Современное состояние российских эмитентов на фондовом рынке

На фондовом рынке эмитенты ценных бумаг всегда занимают исключительно позицию продавца. Эмитент акций поставляет на рынок свой «товар» ― выпущенную им ценную бумагу, качество которой определяется результатами хозяйственной и финансовой деятельности эмитента, а также его статусом.

К эмиссионным ценным бумагам, помимо акций и облигаций, нормативные акты Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг РФ относят опционные свидетельства и жилищные сертификаты. В качестве эмитентов жилищных сертификатов не могут выступать товарные и фондовые биржи, а также кредитные учреждения.

Российские эмитенты опционных свидетельств – это и собственники базисных активов, и юридические лица, имеющие надлежащее обеспечение выпуска опционных свидетельств на продажу.

Выпуск любого вида эмиссионных ценных бумаг подлежит обязательной государственной регистрации.

Сегодня ведется активная работа по совершенствованию российского законодательства о рынке ценных бумаг. Вместе с тем последние новеллы в законодательстве, на наш взгляд, не оценены рынком в полной мере. Более того, для подавляющего большинства игроков они не понятны с точки зрения объема новых возможностей. Хотелось бы поделиться своими мыслями о том пласте национального законодательства о фондовом рынке, который регулирует обращение иностранных ценных бумаг в России.

Регулирование обращения иностранных ценных бумаг появилось на российском рынке в конце 1990-х гг. и долгое время, буквально до 2008—2009 гг., оставалось достаточно простым. Простота выражалась в том, что все регулирование строилось на понятии ценной бумаги, заложенном в Гражданском кодексе РФ. Это подразумевало отнесение документа к ценным бумагам только на основании российского закона или иного нормативноправового акта в том порядке, в котором это дозволено совершать российским законодательством. В этой связи все инструменты, которые не могли быть отнесены к ценным бумагам, в том числе и иностранные ценные бумаги, не признавались ценными бумагами в России, хотя являлись ими в соответствии с законом страны инкорпорации эмитента.

Сегодня большая часть банков используют совмещение локальных российских карт с международными картами. При этом локальные карты считаются неперспективными. Также стоит отметить, что пластиковые карты в РФ по большей части дебетовые.

Использовать кредит можно в течение всего года без дополнительного обращения к банку-эмитенту. Средства, которые поступают на счет, погашают кредит автоматически. Считается, что это наиболее удобная система кредитования. Дебетовые карты часто используются для начисления зарплаты. Руководители заключают с банками-эмитентами договоры для выдачи ежемесячной зарплаты своим сотрудникам.

На сегодняшний день с российскими эмитентами кредитных карт сотрудничают несколько зарубежных и отечественных процессинговых фирм, которые предоставляют услуги в разных платежных системах, как в России, так и за рубежом. В выборе эмбоссинга, сервера и т.п. можно проконсультироваться со специалистами по технологиям в платежной системе. Большая часть карточек, которые эмитируются в России, – магнитные. Это связано с тем, что обслуживание и производство их относительно низкое по себестоимости. Продвижение карт было относительно сложным. Прежде всего потому, что с нашей стране существуют такие проблемы, как низкий доход населения, теневой оборот наличности, низкий уровень культуры потребления.

Практический опыт показывает, что в силу объективных причин российским компаниям зачастую не представляется возможным мобилизовать инвестиционные ресурсы в пределах своей страны. Себестоимость обслуживания долга для заемщика бывает настолько высокой, что делает привлечение денежных средств невыгодным либо слишком обременительным для бизнеса. Выход из сложившейся ситуации — обратиться к зарубежным источникам финансирования. При этом наибольшие возможности в этом плане предоставляет рынок еврооблигаций, чьи финансовые потоки в особо крупных размерах направляются в транзитивные экономики, открывая новые возможности привлечения капитала, в том числе и для российских заемщиков.

В индексе облигаций развивающихся рынков EMBI, рассчитываемом банком J.P. Morgan, такие страны, как Россия, Мексика и Бразилия, вместе и в равной степени участия занимают до 65% этого индекса, в то время как остальные 35% распылены между более чем 30 странами. На долю развивающихся стран приходится не более 10% глобального рынка еврооблигаций (около $900 млрд), в частности на российские бумаги — немногим более 1,3%.

Рынок российских корпоративных еврооблигаций принято относить к emerging markets, т.е. к формирующимся (или развивающимся) долговым рынкам, а их эмитенты имеют кредитные риски.

В последние год-полтора существенным образом изменилась ситуация в отношении российских эмитентов на мировом рынке ценных бумаг. С уверенностью можно констатировать, что интерес со стороны международного рынка капитала к российским ценным бумагам сильно вырос. Об этом говорит как резкое увеличение объема IPO российских компаний в 2005-2006 гг., так и значительный рост оборотов торгов по российским бумагам на российских и зарубежных биржах.

Российские банки со 100%-ным иностранным капиталом уже занимают солидную долю на российском рынке финансовых услуг.

Следует отметить, что международный рынок с готовностью принимает новые размещения российских бумаг. Так что мы сейчас являемся свидетелями становления "моды" на участие в капитале российских эмитентов. У этого процесса есть и другой аспект. С приходом иностранных инвесторов на российский фондовый рынок он неуклонно становится неотъемлемой частью международного рынка капитала.

Девяносто пять процентов объемов ежедневных торгов совершается только с несколькими акциями. Их называют "голубыми фишками".

Под "голубыми фишками" обычно понимают высоколиквидные акции, эмитированные лидерами национальной промышленности и имеющиеся в большом количестве в свободном обращении. Обычно это акции, эмитированные не просто крупным предприятием, но предприятием, представляющим одну из крупнейших отечественных монополий или финансово-промышленных групп (ФПГ). Кроме того, эмитент или ФПГ, в которую он входит, должны заботиться о развитии рынка этих акций. Подавляющее большинство "голубых фишек" в настоящее время - это акции крупнейших нефтяных и энергетических компаний.

«акции второго эшелона» - ценные бумаги молодых, недостаточно крупных компаний. Они обладают свойствами «голубых фишек», но пользуются меньшим доверием у инвесторов;

• -    «центровые» - ценные бумаги эмитентов, которые занимают лидирующие позиции в отрасли и оказывают влияние на курсовую стоимость акций остальных эмитентов группы. К таким ценным бумагам относятся акции:

• -    РАО «ЕЭС России» и Мосэнерго и энергетической отрасли;

• -    РАО «Газпром», Лукойл и Сургутнефтегаз в нефтегазодобывающей отрасли;

• -    «Ростелеком» и Московская городская телефонная сеть в телекоммуникационной отрасли» и т. п.

Таким образом, на современном этапе развития фондового рынка можно констатировать факт того, что российские эмитенты занимают на нем достойные позиции.

"Экономика и социум" №4(13) 2014