Современный рынок энергоресурсов как барометр экономической безопасности развивающихся экономик

Сейчас уже однозначно можно говорить о том, что наступивший 2016 год будет полон проблем и «сюрпризов» как экономического, так и политического характера, и в центре внимания окажутся, прежде всего, развивающиеся страны, в том числе и Россия. Почти все развивающиеся страны, может быть кроме Индии, 2015 год отметили значительным замедлением экономического роста на фоне снижения цен на биржевые товары при ужесточении финансовых ограничений. До сих пор повсеместно наблюдаются существенные проблемы для финансовой переориентации, характеризующиеся слабостью балансов государственных финансов, а также отсутствием общей гибкости и рациональности распределения ресурсов. Темпы экономического роста развивающихся стран ниже официальных целевых показателей в 2016 году могут вновь испугать мировые финансовые рынки и, как следствие, традиционные способы обеспечения выполнения целевых показателей роста могут лишь продлить существование экономических дисбалансов, чреватых последующими проблемами, что в итоге напрямую скажется на экономической безопасности ряда государств.

При этом устойчивый рост мировой экономики до сих пор остаётся труднодостижимым, а те факторы, которые в 2015 году тянули мировую экономику вниз, в наступившем году, скорее всего, сохранятся, а в некоторых случаях даже будут усилены. Еврозона, насладившись временной отсрочкой мер по жёсткой экономии, будет также ограничена в развитии вялой мировой торговлей. Повышение процентных ставок ФРС США предвещает замедление роста и в США. Падение стоимости активов Китая может спровоцировать серьёзные финансовые потрясения на мировых рынках. А политики будут «дрейфовать», имея небольшое политическое влияние, чтобы остановить в дальнейшем эти тенденции.

Страны с развивающейся экономикой в 2016 году будут оставаться слабыми. В Societe Generale (см.: http://www.vestifinance.ru/articles/66521 ) считают, что падение развивающихся рынков может ещё

ГРНТИ 06.52.01

Александр Алексеевич Николаев – аспирант кафедры экономики труда Санкт-Петербургского государственного экономического университета.

продолжаться в течение некоторого времени, т.к. крупные ЦБ в последние годы исчерпали возможности для манёвров, и это делает маловероятным тот факт, что они и на этот раз будут спасать мировые рынки. А согласно сообщению Bloomberg, в 2016 году ситуация на развивающихся рынках уже хуже, чем в тот же период азиатского финансового кризиса 1998 года, т.к. капитализация фондовых рынков в этом году уже упала более чем на $2 трлн, а с начала года MSCI Emerging Markets упал уже на 13%, что стало худшим стартом года как минимум с 1998 года.

Кроме того, нынешнее крушение оказалось даже хуже ситуации 2009 года, когда стоимость акций снижалась на фоне глобального финансового кризиса. Падает не только фондовый рынок, происходящее на валютном рынке развивающихся стран не намного лучше, а трейдеры делают ставки на то, что власти не будут защищать обменные курсы дальше, так как это стало слишком дорого. В прошлом году инвесторы и компании вывели из развивающихся стран около $735 млрд. И, наконец, долги развивающихся стран выглядят не лучшим образом. Сейчас инвесторы готовы держать облигации этих стран только в том случае, если они предполагают премию к облигациям США на уровне 481 базисного пункта (см.: http://www.vestifinance.ru/articles/66521 ).

Ко всему прочему, в 2015 году приток капитала в развивающиеся страны был заметно ниже прошлых лет, из-за чего часть резервов уже потрачена, суверенные спреды увеличились, национальные валюты ослабли, а в некоторых странах резко снизились темпы роста. Снижение курсов национальных валют оказалось чрезвычайно полезным для смягчения различных экономических шоков. Однако дальнейшее резкое падение цен на биржевые товары, в том числе на энергоносители, вызвало ещё большие проблемы для экспортёров, включая более быстрое снижение курсов национальных валют, что в итоге может привести к возникновению пока ещё скрытых факторов уязвимости в балансах хозяйствующих субъектов или подстегнуть инфляцию.

На этом фоне замедление экономического роста в Китае (как главном потребителе энергоресурсов) и управляемое ограничение инвестиций в период бума сырьевых товаров в нулевые годы снизили к настоящему времени цены на энергоносители до многолетних минимумов. Цены на энергоносители, вероятно, останутся низкими и в 2016 году. Хотя остаётся некоторая надежда на рост нефтяных цен во второй половине года, если ОПЕК удержит производство на максимальном уровне и небольшие компании, такие как сланцевые производители США, будут вынуждены сократить производство. При этом прогнозы цены на нефть от известных финансовых институтов сегодня постоянно меняются.

Так, Goldman Sachs устанавливает на 2016 год $20 за баррель на марку Brent. В то же время большинство других экспертных оценок выглядят более оптимистично, прогнозируя изменение баланса спроса и предложения в конце 2016 года. Moody‘s устанавливает цену на сырую нефть Brent на отметке $43 за баррель и WTI на отметке $40. Аналитики Societe Generale ожидают отскок цен до $60 в IV квартале 2016 г. (см.: http://www.vestifinance.ru/articles/66060 ). А пока WTI и Brent упали более чем на 40% и находятся сейчас в диапазоне примерно в $30–35 за баррель. В ценах же на природный газ отмечен некоторый подъём в последнее время. Они немного отошли от 17-летних минимумов в результате неожиданно холодных прогнозов погоды на 2016 год, спровоцировавших рост спроса на этот вид топлива. И всё же, как нам кажется, избыточные поставки сырья продолжат оказывать давление на глобальный нефтяной рынок, а также рынок природного газа США в 2016 году. Более того, снятие санкций с Ирана приведёт к ещё большему увеличению поставок нефти на рынок, что компенсирует ожидающееся сокращение добычи в США.

