Романсы финансов

Автор: Локоткова Светлана, Соколов Сергей, Бобровская Татьяна

Журнал: Прямые инвестиции @pryamyye-investitsii

Рубрика: Реальные деньги. Финансовое обозрение

Статья в выпуске: 4 (72), 2008 года.

Бесплатный доступ

Короткий адрес: https://sciup.org/142168801

IDR: 142168801

Текст обзорной статьи Романсы финансов

Первый весенний месяц не принес на рынок ничего нового – финансовый сектор продолжает огорчать инвесторов.

Банки лихорадит Индексы Европы за первую неделю марта упали на 3—4%, а рынок США снизился более чем на 2%. Но это были еще цветочки.

Финансовый сектор продолжает оставаться источником головной боли для большинства игроков по всему миру. Сначала капитализация Citigroup упала ниже собственного капитала после того, как распространились слухи об увеличении списаний в I квартале текущего года. Затем на рынке появилась информация о продаже UBS ипотечных облигаций на сумму 25 млрд. франков ($24 млрд.) по заниженным ценам, что породило слухи о новых списаниях банка, которые могут быть объявлены в будущем.

Впрочем, вскоре выяснилось, что не все американские банки одинаково бедные — после того как вышли сильные отчетности крупнейших инвестбанков — Goldman Sachs и Lehman Brothers. Чистая прибыль обоих банков хоть и заметно снизилась, но полу чилась ощутимо выше прогнозов. Так, Goldman Sachs заработал $1,51 млрд., а Lehman — $489 миллионов.

Плохо, но не смертельно Российский рынок в марте держался заметно лучше своих западных коллег. Это связано с оптимистичными оценками среднечрочных перспектив российского рынка. «Те игроки, которые находятся «в бумагах», не желают расставаться с ними, ожидая дальнейшего роста. Другая часть инвесторов, которые еще не успели купить отечественных акций, ждут наиболее удачного момента для входа в рынок», — объясняет ведущий аналитик ГК «Регион» Константин Гуляев. Это время может наступить, как только ситуация на внешних рынках стабилизируется.

В первую неделю месяца индекс РТС снизился на 2,5%, в то время как индекс РТС-2 потерял 1,5%. Сильные продажи наблюдались лишь в банковском секторе, где большинство бумаг продолжают ощущать давление на фоне общемировой тенденции.

Но после известий о дефолте Bear Stearns, российский рынок попал под общую раздачу и начал торги с существенным разрывом вниз. За первый час торгов индекс РТС потерял почти 2%, индекс ММВБ — 2,7%. Подрыв доверия к мировому финансовому сектору сказывается и на российских банках. Так что в лидерах снижения вполне логично оказался банковский сектор. Акции Сбербанка упали за один день на 5,16% (до 72,81 руб.), ВТБ — на 4,25% (до 8,12 коп.). Индекс РТС к закрытию тяжелой сессии понедельника, 17 марта, снизился на 3,56% до 1990,84 п., индекс ММВБ — на 4,23% до 1582,02 п., закрывшись всего на 2—2,5% выше, чем минимальные уровни этого года, которые отмечались в середине января — начале февраля.

Продажи на рынке носили панический характер, в результате чего многие «голубые фишки» оказались локально перепроданными. Так что за дело взялись «быки». Уже на следующий день полные оптимизма торговцы вновь подняли российский индекс РТС выше уровня 2000 п. Кроме того, заметную поддержку рынкам оказывали ожидания решения по ставке ФРС. Индекс РТС на этих ожиданиях вырос на 1,4% до 2018,76 п., индекс ММВБ — на 1,63% до 1607,84 пункта.

Радуясь за своих западных коллег, заметно взбодрился и отечественный банковский сектор. Акции Сбербанка выросли на 2,43% (до 74,58 руб.), ВТБ — на 2,22% (до 8,3 копеек).

