Способы оценки эффективности денежно-кредитной политики

Оценка эффективности деятельности монетарной политики несет в себе решающую роль в принятии решений о формировании и реализации денежнокредитной политики, результаты могут нести в себе определение целей данной политики, выбор концепции и подходящего инструментария для решения острых экономических проблем. Денежно-кредитная политика является довольно действенным инструментом власти, с помощью которого можно вывести страну из кризиса, а при неумелом обращении усугубить сложившиеся в экономике негативные течения. Эффективность денежнокредитной политики зависит от всех звеньев придаточного механизма, с помощью которого денежно-кредитная политика влияет на уровень расходов населения, бизнеса и государства. Эффективность денежно-кредитной политики видится в результативности управления сферой денежнокредитных отношений, которая характеризуется результатами точного и быстрого достижения монетарными властями поставленных целей, действенностью и целесообразностью предпринятых мер, адекватностью принятых управленческих и финансовых решений.

Для оценки эффективности и целесообразности принимаемых ЦБ решений, существуют различные показатели и способы оценки. Проанализировав современную научную экономическую литературу, можно обобщить и выделить некую классификацию методик оценки эффективности денежно-кредитной политики. Во-первых , методика оценки ДКП в широком смысле, к которой относятся полные и сокращенные методики , зависящие от объема. Полные методики состоят из количественных и качественных показателей. Количественные показатели опираются на прогноз, который свидетельствует о достижении конечной цели на определенном этапе времени. К ним можно отнести экономический рост: показатели ВВП, снижение ставки рефинансирования, рост производительности труда, объемов кредитования и увеличение денежной массы. Приоритетными являются цели по снижению инфляции, которые включают в себя снижение индекса потребительских цен, а также индекса цен производителей. Одним из важных показателей является уровень безработицы, который гарантирует высокий уровень занятости населения и увеличение количества рабочих мест.

Если экономическую эффективность невозможно определить количественно, то стоит прибегнуть к качественным методам оценки, через которые передаются импульсы денежно-кредитного регулирования всей экономике в целом.

• ^    практическая направленность, которая показывает соответствие принимаемых действий с реальной экономической ситуацией в стрессовых условиях;

• ^    ориентированность - показатель чётко направленной политики, проводимой для достижения поставленных целей;

• ^    своевременность,    показывающая    слаженную    работу

определенного набора инструментов, который готов оперативно отзываться на непредвиденные изменения в экономике;

• ^    действенность - способность воздействовать на экономическую ситуацию, применяя чёткие методы регулирования;

• ^    оптимальность - наилучший выбранный способ для достижения

конечных результатов.

Показатели эффективности могут быть использованы для корректировки центральным банком, применяемых им направлений деятельности монетарной политики. С этой целью целесообразно применять метод экспертных кривых, который предполагает построение на основе имеющихся данных графика, отображающего динамику анализируемого показателя. Это дает возможность оценить перспективу в прогнозируемом периоде. На основе обобщенного мнения экспертов, на графике определяются точки, в которых следует ожидать смены тенденции изменения оцениваемого показателя, что позволяет наглядно представить возможные альтернативные сценарии развития ситуации. В качестве дополнительного метода можно использовать метод качественных оценок, при котором эксперт основывается на своем профессиональном суждении относительно качества или эффективности, рассматривания тех или иных механизмов.

В статье Дубовой С.Е. и Кузнецовой С.В. «Методика оценки эффективности денежно-кредитной политики Центрального банка» предполагается использовать следующую формулу:

_{кко =} (К₁*Ц₁+К₂*Ц₂+К_П*Ц „ )

,

Ц0

где ККО – коэффициент качественной оценки мероприятий денежнокредитной политики; К1, К2…. Кn – корректирующий коэффициент достижения той или иной цели денежно-кредитной политики в интервале от 0 (минимальная степень достижения) до 1 (максимальная степень достижения); Ц1, Ц2….Цn – количество целей, получивших соответствующую оценку в интервале от 0 до n; Цо – общее количество поставленных целей денежно-кредитной политики [1].

Данный метод базируется на принципе – «высокое качество проведения монетарной политики является основой высокой эффективности». К недостаткам данного метода стоит отнести тот факт, что метод основывается на собственном мнении экспертов.

К сокращенным методикам можно отнести, например, методику Г. М. Тарасовой и Т. Эхтуяна, которая основывается на предварительном анализе особенностей, возникших в историческом процессе формирования определенного центрального банка. В данной методике применяются корреляционно-регрессионный анализ, происходит моделирование макроэкономических инструментов и выявление зависимости переменных между собой. В конце проводится итоговая оценка эффективности, результаты данной оценки показывают необходимо ли центральному банку предпринимать дополнительные меры, или можно ограничиться маневрированием инструментами денежно-кредитной политики. Это является несомненными достоинствами данной методики, а также тот факт, что количественная взаимосвязь экономических показателей при использовании статистических данных, позволяет повысить объективный уровень оценки. Однако в этом можно найти и недостаток, так как эти слишком трудоёмкий процесс моделирования макроэкономических показателей [2].

