывающая промышленность;

• •    пищевая промышленность;

• •    строительные материалы;

• •    вагоностроение;

• •    индустрия развлечений.

Таблица 2

Принятые Инвестиционным блоком Внешторгбанка решения о финансировании инвестиционных проектов (с 1.01.2005 по 1.11.2005)

Отрасль	Сумма участия, млн долл.
Трубопроводы	753,0
Горнодобывающая	151,0
Энергетика, коммунальное хозяйство	105,1
Индустрия развлечений	57,3
Деревообработка	50,9
Вагоностроение	29,3
Строительные материалы	28,9
Пищевая	14,0
Недвижимость	13,1
Водный транспорт	9,9
Итого	1 212,4

Критериями отбора проектов для Внешторгбанка является их стоимость, а также готовность инициатора проекта финансировать 25–30 процентов от стоимости проекта. Внутренняя норма минимальной рентабельности для Внешторгбанка без учета затрат на финансирование составляет 25 процентов. В ближайшее время Внешторгбанк планирует запустить инвестиционную модель, ориентированную на малые проекты. Качество предлагаемых для рассмотрения проектов также растет. По внутренним ограничениям Внешторгбанк уже не может профинансировать все интересные проекты. Только за 9 месяцев 2005 года проектными менеджерами этого банка было проанализировано около 300 проектов, принято решение о финансировании 16 из них (на общую сумму 1,21 миллиарда долларов). Для сравнения Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР) за тот же период принял решение о финансировании 10 инвестиционных проектов в России. Общий объем – 343 миллиона евро (430 миллионов долларов). Проекты в России, одобренные Советом управляющих ЕБРР, относятся к 7 различным отраслям (ЖКХ, строительные материалы, машиностроение, металлургия, торговля, индустрия развлечений, упаковка). В 2005 году в сферу интересов входящей в группу Всемирного банка Международной финансовой корпорации (МФК) попали железнодорожный и авиационный транспорт, золотодобывающая, химическая, пищевая промышлен- ность, строительные и упаковочные материалы, энергетика, медиабизнес, финансовый сектор, торговля.

Важно отметить, что, помимо давно работающих в области инвестиционного финансирования иностранных учреждений – ЕБРР, МФК, на рынке стали появляться и российские банки. Лидеры рынка накапливают значительные объемы долгосрочных финансовых ресурсов, растет капитализация банковской системы в целом (табл. 3). Рост способности предоставлять финансовые ресурсы для инвестиций свидетельствует о ее зрелости.

Капитализация банковской сферы

Таблица 3

	На начало года
	1.01.1999	1.01.2000	1.01.2001	1.01.2002	1.01.2003	1.01.2004	1.01.2005
Собственные средства (капитал) банковского сектора, млрд р.	3,7	6,2	10,2	15,1	18,3	27,7	34,1
В процентах к ВВП	2,9	3,5	3,9	5,1	5,4	6,2	5,7

Занимая доминирующее положение в сфере финансового посредничества, на протяжении последних нескольких лет российский банковский сектор развивается весьма динамично. Значительно возросла прибыль кредитных организаций, повысилась рентабельность их активов и капита- ла, сохраняются высокие темпы роста банковского кредитования. Все это свидетельствует о том, что инвестиционное финансирование может развиваться и при существующих в России условиях (табл. 4).

Финансируемые в настоящее время банками проекты имеют разнообразные отрас-

Таблица 4

Кредиты банков в инвестициях предприятий и организаций всех форм собственности в основной капитал (без субъектов малого предпринимательства) ³

На начало года 1.01.1999 1.01.2000 1.01.2001 1.01.2002 1.01.2003 1.01.2004 1.01.2005 Объем, млрд долл. 0,74 0,90 1,05 1,62 2,05 3,19 5,64 Доля, % 4,8 4,3 2,9 3,5 4,8 5,3 7,3 левые и региональные структуры, а также масштабы. Наиболее перспективными отраслями для будущих инвестиций являются:

• •    пищевая промышленность (очевидна будущая консолидация активов, что потребует внешнего финансирования);

• •    деревообрабатывающая промышленность (происходит увеличение степени переработки продукции);

• •    торговля, особенно за пределами московского региона и крупнейших региональных центров (рост потребительской способности населения);

• •    сырьевой сектор (требует значительного объема инвестиций, что предполагает создание пула международных инвесторов).

Российский инвестиционный рынок достаточно велик, перспективных проектов объемом 20–30 миллионов долларов и выше много. Банки – лидеры (ЕБРР, МФК, Сбербанк России, Внешторгбанк) успешно развивают это направление бизнеса. Серьезной конкуренции пока нет, этот вид услуг в основном представлен названными организациями.

Как расширить круг участников рынка? – Инвестиционное финансирование должно стать обычной рыночной услугой, оказываемой широкому кругу клиентов. Что требуется для того, чтобы опыт лидеров развивался большим числом банков? – Должно расти число финансово-кредитных учреждений, специализирующихся на обслуживании инвестиционных проектов.

