Стадии развития инновационного проекта и источники их финансирования

Определение стадии развития инновационной компании является важным вопросом, поскольку для выбора источника финансирования нужно понимать на каком этапе развития находится проект. Это связано с тем, что на каждом отдельном этапе финансирование готовы предлагать различные организации и институты, поскольку на каждой конкретной стадии развития проекта риски, связанные с ним, имеют специфические характер и степень. В теории и практике существует много разных подходов к разделению жизни инновационного проекта на последовательные этапы развития. В данной работе будут выделены самые основные стадии развития проекта [7].

Основные стадии развития инновационной компании (рис. 1) [3]:

• -    «Посевная» стадия (seed stage) - компания находится на самом раннем этапе своего существования, когда имеется

только бизнес идея, проводятся маркетинговые исследования и НИОКР, определяется бизнес-модель, привлекаются первоначальные инвестиции на разработку прототипов; основными источниками инвестиций на данном этапе являются бизнес-ангелы, венчурные «посевные» фонды, правительственные фонды (гранты);

• -    «Стартап» стадия (start up stage) -этап, на котором молодая компания, обладая опытными образцами, разрабатывает стратегии выход на рынок и начала масштабного производства продукции; главная проблема - привлечение первых клиентов; основные инвесторы - венчурные фонды;

• - Стадия «Ранний рост» (early growth) -на данном этапе, компания наращивает свои обороты, но все еще имеет нестабильную прибыль; происходит формирование штатного персонала, привлекаются средства на развитие и расширение кли-

• ентской базы; основными источниками финансирования являются венчурные фонды, фонды прямых инвестиций и банковское кредитование;

  – Стадия «Расширение» (expansion) – на данном этапе, компания уже имеет невысокие темпы роста и занимает свою позицию на рынке; для этого этапа характерно расширение производства и сбыта продукции; увеличение активов и стоимости предприятия; источники финансирования;

  – венчурные фонды, фонды прямых инвестиций и банковское кредитование;

  – «Промежуточная» стадия (mezzanine) – на данном этапе компания привлекает дополнительные средства для увеличения

своей капитализации; на этой стадии происходит непосредственная подготовка к выходу на фондовый рынок, увеличиваются все показатели компании; инвесторы -венчурные фонды и фонды прямых инвестиций (иногда);

«долина смерти»

Стадии развития инновационной компании exit фонды прямых инвестиции и банковские кредиты

IPO early growth «ранний рост»

expansion «расширение»

mezzanine «промежуточная»

, «выход»

I*-------------- бизнес-антелы «посевные» инвесторы, -шосевные» фонды, государственные фонды, гранты, ЗД венчурные фонды seed           startup

«посевная»     «запуск»

точка безубыточности время

SPO

Рис. 1. Стадии развития инновационной компании

К основным источникам финансирования малых инновационных предприятий можно отнести помимо банковского сектора:

– Бизнес-ангелов;

– Гранты и бизнес-инкубаторы;

– Венчурные фонды.

Бизнес-ангелы – это частные инвесторы, которые вкладывают средства в рисковые инновационные проекты на самых начальных этапах их формирования: посевная стадия (“seed”) и начальная стадия (“start-up”). Свой основной доход бизнес-ангел получает от продажи компании или доли в компании на поздних стадиях ее развития, когда общая стоимость компа- нии значительно возрастает [1]. Данный вид инвестиций является очень рискованным. Риски снижаются за счет диверсификации вложений (инвестируются в целый пулл компаний), за счет грамотно проведенной процедуры due diligence (оценки и отбор проектов) и за счет непосредственного участия в управлении компанией. Бизнес-ангелы вкладывают в компанию не только деньги, но и свой опыт, связи и знания.

Другими серьезными источниками финансирования малых инновационных фирм на самых ранних этапах их развития (посевная и стадия стартап) являются правительственные гранты и посевное финан- сирование в различных инкубаторах (стоит уточнить, что финансирование не входит в основной перечень услуг, который бизнес-инкубаторы предоставляют своим резидентам, но в последнее время начали появляться инкубаторы, предоставляющие небольшие первоначальные инвестиции наряду с благоприятными условиями для ведения бизнеса).

