Роль показателей эффективности использования собственного и заемного капитала в управлении финансами предприятия

С целью реализации предпринимательской деятельности любая организация должна иметь в наличии определенный комплекс финансовых ресурсов (факторы производства), применяемых в производстве экономических благ. Для эффективной производственной деятельности большое значение имеет оптимальная структура ресурсов, или капитала.

Герасименко А. также утверждает, что «два вида капитала имеют для их держателей и для компаний разные плюсы и минусы. Собственный капитал дает меньше гарантий возврата, но больше возможностей для контроля деятельности компании, а также больший потенциальный рост возврата. Заемный капитал фиксирует сроки и размер возврата, но не дает такого же контроля работы компании»1.

Селезнева Н.Н. отмечает: «правильное соотношение собственными, заемными и привлеченными источниками формулирования оборотных средств играет важную роль в укреплении финансового состояния предприятия»2.

Проведем анализ эффективности использования собственного и заемного капитала АО «Концерн Росэнергоатом» на основании показателей бухгалтерского баланса за 2015, 2016 и 2017 годы.

Характеристика финансового состояния предприятия предполагает анализ динамики состава и структуры источников формирования имущества. Производственный капитал АО «Концерн Росэнергоатом» сформирован за счет собственных средств, долгосрочных и краткосрочных обязательств (рисунок 1).

1 296 820 млн.

1 388 030 млн

1 508 466 млн.

Долгосрочные обязательства

руб.

88,18 %

85,99 %

у руб.

86,61 %

u Краткосрочные обязательства u Капитал и резервы

120 331 млн

8,18 %

20 млн. р

2015 г.

5,26 % 141 087 млн.

руб.

8,75 %

2016 г.

89 885 млн. руб. I 5,16% 143 306 млн.

руб.

8,23 %

2017 г.

Рисунок 1 - Состав и структура источников формирования имущества

Несмотря на то, что доля собственного капитала из года в год варьируется, но его сумма на анализируемом периоде постоянно увеличивается (с 1296820 млн. руб. в 2015 г. до 1508466 млн. руб. в 2017 г.). Наблюдается тенденция снижения краткосрочных обязательств, но увеличения долгосрочных обязательств. Данная ситуация возникает из-за того, что менеджеры компании начали осуществлять активное привлечение источников средств, которые выдают кредиты на срок больше года. Уменьшение краткосрочных обязательств (с 120331 млн. руб. в 2015 г. до 89885 млн. руб. в 2017 г.) приводит к уменьшению финансовых рисков, которые связаны с осуществлением инвестирования в нестабильную деятельность.

С целью определения доли каждого элемента источников финансирования предприятия проведем анализ структуры пассива (таблица 1).

Таблица 1 – Анализ состава и структуры источников финансирования АО «Концерн Росэнергоатом»

Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2017 г. к 2015 г.
				в %	(+,-)
Собственный капитал всего, млн. руб.	1296820	1388030	1508466	116,32	211646
в том числе: уставный капитал	671516	793123	793123	118,11	121607
в % к собственному капиталу	51,78	57,14	52,58	х	0,8
полученный от акционеров взнос в уставный капитал до регистрации изменений в учредительные документы	98076	-	22719	23,16	-75357
в % к собственному капиталу	7,56	-	1,51	х	-6,05
добавочный капитал (без переоценки)	7	-	-	0	-7
в % к собственному капиталу	0,0005	-	-	х	-0,0005
резервный капитал	251826	244383	222664	88,42	-29162
в % к собственному капиталу	19,42	17,61	14,76	х	-4,66
нераспределенная прибыль (непокрытый убыток)	275395	350524	469960	170,65	194565
в % к собственному капиталу	21,24	25,25	31,15	х	9,91

*Таблица составлена и рассчитана на основании официальных данных бухгалтерского баланса: АО «Концерн Росэнергоатом». — Режим доступа:

Рост собственного капитала произошел в основном за счет повышения величины нераспределенной прибыли на 70,65 % (на 194565 млн. руб.), а также из-за увеличения суммы уставного капитала на 121607 млн. руб. (на 18,11%) в течение 2015-2017 гг. Величина резервного капитала сократилась почти на 12 % за счет уменьшения резервных фондов, образованных в соответствии с законодательством. При этом в структуре собственного капитала существенных изменений практически не произошло. На протяжении трех лет наибольший удельный вес (51,78-52,58%) принадлежит нераспределенной прибыли, 21,24-31,15 % составляет сумма нераспределенной прибыли, около 19,42-14,76% составляет резервный капитал и в 2017 г. 1,51 % - полученный от акционеров взнос в уставный капитал до регистрации изменений в учредительные документы.