Из важных событий месяца стоит отметить решение РАО ЕЭС о невыплате дивидендов по

Сергей Соколов, старший дилер Управления операций на фондовых рынках Сбербанка России:

«По мнению аналитиков ведущих мировых инвестиционных банков, российский фондовый рынок – один из самых недооцененных среди развивающихся стран – он потерял с начала года около 15% своей капитализации (индекс Доу-Джонс за этот же период упал лишь на 6,5%). Снижение цен российских акций происходило неоправ- данно высокими темпами, несмотря на достигшие рекордных высот цены на сырьевые товары, производство которых составляет основу российской экономики, и высокие показатели экономического роста в стране. Думаю, до появления признаков оздоровления в банковской системе США, снижения риска рецессии в экономике этой страны, говорить о ралли на российском рынке преждевременно. Безусловно, наиболее недооцененным видится нефтяной сектор, а наиболее интересными инструментами для инвестиций – акции Газпрома и Роснефти. Поскольку больше всего пострадал банковский сектор, серьезно недооценены его акции, прежде всего Сбербанка и ВТБ. Телекоммуникационный сектор также показал снижение, несмотря на впечатляющие показатели региональных телекоммуникационных компаний и в очередной раз забрезжившие перспективы приватизации «Связьинвеста».

Татьяна Бобровская, аналитик

ИК «Брокеркредитсервис»:

«Совет директоров группы «Черкизово» одобрил допэмиссию в размере 5 млн.

обыкновенных акций, что соответствует 11,2% от увеличенного уставного капитала группы. Бумаги планируют разместить по открытой подписке. Исходя из текущей капитализации компании, «Черкизово» может привлечь порядка $116 млн. Компания пока не называет сроки размещения. Скорее все- го, акции будут предложены в этом году после улучшения ситуации на фондовом рынке, возмож- но, летом.

В последние два года «Черкизово» активно расширяет производственные мощности, а также инвестирует в производство кормов для своего приоритетного бизнеса, скотоводства. Недавно группа совершила крупную сделку по покупке более 28 тыс. га в Тамбовской области. Кроме того, не завершен проект по расширению мощностей в Липецкой и Тамбовской областях (его окончание ожидают в 2009–2010 годах). Допэмиссия позволит компании привлечь достаточный объем средств для завершения своих проектов. Глава компании ранее упоминал, что акции группы могут быть использованы как средство для взаиморасчетов с потенциальными объектами поглощений. Объем доразмещения относительно невелик. На наш взгляд, допэмиссия не приведет к размыванию стоимости акций».

итогам 2007 года—именно такая рекомендация содержится в директиве для голосования представителей государства. Совет директоров РАО ЕЭС, на котором в том числе будут обсуждать этот вопрос, состоится 4 апреля. По предварительным данным, чистая прибыль РАО ЕЭС за 2007 год по российским стандартам может составить 400—440 млрд. руб. Однако большая ее часть будет обусловлена переоценкой стоимости долей РАО ЕЭС в «дочках». «Реальная» прибыль РАО ЕЭС оценивается на уровне 28—28,8 млрд. рублей.

«Мы оцениваем намерение РАО ЕЭС не выплачивать дивиденды как закономерное и в определенной степени оправданное,— говорит аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Ирина Филатова.— В случае выплаты на дивиденды пойдет выручка от продажи акций ОГК и ТГК, которая должна быть направлена на реализацию инвестиционных программ ФСК и ГидроОГК».

Динамика доходности индекса РТС

03.07 04.07 05.07 06.07 07.07 08.07 09.07 10.07 11.07 12.07 01.08 02.08 03.08

Где заработать деньги* Ситуация в марте

Cпособ размещения

1. Рублевый банковский депозит сроком на 1 месяц

финансовое обозрение

2. Долларовый банковский депозит сроком на 1 месяц
3. Рублевый банковский депозит сроком на 1 год
4. Долларовый банковский депозит сроком на 1 год
5. ОФЗ 46018
6. Облигации «Газпром-6»
7. Еврооблигации R-30

Источники: данные информагентств, ИК «Брокеркредит-сервис», ММВБ, РТС, Cbonds.