Грант - безвозмездная субсидия предприятиям, организациям и физическим лицам в денежной или натуральной форме на проведение научных или других исследований, опытно-конструкторских работ с последующим отчетом об их использовании. Причем источником грантового финансирования может выступать как государство, так и организация или физическое лицо.

Однако, основным источником получения грантов для российских малых инновационных предприятий является Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно-технической сфере [5], который помимо прямого оказания финансовой помощи МИП, реализующим проекты по разработке новых технологий и освoению новых видов наукоемкой продукции, проводит государственную политику поддержки и развития МИП, создaет и развивaет инфрaструктуру поддержки МИП, помогает в привлечении инвестиций в сферу МИП из внебюджетных источников, и кроме того готовит молодые кадры для работы в МИП.

Фонд содействия развитию малых форм предприятий в научно- технической сфере финансирует МИП в более чем 150 городах РФ, и за все время существования фонда было поддержано свыше 9750 проектов (до 2010 года 6500 проектов). Сумма налоговых отчислений этих предприятий государству в 1,8 раза больше суммы, полученных ими бюджетных средств [2]. Фонд активно взаимодействует с «институтами развития» (ОАО РВК, ОАО Роснано и т.д.).

В настоящее время в России появляется все больше бизнес-инкубаторов, которые предоставляют не только стандартные услуги (дешевые офисные пространства, консультации различного рода, внешнее бухгалтерское обслуживание и т.д.), но и начинают активно играть роль инвесторов начального этапа инвестирования. Здесь также следует уточнить, что в основном данные инкубаторы нацелены на IT-проекты, поскольку они требуют незначительных средств для входа в бизнес. В качестве примера могут быть приведены следующие бизнес-инкубаторы: TexDrive, InCube и FARMINERS Startup Academy.

Распространение грантового финансирования по мнению автора очень важно для развития инновационных и социально значимых проектов, которые на посевной стадии не могут найти других источников инвестиций. Зачастую хорошие проекты после получения грантов переходят на следующие этапы развития, где их самих уже находит венчурный капитал (так в России реализуется программа «инновационного лифта» - после получения начального раунда финансирования от одного из институтов развития проект переходит к другому). Поэтому роль грантов и инкубаторов посевных инвестиций, как инструментов продвижения инновационных проектов, неоценима.

Венчурные инвестиции являются ключевым источником финансирования стартапов во всем мире, и Россия не является исключением в этом плане. Единственным отличием является только уровень развитости венчурного капитала стран запада и России. Главным игроком на российском рынке венчурных инвестиций является ОАО Российская Венчурная Компания (ОАО РВК) - государственный фонд фондов и один из главных институтов развития инноваций в Российской Федерации (ключевой инструмент государства для НИС) [4]. ОАО РВК был создан с целью стимулирования венчурной индустрии в России. ОАО РВК играет роль фонда фондов, являясь соинвестором и инициатором создания новых венчурных фондов на территории России и за ее пределами. Уставный капитал ОАО «РВК» составляет 30 011 320 700 руб. 100% капитала РВК принaдлежит Федерaльному агентству по упрaвлению госудaрственным имуществом РФ (Росимущество).

Для улучшения национальной инновационной системы России нужно укреплять связи между различными инновационными элементами (предприятия, институты развития, государственные органы и т.д.) посредством внедрения косвенных способов стимулирования инновационной деятельности: создание особых условий, налоговых льгот и других преференций, придание особого статуса компаниям и организациям, занимающимся инновациями [6]. Особо важным моментом является формирование предпринимательского и инновационного духа среди населения, так как после 90-ых годов у людей в России сложился плохой стереотип относительно предпринимателей. Данный имидж предпринимательства следует изменять. Именно в этом главном направлении должно работать правительство - формировать и поддерживать эту особую прослойку людей, умеющих креативно мыслить и готовых брать на себя высокие риски.