Современные тенденции в денежно-кредитной политике РФ

Посредством банковской системы в государстве реализуется кредитноденежная политика. Главной задачей денежно-кредитной политики является достижение поставленных экономической политикой государства макроэкономических целей: обеспечение устойчивого роста объема производства, необходимой стабильности цен и эффективной занятости населения [6].

Экономический рост и инфляция

В первом полугодии 2013 года темпы роста ВВП снизились до 1,4% к соответствующему периоду 2012 года. Рост производства товаров и услуг поддерживался за счет повышения потребительского спроса и роста экспорта.

Таблица 1 – Динамика основных макроэкономических показателей [7]

	2010	2011	2012	2013	2014
Валовой внутренний продукт в рыночных ценах	46308,5	55967,2	62147,0	66193,7	70975,8
Оплата труда наемных работников	22995,6	27762,8	31223,6	34295,2	37113,6
Чистые налоги на производство и импорт	8219,2	10832,5	9856,6	10088,1	10785,1
Валовая прибыль экономики и валовые смешанные доходы	15093,7	17371,9	21066,8	21810,4	23077,1
	8,8	6,1	6,6	6,5	11,4

Темп инфляции

Валовое накопление, внесло отрицательный вклад в прирост ВВП. Необходимо отметить, что ослабление экономической активности сопровождается ростом уровня безработицы: в 2012 г. – 5,1%, в 2014 г. – 5,6% [7].

Сформировавшиеся темпы инфляции с 2011 по 2014 гг связаны с удорожанием продовольственных товаров, обусловленным повышением акцизов на отдельные товары, снижение покупательской способности рубля, а также с индексацией цен на услуги естественных монополий [2].

В 2014 г. инфляция составила 11,4 % и стала самой высокой за последние 6 лет. В последние годы удалось достичь определенных успехов в снижении инфляции. Однако в этом году она значительно ускорилась из-за влияния ряда непредвиденных факторов - ухудшения геополитической ситуации и связанного с ним ослабления рубля, введения внешнеторговых ограничений и неблагоприятной конъюнктуры на рынках отдельных продовольственных товаров [3].

О системе процентных инструментов денежно-кредитной политики Банка России

Ключевая ставка Банка России впервые официально была заявлена как основной инструмент денежно-кредитной политики 13 сентября 2013 года. Тогда, на Совете директоров Банка России было введено новое макроэкономическое понятие – « Ключевая ставка » , а так же был изменён и подход к инструментам денежно-кредитной политики.

Именно 13 сентября 2013 года Совет директоров Центрального банка РФ принял историческое решение о реализации комплекса мер по совершенствованию инструментов системы денежно-кредитной политики в рамках перехода к режиму таргетирования инфляции [8].

Таблица 2 - Изменение ставки рефинансирования

Макроэкономический показатель	2010	2011	2012	16 декабря 2014	02 февраля 2015	15 марта 2015
Ставка рефинансирования	7,75	8,0	8,25	17,0	15,0	14,0

В 2012 г. ставка рефинансирования составляла 8,25%, в декабре 2014 г. – 17%. Принятое 15 декабря 2014 года Банком России решение о резком повышении ключевой ставки привело к стабилизации инфляционных и девальвационных ожиданий в той мере, в какой рассчитывал Банк России. Наблюдаемый всплеск инфляции вызван ускоренной подстройкой цен к произошедшему ослаблению рубля и носит ограниченный во времени характер. В дальнейшем инфляционное давление будет сдерживаться снижением экономической активности. По прогнозу Банка России, темп прироста потребительских цен снизится до уровня ниже 10% в январе 2016

года [8].

На очередном заседании Совета директоров Банка России (30 января 2015 года) ключевая ставка Банка России на период с 02.02.2015 г. установлена в размере 15,00% годовых, т.е. понизилась на 2,00 пп.

По сравнению с 2013 годом, в 2014 г. средневзвешенные процентные ставки по кредитам, предоставленным кредитными организациями физическим лицам выросли на 1,12-6,13 процентных пункта (таб. 3). Известно, что кредиты являются ключевым инструментом стимулирования совокупного спроса, а также развития и расширения бизнеса [4]. Однако при текущем уровне процентных ставок, лишь незначительное количество домохозяйств и предприятий смогут взять на себя подобные риски.

