Система показателей финансовой устойчивости как инструмент оценки финансовой стратегии предприятия

Введение. Разработка финансовой стратегии предприятия предполагает установление целевых показателей его финансовой устойчивости, что требует использования специальных инструментов планирования и оценки. Представляется, что одним из наиболее удобных в практическом плане инструментов явля- ется специальная система показателей оценки финансовой устойчивости предприятия.

Проблеме теоретического обоснования состава показателей финансовой устойчивости предприятия и методического подхода к их оценке посвящено значительное число российских и зару- бежных работ. Наибольшее распространение при оценке финансовой устойчивости предприятия получили коэффициентный и балансовый подходы. Коэффициентный подход к оценке финансовой устойчивости (применение относительных показателей) предприятия реализован в трудах отечественных авторов, таких как И.Ю. Барабанова [1], Н.В. Санина, Ю.С. Хурчак [2], Ю.В. Фадеева [3], Е.С. Трефилова [4], А.А. Пешкова [5], М.М. Озиева [6], Г.В. Савицкая1, А.Д. Шеремет, Е.В. Негашев2, М.И. Баканов, А.Д. Шеремет3, В.В. Бочаров4, Л.Т. Гиляровская5, П.Н. Шуляк6. Балансовый подход к оценке финансовой устойчивости связан с применением абсолютных и относительных показателей. Балансовый подход [7] рассмотрен в трудах М.И. Литвина [8], М.У. Базаровой7, В.Р. Банка, С.В. Банка, А.В. Тараскиной8. Разновидностью балансового подхода к оценке финансовой устойчивости предприятия является использование показателей денежного потока при оценке финансовой устойчивости, предложенных в работах В.В. Ковалева9, М.С. Абрюти- ной10, Е.В. Быковой [9]. Коэффициентный подход к оценке финансовой устойчивости предприятия прорабатывался и в трудах зарубежных авторов А.И. Блан-ка11, Э. Альтмана [9], У. Бивера [10], Р. Таффлера [11], С. Титмана [12], С. Маерса [13] и других.

Сторонники коэффициентного подхода основным признаком финансовой устойчивости предприятия считают наличие надежно обеспеченной платежеспособности как в текущем, так и в долгосрочном периоде, а также преобладание в структуре пассивов собственного капитала, позволяющих сохранять бесперебойное функционирование предприятия. При этом основными показателями для оценки финансовой устойчивости используются показатели ликвидности и финансовой независимости (зависимости). Сторонники балансового подхода оценивают финансовую устойчивость через анализ пропорций (равновесия) между активами и пассивами, анализ достаточности собственного и привлеченного капитала для финансирования запасов. В этом случае также основным признаком финансовой устойчивости считается наличие финансовых предпосылок для бесперебойного функционирования предприятия. Для оценки финансовой устойчивости сторонники балансового подхода используют показатель обеспеченности запасов собственными средствами и показатели покрытия запасов и затрат источниками их формирования. Оценка финансовой устойчивости предприятия через анализ денежного потока предприятия нацелена на изучение эффективности управления финансовыми ресурсами. Для оценки финансовой устойчивости предлагаются коэффициент эффективности денежного потока по текущей деятельности, коэффициент ликвидности совокупного денежного потока и другие показатели, а также пока- затели роста оборачиваемости дебиторской и кредиторской задолженности.

Большинство авторов выделяют такие признаки финансовой устойчивости предприятия, как платежеспособность (кредитоспособность), финансовая независимость, достаточность финансовых ресурсов для бесперебойного функционирования и развития, эффективность управления финансовыми средствами.

Цель исследования . На основе основных подходов в оценке финансовой устойчивости предприятия изучить ее закономерности.

Результаты исследования и их обсуждение. В результате исследования философской сущности категории «устойчивость» были определены закономерности финансовой устойчивости предприятия. Графическая иллюстрация закономерностей финансовой устойчивости предприятия (бизнес-единицы) представлена на рисунке.

Приток денежных средств (предельное значение ΔCF) представляет собой доходы и поступления, полученные предприятием (бизнес-единицей) по результатам своей финансово-экономической деятельности и из внешних источников. Дефицит денежных средств предприятия устанавливает целевой размер средств (вектор улучшения показателей деятельности), необходимых для восстановления сбалансированности, пропорциональности и эффективности финансово-экономических процессов функционирования (развития) предприятия.