В настоящий момент существует методика оценки эффективности денежно-кредитной политики, применяемая Европейский Центральным Банком , она состоит из нескольких этапов. Во-первых, довольно широкий анализ агрегата М3, который по данным ЕЦБ не должен превышать 4-5% в год [3]. Полученные результаты анализа свидетельствуют о том, что его увеличение влияет на динамику цен в Евросоюзе, а также показывает насколько темп роста денежной массы соответствует поставленной задаче. Во-вторых, оценка эффективности исходит от одной из важных целей – поддержание ценовой стабильности. К достоинствам данной методики можно отнести сосредоточенность органов на одной проблеме, заключающейся в стимуляции ценовой стабильности, а также данная методика не является трудоемкой и проста в применении. Однако существует недостаток, который связан с поверхностным изучением данной проблемы, если более детально подойти к исследованию, то можно избежать многих ошибок и сделать более содержательные выводы о степени эффективности денежно-кредитной политики.

Во-вторых, если рассматривать оценку эффективности денежнокредитной политики в узком смысле, то можно прибегнуть к методике оценки трансмиссионного механизма, предложенной Е. А. Леонтьевой , которая состоит из следующих этапов:

• ^    определение основных каналов;

• ^    анализ условий, влияющих на эффективность данных каналов;

• ^    составление предварительного вывода об эффективности данных

каналов;

• ^    методом анализа временных рядов и методом коинтеграционного анализа оценивается эффективность предполагаемых показателей;

• ^    итоговая оценка трансмиссионного механизма.

Данный анализ, помогает проследить, какие каналы являются наиболее эффективными, а какие необходимо улучшить, и в каком направление необходимо работать для улучшения эффективности каналов. Однако недостатком, опять же, является сложность процесса применения коинтеграционного анализа.

Еще одна методика оценки эффективности денежно-кредитной политики была предложена Е. Б. Малых, в основу которой был положен анализ действующей денежно-кредитной политики [4]. Достоинством этой методики является узконаправленность, многоэтапность исследования, начиная от оценки текущей цели и заканчивая оценкой отклонения фактических результатов от целевых показателей. Одним главным недостатком, как и у предыдущих методик, является формирование неполных выводов из-за концентрации внимания только на одном инструменте денежно-кредитной политики.

Для осуществления таргетирования инфляции Центральный Банк должен располагать различными механизмами воздействия и техническими возможностями моделирования экономики, заключающийся в понимании трансмиссионного механизма, прогнозировании инфляции и объемов производства. Одни модели основываются на теоретическом обосновании, другие - исходят из предложенных данных. Какие-то более пригодны и используются в краткосрочном периоде, а какие-то в долгосрочном.

Большинство Центральных Банков разных стран применяют механизм DSGE . Данная модель имеет надежное микроэкономическое обоснование и является одной из самых последовательных относительно теоретического аспекта. Эта модель обеспечивает четкое планирование в вопросе инфляционных ожиданий. Но в качестве недостатка можно назвать то, что модель является сложно разрабатываемой и трудно дополняемой.

Если говорить о модели сводных табличных прогнозов, то она применятся, как правило, для ежемесячного прогнозирования, включается в себя экспертные и информационные оценки.

Существуют малые эконометрические модели , такие как векторные авторегрессионные модели (VARs) и модели исправления ошибок, они используют макроэкономические данные для прогнозирования будущих периодов и применяются на ближайшие 6-9 месяцев. Для таких моделей характерно качество данных, если экономика какой-либо страны подвержена глобальным изменениям из вне, то модель не может быть применена поскольку прошлые периоды не могут служить ориентирами для будущих.

Используя различные наборы моделей, прогнозов и качественных и количественных характеристик, Центральные Банки опираются как на теорию, так и на данные, которые включают в себя собственные профессиональные суждения об оценке эффективности принятия стратегически важных решений, а также исторический и зарубежный опыт. Для российских современных реалий очень важно использовать подходящие методы оценки эффективности для того, чтобы не дестабилизировать и не усугубить ситуацию. Несмотря на существование, столь разнообразного количества различных методов моделей управления, действия Банка России должны быть независимыми и последовательными, а меры, которые принимаются должны быть сопряжены с адекватной бюджетной политикой. Несмотря на столь сложную ситуацию, в которой находится наша экономика, данное положение не является уникальным в мировой практике. С похожими проблемами сталкивали различные страны Восточной Европы. Можно смело заявить, что Центральный Банк может при разработке своей политики основываться на мировом опыте, учитывая ошибки других стран и не повторять их.