Текущее состояние рынка деривативов, проблемы и перспективы его развития

По данным Bank for International Settlements (BIS) условно непогашенные суммы всего рынка деривативов (Notional Amounts Outstanding) на конец 2021 г. составили 678 трлн долл., из которых 88% (598 трлн долл.) приходится на внебирже- вые инструменты. Начиная с 2008 г. наблюдается замедление роста рынка производных инструментов (в 2008-2021 гг. условно непогашенные суммы выросли всего на 4%), когда как в 2000-2007 гг. рынок деривативов вырос в 6 раз (рис. 1).

Рис. 1. Рынок деривативов по условно непогашенным суммам, трлн долл., 2000

2021 гг. [1]

Мировой объем биржевых деривативов в декабре 2021 года достиг 6,14 миллиарда контрактов при совокупном открытом интересе в размере 80 трлн долл. Общий показатель за декабрь вырос на 32,9% по сравнению с декабрем 2020 года. В годо- вом исчислении объем достиг рекордной суммы в 62,58 миллиарда контрактов, что на 33,7% больше, чем в 2020 году. Большая часть этого прироста пришлась на фондовые индексы и отдельные акции [2] (рис. 2, 3).

Рис. 2. Динамика рынка биржевых деривативов, млрд сделок, 2016-2021 гг. [2]

При анализе структуры базисных активов биржевых деривативов было выявлено, что наибольшее доля приходится на производные инструменты на фондовые индексы (45%) и отдельные акции (22%), при этом эта доля в 2016-2021 гг. увеличилась. В свою очередь, наименьшее количество сделок совершается с деривативами на драгоценные металлы (1%). Такая структура обусловлена разделением деривативов на фьючерсные и поставочные, где фондовые индексы и акции обычно являются расчетными, а остальные активы имеют значительный процент поставочных фьючерсов. Поставочные фьючерсы заключаются реже, чем расчетные (рис. 3).

На внебиржевом рынке наибольшую долю занимают процентные и валютные деривативы, составляя в совокупности более 95% всех сумм сделок. Основная доля принадлежит в этих контрактах свопам и сделкам FRA (рис. 4).

Рис. 3. Структура мирового рынка биржевых деривативов по классам базисных активов, 2016, 2021 гг., % [2]

Рис. 4. Структура мирового рынка внебиржевых дериватов по классам базисных активов, 2016, 2021 гг. [2]

Активное развитие рынка биржевых деривативов наблюдается в странах Азиатско-Тихоокеанского региона, который, как видно из диаграммы (рис. 5) стал новым центром биржевых деривативов. В 2016-

2021 гг. доля региона выросла с 35 до 48,8%, когда как доля Северной Америки, предыдущего лидера, снизилась с 35,3 до 24,6%. Также отрицательная динамика наблюдается в Европе.

Рис. 5. Структура рынка биржевых деривативов по регионам, 2016, 2021 гг., % [2]

Основные срочные рынки Азиатско-Тихоокеанского региона сосредоточены в Индии (National Stock Exchange of India), Республике Корее (Korea Exchange) и Китае (Zhengzhou Commodity Exchange, Shanghai Futures Exchange, Dalian Commodity Exchange). Также стоит отме- тить Бразильскую биржу (B3), которая занимает вторую позицию по количеству сделок. Таким образом, основные площадки для торговли производными финансовыми инструментами сосредоточены в развивающихся странах (рис. 6).

Miami International Holdings BSE Eurex

Borsc Istanbul

Moscow Exchange Korea Exchange Dalian Commodity Exchange Shanghai Futures Exchange Zhengzhou Commodity Exchange СВОЕ Holdings Nasdaq Intercontinental Exchange CME Group B3 National Stock Exchange of India

Рис. 6. ТОП-15 бирж по количеству сделок с деривативами, 2020, 2021 гг., млн контрак- тов [3]

Если рассматривать рынок биржевых деривативов в России, то Московская биржа по количеству совершаемых сделок находится на 11 месте согласно отчету Futures Industry Association. Количество сделок оценивается в 2,1 млрд (рис. 6). На конец декабря 2021 года структура торговли деривативами представлена следующих образом: наибольшая доля индексных и валютных деривативов. Также среди фьючерсов высокую долю составляют товарные контракты. Совокупный оборот на срочном рынке в 2021 году составил 158 трлн. рублей, при этом объем торгов фьючерсами вырос на 21,5% по сравнению с 2020 годом до 151 трлн. рублей, а объем торгов опционами – на 26,6% до 6,7 трлн. рублей (табл. 1). Стоит отметить, что рост объема торгов с опционами свидетельствует о растущей доле российских и международных институциональных инвесторов (банков, управляющих компаний, фондов), хеджирующих риски на рынке биржевых деривативов.

Таблица 1. Динамика объемов торгов на срочном рынке по итогам 2016, 2020, 2021 гг., млрд. руб. [4]

Наименование ПФИ	2016	2020	2021	Удельный вес, %			Темп прироста, %
				2 016	2 020	2021	2016	2020	2021
Фьючерсы,   в т.ч.:	109489	124516	151241	95,0	108,0	131,2	21,3	60,9	21,5
валютные	64 561	63 369	66 692	56,0	55,0	57,9	3,3	118,5	5,2
процентные	27	5	3	0,0	0,0	0,0	8,0	-58,3	-40,0
фондовые	3 529	3 957	7 078	3,1	3,4	6,1	15,6	-8,9	78,9
индексные	26 138	29 810	38 904	22,7	25,9	33,8	28,8	80,6	30,5
товарные	15 234	27 375	38 563	13,2	23,7	33,5	247,6	-0,5	40,9
Опционы, в т.ч.:	5 782	5 348	6 768	5,0	4,6	5,9	66,1	7,1	26,6
валютные	2 119	1 654	2 009	1,8	1,4	1,7	50,1	11,9	21,5
фондовые	87	30	75	0,1	0,0	0,1	45,0	-41,2	150,0
индексные	3 434	3 343	4 359	3,0	2,9	3,8	71,5	7,6	30,4
товарные	142	321	326	0,1	0,3	0,3	1928,6	-10,3	1,6

На российском внебиржевом рынке так же, как и на мировом преобладают сделки со валютными (FX Swap), процентными

Рис.

ОТКРЫТЫЕ СДЕЛКИ В РАЗРЕЗЕ ТИПОВ ПФИ (МЛРД РУБ.)

Рис. 8. Открытые сделки на внебиржевом рынке деривативов в РФ, 2017-2021 гг. [5]

Таким образом, начиная с 2008 года происходит замедление роста рынка деривативов. Среди биржевых деривативов наибольшей популярностью пользуются индексные производные и деривативы на акции, на внебиржевом рынке – процентные и валютные. Все большее количество сделок совершается на биржевых площадках развивающихся рынков, где лидирующую позицию занимает Азиатско-Тихоокеанский регион. Российский рынок биржевых деривативов среди все мировых площадок занимает 11 место.