Сравнительная характеристика понятий «инвестиционный потенциал» и «инвестиционная привлекательность» коммерческих организаций и методов их оценки

Инвестиционный потенциал и инвестиционная привлекательность – это обобщающие характеристики инвестиционной деятельности коммерческой организации. К настоящему времени в отечественной экономической науке сложилась неоднозначная трактовка взаимоотношений данных категорий:

• 1)    инвестиционная привлекательность – более широкое понятие, включающее в себя инвестиционный потенциал как один из необходимых элементов;

• 2)    инвестиционная привлекательность как необходимая составляющая инвестиционного потенциала, предназначенная для обеспечения возможности привлечения дополнительного капитала;

• 3)    инвестиционный потенциал и инвестиционная привлекательность – тождественные понятия;

• 4)    инвестиционный потенциал и инвестиционная привлекательность – характеристики различных позиций инвестиционной деятельности хозяйствующего субъекта.

Исследуем данные понятия и выделим наиболее существенные признаки каждого из них.

Так, инвестиционный потенциал определяется как «совокупность скрытых инвестиционных ресурсов, источников, возможностей, средств, запасов, которые под влиянием внешних или внутренних факторов инвестиционной среды формируются и начинаются взаимодействовать между собой для решения поставленных стратегических задач в результате инвестиционной деятельности предприятия» [1, с. 43]. При этом под инвестиционным потенциалом следует понимать не только наличие у предприятия различного рода ресурсов (финансовых, производственных, материальных, трудовых), но и потенциальная возможность их наиболее эффективного использования. То есть, инвестиционный потенциал - это характеристика состояния и перспективного использования ресурсных возможностей и источников развития коммерческой организации

Инвестиционный потенциал является комплексной характеристикой деятельности предприятия и включает в себя следующие составные элементы [2]:

• -    производственный (включающий в себя собственно производственную, материальную и кадровую составляющие) потенциал, который характеризует наличие материально-производственной базы и ее состояние; эффективность использования материальных ресурсов; обеспеченность на должном уровне необходимым профессиональным кадровым составом;

• -    финансовый потенциал, который следует определять как «обеспеченность финансовыми ресурсами, необходимыми для нормального функционирования предприятия, целесообразность их размещения и эффективность использования» [3];

• -    рыночный потенциал предприятия включает в себя отдельные параметры внешней среды, влияющие на его возможность беспрепятственного получения необходимых ресурсов и реализации произведенной продукции;

• -    инновационный потенциал, как «совокупность ресурсов, возможностей и способностей, имеющихся у предприятия и обеспечивающих готовность к осуществлению инновационной деятельности в соответствии с базовыми целями развития» [4, с. 213].

Инвестиционная привлекательность является экономической категорией, которая характеризует целесообразность инвестирования средств в отдельное предприятие. Это «комплексная характеристика предприятия, включающая в себя совокупность различных количественных и качественных параметров» [5, с. 41], как финансовых так и нефинансовых, в связи с чем выделяются даже отдельные виды инвестиционной привлекательности предприятий:

• -    финансовая привлекательность представляет собой такое положение на предприятии, которое позволит получить в будущем высокий уровень дохода при приемлемом уровне риска;

• -    инновационная - это состояние и периодичность обновления основных производственных фондов; возможность предприятия реализовывать инновационные проекты;

• -    территориальная - наличие выгодного местоположения, высокий уровень развития инфраструктуры;

• -    кадровая - наличие персонала в достаточном количестве и нужной квалификации;

• -    экологическая - отсутствие проблем, связанных с нарушением экологической безопасности деятельности предприятия.

Так как и инвестиционный потенциал, и инвестиционная привлекательность предприятий являются комплексными категориями, то для оценки их уровня необходимо использовать интегральные методики, позволяющие определить в одном показателе множество различных по содержанию, единицам измерения, весомости и другим характеристикам факторов.

Методика комплексной оценки инвестиционного потенциала предусматривает расчет отдельных коэффициентов в разрезе выделенных составных элементов с последующим сведением полученных значений в единый балльный показатель.

