Стратегический анализ рисков при реализации инвестиционных проектов

На сегодняшний день показатели общей экономики Российской Федерации характеризуются развитием рыночных отношений. Основная роль в этом процессе принадлежит инвестиционным проектам. В связи с этим возникает потребность в инвестициях.

Наиболее ярко это проявилось после 1999 года в связи с благоприятными изменениями политической конъюнктуры, ростом спроса на рынке углеводородов и девальвацией рубля. Эти факторы стали толчком к широкому применению инвестиционных процессов в реальном секторе, что обусловило необходимость привлечения различных иностранных ресурсов (экологических, налоговых, социальных и других). Однако опыт развивающихся стран показывает, что иностранные инвесторы заинтересованы исключительно в получении прибыли и инвестировании в наиболее привлекательные отрасли промышленности, например, в углеводородном секторе, а не в технологическом секторе. Поэтому возникает вопрос о правильном инвестиционном планировании, заключающемся в учете внутренних и внешних факторов, к которым относятся политические, экологические, налоговые, социальные и другие вопросы.

Еще одной проблемой при планировании инвестиционного проекта является использование нединамических механизмов в анализе эффективности проекта, т. е. существует вероятность возникновения различных рисков.

Поэтому акцент делается на анализе факторов риска и неопределенностей в ходе развития инвестиционных проектов, которые, в свою очередь, можно считать ядром эффективной экономики.

Понятие «Инвестиционный проект» отражено в Федеральном законе №39-ФЗ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений». В нем дается обоснование экономической целесообразности, объема и сроков капитальных вложений, в том числе необходимая проектная документация, разработанная в соответствии с законодательством Российской Федерации, а также описание практических действий по реализации инвестиций (бизнес-план) [1] .

Инвестиционный проект характеризуется следующими признаками: четкая постановка цели и решаемых задач; рамки проекта с точки зрения времени и ресурсов; уникальность проекта, новизна, целостность, а также правовое и организационное обеспечение.

Реализация инвестиционного проекта всегда связана с управлением рисками, которое представляет собой совокупность решений, на которые влияет различного рода информация. Эта проблема может быть решена с помощью управления рисками, основными обязанностями которого являются сбор, обработка, управление и прогнозирование возникновения риска, а также своевременное принятие механизма снижения риска.

Процесс управления рисками тесно связан с определением каждого конкретного проекта. Существует множество классификаций проектов, однако для инвестиционных проектов используются следующие критерии ранжирования:

• 1.    По размеру выделяемых инвестиций: малые (менее 100 тысяч долларов), средние (от 100 до 1000 тысяч долларов), крупные (от 1000 тысяч до 1 миллиона долларов) и очень крупные (свыше 1 миллиона долларов);

• 2.    По продолжительности: краткосрочные (5 лет), среднесрочные (от 5 до 15 лет) и долгосрочные (свыше 5 лет).

• 3.    По видам деятельности: промышленные, социальные, экологические, научно-технические, экономические и организационные проекты.

В процессе разработки каждый проект проходит несколько этапов. Их сочетание называется жизненным циклом проекта или жизненным периодом, то есть периодом времени между созданием проекта и его завершением. Каждый этап характеризуется своим собственным набором рисков.

При реализации инвестиционных проектов всегда следует учитывать вероятность возникновения рисковых ситуаций. Поэтому в первую очередь необходимо учитывать следующие виды рисков:

• 1.    Производственный риск может возникнуть при несоответствии работ бюджетному плану;

• 2.    Инвестиционный риск связан с вероятностью потери стоимости финансового портфеля, состоящего из частных и приобретенных ценных бумаг;

• 3.    Маркетинговый риск связан со снижением продаж продукции и цен на нее;

• 4.    Политический риск связан с сокращением доходов и получением убытков в случае реструктуризации государственной политики;

• 5.    Финансовый риск связан с различными финансовыми операциями;

• 6.    Экономический риск связан с потерей конкурентоспособности в условиях изменения экономической среды организации;

• 7.    Риск создателей проекта связан с намеренным нарушением участниками проекта своих обязательств;

• 8.    Риск увеличения плановых затрат может быть вызван неправильным проектированием проекта, неэффективным использованием ресурсов и изменением внешних факторов, таких как уровень рыночных цен, уровень налогов и т.д.;

• 9.    Риск некачественного выполнения работ напрямую связан с нарушениями поставщиков сырья и оборудования, несоответствиями в разработке проекта и т.д.;

