Сценарный прогноз основных параметров макроэкономического развития и бюджетной сферы в России в 2020–2022 гг.

Источник: МВФ. URL:

итогам 2020 г. мировой ВВП сократится на 3,0% (притом что спад мирового ВВП в 2009 г. составил лишь (-0,1)%). При этом предполагается, что распространение пандемии в любом случае удастся остановить до 2021 г., либо к концу 2020 г. будут разработаны и в достаточном объеме доступны для использования медицинские препараты, позволяющие проводить широкомасштабные упреждающие профилактические мероприятия (вакцинацию населения) или эффективное лечение заразившихся COVID-19, что позволит отказаться от болезненных для экономики и повседневной жизни населения ограничений. В таком случае в 2021 г. темпы восстановления мировой экономики могут, по нашим оценкам, достичь 4,5% (прогноз МВФ, приведенный в табл. 2 , представляется нам слишком оптимистичным, он и заметно благоприятнее большинства других прогнозов). В 2022 г. темпы роста мировой экономики вернутся к средним показателям за период с 2012 по 2019 г. и составят примерно 3,5%.

18(120) 2020

Отметим, что, несмотря на то что мы считаем такой сценарий развития наиболее вероятным, риски ухудшения прогноза значительно перевешивают вероятность его улучшения. Глубокое падение мировой экономики в текущем году уже практически предопределено принятыми ограничительными мерами. Однако, если возникнет необходимость нового раунда ужесточения санитарных мер, все прогнозы окажутся еще хуже, в том числе с точки зрения сроков и скорости восстановления экономик мира. Поскольку после кризиса 2007–2008 гг. в мире, прежде всего в развитых странах, сохранился большой объем макроэкономических и финансовых дисбалансов, это определяло высокую вероятность нового финансового кризиса на протяжении всего десятилетия, особенно в последние 2–3 года. В развивающихся экономиках после 2010 г. было несколько эпизодов финансовых потрясений (Аргентина, Бразилия, Турция, отчасти Россия), которые вызывали повышение рыночной оценки стоимости рисков для всех развивающихся стран и отток капитала из них. Текущий глобальный кризис, связанный с пандемией, и падение темпов роста мировой экономики могут стать «триггером» для реализации нового финансового кризиса в одной или нескольких странах, что вызовет давление на финансовый и валютный рынки России, а также дополнительное снижение спроса на российский экспорт. Однако, поскольку момент и место (конкретная страна) для реализации такого кризиса непредсказуемы, мы пока не учитываем этот потенциальный шок в наших прогнозах. Отметим только, что вероятность данного шока повышается со временем, и в 2021–2022 гг. риск будет выше, чем в 2020 г.

Падение спроса на товары российского экспорта

Замедление темпов роста мировой экономики приведет к заметному снижению спроса на широкий круг товаров российского экспорта, что проявится как в снижении цен, так и в сокращении объема физического спроса на другие товары российского экспорта, помимо углеводородов. Аналогичный шок мы наблюдали в 2008–2009 гг. в условиях глобального финансово-экономического кризиса, и масштабы снижения денежных и физических объемов российского экспорта можно оценить на основе сопоставления с тем периодом. Рискнем тем не менее предположить, что, поскольку сокращение торговли и спроса в мире также в значительной степени является следствием различных ограничительных мер и (временного) разрыва хозяйственных и логистических связей, природа и продолжительность такого падения будут ограничены временем строгих карантинных мер в ведущих экономических центрах мира, после чего спрос восстановится. Важным фактором, определяющим масштабы и продолжительность падения и, соответственно, скорость восстановления спроса, является состояние мировой экономики перед реализацией шока. Если в 2007–2008 гг. мировая экономика была в значительной степени «перегрета» после десятилетия быстрого роста, то за 10 лет после того кризиса и до настоящего времени темпы роста мировой экономики оставались достаточно низкими, объем глобального спроса и торговли (некоторое сокращение торговли началось еще в 2019 г. из-за торговых войн, инициированных США) накануне пандемии нельзя назвать «избыточным» (по отношению к условному естественному уровню), поэтому глубина спада после первого шока от ограничений на ведение бизнеса вряд ли будет нарастать, а последующее возвращение к упомянутому «естественному» уровню спроса будет достаточно быстрым, однако надежды на расширение спроса выше докризисных (2019 г.) объемов спроса и торговли, по всей видимости, не обоснованы. Таким образом, негативное влияние на экономику России от снижения спроса на российские экспортные товары придется преимущественно на 2020 г., а в 2021–2022 гг. ситуация улучшится и российский экспорт увеличится.

