Сценарии развития российской экономики

Экономическое оживление, присущее российской экономике в последние два года, приостановилось. Практически весь ансамбль данных, причем как со стороны спроса (инвестиционная активность), так и со стороны производства (промышленность и транспорте) указывает на признаки стагнации или как минимум, замедления роста. Кроме того, существенно ухудшились оценки ситуации бизнесом и населением, что может стать дополнительным фактором, закрепляющим стагнацию.

По итогам 2023-го рост ВВП в России составил 3,6%, превысив не только прогнозы, но и среднемировые темпы роста [1]. По итогам 2024 года ожидается еще более внушительный рост - 3,9% [2]. Тем не менее, начиная с 2025 года возможно резкое изменение экономической ситуации. Дело в том, что в рамках сложившейся структуры экономики ВВП вряд ли сможет расти быстрее 2-2,5% в год, но такого экономического роста будет недостаточно.

При этом необходимо учитывать несколько важных моментов. Во-первых, автаркия (даже частичная) может не сработать, потому что страна нуждается в импорте сложной, высокотехнологичной продукции, кроме-того внутренние производители не могут ориентироваться только на свой потребительский рынок - для роста экономики и доходов населения требуется наращивать производства и выходить на внешние, экспортные рынки.

Во-вторых, ужесточение социальной политики в виде урезания доходов и затрат населения - не является решением проблемы сбалансированности бюджета. «Социальный шок» лишь ограничивает возможности стратегий развития. Нарастающие трудности с международными расчетами, а также спад и замедление в промышленности выливаются в остановку роста реальных зарплат и доходов населения (снижение доходов и зарплат началось в июне 2024 года).

Одним из возможных ответов на эти вызовы может стать экономически эффективный суверенитет, который включает внутренний контроль над важнейшими ресурсами; внешними связями; институтами; учетом потребностей развития; достижением и поддержанием макроэкономических показателей; региональным лидерством в условиях турбулентности.

Российской экономике нужны темпы роста не менее 3-3,5% в течение примерно 10 лет. Только в этом случае возможно продолжение структурных преобразований, создание и развитие новых производств товаров и услуг. Кроме того, стабильный экономический рост является важным сигналом для инвесторов о том, что экономика перспективна для реализации инвестиционных проектов. Причем эти сигналы должны быть постоянными, что свидетельствует о поступательном развитии экономики.

Однако сегодня процентные ставки по корпоративным кредитам находятся на самом высоком уровне. В результате инвестиционные кредиты, которые обычно являются средством развития бизнеса, малодоступны. При этом некоторые компании способны вкладывать собственные средства в развитие, но на фоне ограничения спроса перспективы окупаемости проектов ухудшаются, а это значит, что компании, не имеющие прямого отношения к государственным заказам, теряют мотивацию.

Ранее росту российской экономики помогала мягкая бюджетная политика и вынужденное импортозамещение, однако санкционные ограничения носят характер «шока предложения» и роста транзакционных издержек, а для сдерживания инфляции Центральный банк вынужден проводить жесткую денежно-кредитную политику, направленную на «охлаждение спроса». К этому необходимо добавить острый дефицит трудовых ресурсов, негативные демографические тенденции, а также то, что инвестиции в автоматизацию труда затруднены санкционными ограничениями.

Следует отметить, что Россия не относится к устойчивым «нефтяным экономикам» (как не относилась к ним и до последних геополитических событий). Поэтому здесь нет оснований ожидать роста спроса и цен на углеводороды, а предстоит жесткая конкуренция с устойчивыми энергетическими рынками в условиях экологической и технологической гонки.

Таким образом, можно констатировать, что энергосырьевой сектор больше не является точкой масштабного извлечения дохода. Сочетание нескольких факторов -системных санкций, замедления мировой экономики и негативных трендов демографии (старение населения, рост оборонной нагрузки) - ведет к замедлению развития российской экономики - до 1,5-2,0% (наиболее вероятно) или 1,0% (кризисный сценарий). Соответственно, замедлится рост реальных доходов населения и потребления товаров и услуг. Ухудшение ситуации с ростом, скорее всего, приведет к требованиям государства к государствен- ным компаниям выполнять программу повышения собственной эффективности.

Кроме того, напряженность бюджета будет возрастать из-за сочетания снижения цен на экспорт (например, нефти Urals -до 40-45 долл. за баррель к 2030 году) и объемов поставок и роста потребностей в финансировании социальной сферы, жилищного строительства, обороны. Таким образом, для решения задач эффективного суверенитета Россия должна иметь высокий приток ресурсов, что предполагает также высокие темпы роста - не менее 3,5% в год в течение нескольких лет. Думается, что в настоящее время главными факторами неопределенности для российской экономики являются:

• -    изменения параметров бюджета. Ожидаемые изменения - более выраженная прогрессивная шкала НДФЛ и повышение налога на прибыль, однако здесь важны конкретные условия. Возможные последствия - перераспределение части потребления от состоятельных граждан и среднего класса к наименее обеспеченным; перераспределение от частного потребления и инвестиций к общественным инвестициям (инфраструктура, технологии, транспорт, здравоохранение, подготовка кадров). Кроме того, параметры 3-летнего бюджета предполагают, что после значительного увеличения расходов в текущем году по статье «Национальная оборона» (на 68%), в 2025-26 годах они снизятся. Однако с учетом продолжающегося военного конфликта этот сценарий выглядит маловероятным. Изменения, которое относятся к более отдаленной перспективе уже учитываются экономическими агентами в текущих решениях, поэтому влияют на инфляционные ожидания и стоимость «длинных денег» в экономике [3];

• -    внешнеторговые условия. Тренд на замедление инфляции приостановился, а рост мировых цен на нефть и более длительные маршруты транспортировки товаров увеличивают инфляционные риски. Мировые цены на нефть выросли с начала года за счет геополитической премии в цене из-за ближневосточного конфликта, что способствовало увеличению российского экспорта. В то же время продолжается расшире-

• ние санкций. Это уже привело к дополнительным затруднениям в международных платежах в Россию и из России, увеличению временных лагов притока в страну валюты от экспорта и сокращению импортных поставок;

• -    траектория ключевой ставки. Ключевая ставка может быть повышена до 20% и более и остаться такой до конца 2024 года (однако ставка выше 20% может понадобиться только при наступлении глобальной рецессии) [4]. Необходим отметить, что с ключевой ставкой связан еще один важный экономический показатель – монетизация экономики (отношение объема денег в стране к ВВП, другими совами – это наличные и безналичные деньги вме-

• сте взятые). Сейчас отечественная экономика недомонетизирована – в ней недостаточно денег, для успешного развития. Так, уровень монетизации в США – 100%; в Японии – 200%; в Китае – около 240%; в России – примерно 50%.

Таким образом, текущие ограничения для роста экономики связаны с:

• -    сокращением возможностей бюджета для сопоставимого по масштабам стимулирования экономики;

• -    рестрикциями доступа к иностранным передовым технологиям и оборудованию;

• -    внешним рынкам капитала;

• -    повышенным уровнем экономической и политической неопределенности;

• -    сложной демографической ситуацией.