В частности, для оценки производственного потенциала рекомендуется использовать [6, с. 54-55]:

• -    коэффициенты обновления и выбытия, износа и годности основных производственных фондов (ОПФ); фондоотдачи и фондоемкости; рентабельности ОПФ и пр. - для производственной составляющей;

• -    коэффициент переменных затрат в себестоимости продукции, соотношение изменения цен на сырье, материалы и изменения цен на продукцию, материалоотдача и пр. - для материальной составляющей;

• -    соотношение коэффициентов оборота по приему и оборота по выбытию персонала, профессиональный состав и структуру кадров и пр. -для кадровой составляющей.

Оценка финансового потенциала осуществляется на основе совокупности коэффициентов, которые демонстрируют уровень реализации финансовых возможностей предприятия к текущему моменту времени (коэффициент финансовой независимости, коэффициенты абсолютной, срочной и текущей ликвидности, коэффициенты рентабельности и эффективности использования активов и пр.).

Оценка рыночного потенциала с использованием таких показателей, как инвестиционный климат региона, географический рынок сбыта продукции, степень конкуренции на товарном рынке, развитие транспортной инфраструктуры и пр. - дает возможность определить абсолютную и относительную конкурентоспособность коммерческой организации, его место на рынке аналогичной продукции; выявить возможности и перспективы дальнейшего развития в этих условиях.

Для оценки инвестиционной привлекательности к настоящему времени разработан целый ряд методик, в которых используются различные показатели, характеризующие отдельные аспекты деятельности коммерческих организаций, но конечным итогом выступает расчет единого интегрального показателя. Также методики различаются по сфере охвата внутренних и внешних параметров, включаемых в оценку:

• 1)    только внутренние финансовые факторы;

• 2)    внутренние финансовые и нефинансовые факторы;

• 3)    внутренние и внешние факторы

К первой группе следует отнести индикативную методику оценки, которая основана на расчете двух комплексных показателей, называемых индикаторами инвестиционной привлекательности: рентабельности активов и экономической добавленной стоимости (EVA), т.е. принимает в расчет только прибыльность деятельности коммерческой организации и рост стоимости ее бизнеса (только финансовые аспекты).

Ко второй группе – методику Д.А Ендовицкого, в рамках которой выделяется целый набор определенных параметров (частных показателей деятельности предприятия), включаемых в оценку инвестиционной привлекательности: как качественных (нефинансовых), так и количественных (финансовых). Соответственно, в рамках данной методики учитываются не только достижение определенных значений финансовых коэффициентов (хотя данное направление оценки и является преобладающим), но и учет прочих внутренних параметров деятельности организации (положение предприятия на рынке, деловая репутация, зависимость от крупных поставщиков и покупателей, оценка акционеров компании, определение эффективности менеджмента).

К третьей группе – методику Ю.В. Севрюгина, в которой совокупность используемых для оценки факторов сгруппирована по трем основным группам: финансовое состояние; рыночное окружение; корпоративное управление [7, с. 501-502], каждая из которых характеризуется отдельными показателями. Таким образом, учитываются и финансовые, и нефинансовые внутренние параметры деятельности организации, а также отдельные внешние факторы, влияющие на инвестиционную привлекательность предприятия как отдельную составляющую единого инвестиционного рынка.

Следует отметить, что выделяемые в данных методиках отдельные количественные и качественные характеристики деятельности организации (при условии достижения запланированных или желаемых значений) могут служить показателями эффективности управления инвестиционной привлекательностью хозяйствующего субъекта [8].

На основе проведенного анализа интегральных показателей инвестиционного потенциала и инвестиционной привлекательности предприятий были выделены специфические характеристики каждой из рассматриваемых категорий с обоснованием их отличительных особенностей и различных сфер применения (табл. 1).

Таб. 1. Сравнительные характеристики инвестиционного потенциала и инвестиционной привлекательности коммерческой организации

Подводя итоги проведенному исследованию, можно сделать вывод, что рассматриваемые понятия напрямую связаны с оценкой потенциальных объектов для вложений (коммерческих организаций), но с разных сторон. Как справедливо отмечал И.А. Султанов, инвестиционный потенциал позволяет оценить ресурсную базу и прогнозные показатели деятельности коммерческой организации [9]. При этом проводимая оценка является важной для самого хозяйствующего субъекта, даже если его дальнейшее развитие рассматривается без привлечения стороннего инвестора. Оценка же инвестиционной привлекательности предназначена, в первую очередь, для потенциальных инвесторов и отражает возможности получения будущего дохода от данного объекта инвестирования.