Российский рынок облигаций как часть мирового облигационного рынка

После августовского кризиса 1998 г. на рынке государственного долга РФ правительством была проведена новация и выход из дефолта. Постепенно на рынке облигаций стали появляться новые инструменты: ОБР, ипотечные облигации, гарантированные правительством, муниципальные облигации, государственные сберегательные облигации, а также расширилось число корпоративных эмитентов. В настоящее время, несмотря на мировой финансовый кризис, российский рынок облигацийсохраняет позитивную динамику своего развития.Современный вторичный рынок облигаций в РФ представлен преимущественно рынком корпоративных облигаций. Доля рынка государственных облигаций, на котором представлены федеральные и субфедеральные займы, составляет немногим менее половины. По состоянию на март 2012 года, сумма в обращении ОФЗ -

ПД составляла 1,9 трлн. руб., а по ОФЗ-АД — 1, 1 трлн. руб. Сумма задолженности по государственным сберегательным облигациям составляла 0,6 трлн. рублей.

Основными владельцами ОФЗ являются российские банки (включая Центробанк), которые занимают 70% рынка. Доля иностранных инвесторов на рынке ОФЗ составляет менее 5%, что является одним из самых низких показателей среди стран с развивающимися рынками. Что касается субфедеральных займов, то сегодня в обращении находятся облигации более 30 субъектов РФ (доля рынка более 10%). [1]

В системе межрыночных связей исследователи выделяют взаимосвязи внутри групп и между группами товарных рынков, зависимость между рынками валюты, товаров, акций и облигаций, а также зависимость между различными фьючерсными рынками и родственными группами облигаций, акций, связь национальных рынков облигаций и акций с соответствующими зарубежными рынками. При этом связь между товарными рынками и рынком государственных ценных бумаг является важнейшей в межрыночных отношениях. Она является связующим звеном между товарными рынками и финансовым сектором экономики. Торговля облигациями международного характера на фондовых биржах и вне их является важной формой поддержания связей между финансовыми рынками различного национального происхождения.[1] В этих условиях важно обеспечить решение следующих трех проблем, облегчающих процесс торговли: поступление взаимной общей и специальной информации, связанной со сделками по ценным бумагам в каждой стране, на каждом рынке; создание единой формы международных и всех национальных облигаций: обеспечение взаимной информации о системе эмиссий и котировки международных и иностранных ценных бумаг на национальных рынках капиталов.

Уже в 80-х годах появились определенные качественные изменения в функционировании мирового рынка облигаций, отражающие новый этап его развития. Эти изменения связаны со значительным уменьшением различий между национальными и международными рынками, что проявляется в формировании крупнейшего, взаимосвязанного всеми своими составными частями глобального рынка. Национальные рынки постепенно становятся или непосредственно, или опосредованно своего рода частью более крупного рынка вне страны. Однако этот процесс отчетливее всего проявляется на уровне вторичного рынка, на котором происходит заметное усиление взаимосвязи в торговле ценными бумагами. Такой процесс идет на фоне общей интернационализации рынков ценных бумаг, что обусловлено самим ходом интернационализации производства, ростом взаимных инвестиций между компаниями разных стран, сокращением государственных ограничений в международной торговле ценными бумагами, быстрым развитием современных технических средств 6торговли ценными бумагами и т.д. Но все же это еще не дает оснований считать, что уже сформировался единый глобальный мировой рынок ценных бумаг, так как еще сохраняются различия между национальными рынками, хотя процесс глобализации идет, безусловно, ускоряющимися темпами.[2]

К торговле еврооблигациями РФ были допущены 280 уполномоченных банков (членов биржи), имеющих генеральную или валютную лицензию. Торговля еврооблигациями на бирже осуществлялась на условиях поставка против платежа, при этом основными параметрами торговли выступали небольшие лоты ($1000), отсрочка исполнения сделки до 30 дней, сделки репо с исполнением второй части сделки до 90 дней, торговля через интернет-шлюзы биржи, комиссия биржи на льготных условиях. [1]

Сегодня на бирже обращаются несколько выпусков еврооблигаций РФ. Несмотря на то, что в 2011 г. по сравнению с предыдущим годом увеличился почти в 4 раза объем торговых сделок с еврооблигациями РФ (со сроками погашения 2028 г. и 2030 г.), в целом объем торговых операций за год остался на невысоком уровне и не превысил 90 млн. руб. Кроме того, остаются на достаточно высоком уровне спрэды EMBI+ и EMBI+Russia.[3]

В свою очередь, экономическая и политическая стабилизация в стране сможет не только привлечь инвестиций в еврооблигации РФ и субъектов РФ, но и стимулировать расширение международного сектора биржевого рынка в РФ за счет размещения и обращения иностранных облигаций, торгуемых на российских биржах. По оценкам Сергея Синкевича, директора департамента первичного рынка ОАО «ММВБ –РТС» до конца 2012 г. на российский облигационный рынок должны были выйти несколько иностранных эмитентов из стран Балтии и СНГ, как корпоративные, так и суверенные. Однако, этот процесс сдерживает недостаточная емкость и ликвидность российского фондового рынка.[2]