18(120) 2020

В целом в 2020–2022 гг. на сальдо счета текущих операций России окажут значимое влияние изменение цен на нефть, снижение мирового спроса на базовые товары российского экспорта, ограничения на объемы экспорта нефти в рамках соглашения ОПЕК+, понижение цен на неуглеводородный экспорт, снижение курса национальной валюты, временный запрет на поездки за рубеж и из-за рубежа, падение спроса на импорт вследствие снижения реального располагаемого дохода и обесценивания рубля1.

В первую очередь наиболее значительно снизятся стоимостные объемы экспорта углеводородов (нефть, газ, СПГ, нефтепродукты) за счет падения как среднегодовых цен, так и физических объемов поставок из-за выполнения условий сделки ОПЕК+. По сравнению с уровнем 2019 г. в 238 млрд долл. экспорт углеводородов снизится до 114 млрд долл. В 2021 г. экспортная выручка начнет восстанавливаться и достигнет примерно 130 млрд долл. при ценах на нефть 35 долл./барр. (сценарий 1 в табл. 3) или 160 млрд долл. при ценах на нефть 45 долл./барр. (сценарий 2). В 2022 г. стоимостные объемы углеводородного экспорта увеличатся до 175 млрд долл.

Что касается экспорта неуглеводородных товаров, то снижение его стоимостных объемов будет происходить за счет как сокращения физических объемов поставок, вызванных снижением спроса, так и ухудшения ценовой конъюнктуры в зависимости от глубины падения мировой экономики. Индекс физических объемов неуглеводородного экспорта товаров в 2020 г. будет составлять примерно 88% относительно уровня 2019 г., а стоимостные объемы неуглеводородного товарного экспорта снизятся в 2020 г. до 149 млрд долл. Далее экспорт будет восстанавливаться и достигнет примерно 170 млрд долл. в 2021 г. и 180 млрд долл. в 2022 г.

При ожидаемых среднегодовой девальвации и значениях падения российского ВВП стоимостные объемы импорта в 2020 г. также сократятся примерно на 20%. В итоге по сравнению с уровнем 2019 г. в 254 млрд долл. товарный импорт упадет в 2020 г. до 208 млрд долл. Восстановление экономики и доходов населения в 2021 г. обусловит наращивание импорта до 212–225 млрд долл., а в 2022 г. – до 226–236 млрд долл. Таким образом, торговый товарный баланс сократится со 164 млрд долл. в 2019 г. до примерно 54 млрд долл. в 2020 г., в 2021 г. восстановится до 90–105 млрд долл., а в 2022 г. – до 119–128 млрд долл. в зависимости от сценария цен на нефть.

Экспорт и импорт услуг сократятся главным образом за счет снижения международных поездок как россиян за рубеж, так и иностранных туристов в Россию. Однако импорт услуг сократится сильнее, и в конечном счете отрицательный баланс торговли услугами улучшится с -36 млрд долл. в 2019 г. до -14 млрд долл. в 2020 г. В 2021 г., по нашим оценкам, его значение будет варьироваться в диапазоне от -28 млрд до -30 млрд долл., а в 2022 г. – в диапазоне от -32 млрд до -33 млрд долл.

Баланс оплаты труда отреагирует на ослабление национальной валюты, что приведет к сокращению его дефицита с -3,6 млрд долл. в

18(120) 2020

Таблица 3

Прогноз счета текущих операций России и его компонентов

Раздел счета текущих операций	2019	2020	2021		2022
			1	2	1	2
Экспорт углеводородов, млрд долл.	238	114	131	161	175	176
Экспорт неуглеводородов, млрд долл.	181	149	169	169	179	179
Экспорт неуглеводородов, индекс физического объема, по отношению к уровню 2019 г.	100	87,6	93,5	93,5	99,3	99,3
Торговый товарный баланс	164	54	89	105	128	119
Экспорт товаров	419	262	300	330	354	355
Импорт товаров	254	208	212	226	226	236
Баланс торговли услугами	-36,2	-14	-28	-30	-32	-33
Экспорт услуг	63	49	54	57	56	58
Импорт услуг	99	63	82	88	88	92
Баланс оплаты труда	-3,6	-2,9	-3,0	-3,2	-3,2	-3,3
Баланс инвестиционных доходов	-49,8	-44	-43	-45	-45	-46
Баланс ренты	0	0	0	0	0	0
Баланс вторичных доходов	-10,2	-9	-9	-9	-9	-9
Счет текущих операций	+65	-16	+6	+17	+40	+26

Источник: расчеты авторов.

