Современные особенности и тенденции развития зеленого финансирования в мировой экономике
Автор: Прудникова А.А.
Журнал: Теория и практика общественного развития @teoria-practica
Рубрика: Экономика
Статья в выпуске: 8, 2024 года.
Бесплатный доступ
Актуальность темы исследования обусловлена остротой проблем, связанных с изменением климата на планете, необходимостью расширения зеленого финансирования для достижения крупномасштабных преобразований, которые смогут предотвратить катастрофическое изменение климата. Целью данной статьи является комплексное исследование, связанное с развитием зеленого финансирования, определением современных барьеров для зеленого финансирования в низкоуглеродную экономику. В исследовании использовались обзор литературы, сравнение и группировка, анализ и синтез. Решается ряд задач, в числе которых: анализ сложившихся в научной литературе подходов к пониманию зеленого финансирования; характеристика современных инструментов зеленого финансирования и оценка их развития в мировой экономике. В результате проведенного исследования выявлены проблемы развития зеленого финансирования и использования зеленых финансовых инструментов, предложены меры по их решению.
Зеленое финансирование, устойчивое развитие, зеленые финансовые инструменты, зеленые облигации, зеленые кредиты, стандарты esg
Короткий адрес: https://sciup.org/149146057
IDR: 149146057 | DOI: 10.24158/tipor.2024.8.13
Текст научной статьи Современные особенности и тенденции развития зеленого финансирования в мировой экономике
,
,
Введение . Современное общество сталкивается с серьезными вызовами, связанными с потеплением на планете. Аномально жаркий период 2022–2023 гг. сопровождался экстремальными разрушительными явлениями: увеличилась интенсивность засух, лесных пожаров, наводнений, циклонов, других неблагоприятных погодных явлений, наблюдался рост уровня морей и океанов.
В эпоху, когда экологические и социальные проблемы становятся все более заметными, финансовые учреждения, правительства и бизнес все активнее рассматривают возможности осуществления энергетического перехода, и достаточное зеленое финансирование зеленых проектов является особенно важным для его осуществления. Однако однозначного подхода к понятию
зеленых финансов пока нет, что приводит к различным интерпретациям его содержания. Сегодня широкое распространение получили различные финансовые инструменты, которые дают возможность направлять финансовые ресурсы на устойчивое развитие и влияют на сокращение экологических рисков.
Результаты и обсуждение . Зеленые финансы приобретают известность среди финансовых практиков, политиков и исследователей благодаря своему значительному влиянию на экономическую жизнь. Они отклоняются от финансовой модели, ориентированной исключительно на экономический успех, и отдают приоритет защите окружающей среды (Yao Wang, Qiang Zhi, 2016; Feng et al., 2023; Chausson et al., 2023).
Учитывая современные тенденции зеленого финансирования, следует выделить два основных направления, определяющих смысловое значение данного понятия. Зеленое финансирование, во-первых, поддерживает долгосрочное устойчивое развитие, так как охватывает большое количество секторов и способствует разработке и реализации устойчивых бизнес-моделей, инвестиционных, торговых, экономических, экологических, социальных проектов и политики. Во-вторых, поощряет финансовые организации и учреждения к инновациям, а также снижает опасность нарушений экологической политики.
В целом, система зеленого финансирования учитывает следующие требования в области финансирования: таксономию зеленых проектов, которая определяет основные направления и критерии зеленых проектов в целях определения соответствия; идентификацию и стандарты, доходность и стимулы, проверку и маркировку, постинвестиционный мониторинг.
Предполагаемые финансовые ресурсы, необходимые для смягчения изменения климата и его последствий, установленные Парижским соглашением, варьируются от 1,6 до 3,8 трлн долл. США ежегодно в период с 2016 по 2050 г. Однако в 2021 и 2022 гг. отслеживаемый годовой поток климатического финансирования составил в среднем 1,3 трлн долл. США. Хотя это почти вдвое больше, чем за 2019 и 2020 гг., тем не менее недостаток средств остается весьма существенным. Согласно расчетам Глобальной климатической инициативы (CPI), в среднем сценарии ежегодное финансирование мер, направленных на борьбу с климатическими изменениями, необходимое до 2030 г., неуклонно должно увеличиваться с 8,1 до 9 трлн долл. Затем, с 2031 по 2050 г., предполагаемые потребности могут вырасти до 10 трлн долл. в год. Это означает, что зеленое финансирование необходимо увеличивать как минимум в пять раз ежегодно, чтобы избежать наихудших последствий изменения климата1.