АО «Концерн Росэнергоатом» производит отчисления средств для формирования следующих резервов: резерв на обеспечение безопасности; на вывод из эксплуатации и НИОКР; на физическую защиту; развитие; захоронение РАО. Рассмотрим движение нераспределенной прибыли в части отраслевых резервов (таблица 2).

Таблица 2 – Движение нераспределенной прибыли в части отраслевых резервов (тыс. руб.)

Показатель	Чистая прибыль, по объектам, создаваемых за счет отраслевых резервов
на 31 декабря 2015 г.	223324242
Увеличение     за     счет     использования нераспределенной прибыли	5021346
Увеличение за счет использования отраслевых резервов на инвестиционные цели	65220121
на 31 декабря 2016 г.	293565709
Увеличение     за     счет     использования нераспределенной прибыли	3846575
Увеличение за счет использования отраслевых резервов на инвестиционные цели	73985562
на 31 декабря 2017 г.	371397846

*Таблица составлена и рассчитана на основании официальных данных аудиторского заключения о бухгалтерской (финансовой) отчетности: АО «Концерн Росэнергоатом». — Режим доступа:

По данным таблицы можно сделать вывод, что размер чистой прибыли, по объектам, создаваемых за счет отраслевых резервов с каждым годом увеличивается (прирост в 2017 г. по сравнению с 2015 г. составил 66,30 %. Рост данной чистой прибыли обусловлен порядка на 25-30 % увеличением за счет использования отраслевых резервов на инвестиционные цели. За анализируемый период первое место среди резервов на инвестиционные цели занимает резерв на развитие; 2-е – резерв на обеспечение безопасности; 3-е – резерв на физическую защиту; 4-е – резерв на вывод из эксплуатации и НИОКР.

Уменьшение величины краткосрочных обязательств с одновременным увеличением долгосрочных обязательств заставляет подробно рассмотреть элементы заемного капитала, представленные в таблице 3.

Таблица 3 – Состав заемного капитала

Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2017 г. к 2015 г.
				в %	(+,-)
Заемный капитал всего, тыс. руб.	173851	226064	233191	134,13	59340
Долгосрочные обязательства	53520	141087	143306	267,76	89786
в том числе: долгосрочные заемные средства	33866	68434	50044	147,77	16178
отложенные налоговые обязательства	6186	15129	20501	331,41	14315
оценочные обязательства	3030	3816	3608	119,08	578
прочие обязательства	10438	53708	69153	662,51	58715
Краткосрочные обязательства	120331	84977	89885	74,70	-30446
в том числе: краткосрочные заемные средства	54067	26696	24002	44,39	-30065
кредиторская задолженность	57412	50039	56643	98,66	-769
доходы будущих периодов	308	84	103	33,44	-205
оценочные обязательства	8395	7978	9015	107,39	620
целевое финансирование	149	180	122	81,88	-27

*Таблица составлена и рассчитана на основании официальных данных бухгалтерского баланса: АО «Концерн Росэнергоатом». — Режим доступа:

АО «Концерн Росэнергоатом» для финансирования своей деятельности использует и долгосрочные, и краткосрочные обязательства. В основном рост заемного капитала на протяжении анализируемого периода обусловлен увеличением почти в 3 раза (на 89786 млн. руб.) долгосрочных обязательств, которые были увеличены за счет роста прочих обязательств (почти в 7 раз) и отложенных налоговых обязательств (в 3 раза). В составе краткосрочных обязательств в 3 раза уменьшилась сумма доходов будущих периодов (на 205 млн. руб.), краткосрочных заемных средств (на 30065 млн. руб.). Хотелось бы отметить рост в 2017 г. по сравнению с 2016 г. кредиторской задолженности на 6604 млн. руб., который обусловлен увеличением задолженности перед поставщиками и подрядчиками, персоналом и бюджетом.

В 2017 г. на финансирование инвестиционной деятельности в соответствии с Перечнями объектов капитального строительства программы были привлечены заемные средства в размере 99923 млн. руб. На финансирование текущей деятельности были привлечены заемные средства у дочерних и зависимых компаний в размере 27253 млн. руб.

Рассмотрим    относительные    показатели    ликвидности    и платежеспособности, которые представлены в таблице 4.

