Сравнительная характеристика бюджетов США и РФ

Внешнеэкономические условия продолжают оказывать сдерживающее влияние на рост экономики России. Несмотря на то, что темпы роста внешнего спроса повышаются, они остаются невысокими. Сохраняются риски того, что восстановление мировой экономики окажется неустойчивым. На глобальных финансовых рынках наблюдалась тенденция к снижению фондовых индексов и ослаблению валют стран с формирующимися рынками. В ближайшей перспективе Банк России ожидает дальнейшего восстановления внешнего спроса, однако сохранение повышенной волатильности на мировых финансовых рынках и возможное снижение цен на товарных рынках ограничат потенциал улучшения внешнеэкономических условий для России. [2]

Статистические данные, вышедшие с момента публикации последнего выпуска Доклада о денежно-кредитной политике, указывают на продолжение постепенного восстановления мировой экономики.[4] Динамика агрегированного показателя внешнего спроса в целом соответствовала прогнозам Банка России и свидетельствовала о наличии потенциала для увеличения спроса на российские товары со стороны стран – торговых партнеров.

В настоящее время экономическая активность в мире повышается в основном за счет улучшения ситуации в развитых странах, в первую очередь в США, Соединенном Королевстве и Германии, тогда как рост экономик ряда стран с формирующимися рынками замедляется.[7]

В IV квартале 2016 г. ВВП США, по предварительной оценке, увеличился на 0,8% (кварталом ранее – на 1,0%). При этом если в предыдущем квартале рост экономики был в большей степени обеспечен увеличением вложений в запасы при незначительном росте потребления частного сектора, то в IV квартале наблюдалось ускорение роста частного потребления. Достаточно позитивной была также статистика по рынку труда, что стало одним из факторов, позволивших Федеральной резервной системе (ФРС) США приступить к сворачиванию стимулирующих мер в начале 2016 года.

Динамика индикаторов мировых финансовых рынков в октябре 2015 – январе 2016 г., как и кварталом ранее, определялась ожиданиями относительно действий ведущих центральных банков, в первую очередь ФРС США, а также динамикой показателей экономической активности. В условиях улучшения перспектив экономического роста в развитых странах спрос международных инвесторов на их активы оставался высоким.

В течение большей части рассматриваемого периода фондовые индексы развитых стран демонстрировали тенденцию к росту. Временное снижение индексов наблюдалось в конце января 2016 г. в связи с возросшими опасениями участников рынка относительно устойчивости роста экономик стран с формирующимися рынками и влияния ситуации в этих странах на мировую экономику в целом.[5]

Действие указанного фактора в совокупности с неопределенностью в отношении изменения политики ФРС США и его последствий, а также увеличением рисков в финансовом секторе Китая привело к тому, что фондовые и валютные рынки большинства стран с формирующимися рынками в течение рассматриваемого периода находились под влиянием оттока средств международных инвесторов.[1] Курсы валют большинства стран данной группы, включая российский рубль, снизились по отношению к доллару США и евро в октябре 2015 – январе 2016 года. Сохранению на высоком уровне курса евро в рассматриваемый период способствовало восстановление притока капитала в еврозону (в частности, к концу 2015 г. возрос спрос на долговые бумаги Греции, Испании, Ирландии, Португалии), а также улучшение показателей внешней торговли региона и сокращение объема избыточной ликвидности в Евросистеме.

Приведенный Банком России анализ чувствительности показателей российского финансового рынка к сокращению ФРС США объемов покупки ценных бумаг свидетельствует о возможности ограниченного роста доходностей долгосрочных ОФЗ.[6]

Серия программ покупки ценных бумаг, осуществленных ФРС США, привела к снижению доходностей облигаций Казначейства США за счет сокращения их предложения на рынке при аккумулировании на балансе ФРС, а также к возобновлению функционирования рынков других ценных бумаг (например, обеспеченных ипотечными обязательствами) на фоне снижения рисковых премий.[3] Помимо влияния на внутренний финансовый рынок программы оказали воздействие и на финансовые рынки за пределами США. Так, для периодов их реализации был характерен рост спроса инвесторов на рисковые активы, в частности стран с формирующимися рынками.