Сделки РЕПО и их роль в поддержании ликвидности банка

Ликвидность банка – это способность кредитной организации выполнять взятые на себя обязательства в полном объеме и в установленный срок. С целью поддержания нормативов ликвидности на необходимом уровне финансовые учреждения привлекают денежные средства из различных источников. Одним из таких источников на внутреннем рынке является Банк России. Именно он поставляет ликвидность банковской системе, при этом в качестве основного инструмента рефинансирования используется механизм РЕПО.

Под сделкой РЕПО подразумевается продажа ценных бумаг с обязательством их обратного выкупа. Одна операция, по сути, содержит в себе две отдельные сделки: заемщик продает ценные бумаги, а затем выкупает их у кредитора. Операции РЕПО можно сравнить с кредитованием под залог ценных бумаг, отличие в том, что в данном случае все права на ценные бумаги сразу же оформляются на кредитора. Стоимость кредита (дисконт) заключается в разнице между ценой продажи и покупки ценных бумаг.

Основные преимущества механизма РЕПО – доступность, надежность и техническая простота реализации. Стоимость кредитных средств, предоставляемых по операциям РЕПО, невысокая, так как риски невозврата в этом случае минимальны. При невозможности в силу объективных обстоятельств осуществить вторую часть сделки (если организация-заемщик не может выкупить у кредитора ценные бумаги), кредитор становится полноправным собственником ценных бумаг, находящихся у него в залоге.

Среди основных характеристик операций РЕПО можно выделить срок сделки, вид (состав) обеспечения и дисконт. По сроку сделки операции делятся на:

• -    сделки «овернайт», или внутридневные – заключаются на одни сутки;

• -    срочные сделки с фиксированным сроком погашения;

• -    открытые сделки РЕПО – срок погашения не установлен.

Если первая часть сделки исполнена, а срок исполнения второй еще не истек, сделка называется действующей. Если первая часть сделки исполнена, а срок второй не установлен, сделка открыта.

По сделкам «овернайт» устанавливается фиксированная ставка, по срочным сделкам ставка определяется на аукционной основе (таблица 1).

Таблица 1. Ставки Банка России по операциям РЕПО в рублях

С августа 2015 года минимальная ставка по операциям РЕПО в рублях сроком на 1 или 7 дней составляет 11% годовых, в то время как фиксированная ставка на 1 процентный пункт выше – 12% годовых. Вполне ожидаемо, что в структуре совокупной задолженности кредитных организаций перед Банком России по операциям РЕПО преобладают долги по сделкам, заключенным на аукционной основе (рисунок 1).

По операциям РЕПО на аукционной основе

По операциям РЕПО по фиксированной ставке

Рисунок 1. Задолженность кредитных организаций перед Банком России по операциям РЕПО в рублях на 30.11.2015

Банк России предоставляет средства по операциям РЕПО на срок 1 день, 7 дней, 3 месяца, 6 месяцев и 12 месяцев, при этом сделки на 3, 6 и 12 месяцев осуществляются не систематически, а по отдельному решению ЦБ. Т.е. фактически механизм РЕПО является краткосрочным источником ликвидности.

Операции РЕПО в банковском секторе могут осуществляться в двух форматах: между Центробанком и коммерческими банками, а также между двумя коммерческими банками. Уровень ставок по операциям определяется ставками на межбанковском рынке.

Операции РЕПО между кредитными организациями и ЦБ РФ могут проводиться как на организованных торгах на Фондовой бирже ММВБ и Санкт-Петербургской валютной бирже, так и на неорганизованных, с использованием информационных систем Московской Биржи и Bloomberg. Для допуска к торгам банки должны соответствовать требованиям, установленным указанием ЦБ от 13.12.2012 № 2936-У «О требованиях к кредитным организациям, с которыми Банк России совершает сделки РЕПО».

В обеспечение по операциям РЕПО Банк России принимает ценные бумаги, входящие в Ломбардный список ЦБ. При этом наименьший дисконт предлагается по облигациям федерального займа: они считаются более надежными и высоколиквидными.

В части обеспечения по сделкам РЕПО между банками и Центробанком действуют следующие ограничения:

• -    в качестве обеспечения ЦБ РФ не принимает ценные бумаги, эмитированные банком – вторым участником сделки, а также связанными с ним финансовыми учреждениями;

• -    в качестве обеспечения не принимаются облигации, срок до погашения которых менее двух дней.

В последние годы объем средств, привлекаемых кредитными организациями на аукционах РЕПО, неуклонно растет. Это означает, что операции РЕПО фактически становятся ключевым механизмом управления ликвидностью российской банковской системы, используемым для рефинансирования финансового сектора.