Необходимо создание системы фондов венчурного и прямого инвестирования, что позволит увеличить объем собственных средств еще до обращения в банк. Необходимо также развивать бизнес-образование в регионах, повышать качество подготовки бизнес-планов. Нам нужны квалифицированные кадры, в том числе риск-менедже-ры и финансовые инженеры, готовые решать новые задачи – создание эффективных систем скоринга, использование секьюритизации для целей рефинансирования и управления кредитным риском и другие задачи. Общей целью таких проектов является предоставление адекватной аналитической информации как для оптимизации внутреннего учета и управления денежными потоками, так для и внешних пользователей (партнеров, в частности зарубежных, контролирующих инстанций).

Подготовка квалифицированных специалистов требует и развития соответствующей отрасли науки и образования. Без серьезной работы по формированию и привлечению существенных интеллектуальных сил и серьезной постановки образования построение бизнеса, соответствующего международным стандартам, невозможно. Сегодня наиболее передовые российские компании, работающие в сфере банковского, инвестиционного, страхового бизнеса, а также создающие собственные пенсионные и социальные программы, твердо осознают необходимость организации деятельности в соответствии с международными стандартами и нацеливают свою деятельность именно на это. Создание системы рефинансирования и секьюритизации инвестиционных кредитов поможет сделать инвестиционный процесс более эффективным. Необходимо задействовать управленческие ресурсы, приоритетность этого направления не должна вызывать сомнений.

На первый план в нынешних условиях выходит проблема улучшения налогового администрирования. Налоговое законодательство постепенно меняется, однако еще есть положения, в которые необходимо внести изменения и дополнения. Например, нужны налоговые льготы на инвестиции и инновации. Мировой опыт показывает, что использование инноваций в промышленности дает более 75 процентов прироста ВВП, при этом инвестиции в инновации в условиях рынка являются главным оружием в конкурентной борьбе. Отмена налога на добавленную стоимость (НДС) при импорте технологического оборудования и оборудования для научно-исследовательских и опытно-конструкторских работ (НИОКР) – с такой инициативой выступает Министерство образования и науки Российской Федерации.

Для роста частных инвестиций также необходимо бороться с зарегулированностью экономики и коррупцией, снижать административные барьеры. Помогут решить существующие проблемы законодательные и организационные меры как со стороны государства, так и самого банковского сектора. Позитивные сдвиги, происходящие в экономике в последние два-три года, позволяют надеяться на ее дальнейшее развитие, тем более что возможности не исчерпаны. Учитывая нынешние возможности России, объем инвестиций должен быть гораздо больше. Конкурентоспособность российской экономики будет зависеть от устойчивого роста через инвестиции, которые смогут компенсировать укрепление рубля и растущие затраты. При этом надо помнить, что для коммерческих банков инвестиции – не основное направление бизнеса. Будущее – за развитием различных институтов коллективных инвестиций и фондового рынка. Совершенствование сектора государственных бумаг (не только федеральных, но и региональных) отвечает интересам развития российского фондового рынка. Принципиально важно, что это направление сочетается с другими перспективными направлениями, а именно:

• •    формирование технологичной системы рефинансирования кредитных организаций на базе операций РЕПО (операций, в соответствии с которыми одна сторона продает пакет ценных бумаг другой стороне с обязательством его последующего выкупа по заранее оговоренной цене через определенный срок);

• •    развитие доверительного управления и, в частности фондов банковского управления, первых инструментов секьюритизации – кредитных нот.

В результате участники рынка смогут получить спектр финансовых инструментов, позволяющих успешно работать на нем.

Что касается качества государственных институтов, уровня технологий и макроэкономических рисков, то по сравнению с другими странами мира Россия пока находится на очень невысоких позициях. Это значительно тормозит развитие инвестиционных процессов. Если рост инвестиций не будет сопровождаться соответствующим развитием финансовой системы (банков, финансовых рынков), то в долгосрочном плане неэффективность инвестиций практически гарантирована.

Бизнес-Семинары

КОНСУЛЬТАЦИОННЫЙ СЕМИНАР

13-14 ноября 2006 года

ЛИЗИНГ В РОССИЙСКОЙ ФЕДЕРАЦИИ: ЭКОНОМИКА, ПРАВО, НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ И АРБИТРАЖНАЯ ПРАКТИКА

• •    правовые основы лизинговых отношений

• •    юридическое сопровождение лизинговой деятельности

• •    валютное и таможенное регулирование лизинговых операций

• •    бизнес-планирование, управление финансами и расчеты лизинговых платежей

• •    управление рисками и оптимизация страхования

• •    лизинг недвижимости: спорные и проблемные вопросы

• •    технология и практика обеспечения обязательств по лизинговым сделкам

• •    практика арбитражных судов в сфере предоставления лизинговых услуг Получить более подробную информацию о семинаре Вы можете у организатора -

• ООО «Бизнес-семинары»

; e-mail',

тел.: (495) 937-5809 (многоканальный), факс: (495) 363-0258