2019 г. до -2,9 млрд долл. в 2020 г. В 2021 и 2022 гг. значение баланса оплаты труда будет варьироваться в диапазоне от -3,0 млрд до -3,3 млрд долл.

Дефицит баланса инвестиционных доходов, как ожидается, несколько сократится из-за ослабления рубля с -50 млрд долл. в 2019 г. до -44 млрд долл. в 2020 г., а в 2021–2022 гг. будет находиться в диапазоне от -43 млрд до -46 млрд долл. Аналогично сократится и дефицит баланса вторичных доходов с -10 млрд долл. в 2019 г. до -9 млрд долл. в 2020 г. и останется примерно на этом же уровне в 2021–2022 гг.

Таким образом, наши прогнозы показывают, что в 2020 г. сальдо счета текущих операций, которое составляло 64,6 млрд долл. в 2019 г., существенно сократится и станет отрицательным (-16 млрд долл.). В 2021 г. положительный баланс счета текущих операций восстановится на уровне 6–17 млрд долл., а в 2022 г. прогнозируется его восстановление до 25–40 млрд долл.

Сценарный прогноз развития экономики России в 2020–2022 гг.

Сценарии . Рассмотрим сценарий развития экономики России и мира в 2020 г., характеризующийся следующими параметрами:

• •    подавляющая часть ограничительных мер, связанных с пандемией COVID-19, в России и большинстве стран мира действуют на протяжении I–II кварталов 2020 г., во 2-м полугодии 2020 г. влияние этих ограничений на экономическую динамику не является критичным;

• •    среднегодовые цены на нефть марки Urals в 2020 г. составляют 35,0 долл./барр.;

• •    экспорт и добыча нефти в России снизятся по сравнению с 2019 г. вследствие выполнения условий соглашения ОПЕК+. Объем экспорта составит 206 млн т, добычи – 500 млн т;

• •    темп роста мировой экономики в 2020 г. составит -3,0%.

Будем рассматривать два сценария 2021–2022 гг., различающихся уровнем цен на нефть в 2021 г. В сценарии 1 цены на нефть останутся на уровне 35 долл./барр., при этом экспорт нефти из России вырастет до 235 млн т, а в сценарии 2 цены поднимутся до уровня 45,0 долл./барр., а экспорт нефти составит 225 млн т. Остальные параметры данных сценариев идентичны:

• •   отсутствуют значимые для экономики России или мира ограничения для

  • э кономической деятельности, связанные с пандемией коронавируса;

  • •    рост мировой экономики в 2021 г. будет на уровне 4,5%, в 2022 г. – 3,5%;

  • •   цены на нефть марки Urals в 2022 г. достигнут 45,0 долл./барр.;

  • •   экспорт нефти из России в 2022 г. составит 244,0 млн т.

    18(120) 2020

    
    

    Курс рубля . По нашим оценкам, фундаментально обоснованный курс рубля к доллару при цене на нефть 30–35 долл./барр. составляет примерно 74–76 руб./долл., а при 40–45 долл./барр. – 70–72 руб./долл. Дополнительным фактором, влияющим на ситуацию на внутреннем валютном рынке, является продажа иностранной валюты из Фонда национального благосостояния Банком России по поручению Минфина России в соответствии с бюджетным правилом (при ценах на нефть ниже 43,3 долл./барр. в 2020 г.), а также Банком России для оплаты приобретаемого правительством пакета акций Сбербанка стоимостью 2,14 трлн руб. В результате суммарные продажи иностранной валюты в рамках бюджетного правила вместе с дополнительными продажами могут достичь в 2020 г. 50 млрд долл. По нашим оценкам, благодаря операциям по продаже валюты на внутреннем рынке

    в интересах Минфина России курс рубля в 2020 г. может быть примерно на 3–4 руб. выше фундаментальных расчетных значений в условиях свободного плавания. Мы оцениваем как достаточно низкий в текущем году риск увеличения оттока капитала из России вследствие повышения глобальной неопределенности и снижения доверия к развивающимся рынкам из-за распространения коронавируса. Более того, можно ожидать увеличения привлекательности вложений в российские государственные и корпоративные ценные бумаги с учетом сложившейся разницы в доходности с развитыми рынками и ожидаемой динамики курса рубля.