В настоящее время для финансирования зеленых проектов применяются зеленые облигации, зеленые кредиты, зеленые фонды и страхование и т. д., а также приняты системы стандартов зеленого финансирования с различными смыслами и расширениями.
Зеленые облигации остаются основным активом с точки зрения доли рынка зеленого финансирования, их преимуществами являются соответствие стандартам ESG, хеджирование климатических рисков и репутационные выгоды (Крылова, Прудникова, Сергеева, 2022), а недостатками – значительные транзакционные издержки, отсутствие единой стандартизации или риск гринво-шинга, особенно при выпуске облигаций, связанных с устойчивостью.
В 2023 г. около 90 % глобального рынка зеленого финансирования обеспечивалось зелеными облигациями. При этом отмечается рост объема выпуска зеленых облигаций во всем мире. В 2012 г. он составлял 2,3 млрд долл. США, а к 2023 г. достиг 587,6 млрд долл. США. В 2023 г. этот показатель увеличился на 15 % по сравнению с 2022 г.2
Европа сохраняет мировое лидерство по выпуску зеленых облигаций. В 2023 г. на ее долю пришлось 46 % от общего объема таких облигаций (рис. 1). Среди европейских стран крупнейшим рынком зеленых облигаций является Германия (67,5 млрд долл. США). Значительными рынками также являются Великобритания, Италия, Франция и Испания.
На втором месте по объему выпускаемых зеленых облигаций в 2023 г. находился Азиатско-Тихоокеанский регион (189,4 млрд долл. США) – 33 % от общемирового объема. Из них 44 % составил выпуск зеленых облигаций в Китае. Экономический рост КНР во многом был обусловлен дешевой рабочей силой и значительными инвестициями, но это оказало сильное неблагоприятное влияние на окружающую среду, поэтому важным направлением решения возникших экологических проблем стало развитие рынка зеленых облигаций. Китай с 2015 г. является мировым лидером по выпуску зеленых облигаций, объем которых составил 83,5 млрд долл. США в 2023 г. Выпуск зеленых облигаций наращивают Япония и Южная Корея.
В Северной Америке (США и Канада) в 2023 г. объем выпущенных зеленых облигаций составлял 11 % от мирового рынка, а в странах Латинской Америки и Карибского бассейна – 6 %.

Северная Америка
Азиатско-Тихоокеанский регион
Европа
Африка
Наднациональные облигации
Латинская Америка и Карибский бассейн
Рисунок 1 – Глобальный рынок зеленых облигаций, 2023 г., %1
Figure 1 – Global Green Bond Market, 2023, %
Зеленый финансовый рынок Африканского континента имеет хороший потенциал роста, он увеличился более чем в 3 раза в годовом сопоставлении по сравнению с 2022 г. В 2023 г. объем был зафиксирован на уровне 2 млрд долл. США, что составляет 1 % от мирового выпуска зеленых облигаций.
В 2023 г. на рынке зеленых облигаций наибольшую активность проявил частный сектор, его доля составила 29,3 % от общего объема глобального рынка. Государственные предприятия и финансовые корпорации также остаются основными участниками рынка (табл. 1).
Таблица 1 – Зеленые облигации по типу эмитентов, 2014–2023 гг., % 2
Table 1 – Green Bonds by Issuer Type, 2014–2023, %
Эмитенты зеленых облигаций |
2014 |
2016 |
2018 |
2020 |
2022 |
2023 |
Суверены |
– |
1,0 |
10,2 |
12,4 |
16,3 |
20,4 |
Поддерживаемые правительством организации |
4,3 |
20,6 |
21,5 |
22,6 |
19,2 |
12,4 |
Нефинансовые корпорации |
30,0 |
21,3 |
20,9 |
27,4 |
24,8 |
29,3 |
Местные органы власти |
9,7 |
4,6 |
3,8 |
4,2 |
2,3 |
2,0 |
Финансовые корпорации |
14,0 |
25,9 |
34,2 |
24,3 |
28,3 |
27,8 |
Банки развития |
42,0 |
26,6 |
9,4 |
9,1 |
9,1 |
8,1 |
Энергетика, здания и транспорт остаются тремя крупнейшими категориями зеленых облигаций, на которые в совокупности приходится 75 % объема зеленого долга. Однако это падение по сравнению с 77 % в 2022 г. и кумулятивными 79 %. Доля мелких категорий растет, поскольку все больше эмитентов (включая крупных суверенов) финансируют более широкий спектр проектов. Поскольку глобальный переход к чистым источникам энергии продолжается, ожидается, что финансирование проектов в области солнечной, ветровой и других чистых источников энергии будет играть важную роль в ландшафте зеленого финансирования.