Ведущие банки по объему привлеченных средств юридических лиц (по данным на 1 января 2008 года)

Банк 2	Средства юридических лиц, тыс. руб.	Остатки на расчетных счетах юрлиц, тыс. руб.	Депозиты привлеченные на срок (тыс. руб.)
Банк 2	Средства юридических лиц, тыс. руб.	Остатки на расчетных счетах юрлиц, тыс. руб.	До востребования	до 30 дней	до 90 дней	до 180 дней	до 1 года	до 3 лет	свыше 3 лет
1. СБЕРБАНК РОССИИ	1 073 225 369	662 581 925	23 599	26 419 244	61 568 511	30 608 305	8 444 455	283 451 173	128 157
2. ВНЕШТОРГБАНК	435 155 535	108 705 930	18 143 708	19 109 645	36 330 503 137 226 099		105 735 934	9 903 716	0
3. ГАЗПРОМБАНК	241 757 855	172 720 879	51	35 029 013	12 434 321	9 724 197	9 979 889	666 757	1 202 748
4. БАНК МОСКВЫ	189 559 953	86 851 919	27 129 073	272 683	887 705	28 007 807	44 832 374	1 559 993	18 399
5. МЕЖДУНАРОДНЫЙ МОСКОВСКИЙ БАНК	145 197 017	32 099 295	141	30 177 034	13 703 707	2 566 451	164 564	54 212 725	12 273 100
6. АЛЬФА-БАНК	134 993 079	60 963 132	1 053 090	15 863 000	19 555 886	9 864 615	27 225 060	468 296	0
7. УРАЛСИБ	125 821 978	72 203 677	134	1 167 515	2 967 574	18 328 750	4 671 864	26 413 415	69 049
8. РОСБАНК	115 614 415	44 790 440	0	2 257 165	8 707 569	13 356 346	10 062 033	36 176 730	264 132
9. РАЙФФАЙЗЕНБАНК АВСТРИЯ	95 469 916	64 754 984	50	13 859 955	9 424 647	4 854 068	1 945 040	586 672	44 500
10. БАНК ВТБ СЕВЕРО-ЗАПАД	76 512 244	55 138 093	169 951	7 276 186	4 261 339	3 085 027	6 375 461	97 002	109 185
11.СВЯЗЬ-БАНК	74 356 198	29 651 805	50 001	2 023 894	2 887 871	3 441 999	22 718 448	7 925 680	5 656 500
12. СИТИБАНК	64 430 223	46 613 574	245	15 263 059	2 294 620	93 768	141 110	0	23 847
13. ПРОМСВЯЗЬБАНК	63 926 039	47 047 334	503	2 650 129	3 977 337	4 832 310	2 878 994	2 539 432	0
14. РОССЕЛЬХОЗБАНК	55 895 626	32 247 548	0	1 958 874	2 817 245	15 591 212	1 996 556	897 691	386 500
15.БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ»	53 682 981	26 588 582	1 333	3 104 142	5 540 730	5 777 358	5 325 294	7 345 542	0
16. АК БАРС	50 423 178	15 469 921	1 764 944	16 100	127 320	58 573	2 856 394	13 934 971	16 194 955
17.МДМ-БАНК	47 781 082	25 693 396	0	2 112 946	4 754 860	11 528 562	3 181 318	510 000	0
18. НОМОС-БАНК	42 221 916	19 354 379	0	4 443 700	5 221 843	8 160 130	3 105 401	1 936 462	1
19. МЕЖДУНАРОДНЫЙ ПРОМЫШЛЕННЫЙ БАНК	39 399 743	13 649 016	0	3 885 000	8 370 000	3 545 600	104 200	5 795 300	4 050 627
20. РОССИЯ	38 694 478	24 422 869	0	2 719 900	957 350	3 722 890	3 842 094	3 029 375	0
21.ТРАНСКРЕДИТБАНК	36 750 118	19 117 095	1 372 647	5 226 593	6 852 924	610 612	208 833	294 318	3 067 096
22. КИТ-ФИНАНС ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНК	35 724 873	9 853 952	1	2 405 058	9 694 203	3 815 070	4 932 191	4 974 398	50 000
Итого	3 236 593 816	1 670 519 745	49 709 471 197 240 835		223 338 065 318 799 749		270 727 507	462 719 648	43 538 796

При расчете таблицы учитывались остатки средств на расчетных счетах российских коммерческих нефинансовых организаций и предпринимателей без образования юридического лица, а также депозиты юридических лиц (балансовые счета) 417п 418п 419п 421п 422п) и векселя эмитированные банками (балансовые счета 52301-07п).

Статья обзорная