Рынок ценных бумаг РФ: историческое развитие и текущее состояние

На сегодняшний день рынок ценных бумаг представляет собой всю совокупность отношений экономического характера, возникающие между различными участниками такого рынка – профессиональными посредниками, юридическими и физическими лицами-инвесторами по поводу выпуска и обращения таких элементов.

Рынок ценных бумаг выступает в качестве одной из наиболее значимых частей в финансовой системе современной России. Формирование РЦБ РФ происходило постепенно. Стремительно развиваться фондовый рынок начал лишь в середине 90-х годов, когда разваленный сегмент буквально воссоздавался по частям заново.

На первом этапе рынок представлял собой оборот приватизационных чеков в связи с актуальностью приватизации. Такой процесс характеризовался низким уровнем контроля со стороны государства. К такому этапу относится и первичное формирование законодательной базы для регулирования отношений в области функционирования Российского рынка ценных бумаг. В частности, такими нормативно-правовыми актами выступали «Положение о выпуске и обращении ценных бумаг и фондовых биржах в РСФСР», утвержденное Постановлением Правительства РСФСР от 28 декабря 1991 г., «Положение об акционерных обществах» от 28.12.91 № 78, закон РСФСР от 03.07.91 «О приватизации государственных и муниципальных предприятий в РСФСР» и другие элементы.

Второй этап развития отечественного рынка относится к периоду 1993-1994 годов. Основным элементом рынка также выступали приватизационные ваучеры. Такие ценные бумаги выпускались государством и раздавались гражданам. Однако, большая часть населения не смогла вступить в законные права на государственную собственность по причине различных финансовых возможностей, недостатка информационной базы и большого количества недобросовестных элементов рынка.

На данном этапе формирования рынка большую распространенность получили финансовые пирамиды по типу МММ. Свою работу осуществляли уже более 65 фондовых бирж.

Третий этап относится к 1994-1998 годам. Впервые за всю историю РЦБ начало проводиться развитие инфраструктуры фондового рынка, совершенствовалась законодательная база. Большую распространенность получили как государственные, так и корпоративные ЦБ. Были образованы первые Государственные органы, осуществляющие контроль в данной сфере. В 1995 году свою работу начала осуществлять фондовая биржа РТС. Вексельный рынок развивался обширно, популярность набирали такие индустриальные инвесторы, как страховые компании и фонды. Активное развитие получили как биржевые, так и внебиржевые рынки. Впервые был зарегистрирован выход крупных корпораций на международные фондовые рынки путем выпуска депозитарных расписок, наблюдалось увеличение оборота с ценными бумагами.

В конце 1997 года регистрировался спад рынка. Процесс спада был связан с искусственным сдерживанием курса валюты, лоббированием наиболее крупных и значимых инвесторов, развивающимся мировым кризисом и снижением привлечения иностранного капитала. В результате спада государство не могло осуществлять размещение облигаций в полном размере, наблюдался дефолт и обвал рубля.

Четвертый этап – возрождение РЦБ после краха 1997 года. Наблюдался процесс стабилизации и развития.

С 1998 года наблюдались следующие особенности такого развития:

• 1.    Совершенствование нормативно-правовой базы, регулирующей отношения участников РЦБ и устанавливающей ключевые

• 2.    В 1998 году было зарегистрировано резкое сокращение доли государственных ценных бумаг в общей совокупности выпускаемых ЦБ, однако, такой процесс быстро стабилизировался.

• 3.    В результате кризисной ситуации сократилось обращение векселей.

• 4.    Торговля ценными бумагами крупных корпораций производилась с использованием «голубых» фишек.

правила. В частности, это Федеральные Законы «О рынке ценных бумаг», «Об инвестиционных фондах».

На сегодняшний день рынок ценных бумаг Российской Федерации представляет собой один из наиболее обширных в мире и характеризуется высокой доходностью. Постоянное развитие фондового рынка обуславливается постоянными изменениями цен на многообразные финансовые инструменты, Участники рынка находятся в постоянном развитии. Однако, РЦБ РФ подвержен и рискам по причине напряженной обстановки на мировой арене, большому объему санкций, применяемых к резидентам РФ. Таким образом, имеют место быть обострены такие риски, как инфляционный, политический и валютный.

Инфляция постепенно растет, страны Европы и ЕС активно вводят все новые санкции для РФ, процентные ставки неустойчивы – все эти факторы, безусловно, негативно отражаются на развитии фондового рынка. Как показывает статистика, все большое количество юридических и физических лиц предпочитает размещать денежные средства в небольшом размере. Такая проблема может привести к снижению финансовых инструментов, которые обращаются на РЦБ, а также ограничению выпуска ценных бумаг.

В современной России свою работу осуществляют две биржи – ММВБ и РТС, в 2011 году произошел процесс их объединения.

