Смешанная модель рынка ценных бумаг: плюсы и минусы. Проблемы и тенденции развития

Cложные и противоречивые процессы построения современной рыночной экономики, происходящие в настоящее время в России, требуют от экономической науки проведения новых исследований, осуществления всестороннего анализа и выработки практических рекомендаций. Этим обуславливается актуальность выбранной темы.

Специфика фондового рынка в большей степени определяется моделью его организации. На сегодняшний день в мире существует три таких модели: Американская (рыночная или небанковская) модель, Европейская (банковская) и смешанная модели. Они отличаются друг от друга составом посредников в осуществлении оборота ценных бумаг, видами последних и спецификой инфраструктуры.

В мировой практике применяются смешанная и банковская модели рынка ценных бумаг. В нашей стране используется смешанная модель фондового рынка, особенность которой заключается в том, что на рынке ценных бумаг на равных правах могут совершать операции с ценными бумагами коммерческие банки и небанковские инвестиционные институты. При смешанной модели рынка ценных бумаг в оборот на нем вовлекаются средства клиентов банка. В силу этого рискованность финансовых операций, совершаемых на таких рынках, существенно выше, чем величина риска по операциям, совершаемым на рынках, функционирующих по банковской модели его организации. Сложившаяся в России модель фондового рынка представляет собой модель функционирования универсального европейского коммерческого банка.

От избранной модели функционирования рынка зависит система регулирования рынка ценных бумаг. Регулирование рынка ценных бумаг представляет упорядочивание деятельности всех его участников и операций между участниками рынка со стороны государства и организаций, уполномоченных обществом. Регулирование охватывает деятельность всех участников рынка ценных бумаг: эмитентов, инвесторов, профессиональных участников рынка ценных бумаг, все виды деятельности и операции на рынке ценных бумаг (эмиссионные, посреднические, инвестиционные, залоговые, трастовые и др.).

Рынок ценных бумаг является одним из самых регламентированных в мире рынков, что объясняется высокой степенью риска и необходимостью жесткого контроля за движением финансовых потоков, сложностью протекающих на нем процессов и высокой степенью риска. Поэтому национальные интересы, интересы участников рынка ценных бумаг требуют специального государственного регулирования и контроля за деятельностью на рынке ценных бумаг. Вместе с тем, учитывая, что интересы государства, общества в целом и участников рынка в отдельности во многом совпадают, на этом сегменте рынка необходимо развивать его саморегулирование профессиональными участниками.

Установление оптимального сочетания государственного регулирования и саморегулирования напрямую связано с повышением ликвидности ценных бумаг.

В Российской Федерации, так же как и во всех странах с развитой рыночной экономикой рынок капитала наполняется, прежде всего, за счет средств населения. Но на этом пути имеется препятствие – неуверенность населения – основного инвестора, заключающееся в том, что инвестиции в ценные бумаги сопровождаются неоправданно высоким риском, связанным с недостаточными гарантиями защиты его интересов.

Поэтому сейчас принята концепция защиты инвесторов, которая будет реализована в конкретных программах защиты частной собственности на рынке ценных бумаг по основным группам инвесторов (население, коллективные инвесторы, коммерческие банки, страховые компании, государство, нерезиденты, другие категории инвесторов). Одновременно должны быть обеспечены гарантии защиты прав эмитентов. Защита интересов инвесторов и эмитентов требует дальнейшего совершенствования нормативно-правовой базы российского рынка ценных бумаг.