Современные тенденции осуществления инвестиций из России за рубеж

Автор: Чугунов В.И., Соколова М.А.

Журнал: Экономика и социум @ekonomika-socium

Статья в выпуске: 1-4 (14), 2015 года.

Бесплатный доступ

Короткий адрес: https://sciup.org/140111408

IDR: 140111408

Текст статьи Современные тенденции осуществления инвестиций из России за рубеж

Обязательным условием экономического развития любой страны является высокая инвестиционная активность. Она достигается посредством роста объемов реализуемых инвестиционных ресурсов и наиболее эффективного их использования в приоритетных сферах народного хозяйства. Относительная стабилизация положения в отечественной экономике привела к тому, что российские корпорации начали все активнее выходить на мировой рынок. Экспорт капитала из России уже давно привлекает пристальное внимание экономистов, политиков как в России, так и за рубежом. Долгое время основная часть финансовых ресурсов утекала из страны по нелегальным или полулегальным каналам, но в последние годы начал набирать обороты легальный вывоз капитала. Речь идет уже не только о продаже сырья или товаров на рынках Запада и Востока. Крупнейшие отечественные корпорации приобретают компании за рубежом, активно вкладывают средства в инвестиционные проекты за пределами России. Одна из целей этого процесса – расширение масштабов и географии деятельности крупнейших российских корпораций, их проникновение на ключевые международные рынки. Кроме того, инвестирование за рубеж способствует укреплению влияния страны в мире, помогает росту отечественного экспорта.

Первыми за рубеж подались отечественные нефтяные компании. Российские нефтяники год за годом осваивают новые территории: Ирак, Судан, Алжир, Колумбия. Аналогичные процессы идут и в нефтехимии, и в цветной металлургии.

Активы, заработанные предпринимателями в России, вместо того чтобы быть инвестированными в национальную экономику, в больших объемах вывозятся за рубеж, стимулируя экономическое развитие других стран. Причинами вывоза капитала из России являются:

а) недостаточно благоприятный инвестиционный климат в России – вложения в российские проекты сопряжены с более высокими, чем на других рынках, издержками и рисками, порождаемыми наличием бюрократических барьеров, противоречивого законодательства и коррупции;
б) узость внутреннего рынка и недостаточность спроса на нем;
в) объем сбережений является чрезмерным по сравнению с возможностями инвестирования внутри страны – недоиспользование

сбережений связано со значительным различием доходности в отраслях экономики;

г) произвольный и конфискационный характер системы налогообложения способствует уклонению от уплаты налогов, а перевод средств за рубеж позволяет легко укрывать их от налоговых органов;
д) переводу сбережений за рубеж способствует недоверие к банковской системе;
е) отсутствует единая законодательная база, регулирующая процесс инвестирования капитала за рубеж и т.д.

Под инвестициями из России за рубеж понимаются вложения капитала российскими инвесторами, а также российскими филиалами иностранных юридических лиц в объекты предпринимательской деятельности, расположенные за пределами России в целях получения дохода. К ним относят приобретение в полную или частичную собственность предприятий и организаций, покупку акций и прочих ценных бумаг, взносы в уставный капитал совместных предприятий, кредиты юридическим лицам, а также банковские вклады и приобретение недвижимости.

На рисунке 1 представлена динамика общих объемов инвестиций из

Рис. 1 – Динамика общих объемов инвестиций, направленных из

России за рубеж в 2009-2013 гг.

Как видно из данного графика, в 2009 году за рубеж было направлено 82895 млн. долл. США. В 2013 году общий объем инвестиций из России за рубеж по сравнению с 2009-м вырос почти в 2,5 раза и составил 201640 млн. долл. США. В 2010 году по сравнению с предыдущим произошел рост инвестиций на 16,1%, в 2011 – на 57,6%, в 2012 году произошел спад на 1,2%, в 2013 году объемы инвестиций вновь возросли на 34,5% (таблица 1). В частности, объем прямых инвестиций за пять лет вырос в 3,4 раза; портфельных инвестиций – на 75,4%, прочих инвестиций – на 92,2%. Из данных таблицы видно, что наблюдается неровная динамика роста, которая связана с колебаниями конъюнктуры фондового рынка и общехозяйственной конъюнктуры.