Таблица 3 - Средневзвешенные процентные ставки по кредитам, предоставленным кредитными организациями физическим лицам в рублях

Срок кредитования	Средняя ставка на декабрь 2013	Средняя ставка на декабрь 2014	Средняя ставка на 18.02.2015 [10]
до 1 год	24,7	25,82	22,86
от 1 года до 3 лет	18,3	22,24	22,7
Свыше 3 лет	-	16,33	22,43

Традиционно обязательные резервы рассматриваются в качестве неотъемлемого элемента денежно-кредитного регулирования. Применение норм обязательного резервирования призвано сократить мультипликационный эффект расширения депозитов путем воздействия на объем свободных ресурсов банков в целях поддержания денежной массы на необходимом центральному банку уровне. Контролируя денежную массу и управляя ею, ЦБ воздействует на уровень экономической активности в стране и ограничивает темпы инфляции.

В марте 2013 года Совет директоров Банка России принял решение об увеличении нормативов обязательных резервов: по денежным средствам физических лиц, привлеченным во вклады (депозиты) в валюте Российской Федерации, - с 4,0 до 4,25 % (таб. 4). Одновременно исходя из вновь установленных нормативов было произведено внеочередное регулирование обязательных резервов.

Таблица 4 - Нормативы обязательных резервов кредитных организаций

Нормативы обязательных резервов кредитных организаций	01.11.09 31.01.11	01.02.11 28.02.11	01.03.11 31.03.11	01.04.11 28.02.13	01.03.13 по наст. время
По обязательствам перед юридическими лицами	2,5	3,5	4,5	5,5	4,25
По обязательствам перед физическими лицами	2,5	3,0	3,5	4,0	4,25
По иным обязательствам кредитных организаций	2,5	3,0	3,5	4,0	4,25

Обязательные резервы кредитных организаций, использующих право на усреднение, депонированные на отдельных счетах в Банке России по итогам регулирования обязательных резервов за январь 2015 года (группировка кредитных организаций по величине зарегистрированного уставного капитала]

выше 69,3^

Рисунок 1 – Обязательные резервы кредитных организаций (составлено автором по данным сайта ЦР РФ)

Динамика обязательных резервов кредитных организаций за январь-март 2015 г. обусловлена увеличением остатков привлеченных средств на счетах клиентов кредитных организаций в условиях сокращения объемов производства, снижением вкладов населения в банках, а также повышением нормативов обязательных резервов в марте 2013 года. Под влиянием указанных факторов сумма обязательных резервов, депонированных кредитными организациями в Банке России на 01 марта 2015 г. составила 493 360,7 млн руб, за период с 01.03.2014 она увеличилась на 77,5 млрд. рублей, или на 18,6 % [12]. Изменение нормативов обязательных резервов в 2013 г. осуществлялось Банком России в исключительных случаях в целях ослабления спекулятивного давления на валютный рынок и обменный курс рубля.

Важным шагом на пути повышения эффективности воздействия денежно-кредитной политики на экономику является переход к режиму плавающего валютного курса. При плавающем валютном курсе Банк России может полностью сконцентрироваться на управлении процентными ставками и достижении цели по инфляции. При этом отказ от совершения интервенций не означает отсутствия влияния Банка России на курс рубля. Изменяя уровень ключевой ставки, Банк России воздействует в том числе и на валютный курс.

В целом, денежно-кредитная политика влияет на экономику не сразу, а постепенно, с определенным лагом. В связи с этим при реализации денежнокредитной политики необходимо основываемся на прогнозе экономического развития. Непредвиденные факторы могут привести к существенным колебаниям инфляции и ее отклонениям от целевого уровня. Диапазон таких возможных отклонений оценивается ЦБ РФ в ±1,5 процентного пункта.

Поскольку денежно-кредитная политика не может оказать влияние на текущие цены, необходимость реакции Банка России в случае возникновения таких непредвиденных факторов определяется исходя из оценки их влияния на цены в среднесрочной перспективе. Распространение воздействия таких факторов на широкий круг цен, ведущее к повышению инфляционных ожиданий и угрозе отклонения инфляции от цели в среднесрочной перспективе, является основанием для изменения ключевой ставки.

Таким образом, главной целью единой государственной денежнокредитной политики на 2015-2017 гг. является обеспечение ценовой стабильности, что подразумевает достижение и поддержание устойчивой низкой инфляции. Ценовая стабильность необходима для повышения и сохранения на высоком уровне благосостояния российских граждан, что является конечной целью государственной экономической политики.