Рынок облигаций РФ, современное состояние, проблемы и перспективы развития

В настоящее время рынок облигаций исполняет роль основного источника привлечения денежных средств на мировом финансовом рынке. Мировой рынок облигаций представляет собой совокупность операций размещения и приобретения иностранных облигаций на национальном рынке[4].Для оценки современного состояния рынков, как правило, рассматривают такие развитые страны, как США, Великобритания, Япония. Но стран, в которых существует фондовый рынок гораздо больше.

К 2014 году структура мирового рынка ценных бумаг выглядела следующим образом (рисунок 1).

Рисунок 1 – Мировой фондовый рынков в 2015 г. [1]

Крупнейшую долю в мире по капитализации занимает рынок США с долей 52%, на втором месте рынок Японии, третье место занимает рынок акций Великобритании, четвертое место – Канада, на пятом месте идут Швейцария, Франция и Германия. Сегодня Российский фондовый рынок по капитализации не входит даже в первую десятку.

Российский финансовый рынок нельзя отнести к развитым финансовым рынкам. Отсутствие стабильности, незначительные объемы финансовых ресурсов, предлагаемых продаж, высокие риски характеризуют финансовый рынок как развивающийся.

Колебания российского фондового рынка в связи с обострением российско-украинских отношений. Любое обострение геополитической ситуации в мире приводит к увеличению уровня волатильности на мировом рынке, и на фондовом рынке в частности. За период 2013-2014 гг. индекс MSCI Russia (фондовый индекс российского рынка, входящий в группу индексов развивающихся рынков MSCI EmergingMarkets) ни разу не отклонился от индекса для развивающихся стран больше, чем на 5%, а объем ежедневных торгов в России за три года упал более чем в два раза.

Развитие конфликта на востоке Украины и незамедлительная реакция на это России повлекло за собой финансовые санкции по отношению к РФ. Российские компании стали терять доступ к иностранным кредитам и рынкам капитала, а инвесторы стали отказываться от финансирования Российских проектов. Это повлекло падение капитализации фондового рынка РФ. В результате только за первое полугодие 2014 года индекс РТС потерял сразу 5%. В начале лета 2014 г. реализованная волатильность российского рынка в рейтинге BespokeInvestmentGroup составила 37,21%. Это самый высокий показатель среди 40 мировых финансовых рынков [2]. Это означает полную нестабильность рынка России.

Так, например, 22 августа после сообщения об отправке в Украину первого российского гуманитарного конвоя (без санкции Киева и Красного Креста) индекс ММВБ упал сразу на 1,7% за один день. Еще более резкое падение произошло на фоне заявления Петра Порошенко о вводе российских войск на территорию Украины. 28 августа индекс ММВБ откатился на 1,84%, а индекс РТС рухнул сразу на 3,47%. Но к началу октября 2014 г. российский фондовый рынок начал оживать. Это может быть связано с выводом войск с территории приграничной Украине Ростовской области.

В случае отсутствия в России системных реформ российский фондовый рынок начнет деградировать. Тогда можно будет ожидать исключения российских компаний из фондовых индексов, объединяющих акции развивающихся стран. Но в любом случае рынок ценных бумаг РФ останется привлекательным для высокорискованных инвестиций.

Рассматривая рынок облигаций РФ, можно выявить ряд проблем с его функционированием:

• -    рынок ценных бумаг РФ существует в изоляции – Российский фондовый рынок до сих пор функционирует отдельно от процессов, которые происходят в стране. Собственникам компаний преимущественно не важна стоимость компаний на бирже, перераспределение собственности и капитала происходит без участия рынка. Поэтому фондовый рынок использует лишь малая группа профессиональных игроков;

• -    несовершенство законодательной базы – в России отсутствует надежная судебная защита, оптимальные налоговые условия и защищающее инвесторов законодательство;

• -    отсутствие интереса у внутренних инвесторов – Московская межбанковская валютная биржа– это практически единственная крупная площадка для торгов на территории России. Но многие эмитенты выбирают зарубежные биржи, по причине несовершенства отечественной площадки. Также, многих российских аналитиков настораживает тот факт, что на российском рынке облигаций велика доля нерезидентов.

Для повышения ликвидности рынка и увеличения операций по покупке облигаций, необходимо внедрение на биржу частных инвесторов с созданием подходящих для них условий. Такими условиями могут выступать дробление лота на торгах. Проведение совместной политики регуляторов рынка облигаций и эмитентов позволит расширить круг инвесторов. Уменьшение лота на рынке будет выступать альтернативой валютным депозитам. Стоит отметить, что укрепление доллара США повышает привлекательность еврооблигации, номинированных в этой валюте. Доходность по ним будет выгоднее, чем валютные депозиты, по причине повышенного уровня ставок.

Для больше эффективности функционирования рынка облигаций РФ Центральному банку необходимо предоставлять более полную и открытую информацию, чтобы каждый участник рынка мог полностью оценивать риск при вложении своих средств.

Рынок субфедеральных и местных облигаций в РФ выражен довольно низкой ликвидностью, так как рынок является довольно молодым и субъекты РФ не полностью используют возможности по привлечению средств в бюджет (до 2011 г. активно использовались льготными кредитами Министерства финансов). Для крупных субъектов с профицитом бюджета выходить на долговой рынок нет необходимости. А для мелких эмитентов кредитование в банках обходится дешевле выпуска облигаций. Стимулированием к развитию рынка муниципальных облигаций может служить лишь полный отказ от субсидий и субвенций государства в отношении бюджетов регионов[3].

Азиатские агентства рассматривают российских эмитентов как довольно выгодных, назначая им высокие рейтинги. А они, в свою очередь, означают более низкую доходность при размещении еврооблигаций. Таким путем российские компании могут диверсифицировать свои долги в условиях нестабильного курса рубля, снизив уровень долларовой задолженности и взяв на себя обязательства, которые номинированы в валюте, отличной от американской.