Современное состояние государственного долга России: аналитический обзор

Большинство стран мира, преодолевающие последствия экономических кризисов и осуществляющие экономические преобразования в различных сферах, обращаются к внешнему и внутреннему кредитованию. Не является исключением в этом плане и Россия, но необходимо отметить, что страна одновременно является и должником, и кредитором. В силу своего уникального положения Россия стремится к комплексному решению проблемы международной задолженности при соблюдении баланса интересов кредиторов и заемщиков. На сегодняшний день важными вопросами в сфере управления государственным долгом являются следующие:

• -    большой объем заимствований в национальной валюте и увеличение расходов на погашение и обслуживание долга;

• -    проблема рефинансирования государственной задолженности и недостаточное применение инструментов финансового рынка;

• -    ограничение возможностей для заимствования из внешних источников в условиях действия экономических санкций в отношении России, а значит, как следствие, необходимость увеличения государственных внутренних заимствований;

• -    неравномерное распределение долговой нагрузки на экономику в соответствии с действующим графиком погашения государственного внешнего долга РФ.

Кроме того, в сфере управления государственным долгом нельзя не отметить проблемы качества бюджетного планирования и управления государственными заимствованиями, распределения полномочий в сфере управления госдолгом РФ, недостаточной информационной открытости и прозрачности государственной долговой политики [1].

В таблице 1. представлены данные за 2019 г. по оценке исполнения бюджета, за 2020-2022 гг. – проектируемые и прогнозные данные.

Таблица 1. Показатели величины государственного долга Российской Федерации (по состоянию на конец соответствующего года), млрд. руб. [2]

Годы	ВВП млрд. руб.	Доходы федерального бюджета, млрд.руб.	Госдолг, всего		Государственный внешний		Государственный
			млрд. руб.	% к ВВП	млрд. руб.	%	млрд. руб.	%
2011	60282,5	11361,7	5348,7	8,87	1158,1	21,6	4190,6	78,4
2012	68163,9	12855,5	6216 , 5	9,12	1238,6	23,4	4977,9	76,0
2013	73133,9	13019,9	7549,7	10,32	1827,5	24,5	5722,2	75,5
2014	79058,5	14496,9	10277,7	13,19	3036,5	27,2	7241,2	72,8
2015	83094,3	13659,2	10961,5	13,19	3653,9	27,1	1307,6	72,9
2016	86014,2	13460,0	11113,6	12,64	3110,1	26,3	8003,5	74,5
2017	92101,3	15088,9	11637,1	12,64	2947,5	28,0	8689,6	72,0
2018	103876	19454,4	12591,3	12,12	3414,9	33,3	9176,4	66,7
2019	108414	20174,9	15566,8	14,36	4237,3	25,1	11329,5	70,5
2020	112863	20379,4	1 7201 , 9	15,24	4220,6	24,5	12981,3	65,8
2021	120364	21246,5	1 9117 , 7	15,88	4474,1	19,9	14643,7	80,1
2022	128508	22058,3	21204,0	16,50	4584,8	21,7	16619,3	78,3

В исследуемом периоде отмечается рост объема государственного долга и его элементов. Объем внутреннего государственного долга практически в три раза превышает объем внешнего государственного долга.

В период 2011-2020 гг. наблюдался непрерывный рост государственного внутреннего долга. В 2020-2022 гг. также ожидается рост объема внутреннего государственного долга РФ. Это обусловлено в том числе необходимостью финансового обеспечения реализации национальных проектов, для чего в связи с действующим бюджетным правилом используются государственные займы, а не дополнительные нефтегазовые доходы.

В общем объеме государственного долга РФ преобладает государственный внутренний долг, что обусловлено существенными показателями выпуска государственных ценных бумаг в национальной валюте.

В состав государственного внутреннего долга включаются:

• -    номинальная сумма долга по ценным бумагам, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

• -    объем основного долга по кредитам, обязательства по которым выражены в валюте Российской Федерации;

• -    объем основного долга по бюджетным кредитам, привлеченным в бюджет от бюджетов других уровней;

• -    объем обязательств по государственным гарантиям и гарантиям муниципальных образований, выраженных в валюте РФ;

• -    объем иных (за исключением указанных) долговых обязательств РФ, оплата которых осуществляется в валюте РФ.

Проанализируем объем государственного внутреннего долга в период 20182020 гг. (рис. 1 по данным Минфина РФ [2]). По данным рис. 1 можно сделать вывод о том, что объем государственного внутреннего долга хоть и имеет положительную динамику в 2018-2020 гг., но не превышает установленный статьей 1 Федерального закона № 362-ФЗ верхний предел государственного внутреннего долга. Суммарно за три года показатель увеличился на 1482,26 млрд. руб.

Рис. 1. Динамика государственного внутреннего долга России, 2018- 2020 гг., млрд. руб.

Обратимся к анализу структуры внутреннего долга России по состоянию на 01.01.2020 г. (рис. 2 по данным Минфина РФ [2]).