Таблица 1 – Динамика и прирост общих объемов инвестиций из

России за рубеж в 2009-2013 гг.

Показатель	2009		2010		2011		2012		2013
Показатель	о 2 U	к и 0^х h	§3 2 U	К И 0^х h	§3 2 U	0^х h	§3 2 U	К 0^х h	2 U	0^х h
Всего	мп о ОО 04 ОО	МП 04	OI 40 04	т—Н 40 т—Н	40 т—4 мп т—н		ОО о 04 04 т—Н	ч т—Н 1	т—4 О	МП
в том числе
Прямые инвестиции	5 г-4	о	т—Н о т—Н	’Ч ^н	о о 04 т—4	ин ОО	40	МП ОО	V4 40 OI 40	гл сП
Портфельны е инвестиции	ГП 04	МП го	мп о	ГП 40	ГО т—4 т—Н т—Н г-4	о^ 04 т—Н	40 04 40	т—н ГП СО	40 40	ОО ОО ГП
Прочие инвестиции	о СП	МП т—Н ГО	мп т—н мп ОО	О\| мп гп	04 мп т—н П1 т—Н	ci	мп т—н мп мп 04 т—н	ГП ГО	О т—4 т—Н OI т—Н	МП гп

Наибольшую долю в общем объеме инвестиций занимают прочие инвестиции, осуществляемые на возвратной основе, к которым относят торговые и прочие кредиты, банковские вклады и т.д. – 77,68% в среднем с

2 009-2013 гг. (рисунок 2).

■ портфельные инвестиции

Ряд1; прямые инвестиции; 18,76; 19%

Ряд1; прочие инвестиции; 77,68; 78%

■ Ряд1; портфельные инвестиции; 3,56;

■ прямые инвестиции

■ прочие инвестиции

Рис. 2 – Структура инвестиций из России за рубеж в среднем с 2009 по

2013 гг., в % к итогу

Доля прямых инвестиций в среднем за пять лет составила 18,76%.

Одна из основных форм прямых российских инвестиций за рубежом -взносы в капитал в виде денежных средств, на них приходится более 10% всех накопленных капиталовложений.

Доля портфельных инвестиций в вывозе капиталов из России в рассматриваемый период была минимальной – 3,56%, а ее роль в накоплениях вообще ничтожной из-за того, что возврат данного вида капиталовложений в РФ резко превысил их отток за рубеж.

Однако, стоит отметить, что в течение анализируемого периода структура иностранных инвестиций претерпевала существенные изменения (таблица 2).

Таблица 2 – Структура инвестиций из России за рубеж по типам в 2009-2013 гг, в % к итогу

Инвестиции	2009	2010	2011	2012	2013
Всего	100	100	100	100	100
Прямые инвестиции	21,1	10,7	12,6	11,6	37,8
Портфельные инвестиции	2,9	0,8	7,3	4,7	2,1
Прочие инвестиции	76,0	88,5	80,1	83,7	60,1

Так, с 2009 по 2012 гг. наблюдается уменьшение доли прямых инвестиций с 21,1% до 11,6%. Одновременно происходило увеличение долей портфельных и прямых инвестиций с 2,9 до 4,7% и с 76,0 до 83,7% соответственно. Однако, в 2013 году доля прямых инвестиций возросла до 37,8%, а доли портфельных и прочих инвестиций уменьшились до 2,1% и 60,1% соответственно.

Рассмотрим динамику объема инвестиций из России, накопленных за рубежом (рисунок 3).

Рис. 3 – Динамика общих объемов инвестиций из России, накопленных за рубежом в 2008-2012 гг

Объем накопленных инвестиций с 2008 по 2012 гг. существенно увеличился – на 119%. Он увеличивался из года в год: в 2009 году прирост составил 21,1%, в 2010 по сравнению с 2009-м прирост составил 26,0%, в 2011 – 30,1%, в 2012 – на 10,4%. Данные темпы роста говорят о том, что отечественные капиталы не только идут за рубеж во все больших масштабах, но и все дольше задерживаются там.

Ключевые получатели инвестиций из России за рубеж в 2008-2012 гг. представлены в таблице 3 [2] .

Таблица 3 – Структура инвестиций из России за рубеж по странам-получателям инвестиций в 2008-2012 гг.

