Статистические методы оценки валютного риска

Последнее десятилетие прошлого столетия ознаменовалось серией валютных кризисов в России, а также в странах Латинской Америки и Азиатского региона. Разрушительные последствия кризисов послужили стимулом к разработке методов, позволяющих прогнозировать потрясения на финансовых рынках и измерять степень риска участников торгов. Однако попытки прогнозировать изменение валютного курса предпринимались с начала 1920-1940х гг., но только с 1970х в связи с возросшей скоростью, частотой и амплитудой изменения валютного курса этому вопросу начали уделять достаточное внимание.

Как было сказано выше, оценка флуктуации валютного риска осуществляется на основе прогнозирования динамики валютного курса, в которой имеется открытая валютная позиция. Валютный риск возникает в случае прогноза изменения валютного курса в неблагоприятном для субъекта направлении, следовательно, появляется необходимость количественно его оценить, и при превышении допустимого уровня – хеджировать риск. Трейдеры и хеджеры используют прогнозные значения валютного курса для собственных целей: первые для максимизации прибыли, вторые для минимизации убытков.

После введения в развитых странах режима плавающих валютных курсов возможность составления научно обоснованного прогноза определяется объективным наличием прямой причинно-следственной преемственности между настоящим и будущим. Задача разработки надежного, логически доказуемого прогноза заключается в том, чтобы на фоне настоящего состояния исследуемого объекта, с учетом его прошлого, найти новейшие элементы зарождающегося будущего и, исследуя основные тенденции и важнейшие факторы, их определяющие, выработать суждение о наиболее вероятной картине развития анализируемого объекта в рассматриваемой перспективе.

На валютный курс воздействуют все существенные изменения, происходящие в конкретной стране и в мире, а также менее значительные – быстро распространяющаяся информация об отдельных событиях, что делает валютный курс сложным объектом прогнозирования.

Всякое прогнозирование как целенаправленная деятельность предполагает получение оценок о наиболее вероятностных перспективах развития того или иного объекта, т.е. информации, столь необходимой для последующего обеспечения эффективного управления. Растущая прозрачность рынка, его большая информационная насыщенность и повсеместная легкость всеобщего доступа ко всей рыночной информации, а также свободный запуск ее в международные связи имеют и свою серьезную негативную сторону. В создавшихся условиях резко падают гарантии достоверности и надежности информации. Этим могут воспользоваться определенные заинтересованные лица для получения личной выгоды, дезинформируя об истинных событиях в мире или стране. Кроме невозможности количественной оценки ряда курсообразующих факторов (например, психологических) при прогнозировании валютных курсов источником неточности также является невозможность учет аих возможных взаимовлияний. Также важным вопросом остается определение скорости влияния изменения факторов на изменение валютного курса. Трудоемкость задачи прогнозирования увеличивается вследствие глобализации и либерализации экономики, в том числе валютно-финансовой сферы.

Выбор оптимального метода прогнозирования валютного курса остается одной из самых актуальных проблем с точки зрения достижения необходимой надежности результатов. Современной науки уже известно огромное количество приемов и методов прогнозирования, которые отличаются инструментарием, требованиями к первоначальной информации и своей научной обоснованностью. Таким образом, от точности выбора метода прогнозирования, их логического соответствия объекту исследования напрямую зависят доказательность, качество и надежность результатов прогнозирования. Следовательно, главная задача прогнозиста состоит в том, чтобы, учитывая специфику объекта прогнозирования, оптимальным образом отобрать и квалифицированно использовать комплекс доступных ему методов прогнозирования в целях достижения надежных конечных результатов.

Данные методы могут быть условно поделены на следующие группы:

• •     экспертный метод;

• •     стохастические;

• •     экономико-математические.

Данные методы не являются гарантом получения стопроцентно верных будущих значений валютного курса. Существованием объективной неопределенности обуславливается вероятностный характер получаемых результатов, то есть реальное значение будет отличаться от прогнозного в ту или иную сторону.

Из-за невозможности учета всех факторов, влияющих на валютный курс, а, следовательно, и получения точных реальных значений, основная задача прогнозиста остается получить максимально достоверные результаты. Таким образом, для оценки точности полученных значений используют стандартное отклонение или дисперсию, то есть среднеквадратическое отклонение случайной величины относительно её математического ожидания. Важным фактором получения точного прогноза также является наличие актуальной информации.

Основными методами прогнозирования рыночных цен, применяемые в 1920–1940х гг., являлись технический и фундаментальный анализы. Приверженцы фундаментального анализа изучают и оценивают причины, влияющие на волатильность валюты, а технические аналитики – тенденцию изменения курсового соотношения.

После установления Ямайской валютной системы, возросшие валютные риски потребовали новые, адекватные методы прогнозирования. Поэтому начиная с 1970х гг. в качестве новых методов прогнозирования стали применяться статистический и модельный анализ. В дальнейшем усложнение поведение рыночных цен потребовало создание новых нелинейных моделей, таких как: фрактальный и хаотический анализ.

Процесс прогнозирования основывается на обработке огромного массива данных, поэтому использование вычислительной техники, а также компьютерных программ существенно увеличило скорость получения прогнозов, но не их точность. Надежность прогноза обуславливается адекватностью выбранной модели и достоверностью первоначальных данных.

Методы адаптивного прогнозирования используются в условиях быстроменяющейся ситуации на валютной бирже и служат как раз для повышения уровня адекватности используемой модели. Данный метод отличается от описанных выше тем, что он «подстраивается» под изменения на рынке и учитывает влияние новых факторов на валютный курс без требования оптимизации параметров модели.

Существует два подхода при прогнозировании валютного курса. При первом подходе динамика валютного курса воспринимается как случайное блуждание математическая модель процесса случайных изменений, в этом случае используются статистические линейные и нелинейные модели. Во втором – движение валютного курса анализируется как процесс полной определенности детерминированности, для характеристики которого могут использоваться нелинейная модель «детерминированного хаоса», технический и фундаментальный анализ.

В зависимости от поставленной задачи и заданного горизонта прогнозирования различают оперативный, краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный прогнозы. Деление прогнозов по периоду упреждения обосновано тем, что факторы, формирующие кратко, средне и долгосрочные тенденции рынка, различны по своей сущности, вследствие этого используются разные методы прогноза валютных курсов.