Дефицит средств (вект показ	денежных ор улучшения ателей) Эталон финансового состояния	Избыток денежных средств (ΔCF) Опережающая финансовая устойчивость
Целевая величина улучшения ΔCFN1	Целевая величина улучшения ΔCFN2	Избыточная величина ΔCF3

Обеспечиваемый приток денежных средств (фактическое предельное значение ΔCF)

Эталонная финансовая устойчивость

Закономерности финансовой устойчивости предприятия (бизнес-единицы)

Выделенные признаки финансовой устойчивости предприятия не соответствуют сущностным признакам философской категории «устойчивость»: возвращение системы к равновесию как результату взаимного погашения внешних и внутренних сил. Способность предприятия, как открытой социальноэкономической системы, к возращению (восстановлению) в эталонное состояние ограничена внутренними и внешними факторами, поэтому для ее оценки адекватным было бы использование предельных значений финансовых показателей состояний предприятия. Использование таких предельных значений финансовых показателей позволяет осуществлять соотнесение (при планировании и контроле) адаптационных возможностей предприятия и размера разрыва эталонных значений финансово- экономических показателей с тем, чтобы проводить поиск и обоснование управленческих решений по улучшению процессов функционирования и развития предприятия.

Предлагаемая система показателей финансовой устойчивости предприятия должна содержать показатели, сгруппированные в соответствии с базовыми признаками понятия «финансовая устойчивость предприятия». Базовые признаки финансовой устойчивости выделены на основе модификации определения понятия «финансовая устойчивость предприятия», предложенной авторами статьи1 (табл. 1).

Таблица 1

Сущность и базовые признаки категории «финансовая устойчивость предприятия»

Определение категории «финансовая устойчивость предприятия»	Базовый признак
Способность восстанавливать (сохранять) на качественно и количественно новом уровне состояние сбалансированности, пропорциональности и эффективности финансово-экономических процессов деятельности предприятия, выражающих его развитие	Стабильность финансово-экономических процессов: автономность финансирования, окупаемость инвестиционной деятельности, платежеспособность предприятия
	Адаптивность финансово-экономических процессов: гибкость финансово-экономических процессов предприятия, их приспособление к изменениям факторов среды

Декомпозиция показателей финансовой стабильности и финансовой адаптивности предприятия обобщает общепринятые показатели, используемые в современной практике при исследовании финансового состояния предприятия. Финансовая адаптивность предприятия является результатом эффективного управления финансовыми потоками предприятия. Поэтому для оценки финансовой адаптивности предприятия допускается использование показателей анализа финансовых потоков предприятия: коэффициент эффективности денежного потока по текущей деятельности, коэффициент ликвидности совокупного денежного потока и другие. Авто- адаптивной оборачиваемости дебиторской задолженности и коэффициент адаптивной оборачиваемости кредиторской задолженности. Практическое использование коэффициента адаптивной оборачиваемости дебиторской задолженности и коэффициента адаптивной оборачиваемости кредиторской задолженности направлено на получение оценки эффективности антикризисных мер финансовой стратегии предприятия, а также мер, призванных сократить период возврата средств по дебиторской задолженности и ускорить платежи по погашению кредиторской задолженности.

Предлагаемая декомпозиция показателей финансового состояния для их рами статьи предлагается включить в включения в специальную систему пока- группу показателей финансовой адап- зателей финансовой устойчивости пред- тивности предприятия коэффициент приятия приведена в таблице 2.

Таблица 2

Система показателей финансовой устойчивости предприятия

Показатель	Балльная оценка значения интегрального показателя финансовой устойчивости
	Первая группа оценок (0 баллов)	Вторая группа оценок (1 балл)	Третья группа оценок (1,5 балла)
1	2	3	4
1. Коэффициенты финансовой стабильности
1.1. Коэффициент автономии	< 0,5	0,5	> 0,5
1.2. Коэффициент окупаемости инвестиций	< 0,8	0,8	> 0,8
1.3. Коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными средствами	< 0,1	0,1	> 0,1