Страны-получатели инвестиций	2008		2009		2010		2011		2012
Страны-получатели инвестиций	ч о	О ё и о⁴		и о⁴	s§	и о⁴	й§	и о⁴	s§	и \О 0^х
Все инвестиции	04 т—4 г-4	о о т—Н	мп о ОО м ОО	о о т—Н	см см чо	о о т—Н	го т—Н мп т—Н	о о т—Н	ОО о г-4	о о т—Н
в том числе

Окончание таблицы 3 – Структура инвестиций из России за рубеж по странам-получателям инвестиций в 2008-2012 гг.

Кипр	т—Н МП мп т—н	40^ СП т—4	40 мп 04	ч	ОО т—н		т—н 'С, т—4	°1 сп т—Н	ОО ОО 40 т—Н	Ч т—Н т—4
Нидерланды	ОО 40 со ОО	со^	т—н о т—4	см т—4	04 мп	ОО	О т—Н	т—Н	т—Н 04 мп ОО	МП
Виргинские о-ва (Брит.)	'С, т— 4		'С, о т—4	СО г-4	чо о ГС	со СП		^ of	со	т—н СО
США	см чо см 'С,		О мп т—н	ОО г-4	см о чо	o'	о т—4	о~ т—4	чо чо	^ o'
Швейцария	о	’Ч о	ОО сП	т—4 см	т—4 чо о	см	сп мп СП 04	of СП	со О о МП	°^ со со
Беларусь	чо 'С,	О{ «г	см чо		чо см т—4	со^	см ГС см	т—н о"	т—н о т—Н
Украина	ОО 04 го N	см	чо чо 'С, т—4	т—4					О МП мп т—н	О' т—4
Великобритания	со т— 4 мп	МП		т—4 см	го М ОО	CD мп	см о		т—4	т—Н

Армения	tn	o'			OO О t— H	t— H o~
Австрия			o> t— H О t— H	O~ t—H	Ю о oo m t— H	cn	CM CM t— H CM	O'	tn m 40 04 t— H	т—Н СП т—Н
Люксембург			40	tn o'		o"	oo i—H	CM^ r—4	О о 40	о"
Др. страны	m oo t— H CM	t— H o' t— H	40	o'	40 m t— H	O' cn t— H	о 40 CO CM	O' oo t— H	m о	о" см

Так, наибольшая доля всех инвестиций из России в 2008-2012 гг. была направлена в Швейцарию – 38,2% в среднем. Однако, стоит отметить, что при незначительном приросте инвестиций в 2012 году на 10,2% их доля в общей совокупности уменьшилась – с 40,2 % от общего объема до 33,8%. Для инвесторов, в том числе и для российских, швейцарские банки интересны стабильностью в экономике, которая убеждает их в безопасности сбережения своих средств. Ключевыми отраслями, кроме главнейшей сферы услуг, для Швейцарии являются промышленность и торговля. Банки славятся своей анонимностью – уступать налоговым службам иных государств они не намерены. Кроме того, в Швейцарии есть возможность открытия акционерных обществ с выпуском акций на предъявителя. По мнению экспертов землячества трейдеров и инвесторов Швейцарии Академии трейдинга Masterforex-V наиболее привлекательными сферами для инвестиций (кроме банковского сектора) являются: инвестиции в недвижимость, которая стабильно растет из года в год благодаря росту туризма и постоянному открытию новых и новых предприятий с юридическим адресом в кантонах Швейцарии; инвестиции в медицинский туризм. Страна привлекает высококачественным медицинским обслуживанием. Оздоровительный туристический сектор приносит Швейцарии ежегодно $710 млн. долларов. Почти 150 тыс. иностранцев посещают швейцарские spa-курорты [3] .

Увеличение инвестирования наблюдается в Австрию. Если в 2009 году данный показатель составлял 10716 млн. долл. США и 12,9% от общего объема, то в 2012 году он достиг уже 19635 млн. долл. США и 13,1%.

Значительно возросла доля инвестиций в Виргинские острова – поток инвестиций возрос практически в 2,5 раза – с 1995 млн. долл. США в 2008 году до 4673 в 2012 году. Доля от общего объема возросла с 1,7% до 3,1%.

Снижение доли инвестирования произошло на Кипр – с 13,6 до 11,2%. Однако, поток инвестиций вырос на 8,5% за пять лет.