Зеленый кредит – это тип зеленого финансового продукта, который играет важную роль в продвижении зеленого финансирования и борьбе с изменением климата. По оценкам за 2023 г., банки получают больше прибыли от зеленых проектов (2,5 млрд долл.), чем от инвестиций в ископаемое топливо (2,3 млрд долл.). Лидерами в данном секторе являются банки таких стран, как Канада, Турция, Италия, Китай и США3.
Продукты зеленого страхования поддерживают экологическое развитие и смягчение последствий изменения климата, стимулируя сохранение, эффективное производство и использование ресурсов (Belozyorov, Xiaohe Xie, 2021). Это новый тип страхового продукта, который создан для управления экологическими рисками и поощрения защиты окружающей среды.
Целью инвестиций в зеленый капитал является не только получение финансовой прибыли, но и содействие экологической устойчивости, борьба с изменением климата. Обычно зеленые IPO привлекают инвесторов, которые заинтересованы в долгосрочной устойчивости и экологической ответственности. Для частных компаний, нацеленных на IPO, сильное позиционирование и коммуникация с ESG стали неотъемлемой частью концепции зеленых IPO (Прудникова, 2023). В течение последнего десятилетия глобальная активность зеленых IPO была неравномерной как по объему, так и по стоимости, что связано с повышенной волатильностью, замедлением глобального экономического роста, жесткой денежно-кредитной политикой и усилением геополитической напряженности.
Государственная политика играет решающую роль в создании благоприятных условий инвесторам. Важно, что правительствам необходимо одновременно увеличивать инвестиции в климат и природу, постепенно сокращать субсидии и инвестиции, которые наносят ущерб климату и окружающей среде, а также разрабатывать политику, препятствующую загрязнению и ущербу экосистемам. Государственный сектор, включая правительства и финансовые институты развития, сыграл чрезвычайно важную роль в мобилизации финансирования, а частный сектор внес 49 % инвестиционных средств. Разблокирование частного капитала для финансирования климата имеет решающее значение, поскольку частные субъекты могли бы обеспечить 70 % из 2,6 трлн долл., необходимых для инвестиций каждый год (в среднем в 2021–2025 гг.), чтобы вывести мир на путь чистого нуля к 2050 г.1
Зелёное направление на российском финансовом рынке развивается уже более 5 лет. В 2020 г. Правительством РФ было издано Распоряжение № 3024-р для содействия росту финансирования устойчивого (в том числе зеленого) развития2. В Центральном банке России в 2021 г. была создана рабочая группа, занимающаяся вопросами зеленого и ответственного финансирования. В ноябре 2022 г. ЦБ РФ расширил перечень ESG-облигаций3.
По данным агентства «ИНФРАГРИН», в 2023 г. восемь эмитентов в России произвели девять выпусков облигаций в формате устойчивого развития, объёмом 142,84 млрд руб. Это меньше, чем в 2021 г. (211,89 млрд руб.), но на 35 % больше, чем в 2022 г. (106,18 млрд руб.). Большинство зелёных и адаптационных облигаций было выпущено в секторах транспорта и промышленной техники (51 % общего объёма облигаций), далее следует энергетика (10 %), затем строительство и промышленность. За период 2018–2023 гг. на указанные сектора экономики пришлось более 70 % от суммарного объёма облигаций устойчивого развития4.
Российский рынок активно использует инструменты зеленого финансирования, такие как зеленое кредитование и зеленая ипотека. В 2020 г. Сбербанк стал первым банком, который начал выдавать зеленые кредиты. В 2023 г. их объем превысил 2,4 трлн руб., что почти в 2 раза больше, чем в 2022 г. По данным банка, в 2023 г. компании строительного сектора чаще других обращались за зелеными кредитами (56 % объема портфеля ESG-кредитов).
Рынок зеленой ипотеки – перспективное направление устойчивого развития, но пока ее предлагают лишь несколько российских банков. За реализацию государственной политики по повышению доступности и экологичности жилья отвечает ДОМ.РФ, начавший первым выдавать зеленую ипотеку.