Окончание табл. 2

1	2	3	4
1.4. Коэффициент общей ликвидности	< 1	1-2	> 1
1.5. Коэффициент быстрой ликвидности	< 0,7	0,7-1	> 0,7
1.6. Коэффициент абсолютной ликвидности	< 0,2	0,2	> 0,2
Уровень финансовой стабильности (УФС), сумма баллов	min 0	6	max 9
2. Коэффициенты финансовой адаптивности
2.1. Коэффициент обеспеченности краткосрочных обязательств денежными потоками	< 0,4	0,4	> 0,4
2.2. Коэффициент эффективности денежного потока по текущей деятельности	< 0	0	> 0
2.3. Коэффициент ликвидности совокупного денежного потока	< 1	1	> 1
2.4. Коэффициент адаптивной оборачиваемости дебиторской задолженности	< 1	1	> 1
2.5. Коэффициент адаптивной оборачиваемости кредиторской задолженности	< 1	1	> 1
Уровень финансовой адаптивности (УФА), сумма баллов	min 0	5	max 7,5
Итоговая оценка интегрального показателя (УФАФС), сумма баллов	min 0	11	max 16,5

Методика практического использования предлагаемой системы показателей финансовой устойчивости предусматривает наличие трех вариантов финансового состояния предприятия. Первый вариант состояния предприятия соответствует ситуации, при которой характерно наличие значений показателей финансового состояния меньше эталонного уровня. Второй вариант состояния соответствует ситуации, при которой полученные значения показателей соответствуют эталонным значениям. Третий вариант состояния соответствует ситуации, при которой фактические значения полученных показателей превышают эталонные значения показателей финансового состояния.

Методика применения предлагаемой стратегической карты показателей финансовой устойчивости предполагает следующий алгоритм действий.

Шаг 1. Расчет показателей стратегической карты.

Шаг 2 . Балльная оценка показателей на основе сопоставления фактического значения показателя с эталонным.

Путем суммирования балльных оценок показателей определяются промежуточные показатели финансовой устойчивости предприятия: уровень финансовой стабильности предприятия (УФС) и уровень финансовой адаптивности (УФА) предприятия. При соответствии эталонному значению рассчитанный показатель финансового состояния предприятия получает 1 балл, при превышении эталонного значения – 1,5 балла. В случае если фактическое значение показателя меньше эталонного значения, то ему присваивается 0 баллов.

Шаг 3. Определение интегрального бильности и финансовой адаптивности)

показателя (уровень финансовой ста- предприятия по формуле

УФАФС = УФС+ УФА.

По результатам определения интегрального показателя финансовой устойчивости предприятия проводится идентификация типов его финансовой устой- чивости. Описание типов финансовой устойчивости предприятия на основе выделения соответствующих отличительных признаков представлено в таблице 3.

Таблица 3

Характеристика типов финансовой устойчивости предприятия

Граница значений интегрального показате-ля,балл	Тип финансовой устойчивости	Основной признак типа финансовой устойчивости предприятия
0< ФАФС<9,5	Низкая финансовая устойчивость	Значение интегрального показателя находится ближе к нижней границе обозначенного интервала, финансовая стратегия формирует ситуацию, при которой потенциал увеличения финансовой адаптивности предприятия отсутствует. Если значение интегрального показателя соответствует верхней границе интервала, то финансовая стратегия формирует ситуацию, при которой существует потенциал повышения степени финансовой адаптивности и стабильности до приемлемого уровня за счет осуществления стратегических преобразований
9,6<ФАФС<11	Эталонная финансовая устойчивость	Финансовая стратегия генерирует финансовоэкономические процессы, формирующие запас финансовой стабильности и финансовой адаптивности. Большая часть фактических значений финансово-экономических показателей превышает эталонные значения
11,1 <ФАФС< 6,5	Опережающая финансовая устойчивость	Финансовая стратегия генерирует финансовоэкономические процессы, формирующие запас финансовой стабильности и финансовой адаптивности. Большая часть фактических значений финансово-экономических показателей превышает эталонные значения

В соответствии с полученным значением интегрального показателя возможны три варианта финансовой ситуации:

• 1)    при наличии условия 0≤ ФАФС<9,5 финансовая ситуация идентифицируются как «Низкая финансовая устойчивость»;

• 2)    при наличии условия 9,6<ФАФС<11 финансовая ситуация

идентифицируются как «Эталонная финансовая устойчивость»;

• 3)    при наличии условия 11,1 <ФАФС< 16,5 финансовая ситуация идентифицируются как «Опережающая финансовая устойчивость».

Шаг 4. Определение вектора изменения показателей ФА и ФС для уточнения решений по выбору форм и способов финансирования предприятия.

С использованием предложенной системы показателей финансовой устойчивости предприятия была проведена ее апробация на примере деятельности одного из предприятий агропромышленного комплекса Красноярского края. На основе определения предельных значений показателей финансового состояния на базе использования статистической информации предприятия была дана оценка его финансовой устойчивости. Полученные результаты приведены в таблице 4.

