Роль кредита в формировании экономики «мыльного пузыря»

Источником, а вернее фундаментом создания новых платёжных средств в процессе кредитования являются собственные денежные средства банков и средства, принадлежащие субъектам экономики, хранящиеся на депозитных счетах банков. Кредитуя заёмщика, банк создаёт платёжные средства, которые последний использует для приобретений на рынке. При этом количество денег, остающихся на счетах банка не меняется, а значит, в момент выдачи ссуды количество денег в экономике остаётся неизменным. Но после того, как средства ссуды передаются контрагенту заёмщика – продавцу товаров или услуг и поступают в качестве выручки за проданный товар (услуги) на расчётный счёт в банк продавца денежная масса в экономике увеличивается на сумму этой выручки. Так созданные банком-кредитором платёжные средства становятся полновесным, реальными деньгами, увеличивая собой денежную массу в экономике.

В свою очередь, вновь поступившая в банк продавца сумма, увеличивает ресурсы этого банка, которые могут быть использованы для предоставления кредита ещё какому-либо субъекту экономики, теперь же клиенту этого банка. Вновь выданный кредит также не уменьшает номинальную величину ресурсов банка-кредитора, являясь по существу вновь созданными платёжными средствами, которые, участвуя в рыночных расчётах, также становятся чьей-то выручкой, а значит реальными деньгами. Денежная масса при этом снова возрастает а величину этой выручки. Без руководящего вмешательства государственного органа управления экономикой это процесс может быть бесконечным.

В общем виде дополнительное предложение денег, возникшее в 71

результате появления нового депозита, равно:

M^s= — D,                     ( 2.2.)

rr где: rr — норма банковских резервов;

D — первоначальный вклад.

Коэффициент к = — называется банковским мультипликатором. Кроме того, rr этот коэффициент называют ещё и мультипликатором денежной экспансии.

Процесс расширения денежной массы в экономике в результат действий механизма банковского мультипликатора — кредитная мультипликация — это процесс эмиссии платёжных средств в рамках системы коммерческих банков.72 Из всех вложений коммерческих банков в активные операции только кредитные вложения создают новые депозиты, т.е. позволяют выполнять эмиссионную функцию банковской системе страны в целом. Поэтому чем больше удельный вес кредитов в ее активах, тем больше объём её эмиссионной деятельности.73

В научном плане процесс мультипликации денег в экономику изучен достаточно хорошо. Мультипликатор (лат. multiplicator — умножающий) в широком смысле, встроенный в механизм банковского кредитования, обеспечивает эластичность хозяйственного и денежного оборота, быстроту его реакции на поведение участников хозяйственного оборота и денежного рынка.

Под денежной мультипликацией понимается процесс эмиссии платёжных средств участниками хозяйственного оборота при возрастании денежной базы (денег центрального банка) на одну денежную единицу. Особенности регулирования и оценки этого процесса зависят от включения центральным банком в расчет денежных агрегатов денежных активов с понижающейся ликвидностью. Одновременно крайне важно учитывать возможности оттока части денег с депозитов банковской системы в 74 наличность.

Денежный мультипликатор (коэффициент денежной мультипликации) определяется как отношение предложения денег (денежная масса по денежному агрегату М2) к денежной базе.

Денежный мультипликатор раскрывает способность денежных агрегатов воздействовать на экономические процессы.

АМ = тхАВ,т = АМ:АВ,                     (2.3.)

где ДМ — изменение объема денежной массы;

• т — денежный мультипликатор;

АВ — изменение денежной базы (резервных денег).

Не останавливаясь далее на особенностях действия денежного мультипликатора, отметим, что в этом вопросе для нас важно то обстоятельство, что наполнение экономики безналичными деньгами обеспечивает совокупность коммерческих банков в процессе свой кредитной работы, то есть кредит является первоосновой наполнения экономики безналичным денежными средствами.

Удовлетворение транзакционного спроса на деньги осуществляется посредством уже имеющихся в экономике денег и денег, эмитируемых в процессе банковской мультипликации. При этом транзакционный спрос на деньги в экономике в целом ограничен объёмами производства и текущим платёжеспособным спросом на товары и услуги. Рост денежной массы за счёт кредитной эмиссии в пределах, необходимых для удовлетворения транзакционного спроса, объём которого обусловлен общим состоянием экономики, этапом экономического цикла, в котором она находится, положительно влияет на экономические процессы в обществе. Ускоренный темп роста денежной массы за счёт кредитной эмиссии, например, в результате снижения резервных требований центрального банка, стимулирует в экономике, помимо текущего производства и потребления, два разных по направленности и значению для неё процесса: инфляционный и инвестиционный.

Природа возникновения инфляционного процесса, по крайней мере, в начале его развития, основана на временном разрыве между моментом возникновения новых платёжных средств и увеличения денежной массы и моментом уравновешивания прироста денежной массы приростом объёмов произведенной продукции. Этим объясняется наличие ползущей (латентной) инфляции в экономике неполноценных денег, в каком бы состоянии она не находилась. Ускоренный темп роста денежной массы за счёт кредитной эмиссии обусловливает нарастание темпов инфляции вплоть до таких её значений, при которых она начинает действовать разрушительно на экономические и социальные процессы в обществе. Естественно, развитие инфляционного процесса зависит не только от факторов денежного обращения, однако именно денежные факторы инфляции имеют наибольшее влияние на её развитие. Таким образом, бесконтрольное со сторон государственных органов управления экономикой развитие кредита может служить стимулятором развития инфляционного процесса.