Таблица 4 – Показатели ликвидности и платежеспособности

Наименование показателя	Нормативное значение	2015 г.	2016 г.	2017 г.
Коэффициент абсолютной ликвидности	0,2 – 0,3	0,34	0,69	1,20
Коэффициент критической ликвидности	0,8 – 1	0,77	1,44	1,94
Коэффициент текущей ликвидности	1,5 – 2	1,09	1,83	2,29

В приведенных выше данных мы наблюдаем тенденцию увеличения коэффициента абсолютной ликвидности, который отражает, какую часть краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счет наиболее ликвидных активов. Так, в отчетном году он равен 1,20, тогда как в 2015 г. – 0,34 единицы, что на 0,86 меньше. Это говорит о том, что предприятие является платежеспособным. Однако большое значение коэффициента может указывать на неразумное использование капитала, о слишком высокой доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах.

Коэффициент критической ликвидности имеет незначительное отклонение от нормативного показателя на 0,03 единицы. Это связано с тем, в 2015 г. по сравнению с базовым годом краткосрочные заемные средства превышали почти в 2 раза, а финансовые вложения и денежные средства имели наименьшую величину. Показатели коэффициента критической ликвидности в 2016 г. и 2017 г., превышающие 1, показывают, что после погашения текущих долгов у организации еще останется быстроликвидное имущество.

Коэффициент текущей ликвидности в 2015 г. также имеет отклонение от нормы, однако в последующие годы значение показателя превышает 1, что свидетельствует о высокой степени покрытия оборотных активов краткосрочных обязательств. Однако значительное превышение показателя нежелательно, т. к. это может свидетельствовать о замедлении оборотов оборотных активов: затоваривании складов, предоставлении неоправданных отсрочек покупателям по оплате, неэффективности использования денег и финансовых вложений.

Залогом выживаемости и основной стабильности положения предприятия служит его устойчивость. Финансовая устойчивость предприятия предполагает такое распределение и использование финансовых ресурсов, которое позволяет развиваться хозяйствующему субъекту благодаря росту прибыли и капитала при сохранении платежеспособности в условиях приемлемого уровня риска.

Можно определить трехкомпонентный показатель, характеризующий тип финансовой устойчивости предприятия: S(Ф)=1,если Ф>0 и S(Ф)=0, если Ф < 0.

Расчетные данные для определения типа финансовой устойчивости АО «Концерн Росэнергоатом» представлены в таблице 5.

Таблица 5 – Определение типа финансовой устойчивости АО «Концерн

Росэнергоатом»

Наименование показателя	2015 г.		2016 г.		2017 г.
	Ф	S(Ф)	Ф	S(Ф)	Ф	S(Ф)
Излишек (недостаток) собственных оборотных средств	-101457	0	-131235	0	-95629	0
Излишек (недостаток) функционирующего капитала	-47937	0	9852	1	47677	1
Излишек (недостаток) общих источников	72394	1	94825	1	137562	1
Трехкомпонентный показатель	(0,0,1)		(0,1,1)		(0,1,1)
Тип финансовой устойчивости	неустойчивое финансовое состояние		нормальная финансовая устойчивость		нормальная финансовая устойчивость

В 2015 г. деятельность АО «Концерн Росэнергоатом» характеризовалась неустойчивым финансовым состоянием, что характеризуется нарушением платежеспособности. Это обусловлено тем, что внеоборотные активы превышают собственный капитал в совокупности с долгосрочными заемными средствами (долгосрочные обязательства в 2015 г. по сравнению с 2017 г. были почти в 3 раза меньше).

В последующие годы финансовое состояние характеризуется нормальной устойчивостью, что говорит о высоком уровне рентабельности, отсутствии нарушений финансовой дисциплины, и о том, что помимо собственных оборотных средств для покрытия запасов используются также долгосрочные привлеченные средства.

Рассмотрим относительные показатели финансовой устойчивости АО «Концерн Росэнергоатом», в таблице 6.

Таблица 6 – Показатели финансовой устойчивости предприятия

Наименование показателя	2015 г.	2016 г.	2017 г.	2017 г. +,- к 2015 г.
Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага)	0,13	0,16	0,15	0,02
Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования	-0,40	-0,61	-0,26	0,14
Рентабельность собственного капитала	0,01	0,08	0,03	0,02
Коэффициент финансовой независимости (автономии)	0,88	0,86	0,87	-0,01
Коэффициент финансирования	7,46	6,14	6,47	-0,99
Коэффициент финансовой устойчивости	0,92	0,95	0,95	0,03

Соответствие коэффициента капитализации нормативному значению лишь подтверждает, что количество заемных средств, привлекаемых организацией на 1 руб., вложенных в активы незначительно. Отсутствие собственного оборотного капитала на всем временном лаге, т.е. отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными источниками финансирования, свидетельствует о том, что оборотные средства организации и, возможно, часть внеоборотных средств сформированы за счет заемных источников. Однако, утверждение о том, что отрицательное значение собственных оборотных средств говорит о нестабильном положении компании нельзя применять ко всем отраслям. Т. к. при сверхбыстром операционном цикле отрицательное значение показателя перекрывается и не ощущается.