Таким образом, мы прогнозируем среднегодовой номинальный обменный курс рубля к доллару в 2020 г. на уровне 71,5 руб./долл. и соответствующее ему снижение реального эффективного курса рубля по отношению к 2019 г. на 6,2%.

В 2021 г. в сценарии 1 , поскольку цена на нефть останется ниже базовой цены по бюджетному правилу и продажи валюты из ФНБ сохранятся, мы ожидаем укрепления номинального курса рубля до 70,5 руб./долл., а реального эффективного курса – на 3,1%. В сценарии 2 номинальный курс рубля к доллару США вырастет до 70,0 руб./долл. Незначительная разница в уровнях номинальных курсов между сценариями при заметном отличии цен на нефть объясняется тем, что в сценарии 2 мы не предполагаем осуществления ЦБ РФ операций на валютном рынке в интересах Минфина России, и дополнительного укрепления рубля по отношению к фундаментально обоснованному уровню курса не будет. Реальный эффективный курс рубля в данном сценарии по отношению к 2020 г. вырастет на 4,0%.

В 2022 г. в обоих сценариях номинальный курс рубля к доллару ожидается на уровне, близком к фундаментально обоснованному уровню с учетом улучшения ситуации с платежным балансом России, и составит около 69,0 руб./долл. Реальный эффективный курс в этом году вырастет на 4,0% в сценарии 1 и на 3,5% в сценарии 2 .

Инфляция и ключевая ставка . По нашим оценкам, ожидаемое снижение среднегодового курса рубля к доллару на 10–15% вызовет ускорение инфляции в 2020 г. за счет эффекта переноса не более чем на 1–1,5 п.п. При этом резкое снижение экономической активности и ограничения на продажу ряда товаров и услуг будут оказывать заметное сдерживающее влияние на инфляцию. В результате можно ожидать, что в 2020 г. инфляция (по ИПЦ) вновь окажется ниже таргета (3,8%). При этом мы ожидаем, что ключевая ставка Банка России на конец года не превысит 4,5% годовых.

18(120) 2020

В 2021 г., по нашим оценкам, вследствие укрепления курса рубля и дальнейшего снижения инфляционных ожиданий прирост ИПЦ за год замедлится до 3,0–3,5%. Иными словами, инфляция уже в пятый раз за 6 лет будет находиться ниже таргета, но достаточно далеко от нулевого уровня, характерного для развитых экономик, что, по нашему мнению, дает основание для пересмотра таргетируемого значения в сторону понижения. Мы не ожидаем, что в 2021 г. в условиях достаточно быстрого роста ВВП РФ Банк России пойдет на дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики, и ключевая ставка останется на уровне 4,5% годовых. В 2022 г. при условии сохранения мягкой денежно-кредитной политики индекс потребительских цен также не вырастет больше, чем на 3,5%.

Основные макроэкономические показатели . Для получения прогноза динамики ВВП и других основных макроэкономических показателей будем исходить из следующих предпосылок:

• •    структурные темпы роста ВВП РФ в 2020–2022 гг. составляют 1,5% ВВП¹;

• •    внешнеторговая составляющая роста ВВП, связанная с условиями торговли (с ценами на нефть), влияние на ВВП от сокращения физических объемов экспорта нефти и других товаров российского экспорта, влияние на выпуск «простоя» экономики во II квартале 2020 г. учтены в соответствии с описанными выше предпосылками;

• •    влияние на ВВП сокращения объемов экспорта неуглеводородов было скорректировано на снижение выпуска в соответствующих отраслях в период нерабочих дней;

• •    в конъюнктурной составляющей роста ВВП в 2020 г. мы учитывали дополнительный вклад повышения потребительского спроса и выпуска отдельных отраслей на основе фактических данных за I квартал 2020 г., а также влияние во 2-м полугодии 2020 г. отложенного за период действия карантина спроса, в том числе в связи с осуществлением масштабных бюджетных выплат населению;

• •    в 2021 г. дополнительный прирост конъюнктурной составляющей происходит за счет восстановления выпуска всех отраслей, испытавших падение за период «простоя», в размере не менее 75% от выпуска 2019 г., а в 2022 г. – не менее 100% от уровня 2019 г.

