Россия, г. Уфа управление финансированием оборотного капитала в группе компаний

Одним из достаточно важных моментов в управлении финансами организации является управление ее оборотным капиталом, так как задача оборотного капитала - обеспечение деятельности компании необходимыми ресурсами с минимальными затратами и рисками. В структуре компаний оборотный капитал показатель переменный, который меняется в зависимости от сезонности, производственным планом, состоянию расчетов с дебиторами и кредиторами и т.д.

Оптимальная структура    управления финансами в компании подразумевает, что все активы и источники их финансирования у компании должны быть сопоставимы по срокам. Краткосрочные или сезонные изменения оборотных активов должны финансироваться за счет краткосрочных займов, а постоянный размер оборотных активов и все внеоборотные активы должны финансироваться за счет долгосрочного финансирования - собственного капитала и долгосрочных займов.

Но в связи с условиями неопределенности финансовых прогнозов будущей деятельности компании,      не все компании соблюдают вышеуказанное соотношение. Обычно    компании используют две различные стратегии: агрессивную и консервативную.

При агрессивной стратегии компании держат уровень долгосрочного финансирования ниже минимальной потребности компании в активах, получается, что часть фиксированных оборотных активов финансируется за счет краткосрочных займов. Такая стратегия приводит к увеличению рисков компании, так как компании постоянно необходимо рефинансировать краткосрочные займы на сумму финансирования фиксированной части оборотных активов, что в текущей нестабильной ситуации на рынке не всегда может получиться.

При консервативной стратегии компании держат уровень долгосрочного финансирования выше минимальной потребности в активах. Данная стратегия минимизирует риски, связанные с возможными проблемами при рефинансировании краткосрочной задолженности, однако необоснованно увеличивает затраты компании на капитал. Часть времени компания вынуждена нести затраты на тот капитал, который ей не нужен.

Выбор стратегии зависит от ряда причин – это например предпочтения руководства, специфика деятельности компании и производственного процесса, состояние рынка на сегодняшний день, доступности и цены кредитных ресурсов.

Но если говорить об управлении финансами в группе компаний ситуация усложняется из-за того, что управлять финансами необходимо не только в одной компании, но есть и положительный момент – это возможность финансировать одну компанию за счет другой с учетом того что внутреннее финансирование, естественно, осуществляется на платной основе по рыночным ценам. Т.е для конкретной компании, привлекающей такое финансирование, в принципе ничего по сравнению с привлечением внешнего финансирования не меняется, и группа в целом выигрывает. Поскольку плата за ресурсы поступает другому участнику группы, группа в целом никаких дополнительных затрат на капитал не несет, в отличие от привлечения внешнего финансирования, когда платежи за использование внешнего капитала уходят из группы и являются ее затратами.

В управлении финансированием оборотного капитала группы компаний можно сказать, что пики или спады потребности капитала у всех компаний не всегда одинаковы, это зависит от специфики той или иной компании в рамках группы компаний. Поэтому вместо привлечения заемного финансирования у группы компаний появляется возможность перераспределения финансовых средств внутри самой группы, что ведет к снижению затрат на обслуживание заемного капитала. Таким образом оптимальным перераспределением средств между организациями, входящими в группу, можно добиться сокращения необходимости в заемном капитале и, соответственно, сокращения издержек на его обслуживание.

Исходя из сказанного, мы приходим к достаточно важной задаче в управлении финансированием группы компаний. Такой задачей является определение потребностей в оборотном капитале каждой отдельной компании и группы в целом. Затем на основании полученных данных необходимо путем корректировки работы отдельно взятых компаний попытаться снизить общую потребность в оборотном капитале группы, по возможности сгладив пики потребностей в оборотном капитале.

Одним из примеров такой корректировки может быть следующий пример.

Обычно компании выплачивают заработную плату своим сотрудникам в самом начале и середине месяца. Соответственно, особенно если доля заработной платы составляет достаточно большой процент в общих расходах компании, в эти периоды у компании наблюдается повышенная потребность в денежных средствах. Если это происходит по всем компаниям группы одновременно, то в начале и середине месяца группе компаний могут потребоваться одновременно достаточно большие средства. Трудовое законодательство четко не регламентирует даты выплаты заработной платы, предписывая только выплачивать ее не реже двух раз в месяц. Соответственно, у группы компаний имеется возможность разнести процесс выплаты заработной платы во времени, выплачивая ее по части компаний, к примеру, на второй и четвертой неделе месяца, снижая тем самым пиковые нагрузки потребности в оборотном капитале.

Кроме того, для снижения общей потребности группы в оборотном капитале можно, если, конечно, это не повлияет существенным образом на работу компании, немного подкорректировать производственный процесс, сместив планируемые большие закупки сырья и материалов на более ранние или, наоборот, более поздние сроки. Одновременно с этим целесообразно изменить и маркетинговую политику, подкорректировав сроки отсрочки, может быть, и посредством введения дополнительного стимулирования, предоставляемого покупателям.

Еще одной актуальной задачей в управлении оборотным капиталом в группе компаний является управление остатками денежных средств по группе в целом. Нередко на практике возможна ситуация, когда одна компания остро нуждается в денежных средствах для выполнения своих обязательств либо обеспечения бесперебойного производственного процесса и привлекает для этих целей заемные ресурсы, в то время как у другой компании, входящей в группу, на счету находятся достаточно большие остатки денежных средств. Соответственно, задача по управлению остатками денежных средств в группе компаний сводится к оптимальному их распределению между участниками группы. Решение этой задачи можно разбить на следующие этапы.

На первом этапе необходимо определиться с той суммой, которую возможно забрать у одной из компаний в пользу другой. Изъятию подлежат так называемые временно свободные денежные средства, т.е. средства, которые не востребованы компанией - владельцем этих средств в течение определенного промежутка времени или больше него. В наиболее общем случае (наиболее простом) промежуток времени, в течение которого мы устанавливаем невостребованность средств, должен быть больше или равен промежутку времени, по истечении которого компания - получатель этих средств сможет их вернуть.

На втором этапе необходимо убедиться в целесообразности перераспределения временно свободных денежных средств. Неоднозначность целесообразности такого распределения связана с тем, что группа компаний в результате этих операций получает не только выгоду от экономии на процентах за привлеченные средства, но и несет определенные издержки. Издержки группы компаний состоят из банковских комиссий за перевод средств, возможных налоговых последствий, затрат на создание и поддержание системы отслеживания взаиморасчетов, а также возможных расходов компании-заимодавца, которые могут у нее возникнуть, если планируемые денежные поступления в течение прогнозируемого периода окажутся меньше запланированных, т.е. в свою очередь у данной компании образуется кассовый разрыв. Поскольку привлечение кредитных средств занимает какое-то время, вполне возможно, что в течение этого времени такой компании придется оплачивать претензии и выставленные штрафные санкции в связи с невыполнением своих обязательств.

В результате если потенциальные выгоды от перераспределения оказываются больше возможных издержек, то такое перераспределение целесообразно. Таким образом, грамотно налаженная в группе компаний работа по управлению финансированием оборотного капитала, в случае если группа активно использует краткосрочные заемные ресурсы, может существенно снизить общие затраты группы на капитал, тем самым увеличивая прибыль группы, усиливая ее конкурентоспособность, а также улучшая эффективность работы.

"Экономика и социум" №2(11) 2014