• 10.    Структурный риск может возникнуть на инвестиционном этапе и связан с неточностью и недостатком информации, а также обнаружением ошибок при разработке бизнес-проекта;

• 11.    Технологический риск связан с несоответствием техническим критериям при эксплуатации оборудования (некачественная работа, аварии, нарушения экологических норм);

• 12.    Риск рефинансирования полностью зависит от банка, поскольку он возникает в процессе предоставления банком кредита заемщику на определенную сумму и связан с трудностями выдачи будущего кредита;

• 13.    Административный риск напрямую связан с приобретением различных лицензий и разрешений государственных учреждений;

• 14.    Форс-мажорный риск возникает в результате природных, социальных и политических катастроф;

• 15.    Страновые риски представляют собой совокупность рисков, обусловленных принятием решений, которые могут быть как независимыми, так и зависимыми от государства (войны, иммиграция рабочих, снижение спроса на разрабатываемый продукт на внутреннем рынке и др.) [2] .

Несмотря на существование огромного количества разновидностей риска, которые могут возникнуть в любой временной точке жизненного цикла инвестиционного проекта, существует наука, изучающая управление рисками, и называется она риск-менеджментом. Она основана на применении специфических инструментов, количество которых может быть довольно большим.

В теории управления рисками выделено несколько способов воздействия на риск. Это снижение риска, удержание риска и поглощение риска. Снижение риска предполагает минимизацию возможного ущерба, который может возникнуть в ходе реализации инвестиционного проекта, или снижение вероятности наступления неблагоприятных событий. Удержание риска, в свою очередь, охватывает самострахование (создание резервных фондов) и получение финансовых ресурсов (кредитов и займов). Инструменты поглощения рисков включают в себя переход ответственности за риск к третьим лицам при условии одинакового уровня риска. Эти инструменты включают в себя финансовую гарантию, поручительство и страхование от рисков.

В зависимости от этапов жизненного цикла проекта общий объем рисков и их разнообразие могут варьироваться. Таким образом, набор инструментов, доступных для управления рисками, меняется вместе с рисками. Таким образом, каждый этап жизненного цикла инвестиционного проекта характеризуется своим набором инструментов.

На этапе, когда средства еще не были инвестированы, применяются определенные меры оценки проектного риска. В то же время можно использовать договорные, юридические, страховые и другие инструменты.

На этапе прямого финансирования основную роль играют такие меры, как обеспечение своевременного завершения проекта, точное выполнение условий контракта на строительно-монтажные работы и поставку основных средств, страхование и т.д.

На этапе производства осуществляется страхование активов, обеспечивается своевременная выплата кредитных обязательств, хеджирование коммерческих рисков и т.д.

Заключительный этап инвестиционного проекта невозможно представить без использования аварийных резервных фондов, предотвращения экологического ущерба, причиненного деятельностью компании, а также выплаты участниками проекта обязательств перед третьими лицами.

На практике при анализе рисков инвестиционных проектов применяются количественные и качественные методы.

Качественный подход начинается с выявления проектных рисков на этапе подготовки плана и основывается на необходимости предварительного исследования для сбора информации перед анализом фактических рисков. Основной целью данного подхода является определение видов проектных рисков в соответствии с приведенной выше классификацией. Метод анализа заключается в исследовании возможных причин возникновения риска и различных критериев, влияющих на динамику риска. После оценки предполагаемого ущерба на последнем этапе анализа готовятся меры по борьбе с выявленными рисками. Качественный подход определяется применением субъективных ценностей. Он имеет тесную связь с условиями самого проекта и базируется на более сложных процессах обработки и анализа информации по сравнению с количественным подходом.

Как правило, качественный анализ приводит к количественной оценке, где риск оценивается в стоимостном выражении [3] .

Таким образом, формирование процесса разработки инвестиционного проекта является важным элементом финансовой политики любой организации, эффективная реализация которого позволяет повысить прибыльность предприятия и его инвестиционную привлекательность.

Выполнение инвестиционного плана способствует успешной адаптации предприятия к изменениям внешней среды. Поэтому при разработке инвестиционного бизнес-плана необходимо учитывать не только внутренние характеристики конкретного предприятия, но и изменения внешних условий и факторов, влияющих на процесс принятия проекта.

В свою очередь, методы оценки риска инвестиционного проекта помогают оценить целесообразность реализации проекта, начальный временной период, после которого он будет приносить доход, а также вероятностный размер будущей прибыли.