Прогнозные оценки номинального ВВП, индекса инвестиций в основной капитал, реальных располагаемых доходов населения, уровня безработицы строились нами на основе среднесрочной макроэкономической модели экономики России, включающей структурные эконометрические модели и модель финансовых балансов для проверки сбалансированности прогнозов отдельных показателей². Результаты прогнозных расчетов по сценариям на 2020–2022 гг. представлены в табл. 4 .

18(120) 2020

Таблица 4

Прогноз основных макроэкономических показателей РФ на 2020–2022 гг.

Показатель	2019	2020	2021		2022
		1, 2	1	2	1	2
Цены на нефть марки Urals, долл./барр.	63,5	35,0	35,0	45,0	45,0	45,0
Прирост реального ВВП, % в год	1,3	-6,8	3,6	4,3	2,7	2,9
Номинальный ВВП, трлн руб.	110,0	99,8	106,5	111,7	118,2	119,6
Индекс-дефлятор ВВП, %	3,2	-2,6	2,9	7,3	8,1	4,0
Индекс инвестиций в основной капитал, %	1,7	-8,0	5,5	6,5	3,5	4,0
Изменение реальных доходов населения, %	0,8	-3,5	4,0	4,5	3,0	3,5
Изменение розничного товарооборота, %	1,6	-7,0	4,0	5,0	3,5	4,0
Экспорт товаров, млрд долл.	419	262	300	330	354	355
Импорт товаров, млрд долл.	254	208	212	226	226	236
Уровень безработицы (по МОТ), % ЭАН	4,6	6,5	5,5	5,0	4,5	4,5
Среднегодовой курс доллара к рублю, руб./долл.	64,73	71,5	70,5	70,0	69,0	69,0
Индекс реального эффективного курса рубля(к предыдущему году)	102,5	93,8	103,1	104,0	104,0	103,5
ИПЦ, % в год	3,0	3,8	3,5	3,0	3,5	3,5
Добыча нефти, млн т	560	500	529	519	538	538
Экспорт нефти, млн т	266	206	235	225	244	244

Источник: расчеты авторов.

1 На основе расчетов по методике, представленной в работе [10].

2 Описание методологии прогнозирования см. в работах [4; 5].

Государственные финансы . Для расчета основных параметров федерального бюджета и бюджета расширенного правительства в 2020–2022 гг. по сценариям мы исходили из следующих предпосылок:

• 1)    исходный номинальный объем расходов федерального бюджета в 2020–2022 гг. определяется принятым 12 марта 2020 г. Федеральным законом «О внесении изменений в Федеральный закон «О федеральном бюджете на 2020 г. и на плановый период 2021 и 2022 гг.» с поправкой на объем процентных платежей по государственному долгу России, исходя из расчетного по сценариям объема госдолга;

• 2)    номинальный объем расходов бюджета расширенного правительства моделируется с учетом номинальных объемов федерального бюджета и соотношения объемов федерального бюджета и бюджета расширенного правительства, согласно долгосрочному бюджетному прогнозу Минфина России;

• 3)    базовая цена нефти принята на уровне действующего бюджетного правила (42,4 долл./барр. в 2020 г., 43,3 долл./барр. в 2021 г., 44,2 долл./ барр. в 2022 г.). Соответственно, при ценах на нефть ниже базовой цены в составе нефтегазовых доходов федерального бюджета учтена компенсация выпадающих доходов за счет средств ФНБ, согласно действующему бюджетному правилу, а при ценах на нефть выше базовой цены в сценарии 2 в 2021–2022 гг. – возобновление накопления средств в ФНБ;

• 4)    в ненефтегазовых доходах федерального бюджета учитывается прибыль ЦБ РФ от продажи ФНБ пакета Сбербанка в объеме 1,07 трлн руб. в 2020 г. и 0,5 трлн руб. в 2021 г.;

• 5)    расходы федерального бюджета и консолидированного бюджета России скорректированы с учетом дополнительных расходов на три антикризисных пакета, принятых в марте – мае 2020 г., Общенационального плана восстановления экономики, предполагаемых масштабов бюджетной консолидации в 2020–2022 гг. Поддержка бюджетными кредитами региональных бюджетов осуществляется за счет привлечения федеральным центром дополнительного долгового финансирования ( табл. 5 );

  18(120) 2020

  
  

  Таблица 5

  Бюджетная поддержка экономики РФ в 2020–2022 гг.

