Роль государства в разработке стратегии развития финансового рынка, направленной на предупреждение кризисных явлений

Доступ к кредитам и финансам имеет решающее значение для промышленного развития, сглаживания потребления, поддержки покупок жилья, международной торговли и экономического роста. Именно поэтому финансовую систему называют “родословной” экономики. Финансовый рынок отличается от товарного рынка тем, что он продает и покупает “обещание” и “кредит”. Сегодняшние сделки всегда связаны с обещанием будущих поставок. Таким образом, финансовый рынок более хрупок, чем рынок товаров. Соответственно, государственный подход к финансовому рынку должен отличаться от подхода к товарным рынкам.

Государственное вмешательство в финансовый сектор определяется многим целям:

• -    проводило промышленную и социальную политику;

• -    было источником власти для государства;

• -    дешевое финансирование бюджетного дефицита;

• -    стабилизация финансовой системы и экономики [1].

В большинстве стран, где имели место государственные вмешательства, они были мотивированы сочетанием этих целей.

У разных стран были разные приоритеты при вмешательстве в финансовый сектор или регулировании его. В некоторых странах Восточной Азии, в частности в Республике Корея, правительство вмешивалось в финансовый рынок в целях промышленной политики. В Южной Азии наивысшим приоритетом, возможно, была социальная политика. В Латинской Америке это могло быть финансирование бюджетного дефицита.

Однако одной из общих целей государственного вмешательства во всех этих странах было обеспечение стабильности банковской системы. Это было сделано путем введения высоких барьеров для входа, ограничения на типы продуктов, с которыми могут иметь дело банки, а также ограничения на конкуренцию по депозитам и кредитованию, часто путем принятия правил о процентах. Споры расходятся по вопросу о том, способствовали ли эти меры или препятствовали росту финансовых сбережений - и, как следствие, доступу фирм и домашних хозяйств к финансированию и развитию финансового сектора.

Некоторые утверждают, что обеспечение ренты действующим банкам и поддержание стабильности всей финансовой системы способствовало стабильности и устойчивому развитию финансового сектора, а также к росту финансовых сбережений и доступу к ним. Но другие утверждают, что данная меры подавляли конкуренцию и инновации в финансовом секторе, тем самым препятствуя росту и развитию финансового сектора [2].

Эмпирические результаты неоднозначны и в значительной степени зависят от степени стабильности цен, достигнутой в данной экономике. Тем не менее, это так трудно отрицать, что вмешательство государства (или финансовые репрессии) оказало некоторое положительное влияние на стабильность финансовой системы, предотвратив чрезмерную конкуренцию.

На практике грань между экономическим регулированием и пруденциальным регулированием очень тонка. Поэтому, когда страны движутся к финансовой либерализации и отмене экономических правил, они, как правило, повышают риск финансового кризиса. Большинство случаев финансовых кризисов в странах с формирующейся рыночной экономикой имели место во время или после финансовых кризисов.

Финансовый кризис в Восточной Азии в 1997 году, финансовый кризис в северных странах в начале 1990-х годов и финансовый кризис в Латинской Америке в 1980-х годах (Диас-Алехандро 1985) все они были связаны с финансовой либерализацией и открытием.

Крах рынка низкокачественных ипотечных кредитов в США и нынешний мировой финансовый кризис также связаны с финансовым дерегулированием, которое было введено в течение последних одного или двух десятилетий. Было смягчено разделение коммерческих и инвестиционных банковских предприятий, а также новые продукты стали малоизвестными, а барьеры для входа были снижены [3].

Это указывает на важность создания эффективной системы пруденциального регулирования, когда страна движется к большей открытости и либерализации своей финансовой системы. В странах с формирующейся экономикой пруденциальное регулирование должно охватывать больше аспектов, чем в некоторых странах с раз- витой экономикой, валюта которых является международной резервной валютой.

Часто слабость и уязвимость развиваются на валютном рынке. Большие колебания на бирже ставки приводят к большим последствиям для баланса банков и корпоративных фирм, что повлияет на их способность удовлетворять потребности в финансировании.

В этих странах следует тщательно отслеживать несоответствия между валютой и сроками погашения кредитов в иностранной валюте, поскольку международный финансовый рынок более интегрирован и часто возникают новые виды взаимосвязанных операций.

Важность макроэкономической стабильности, введение надлежащих правил и стандартов надзора, а также создание надлежащей институциональной основы и инфраструктуры для регулирования невозможно переоценить.