Рост денежной массы, в результате которого её объём начинает превышать текущий транзакционный спрос на деньги создаёт условия для удовлетворения спроса на долговременные вложения – инвестиции.

Инвестиции – это вложения как в реальный, так и в денежный капитал.75 Инвестиции в реальный капитал (капиталообразующие инвестиции или инвестиции в нефинансовые активы) ведут к воспроизводству и возобновлению основного капитала производства в реальном секторе экономики.

Инвестиции в денежный капитал (вложения финансовых средств в виде кредитов и в ценные бумаги) – это вложения средств, которые частью превратится в будущем в реальный каптал, например, при приобретении акций стабильно работающего предприятия, частью станут «оборотным» капиталом в спекулятивных сделках на рынке ценных бумаг, частью аннигилируются, например, при покупке акций предприятия - банкрота в будущем.

В любом случае инвестиции становятся возможными только в условиях достаточного наличия временно свободных денежных средств в экономике, а оно, в свою очередь, возможно в условиях достаточности денежной массы в стране. Поэтому наращивание денежной массы в результате эмиссии посредством банковского кредитного мультипликатора до определенных границ - благо для экономики.

Вместе с тем, инвестиции в денежный капитал, развитие рынка ценных бумаг породили к настоящему времени и сделали ни чем не ограничиваемым спекулятивный мотив спроса на деньги. Возможность извлекать выгоду на разнице курсов купли-продажи из сделок с ценными бумагами и при этом не затрачивать усилий на организацию и управление производством и сбытом материальных благ сделала спекулятивные сделки чрезвычайно привлекательным занятием. Активная деятельность биржевых спекулянтов способствовала развитию рынка ценных бумаг и росту спекулятивного мотива спроса на деньги. Но главным фактором бурного развития этого рынка стали все-таки потребности реального (производственного и торгового) сектора экономики в страховании рисков производственной и торговой деятельности. Арсенал инвестиционно-финансовых инструментов хеджирования рисков в последние годы чрезвычайно обогатился. Его развитие достигло такой степени, что специалисты в настоящее время разделяют рынок ценных бумаг на фондовый рынок (рынок акции и облигации) и рынок производных финансовых инструментов (рынок форвардов, опционов и др.). Последний к настоящему времени стал главным фактором развития спекулятивного мотива спроса на деньги.

Рост спроса на деньги, какой бы мотивацией он не формировался, стимулирует развитие кредитования, в первую очередь, банковского, поскольку именно банковский кредит превалирует в современной экономике. Запуск и функционирование банковского    кредитного мультипликатора нагнетает деньги в экономику.

Неконтролируемый рост сделок с производными финансовыми инструментами, а значит, неограниченный спрос на деньги по спекулятивным мотивам и рост на этой основе объёмов кредитования способствуют возникновению эффекта «мыльного пузыря», в создании которого в действительности кредит играет не последнюю роль.

Термин «экономика мыльного пузыря» (bubble economy) появился с легкой руки издательства Asahi, и обозначал он первоначально процессы, происходящие в японской экономике в конце 1980-х гг. «Мыльный пузырь» характеризуется тремя составляющими: быстрым ростом цен на финансовые активы, расширением экономической деятельности и постоянным 76 увеличением денежного предложения и кредита.

Крах «мыльного пузыря» способен привести к полному расстройству финансовой системы страны, что неоднократно наблюдалось в мировой истории (например, в Великобритании в XYIII веке, во Франции в XIX веке, в США в первой трети XX века). Каждый раз лопнувший «мыльный пузырь» имел самые удручающие последствия для реального сектора

• ⁷⁶ Моисеев Р.С. Денежно-кредитная полтика: теория и практика. М.: Экономистъ.2005. С.652.

экономики и банковской системы.77 В условиях глобализации мирохозяйства крах «мыльного пузыря» приводит к расстройству мировой финансовой системы. В настоящее время мы наблюдаем последствия краха очередного «мыльного пузыря» (в США), породившего мировой финансовоэкономический кризис.

Механизм отрицательного влияния «мыльного пузыря» на экономику состоит в том, что на пике финансового бума резко возрастает использование кредитов для фондовых спекуляций. На его спаде от заёмщиков начинают требовать дополнительного обеспечения, которое обесценивается на фоне снижения котировок акций, а от банков — повышения капитализации для соблюдения нормативов достаточности собственного капитала. Падение котировок на рынке ценных бумаг ухудшает финансовые результаты и балансы всех участников без исключения, что вынуждает их сокращать текущие расходы. При этом расходы идут не на потребление или расширение производства, а на обслуживание долгов. Перераспределение доходов вызывает сокращение совокупного спроса и темпов экономического роста.

Таким образом, в денежно-финансовой сфере кредит выступает и как заместитель реальных денег, перенося блага из будущего для текущего потребления, и как их создатель в процессе банковской кредитной мультипликации, то есть способствует экономическому росту. Однако, развиваясь в рыночных условиях и подчиняясь рыночным законам, кредитный процесс способен «организовать» и стать предпосылкой развития ряда достаточно острых негативных явлений в экономике, поэтому он подлежит строгому контролю со стороны общества, в частности, в рамках воздействия денежно-кредитной политики и её инструментов.