Среди разновидностей рынков ценных бумаг на территории РФ можно выделить следующие:

• 1.    Рынок долговых ценных бумаг.

• 2.    Рынок биржевых ЦБ.

• 3.    Внебиржевой рынок ЦБ.

Рынок долговых ценных бумаг выступает в качестве наиболее емкого по показателю капитализации. Рынок привлекает не только большое количество отечественных, но и мировых инвесторов. Среди составляющих сегментов – рынок корпоративных бондов (например, Сбербанка, Газпрома), государственные долговые обязательства, долговые инструменты регионов и муниципальных образований, рынок ипотечных ценных бумаг, представляющий собой наименее развитый на сегодняшний день по причине кризиса и падения цен.

Слабость долговых инструментов регионов и иных муниципальных образований обуславливается слабой финансовой обеспеченностью долга, а также неспособностью регионов проводить собственную политику бюджета.

Государственные долговые обязательства выступают в качестве наиболее ликвидного сектора по причине государственной гарантии и иных авуаров. Среди наиболее востребованных ЦБ – облигации федерального займа и Еврооблигации, размещаемые на площадках различных мировых фондов. Государственные долговые обязательства характеризуются повышенной доходностью, что в свою очередь обуславливает интерес со стороны мировых инвесторов.

В 2018 году рынок долговых ценных бумаг РФ характеризуется спадом до показателей 2016 года. В результате летних санкций Соединенных Штатов Америки были проведены распродажи облигаций федерального займа со стороны иностранных инвесторов, в результате чего индекс таких ценных бумаг снизился на 4%. Как российские, так и иностранные инвесторы вынуждены сокращать вложения в инвестиции ОФЗ.

В таблице 1 представлена ситуация по размещению ОФЗ на внутреннем рынке государственных заимствований Российской Федерации за 2016-2018 гг. по различным типам ОФЗ.

Таблица 1 – Показатели размещения облигаций Федерального займа на внутреннем рынке РФ, млрд.руб.

Год	ОФЗ-ПК	ОФЗ-ПД	ОФЗ-АД	ОФЗ-ИН
2016	1 347,26	2 710,34	791,17	141,77
2017	1 738,00	3 051,10	680,06	163,63
2018	1 748,44	4 283,62	539,84	168,52

Исходя из данных, представленных в таблице 1, можно проследить следующую тенденцию: ОФЗ-ПК имеет тенденцию к росту, который особенно прослеживался в период с 2016 по 2017 год.

Показатель ОФЗ-ПД имеет тенденцию к повышенному росту, что исходит из повышенной привлекательности его как для государства, так и для частных инвесторов.

Показатель ОФЗ-АД в промежуток с 2016 по 2017 год рос, а далее утратил такую тенденцию, что связано с переводом внешнего долга во внутренний.

Показатель ОФЗ-ИН отличается относительно небольшим ростом с 2017 года.

Рынок биржевых ценных бумаг в ФР представлен рынком акций крупнейших компании РФ в размере 253 и срочным рынком, представляющим собой лишь небольшую долю в фоновом сегменте. В качестве наибольшее ликвидных выступают акции финансовых и кредитных организаций, например, Сбербанка. Вторые по доходности – акции и облигации нефтегазовых корпораций. Несомненные лидеры –

Газпром, Лукойл. На срочном рынке биржевых ценных бумаг наиболее востребованы фьючерсные контракты на «Голубые фишки».

Индекс ММВБ представляет собой способ для оценки конъектуры рынка. В таблице представлены данные о компаниях, занимающих ключевое положение в общей структуре ММВБ по данным на 3 квартал 2018 года.

Таблица 2 – Структура лидеров индекса ММВБ на 3 квартал 2018 года

Название компании	Доля в общей структуре, %
Газпром	15,26
Лукойл	13,92
Сбербанк России	13,86
ГМК Норильский никель	6,85
НОВАТЭК	5,49
Магнит	4,42
Роснефть	3,76
Татнефть	3,61
МТС	2,77
ВТБ	2,59

ПАО «Газпром» занимает первое место рейтинга – на долю компании приходится 15,26 % от общего числа облигаций. Второе и третье места соответственно занимают ПАО «Лукойл» и ПАО «Сбербанк России».

Внебиржевой рынок ценных бумаг на сегодняшний день представлен акциями корпораций, которые не размещены в ММВБ, а также вексельным рынком ценных бумаг и ломбардным рынком ценных бумаг.

Внебиржевой рынок имеет ключевую значимость для сегмента предприятий промышленности и коммерции.

Таким образом рынок ценных бумаг РФ активно развивался лишь с конца 90-х годов 20 века. В настоящий момент состояние РЦБ оценивается как стабильное.