  Дополнительные расходы, млрд руб.	2020	2021	2022
  Расходы в рамках трех антикризисных пакетов	1214	322	–
  Дополнительное финансирование в рамках Общенационального плана восстановления экономики	223	488
  Эффект от бюджетной консолидации на уровне федерального бюджета	-250	-450	-500
  Эффект от бюджетной консолидации на других уровнях бюджетной системы	-200	-200
  Выпадающие доходы, компенсируемые за счет федерального бюджета	94	12	–
  Выпадающие доходы других бюджетов	396	507	500
  Бюджетные кредиты региональным бюджетам	273	–	–
  Государственные гарантии	210,7	—	—

  Источник: составлено авторами.

  
  

• 6)    в качестве источников финансирования дефицита бюджета расширенного правительства в 2020 г., помимо долгового финансирования, учитываются остатки бюджетных средств на счетах в Федеральном казначействе и в кредитных организациях по состоянию на 1 января 2020 г. в размере до 2,0 трлн руб.

Таблица 6

Прогноз параметров федерального бюджета и бюджета расширенного правительства РФ на 2020–2022 гг. ( сценарий 1 )

	Федеральный бюджет, трлн руб.				Федеральный бюджет, % ВВП
	2019	2020	2021	2022	2019	2020	2021	2022
Доходы, всего	20,2	16,5	17,5	18,4	18,5	16,5	16,4	15,6
Нефтегазовые доходы, всего	7,9	4,8	5,4	5,7	7,3	4,8	5,1	4,8
Компенсация выпадающих нефтегазовых доходов	-	1,8	1,9	-	-	1,8	1,8	-
Ненефтегазовые доходы	12,3	11,7	12,1	12,8	11,2	11,7	11,3	10,8
Расходы	18,2	21,4	22,5	22,8	17,1	21,4	21,1	19,3
Дефицит и его финансирование	2	-4,9	-5,0	-4,4	1,8	-4,9	-4,7	-3,7
за счет привлечения долга	-	4,9	5,0	4,4	-	4,9	4,7	3,8
Перечисление средств в ФНБ	-	-	-	0,1	-	-	-	0,1
	Бюджет расширенного правительства, трлн руб.				Бюджет расширенного правительства, % ВВП
	2019	2020	2021	2022	2019	2020	2021	2022
Доходы, всего	39,2	34,1	36,8	40,9	35,9	34,2	34,6	34,6
Нефтегазовые доходы, всего	7,9	4,8	5,4	5,7	7,3	4,8	5,1	4,8
Компенсация выпадающих нефтегазовых доходов	-	1,8	1,9	-	-	1,8	1,8	-
Ненефтегазовые доходы	31,3	29,3	31,4	35,3	28,6	29,4	29,5	29,8
Расходы	37,1	41,3	42,2	42,4	34,0	41,4	39,6	35,9
Дефицит и его финансирование	2,1	-7,2	-5,4	-1,5	1,9	-7,2	-5,0	-1,2
за счет привлечения долга	-	5,2	5,4	1,5	-	5,2	5,0	1,3
за счет использования остатков прошлых лет	-	2,0	-	-	-	2,0	-	-
Перечисление средств в ФНБ	-	-	-	-0,1	-	-	-	-0,1
Объем средств ФНБ (на конец года), млрд долл.	126	70,2	43,2	44,2	6,8	5,0	2,9	2,6
Государственный долг (на конец года)	13,0	19,0	24,3	25,5	11,8	19,0	22,8	21,6

Источник: расчеты авторов.