Таблица 4

Показатель	Значение показателя		Оценка предельных значений показателей (Δ)
	Значение на 2021 г. (балльная оценка)	Эталонное значение
1. Коэффициенты финансовой стабильности
1.1. Коэффициент автономии	0,88 (1,5 балла)	0,5	+0,33
1.2. Коэффициент окупаемости инвестиций	1,10 (0 баллов)	1,40	-0,3
1.3. Коэффициент обеспеченности запасов собственными средствами	0,73 (1,5 балла)	0,5	+0,25
1.4. Коэффициент общей ликвидности	8,54 (1,5 балла)	1-2	+6,45
1.5. Коэффициент быстрой ликвидности	0,91 (1 балл)	0,7-1	-0,09
1.6. Коэффициент абсолютной ликвидности	0,09 (0 баллов)	0,2	-0,11
Уровень финансовой стабильности (УФС), сумма баллов	5,5	-
2. Коэффициенты финансовой адаптивности
2.1. Коэффициент обеспеченности краткосрочных обязательств денежными потоками	1,67 (1,5 балла)	0,4	-1,27
2.2. Коэффициент эффективности денежного потока по текущей деятельности	0,12 (0 баллов)	0,19	-0,07
2.3. Коэффициент ликвидности совокупного денежного потока	1 (1 балл)	1	0
2.4. Коэффициент адаптивный оборачиваемости дебиторской задолженности	15,54 (0 баллов)	19,34	-3,8
2.5 Коэффициент адаптивный оборачиваемости кредиторской задолженности	16,97 (0 баллов)	23,83	-6,86
Уровень финансовой адаптивности (УФА), сумма баллов	2,5	-
Итоговая оценка интегрального показателя (УФАФС), сумма баллов	(8 баллов). Низкая финансовая устойчивость

Оценка финансовой устойчивости предприятия

При наличии значения «+» по соответствующему показателю ситуация интерпретируется как наличие запаса финансовой устойчивости. Значение «-» по показателю означает дефицит финансовой устойчивости, что требует разработки и принятия соответствующих управленческих решений. К числу таких решений для предприятия следует отнести повышение эффективности денежного потока по текущей деятельности, например, за счет освоения выпуска новой рентабельной продукции, поиска новых платежеспособных покупателей рентабельной продукции. Из таблицы 4 по строке «сумма баллов» видно, что в исследуемом 2021 году значение интегрального показателя составило 8 баллов. Данное значение соответствует интервалу 0≤ ФАФС<9,5, которое характеризует финансовую ситуацию как дефицит финансовой устойчивости предприятия. Данный тип финансовой устойчивости указывает на низкую финансовую адаптивность предприятия. Структура активов и пассивов несбалансированная, финансовая адаптивность предприятия низкая. Поскольку значение показателя находится ближе к верхней границе, то высока вероятность при правильной координации повысить уровень финансовой устойчивости предприятия. По результатам расчета и оценки показателей (табл. 4) в целях повышения финансовой адаптивности предприятия были предложены проекты по формированию дополнительных источников доходов и способы их финансирования.

Заключение. Таким образом, разработка финансовой стратегии предприятия требует использования методических инструментов, позволяющих осуществлять планирование и оценку эффективности решений по привлечению и использованию финансовых средств для достижения главной задачи финансового стратегического управления – обеспечения финансовой устойчивости предприятия. В результате исследования философской категории «устойчивость» и современных подходов авторов к пониманию сущности и оценке финансовой устойчивости были определены закономерности и базовые признаки категории «финансовая устойчивость предприятия»: финансовая адаптивность, финансовая стабильность предприятия. Учет выявленных закономерностей финансовой устойчивости дает основание утверждать, что финансовую устойчивость предприятия корректно оценивать на основе применения предельных значений показателей эффективности финансовоэкономических процессов предприятия, характеризующих возможности предприятия по восстановлению эффективности управления его финансовыми ресурсами. Основными функциями предложенной системы показателей финансовой устойчивости предприятия являются определение и нормирование ключевых показателей состояния финансово-экономических процессов функционирования и развития предприятия; оценка отклонения фактических значений показателей от их эталонных значений; определение и оценка резервов по обеспечению финансовой устойчивости.

Представляется, что дальнейшим направлением в исследовании применения предложенной системы показателей финансовой устойчивости для оценки финансовой стратегии предприятия станет уточнение эталонных значений показателей для учета отраслевых особенностей предприятия.