Значительное снижение инвестиций произошло в США – с 5262 млн. долл. США до 766 млн., т.е. в 6,8 раз. Доля инвестиций в США также сократилась – с 4,6 до 0,5% от общего объема за пять лет. Расширение транснациональной деятельности российских компаний в США в последние годы все чаще сдерживается сопротивлением американских деловых кругов. В меньшей степени это касается сравнительно небольших инвестиционных сделок с участием российского капитала или крупных сделок, связанных с покупкой убыточных американских компаний (или находящихся в состоянии банкротства), не пользующихся спросом со стороны местных бизнесменов. О настороженном отношении в США к российскому бизнесу свидетельствует небольшое число отечественных компаний-эмитентов, включенных в листинг обращающихся ценных бумаг компаний-нерезидентов на Нью-Йоркской фондовой бирже. В настоящее время торговля акциями (посредством депозитарных расписок) осуществляется лишь по пяти российским компаниям-эмитентам.

Рассмотрим динамику объемов инвестиций, направленных из России в страны СНГ в 2008-2012 гг. (таблица 4).

Таблица 4 – Инвестиции из России в страны СНГ в 2008-2012 гг.

Страны СНГ	2008		2009		2010		2011		2012
Страны СНГ	ч ч о	О к и	й§	к и х0		к и х0	й§	к и х0	й§	к и
Всего	ОО мп 04 О т—Н	О о т—Н	мп 04^ со т—н см	О о т—Н	ОО	О о т—Н	о со ОО 04 т—Н	О о т—Н	ОО 40 04 т—Н т—4	о о т—Н
Азербайджан	СП ■о o' СМ	’Ч о"	т—Н 04	О' т—4	о	МП o'		о"	т—Н 'О	o'
Армения	ОО 40	СО	т—Н ч d 04 т—Н	т—Н ci	ОО т—Н	МП т—4	со со	со o'		о"
Беларусь	мп «г мп	ОО МП	ci 40	о^ т—Н	мп 04	О_лмп 'О	см ГС см 04	°1 т—Н	т—Н т—Н	04
Грузия	04^ СО	о
Казахстан	чо т—Н ri'		ОО ОО со	ч	40 О см т—Н	т—( о т—Н	40 см 04 т—Н	МП т—Н	04 О	т—н о"

Окончание таблицы 4 – Инвестиции из России в страны СНГ в 2008-2012 гг.

Киргизия	СП О^ чо ОО сП	СП	о" о СМ	CI d	О т—( см	ОО of	о 'С, см	°1 т—4	т—( мп 04	т—н с!
Молдова	ОО СП of N	’Ч o'	О СМ	СП o'	см	о"	04 сП	СП o'	см см	т-Н
Таджикистан	чо о^ т—( 1—Н	гЧ	мп 04^ т—н т—( гЧ	ч т—4	го ОО т—4	d	о см	°1 т—4	04 40 т—(	т—4
Туркмения	40 ГС 40	т—( о"	т—( CI о	т—( о"	см	О	см	о	сП	о
Узбекистан	ОО О 04	О' гЧ	см т—( ОО	°1 о"	о см	с!	мп мп 04	см	о 40 т—(	т—4
Украина	мп ОО 04 го 04	СП 04	40 'Z 40 'С,	О'	го 04 сП т—(	40 ОО т—н	о т—( ОО	СП	О ю мп т—н	О_лСП т—Н

Анализируя данные таблицы 4, можно сделать вывод, что объемы инвестиций на протяжении рассматриваемых лет колебались то в сторону увеличения, то в сторону снижения. Так, в 2009 году по сравнению с 2008 инвестиции уменьшились на 10,2%, в 2009-2010 гг. уменьшились на 18,6%, в 2010-2011 гг. выросли на 71,2%, в 2011-2012 гг. снова уменьшились на 6,8%. В целом, с 2008 по 2012 гг. объемы инвестиций, направленных в страны СНГ увеличились на 16,7%. Наибольшая доля всех инвестиций была направлена в Беларусь. В среднем за пять лет ее доля в общем объеме инвестиций составила 63,1%. По объему прямых иностранных инвестиций в экономику Республики Беларусь российские инвесторы намного опережают инвесторов из других стран. Основной вклад осуществляет одна российская компания – ОАО «Газпром». Среди стран СНГ Россия занимает доминирующее положение в Беларуси по количеству созданных совместных предприятий. Оценить размер инвестиций в эти предприятия затруднительно, так как их уставные фонды объявлялись в белорусских рублях в различное время в течение периода, когда были проведены две деноминации.