Недавний глобальный финансовый кризис также подчеркнул важность макропру-денциального регулирования. В настоящее время общепризнано, что необходимы действия в пяти общих областях:

• -    необходимо расширить периметр регулирования, надзора и информации, чтобы обеспечить адекватный охват всей финансовой деятельности, представляющей системные риски; регулирование капитала, управление ликвидностью и управление рисками должны отражать риски отдельных учреждений, а также их потенциал для формирования системного риска;

• -    регулирование необходимо разработать подходы, которые лучше снижают процикличность финансовых рынков;

• -    необходимо улучшить практику раскрытия информации и корпоративного управления в целях укрепления рыночной дисциплины;

• -    и необходимо усилить координацию внутри стран и между странами в разработке регулирования и мониторинга системных кризисов.

Таким образом, мы видим, что роль государства в принятии мер, направленных на предупреждение кризисных ситуаций, является если и не определяющей, то очень важной.

Роль государства также определяется тем, что именно государство разрабатывает направления развития финансового рынка, формируя тем самым его общую стратегию. Важным в данном моменте является правовое закрепление положений стратегии [4].

В процессе разработки стратегии принимают различные финансовые институты. В нашей стране это Министерство финансов РФ, Банк России, а также представители крупнейших участников финансового рынка. Так, в марте 2021 года Мин- фин России совместно с Банком России провел стратегическую сессию с представителями крупнейших банков, страховых и IT-компаний. Цель - выработать совместное видение Стратегии развития финансового рынка до 2030 года. Документ должен отвечать вызовам времени и требованиям рынка. В стратегию будут включены вопросы киберпреступности, криптовалют, защиты неквалифицированных инвесторов, «зеленых» инвестиций. Составляющие элементы данной стратегии представлены в таблице.

Таблица. Составляющие стратегии развития финансового рынка России до 2030 года [5]

Направление	Характеристика
Цифровизация	Цифровизация позволяет снижать издержки для бизнеса, расширяются возможности дистанционного взаимодействия с клиентами, все это приводит к удешевлению, повышению доступности финансовых продуктов. С другой стороны, цифровизация создает дополнительные риски, поскольку порождает возможности роста киберпреступности, мошенничества
Цифровые валюты	Планируется запустить свою цифровую валюту, цифровой рубль. Это дает возможность запрограммировать каждый наш рубль, отследить его целевое использование. Упростится возможность заключения смарт-контрактов, сократятся издержки в связи с запуском цифрового рубля
Приток частных инвесторов	Риски необходимо купировать, особенно для тех инвесторов, которые не являются квалифицированными.
Зеленая экономика	Происходит перенастройка приоритетов инвестирования. Страны меняют государственную политику в сторону устойчивого развития, отдается приоритет «зеленой» экономике. Вопрос перенастройки финансовых потоков с учетом этого тренда, конечно, мы с вами тоже должны учитывать

В основе стратегии выхода из кризисных ситуаций, как правило, лежат научные разработки. Сегодня проводится достаточно большая работа в направлении выявления и оперативного мониторинга опережающих «кризисных» индикаторов, в которой можно выделить два основных подхода к их определению: эконометрический подходи метод непараметрических оценок. Суть первого заключается в оценке регрессии, в которой в качестве независимых переменных выступают предполагаемые индикаторы кризисных явлений, а в качестве зависимой - непосредственно индикаторы кризиса (его вероятностные оценки).

Второй подход основан на применении «сигнального» метода, который позволяет из определенного перечня индикаторов выбрать те, которые реально могут сигнализировать о наступлении финансового неблагополучия. В дальнейшем выявленные кризисные показатели анализируются на отклонение от их установленных критических значений.

Таким образом, государство в рамках разрабатываемой стратегии, учитывает все научные достижения и аккумулирует их достижения с одной целью - разработка мер по выходу их текущего кризиса и применение превентивных мер по предупреждению будущих.

Можно сделать вывод, что роль государства в разработке стратегии развития финансового рынка при предупреждении кризисных ситуаций и при разработке направлений выхода их кризиса является определяющей, поскольку, во-первых, только государство обладает целым комплексов механизмов, способных оказать влияние на возникновение и предупреждение кризиса, во-вторых, в таких стратегиях учитываются все научные и аналитические достижения в области экономики, в-третьих, только государство обладает наиболее полной информацией о всех аспектах развития финансового рынка, в- во на нормативное закрепление разрабатываемой стратегии и на отслеживание процесса исполнения положений стратегии и применения мер воздействия в случае ее нарушения.

четвертых, только государства имеет пра-