Согласно прогнозам экспертов международного рейтингового агентства Moody's, по всей видимости мировые нефтяные и газовые компании сократят реальные инвестиции в 2016 году на фоне продолжающегося снижения цен на энергоресурсы. Низкие цены на сырьё уже привели к сокращению денежных потоков и ликвидности во всём мире, что ухудшило и без того ограниченную финансовую гибкость нефтяных и газовых компаний, имеющих спекулятивные рейтинги, отмечается в обзоре агентства (см.: http://www.interfax.by/news/world/1198585). Даже крупным диверсифицированным компаниям с инвестиционными рейтингами придётся столкнуться с ослаблением финансовой гибкости и увеличением финансового левериджа. Согласно прогнозу агентства, инвестиции нефтегазовых компаний в проекты по разведке и добыче сократятся в 2016 году на 20–25%. В целом нефтегазовый сектор, вероятно, ожидает роста числа стрессовых объёмов долга и дефолтов в 2016 году. Латиноамериканские нефтяные компании в результате ослабления денежных потоков столкнутся с растущими рисками рефинансирования. Кроме того, аналитики агентства прогнозируют снижение кредитных по- казателей трёх крупнейших нефтяных компаний Китая (China National Petroleum Corporation, China Petrochemical Corporation и China National Offshore Oil Corporation), по крайней мере, до 2017 года.

Таким образом, полная загрузка существующих производственных мощностей, недоступность кредитования в развивающихся странах (из-за высоких процентных ставок) и отсутствие свободного капитала для создания новых мощностей уже в первом полугодии текущего года могут привести к серьёзной рецессии в их экономиках. А из жизненной практики видно, что глубокие изменения на рынке нефти никогда не ограничиваются чисто экономическими проблемами, из-за них неизбежно «вскрываются» политические проблемы, копившиеся годами. В качестве примера выступает Венесуэла, входящая в ОПЕК. Даже при цене в $100 у страны были серьёзные проблемы. Когда нефть упала до $50, в стране разразился полномасштабный кризис. В итоге в конце 2015 года действующая власть в Венесуэле потерпела сокрушительное поражение на выборах в парламент, и это – только начало глубоких политических и экономических изменений в этой стране, что может сказаться не только на национальной безопасности данного государства, но и всего региона в целом.

Как видим, рынок сырьевых товаров как барометр глобальной экономики рисует довольно мрачную картину для развивающихся стран. Что касается России, то слабый рубль пока помогает российским нефтегазовым компаниям держаться на плаву при низких ценах на нефть и газ, однако экономические санкции ограничивают доступ к привлечению долгосрочного внешнего финансирования на рынках США и ЕС. России в таких условиях следует ожидать активного использования резервного фонда для покрытия дефицита бюджета. За очередным падением курса рубля последует рост цен, увеличение тарифов монополий, снижение номинальных и реальных доходов населения, недоступность кредитования, что приведёт к снижению покупательной способности населения и существенному сокращению потребления.

Государственный бюджет в связи с резким сокращением доходов от экспорта перестанет быть двигателем экономики, остановится целый ряд программ и крупных проектов, которые составляли несколько процентов ВВП России. Отток капитала заморозит инвестиции и капитальное строительство, упадут цены на жильё, нежилые помещения и аренду. Практика ручного управления и огосударствления бизнеса приведёт к дальнейшему росту издержек, падению конкурентоспособности, снижению производительности труда [1, 2 и др.]. В сегодняшних реалиях России для всех становится очевидным, что нельзя полагаться на «русский авось», что вдруг всё резко изменится, цены на нефть вырастут, всё вернётся к ситуации двухлетней давности. Не вернётся. Даже если ситуация в какой-то степени улучшится, то всё равно необходимо решать структурные проблемы, избавляться от дисбалансов.

Добавим, что при этом в проекте федерального бюджета России лежит прогноз, согласно которому средняя стоимость нефти в 2016 году составит $50 за баррель, среднегодовой курс – 63,3 руб. за $1, что обеспечивает рост ВВП на 0,7% (см.: http://www.finam.ru/analysis/investorquestion00001/ pravitelstvu-rf-sleduet-narashivat-rasxody-chtoby-podderzhat-ekonomiku-20160112-12300). На сегодня всё это выглядит, по меньшей мере, уже нереалистичным. Таким образом, и это мы уже замечаем повсеместно, известные политики и экономисты начали бить тревогу и предупреждать, что жёсткие продажи развивающихся рынков могут спровоцировать там ещё и кредитный кризис, а это сделает трудным обслуживание долгов, которые за последние 10 лет значительно выросли благодаря дешёвым кредитам на фоне товарного бума и мягкой денежно-кредитной политики. И всё это, в свою очередь, добавит ещё больше нестабильности мировой экономике и составит угрозу национальной безопасности ряда стран.