Также значительную долю инвестиций занимает Украина. Однако, с 2008 по 2012 гг. ее доля в общем объеме значительно сократилась – с 23,4% до 13,0%. Зато инвестиции в Казахстан, напротив, увеличились – с 7,4% до 20,1%. К концу 2013 года Россией и Казахстаном было создано уже более 500 совместных предприятий. Казахстан является страной с благоприятным инвестиционным климатом – благодаря реформам Казахстан смог сохранить стабильность в кризис и добиться устойчивых темпов экономического роста.

Итоги анализа таковы: с 2009 по 2013 гг. отток капитала из России возрос почти в 2,5 раза. В 2009 году за рубеж было направлено 82895 млн. долл. США. В 2013 году общий объем инвестиций из России за рубеж составил 201640 млн. долл. США. Причинами вывоза капитала из России являются недостаточно благоприятный инвестиционный климат, узость внутреннего рынка, произвольный и конфискационный характер системы налогообложения и т.д.

Среди стран-получателей инвестиций ключевыми являются Швейцария – ее доля в общем объеме инвестиций в среднем с 2008-2012 гг. составила 38,2%; Австрия – поступления увеличились на 83,2% за пять лет, а ее доля также увеличилась с 12,9 до 13,1%. Доля инвестиций в Кипр в общем объеме уменьшилась – с 13,6% до 11,2%. Аналогичная ситуация с инвестициями в США – их доля уменьшилась с 4,6% до 0,5%.

Среди стран СНГ наибольшая доля всех инвестиций была направлена в Беларусь. В целом, с 2008 по 2012 гг. объемы инвестиций, направленных в страны СНГ увеличились на 16,7%. В среднем за пять лет доля Республики Беларусь в общем объеме инвестиций составила 63,1%.

В настоящее время экономическая ситуация России переживает не лучшие времена. Во многом виной тяжелого положения является политическая ситуация связанная с неопределённостью на территории восточной Украины. Также на экономическую ситуацию в стране повлияет отложенный эффект западных санкций. 20 января 2015 года МВФ России сообщил, что ожидает в России в этом году экономический спад на 3% (ранее этот показатель спада прогнозировался на уровне 0,5%), а в 2016 году - на 1% [4] .

Также в январе 2015 года Международное рейтинговое агентство S&P понизило суверенный кредитный рейтинг РФ до "спекулятивного" уровня "ВВ+" с инвестиционного "ВВВ-". Таким образом, Россия потеряла один из трех инвестиционных кредитных рейтингов, что может привести к дополнительному замедлению российской экономики. Снижение цены на нефть и подписание Президентом РФ закона о деофшоризации российской экономики также отразится на экономике страны [1] .

В силу вышеперечисленных факторов можно сделать вывод, что в краткосрочном периоде финансовые возможности Российской Федерации существенно уменьшатся, что в свою очередь отразится на структуре и величине инвестиций, вывозимых за рубеж.

Список литературы Современные тенденции осуществления инвестиций из России за рубеж

О внесении изменений в части первую и вторую Налогового кодекса Российской Федерации (в части налогообложения прибыли контролируемых иностранных компаний и доходов иностранных организаций): Федеральный закон от 24.11.2014 № 376-ФЗ//Официальный интернет-портал правовой информации -Режим доступа: http://publication.pravo.gov.ru/Document/View/0001201411250003/(дата обращения: 30.01.2015)
Инвестиции в России, 2009-2012: стат.сб./Росстат. -(редкол. И.Д. Масакова) -М., 2009-2012
Кузнецов А.В. Инвестиции за рубежом: /Кузнецов А.В.//Эксперт. -2013. -№18. -с. 104-110
Международный Валютный Фонд: -Режим доступа: http://www.imf.org/external/russian/-Загл.с экрана
Федеральная служба государственной статистики: -Режим доступа: http://www.gks.ru/-Загл. с экрана

Статья