18(120) 2020

Таблица 7

Прогноз ФБ и БРП РФ на 2020–2022 гг. ( сценарий 2 )

	Федеральный бюджет, трлн руб.				Федеральный бюджет, % ВВП
	2019	2020	2021	2022	2019	2020	2021	2022
Доходы, всего	20,2	16,5	17,7	18,7	18,5	16,5	15,9	15,6
Нефтегазовые доходы, всего	7,9	4,8	5,3	5,7	7,3	4,8	4,7	4,7
Компенсация выпадающих нефтегазовых доходов	-	1,8	-	-	-	1,8	-	-
Ненефтегазовые доходы	12,3	11,7	12,5	13,0	11,2	11,7	11,2	10,9
Расходы	18,2	21,4	22,4	22,7	17,1	21,4	20,0	19,0
Дефицит и его финансирование	2,0	-4,9	-4,6	-4,0	1,8	-4,9	-4,2	-3,4
за счет привлечения долга	-	4,9	4,7	4,1	-	4,9	4,2	3,4
Перечисление средств в ФНБ	-	-	0,02	0,1	-	-	0,02	0,1
	Бюджет расширенного правительства, трлн руб.				Бюджет расширенного правительства, % ВВП
	2019	2020	2021	2022	2019	2020	2021	2022
Доходы, всего	39,2	34,1	37,6	41,3	35,9	34,2	33,6	34,6
Нефтегазовые доходы, всего	7,9	4,8	5,3	5,7	7,3	4,8	4,7	4,7
Компенсация выпадающих нефтегазовых доходов	-	1,8	-	-	-	1,8	-	-
Ненефтегазовые доходы	31,3	29,3	32,3	35,7	28,6	29,4	28,9	29,8
Расходы	37,1	41,3	42,2	42,1	34,0	41,4	37,8	35,2
Дефицит и его финансирование	2,1	-7,2	-4,6	-0,8	1,9	-7,2	-4,1	-0,6
за счет привлечения долга	-	5,2	4,6	0,8	-	5,2	4,2	0,7
за счет использования остатков прошлых лет	-	2,0	-	-	-	2,0	-	-
Перечисление средств в ФНБ	-	-	-0,02	-0,1	-	-	-0,02	-0,1
Объем средств ФНБ (на конец года), млрд долл.	126	70,2	70,5	71,5	6,8	5,0	4,4	4,1
Государственный долг (на конец года)	13,0	19,0	23,4	24,1	11,8	19,0	20,9	20,1

Источник: расчеты авторов.

Результаты оценки баланса бюджетной системы на уровнях бюджета расширенного правительства и федерального бюджета представлены в табл. 6, 7 .

Выводы и рекомендации по экономической политике

Развитие кризисной ситуации в экономике России во II квартале 2020 г. в связи с введением ограничительных мер, падением цен на нефть и снижением внешнего спроса на российский экспорт показывает, что российская экономика достаточно быстро адаптируется к новым условиям ведения бизнеса, чему способствуют имеющиеся внутренние стабилизаторы. К их числу мы относим:

• 1)    заметно снизившуюся по сравнению с предыдущими годами зависимость экономики от колебаний цен на нефть, в том числе за счет действия бюджетного правила;

• 2)    плавающий обменный курс рубля и последовательную реализацию режима инфляционного таргетирования Банком России;

• 3)    традиционную жесткость (по отношению к высвобождению рабочей силы) рынка труда – рынок реагирует в первую очередь сокращением рабочего времени занятых в экономике без заметного кратного увеличения числа безработных;

• 4)    фокусировку мер бюджетной поддержки и инициатив Президента РФ на поддержании уровня доходов населения;

• 5)    быстрое возвращение к работе большинства предприятий и отраслей, в том числе за рубежом, несмотря на глубину спада во II квартале, что дает основание предполагать восстановление спроса во 2-м полугодии текущего года как внутри страны, так и за рубежом.

Совокупность действий этих стабилизаторов позволяет нам пересмотреть в лучшую сторону оценку развития ситуации в экономике России в 2020 г. по сравнению с опубликованным ранее прогнозом1. В частности, падение реального ВВП по итогам года составит не более 6–7%, снижение реальных доходов населения – 3,5%, безработица даже на своем пике (конец II – III квартал 2020 г.) не превысит 7,0% экономически активного населения. Обменный курс рубля и потребительская инфляция остаются под контролем со стороны Банка России. Несмотря на смягчение ЦБ РФ денежно-кредитной политики (27 апреля 2020 г. ключевая ставка была снижена до 5,5%), по-прежнему сохраняются условия для нахождения инфляции ниже таргета, а на валютном рынке значимыми факторами предложения валюты являются продажи валюты в рамках бюджетного правила и покупки ФНБ пакета акций ПАО «Сбербанк», а также средства нерезидентов, участвующих на рынке государственного долга России.