• ■    Облигации федеральною займа (с постоянным доходом)

• ■    Облигации федерального займа (с переменным купоннымдоходом)

• ■    Облигаций федерального займа с индексируемым номиналом

Облигации федерального займа (с амортизацией дохода)

• ■    Государственные сберегательные облигации с постоя иной процентной

• ■    Облигации с фиксированной процентной ставкой купон ногодохода

• ■    Облигации федерального займа (для населения)

• ■    Облигации внутренних облигационных займов

Рис. 2. Структура государственного внутреннего долга России по видам государственных ценных бумаг, (%)

По видам государственных ценных бумаг значительных изменений не произошло. Наибольшая доля приходится на облигации федерального займа (с постоянным доходом) – 63,6% (+13,6% по сравнению с 2018 г.), облигации федерального займа (с переменным купонным доходом) – 22,3% (- 6,2% по сравнению с 2018 г.).

Наименьшая же доля приходится на облигации внутренних облигационных займов – менее 1%.

Структура государственного внешнего долга Российской Федерации по состоянию на 01.01.2020 года представлена в табл. 2 [3].

Таблица 2. Структура государственного внешнего долга Российской Федерации [3]

Категория долга	млн.   долларов США
Государственный внешний долг Российской Федерации (включая обязательства бывшего Союза ССР, принятые Российской Федерацией)	54 848,3
Задолженность перед официальными двусторонними кредиторами - не членами Парижского клуба	419,5
Задолженность перед официальными многосторонними кредиторами	485,5
Задолженность по внешним облигационным займам	40 611,7
Задолженность по ОВГВЗ	2,7
Прочая задолженность	20,7
Государственные гарантии Российской Федерации в иностранной валюте	13 076,6

По мнению многих экспертов и аналитиков, внешний долг России в обозримой перспективе будет снижаться. Это обусловлено следующими факторами: ограниченный доступ к кредитным ресурсам за рубежом ввиду действующих санкций; способность страны изыскивать внутренние резервы (включая золотовалютные запасы) для покрытия текущих финансовых потребностей [4].

Сегодня на первый план выходят следующие вопросы в сфере управления государственным долгом [1; 4: 5; 7]

• -    большой объем заимствований в национальной валюте и увеличение расходов на погашение и обслуживание долга;

• -    проблема рефинансирования государственной задолженности и недостаточное применение инструментов финансового рынка;

• -    ограничение возможностей для заимствования из внешних источников в условиях действия экономических санкций в отношении России и неблагоприятного кредитного рейтинга страны, а значит, как следствие, необходимость увеличения государственных внутренних заимствований;

• -    неравномерное распределение долговой нагрузки на экономику в соответствии с действующим графиком погашения государственного внешнего долга РФ.

Кроме того, в сфере управления государственным долгом нельзя не отметить проблемы качества бюджетного планирования и управления государственными заимствованиями, распределения полномочий в сфере управления госдолгом РФ, недостаточной информационной открытости и прозрачности государственной долговой политики [4].

Проблема управления государственным долгом находится постоянно в центре внимания Правительства РФ и во многом зависит от состояния федерального бюджета, золотовалютных резервов, стабильности национальной валюты, уровня процентных ставок, инфляции, инвестиционного климата. Можно выделить несколько приоритетных направлений государственной экономической политики в части управления государственным долгом:

• -    постепенно снижать зависимость состояния экономики и Федерального бюджета РФ от нефтегазовых доходов;

• -    стимулировать конкурентоспособность отечественных товаров и услуг на долгосрочный период;

• -    поддерживать величину государственного долга на безопасном для экономики уровне, что предполагает рациональное планирование предельного уровня долга;

• -    лимитировать размер принимаемых новых обязательств, связанных с привлечением кредитов Всемирного банка, с целью решения структурных проблем социального и государственного управления [1; 4; 6].

В условиях рыночной экономики необходима стратегия, разработанная для сдерживания роста и для сокращения государственного долга.

Можно выделить следующие пути уменьшения внешнего государственного долга:

• 1)    переход бюджетной политики государства от пассивной формы бюджетного дефицита к активной;

• 2)    проведение оптимизации объема и реструктуризации расходов государственного бюджета, прежде всего, направляемых в реальный сектор экономики;

• 3)    процесс разгосударствления и приватизации государственной собственности;

• 4)    развитие рынка государственных ценных бумаг;

• 5)    привлечение долгосрочных и среднесрочных займов;

• 6)    необходимо принять меры по привлечению в страну иностранного капитала в форме прямых, портфельных и других инвестиций.

Важно отметить, что в рамках реализации политики по управлению государственным долгом важно проводить постоянный мониторинг и оценку способности страны выполнять свои долговые обязательства в полном объеме и своевременно, без ущерба для собственной экономики.

В отношении управления внешним государственным долгом необходимо учитывать валютные риски, существенно влия- ющие на величину расходов по обслуживанию этого элемента государственного долга.

Кроме того, необходимо поддерживать приемлемый в данных условиях как текущий уровень государственных заимствований, так и общий уровень государственного долга.

В заключении, следует отметить, что проблема урегулирования госдолга требу-

Назначение государственного долга не только в привлечении средств населения, институциональных инвесторов и банков для удовлетворения расходов государства, но и в том, что с его помощью производится регулирование денежного обращения, поддержка курса национальной валюты, оказывается существенное влияние на формирование и исполнение государственного бюджета.

ет серьезного и взвешенного решения.