Сдерживающим фактором и риском для рынка выступает не только неблагоприятная внешнеполитическая обстановка, но и отсутствие на российском рынке эффекта гриниума – готовности инвесторов платить премию за зеленые инструменты. Ставка для зеленых облигаций, по сравнению с остальными, не снижается; государство не возмещает расходы на верификацию – выпускать устойчивые облигации слишком дорого для компаний. К тому же ключевая ставка Центробанка в 16 % делает выпуск устойчивых облигаций еще менее выгодным. Однако это не мешает реализовывать экологическое направление развития экономики России.
В 2021 г. британская юридическая компания TLT выпустила отчет «Безопасность в цифрах: создание равных условий для “зеленых” финансов»5, согласно которому выявлено, что стоимость – самое большое затруднение для компаний, внедряющих зеленое финансирование (36 % опрошенных компаний). Также значительными препятствиями были названы макроэкономические проблемы (35 %) и отсутствие профессиональной экспертизы проектов (34 %). При этом было выявлено, что налоговые льготы для компаний и инвесторов (61 %), схемы субсидий или грантов для проектов (52 %) и «зеленая секьюритизация» (46 %) являются самыми важными для стимулирования рынка зеленых финансов.
Современный этап развития зеленого финансирования сталкивается с существенными барьерами как на национальном, так и на международном уровне:
-
- неопределенность доходов и недостаточное количество стимулов для зеленого финансирования по сравнению с коричневым финансированием;
-
- зависимость от передовых технологий, которые часто не доказаны в масштабе;
-
- зеленые облигации во многих странах остаются единственной движущей силой текущего зеленого финансирования;
-
- ограниченное количество устойчивых практик и комплексной оценки рисков, сокращение масштабов эмиссии инновационных финансовых инструментов после пилотной фазы;
-
- низкая активность на рынке торговли квотами на выбросы углерода в различных странах и отсутствие взаимодействия с международным рынком квот на выбросы углерода;
-
- разработка стандартов раскрытия информации с разными правилами, форматами и терминами, непоследовательные и меняющиеся нормативные базы в разных юрисдикциях.
Заключение . Таким образом, очевидно, что необходимо масштабное увеличение зеленого финансирования, однако современные рыночные условия и правовая база не всегда способствуют его развитию. В рамках исследования выявлено, что значительный вклад инвестиций частного сектора и инновационных финансовых источников будет иметь решающее значение для преодоления проблем расширения зеленого финансирования. При этом согласованные политические, нормативные и налоговые решения как на национальном, так и на международном уровне будут стимулировать рост инвестиций в зеленые проекты.
Список литературы Современные особенности и тенденции развития зеленого финансирования в мировой экономике
- Крылова Л.В., Прудникова А.А., Сергеева Н.В. Новые направления использования инструментов зеленого финансирования как фактор развития рынка // Экономика. Налоги. Право. 2022. Т. 15, № 5. С. 90-100. 10.26794/1999-849X 2022-15-4-90-100. DOI: 10.26794/1999-849X2022-15-4-90-100 EDN: TTYSUI
- Прудникова А.А. Зеленое финансирование для достижения целей устойчивого развития: современное состояние и перспективы // Экономика. Налоги. Право. 2023. Т. 16, № 3. С. 16-23. DOI: 10.26794/1999-849X-2023-16-3-16-23 EDN: GVXGOF
- Belozyorov S.A., Xiaohe Xie. China's green insurance system and functions // Ecological Paradigms of Sustainable Development: Political, Economic and Technological Dimension of Biosphere Problems: E3S Web of Conferences. 2021. Vol. 311. Article 03001. DOI: 10.1051/e3sconf/202131103001 EDN: MPBOJQ
- Going beyond market-based mechanisms to finance nature-based solutions and foster sustainable futures / A. Chausson [et al.] // PLOS Clim. 2023. Vol. 2, no. 4. Article e0000169. DOI: 10.1371/journal.pclm.0000169
- Green finance: current status, development, and future course of actions in China / W. Feng [et al.] // Environmental Research Communications. 2023. Vol. 5, no. 3. Article 035005. DOI: 10.1088/2515-7620/acc1c7 EDN: TPGXTO
- Yao Wang, Qiang Zhi. The Role of Green Finance in Environmental Protection: Two Aspects of Market Mechanism and Policies // Energy Procedia. 2016. Vol. 104. P. 311-316. DOI: 10.1016/j.egypro.2016.12.053