Прибыль, которую получит организация на единицу стоимости собственного капитала каждый год варьируется и в 2017 г. наблюдается положительная тенденция (+ 0,02).

Значения коэффициентов финансовой независимости выше 0,86 подтверждает обеспеченности деятельности организации преимущественно за счет собственных средств. Положительная тенденция коэффициента устойчивого финансирования говорит о том, что наибольшая часть актива финансируется за счет устойчивых источников.

В целом динамика рассмотренных выше показателей свидетельствует об устойчивом состоянии АО «Концерн Росэнергоатом» и незначительной его зависимости от заемных источников финансирования. Очевидно, это стало следствием реализации крупного инвестиционного проекта, ввода новыхобъектов в эксплуатацию. 5 августа 2016 г. энергоблок №1 НВАЭС-2 был включен в сеть и выдал первую электроэнергию в энергосистему страны. На Ленинградской АЭС-2 был произведен физпуск энергоблока №1 лаэс-2 я 8 декабря 2017 г., энергопуск - 9 марта 2018 г. Значительный прирост выручки по сравнению с 2016 годом обусловлен началом в 2017 году поставки мощности двух новых энергоблоков: № 4 Белоярской АЭС и № 1 Нововоронежской АЭС-2. Так, ситуация безусловно выровняется, когда вложенный капитал начнет окупаться и генерировать дополнительный объем прибыли, способствующий росту величины собственного капитала и укреплению финансовой устойчивости.

В составе доходов будущих периодов Концерна в сумме 102 963 тыс. руб. отражена международная техническая помощь филиала по уже введенным в эксплуатацию основным средствам по программе международного сотрудничества ТАСИС на сумму 94458 тыс. руб. и прочие доходы будущих периодов на сумму 8505 тыс. руб.

Кроме того, обозначенный комплекс мероприятий позволяет говорить о предпосылках формирования фондов накопления для финансирования целого ряда проектов с области социального инвестирования, которые в соответствии с концепцией социальной ответственностью бизнеса непосредственным образом влияют на результаты финансовой деятельности предприятия34.

Таким образом, проводимая модернизация материально-технической базы и реконструкция концерна не должна приводить к убыточности хозяйственной деятельности. АО «Концерн Росэнергоатом» в настоящее время осуществляет рентабельное ведение хозяйственной деятельности, что обеспечивает устойчивость финансового состояния комбината.

По проведенному анализу можно сделать вывод, что АО «Концерн Росэнергоатом» смог стабилизировать свое финансовое положение (имеет в 2016 г. и 2017 г. нормальный тип финансовой устойчивости). Практически все показатели на конец отчетного периода находятся в пределах нормы и свидетельствуют об устойчивом финансовом состоянии предприятия, его кредитоспособности и платежеспособности.

Изучение задач оптимизации структуры капитала направленно на открытие возможностей для эффективной организации предприятий, предоставление условия для раскрытия информации для предприятий, которые достигают цели любого порядка, а также на создание возможностей для максимального уровня прибыли предприятия. Принцип оптимизации заключается в выборе наилучшего решения, при определении которого учитываются внутренние возможности и внешние условия деятельности предприятия. Оптимизация структуры капитала - это набор определенных экономических показателей, который позволил бы сравнить эффективность любых решений. Также необходимо обратить внимание на использование различных видов заемного капитала для предприятий, знать, что помогает ускорить оборот средств и увеличить доходность инвестированного капитала, повысить эффективность финансовой деятельности. Сегодня хозяйственная деятельность предприятий оказывает значительное влияние на развитие торговли и экономики. Достижение динамичного роста основных показателей работы предприятий любого сектора экономики, является основным условием решения задач отечественных предприятий по организации эффективной экономической деятельности, удовлетворения потребностей национальной экономики и населения, достижения европейских стандартов обслуживания.

По оптимизации финансовой структуры возможно представить следующие рекомендации:

• -    не изменять структуру финансовой политики Концерна, т.к. она ведет к улучшению финансовых показателей и деятельности в целом;

• -    продолжить характер внешних заимствований за счет долгосрочных займов;

• -    уменьшить величину кредиторской задолженности по тем видам, которые предполагают большой процент и штрафы за просрочки;

• -    продолжать увеличивать собственный капитал, что повысит надежность.