18(120) 2020

В 2021 г. в обоих сценариях предполагается быстрый рост экономики (3,5–4,5%), что связано в значительной степени с низкой базой 2020 г., особенно II квартала 2020 г., однако в 2022 г. темпы роста ВВП снова замедлятся до уровня ниже 3% в год. Такое замедление объясняется тем, что мы пока не видим оснований для пересмотра в сторону повышения структурных темпов роста экономики России либо дополнительных краткосрочных факторов, способных дать в 2022 г. ускорение циклической составляющей ВВП России. К сожалению, ни в действующих редакциях приоритетных национальных проектов, ни в Общенациональном плане восстановления

1 См. работу [3].

экономики мы не видим условий для выхода экономики РФ на темпы роста выше 3,0% в год. Таким образом, только в сценарии 2 (при более высоких ценах на нефть) к концу 2022 г. ВВП России возвращается на уровень 2019 г., в сценарии 1 восстановление ВВП к докризисному уровню откладывается на 2023 г., также за пределами 2022 г. оказывается во всех сценариях восстановление объемов экспорта товаров и услуг.

Вместе с тем в 2022 г. мы ожидаем возвращение к уровню 2019 г. объема инвестиций в основной капитал (при условии реализации в заявленных объемах приоритетных национальных проектов и Общенационального плана восстановления экономики), промышленного производства, розничного товарооборота. Уровень реальных располагаемых доходов населения в 2022 г. окажется на 3,5–4,5% выше, чем в 2019 г. (т.е. на уровне 2015–2016 гг.).

Улучшение макроэкономических параметров прогноза позволяет нам пересмотреть возможности и риски бюджетной политики. Дефицит бюджета расширенного правительства в 2020 г. оценивается нами в 7,2% ВВП, при этом потребность в долговом финансировании не превышает 5,2 трлн руб. (еще примерно 0,96 трлн руб. должно быть занято на рынке для погашения облигаций в 2020 г.). С учетом нашей оценки емкости рублевого рынка российских государственных заимствований при сохранении премии по ОФЗ по отношению к ключевой ставке не более 500 б.п., это означает, что в текущем году – в случае ухудшения эпидемиологической ситуации или внешней конъюнктуры, что потребует дополнительной бюджетной поддержки экономики, – у Правительства РФ даже без использования средств ФНБ остается резерв на дополнительные заимствования в размере до 1,8 трлн руб. (1,8% ВВП).

18(120) 2020

В 2021 г. дефицит бюджета расширенного правительства прогнозируется на уровне 4,5–5,5% ВВП и также может быть профинансирован за счет заимствований на рублевом долговом рынке. В 2022 г. дефицит федерального бюджета составит 4,0–4,5% ВВП, а дефицит бюджета расширенного правительства сократится до 0,8–1,5% ВВП. При этом объем государственного долга не превысит 22% ВВП, в Фонде национального благосостояния останется сумма, эквивалентная 2,6–4,1% ВВП. По нашему мнению, при снижении рисков от второй волны пандемии коронавируса, связанных с масштабными карантинными мерами и остановкой производства, как это происходило в 1-м полугодии 2020 г., можно говорить о сохранении устойчивости бюджета России и более активном использовании возможностей бюджетной политики для повышения структурных темпов роста экономики РФ и стимулирования экономического роста на выходе из кризиса. В частности, уже в 2021 г. (например, со второй половины года) могут быть приняты решения о переходе к плоской ставке страховых взносов на уровне 22% (с сохранением ставки 15% для компаний МСП для заработных плат, превышающих МРОТ). Потери бюджета расширенного правительства от данной меры в 2021 г. оцениваются нами в 0,35% ВВП и примерно 0,5% ВВП – в 2022 г., они могут быть компенсированы за счет долговых заимствований. В 2022 г. мы считаем возможным увеличение расходов бюджета в объеме 0,5–1,5 п.п. ВВП по таким направлениям, как увеличение социальной поддержки населения (в виде единого пособия по нуждаемости), здравоохранения (расширение гарантий в области лекарственного обеспечения), образования (повышение доступности высшего профессионального образования).